Управление инвестиционными проектами

Но в современных условиях имеются  значительные недостатки управления инвестиционными проектами. Управление инвестиционными проектами было бы более эффективным, если бы была обработана методика, учитывающая многоцелевые критерии отбора инвестиционных проектов. Кроме того, необходимо сформулировать следующие основные задачи:

• комплексное рассмотрение возможностей реализации инвестиционного проекта всеми его участниками с целью увязки интересов и целей участников;
• комплексное рассмотрение инвестиционного проекта на всех стадиях его жизненного цикла;
• сокращение продолжительности жизненного цикла инвестиционного проекта за счет перехода к современным технологиям;
• совершенствование оценки уровня экономической эффективности инвестиционного проекта;
• оценка и минимизация затрат на создание и эксплуатацию проекта;
• конкурсный отбор участников-исполнителей инвестиционного проекта;
• определение продолжительности инвестиционного проекта на каждой стадии его жизненного цикла.

Таким образом,  как наука, управление международными инвестиционными проектами, возникло еще в прошлом столетии. Одной из важных проблем, на которые обращается основное внимание в теории и практике управления инвестиционными проектами, является рационализация разнонаправленных  целей и интересов участников инвестиционного проекта. Наиболее устойчива экономика в тех странах, в которых государство осуществляют рациональную инвестиционную политику и имеют отлаженный механизм ее реализации. Опыт зарубежных стран с развитой рыночной экономикой свидетельствует о том, что вмешательство государства в инвестиционную сферу страны является нормой, и методы этого вмешательства с годами совершенствуются.  Но прежде чем приступить к реализации международного инвестиционного проекта необходимо определить ее экономическую эффективность. Рассмотрим данный вопрос в следующем параграфе.

2.2. ТЭО  и критерии оценки эффективности международных инвестиционных проектов

          

       Как известно, инвестиционная деятельность должна начинаться с разработки инвестиционного проекта. При этом комплексная оценка инвестиционных проектов должна основываться на адекватном представлении об экономическом положении страны и на учете проводимой в ней политики.

         Одним из важнейших условий успешного развития экономики Республики Дагестан является создание благоприятного инвестиционного климата и положительного имиджа для активного привлечения иностранного капитала в экономику. Наиболее эффективными и перспективными отраслями для привлечения инвестиций являются: строительство, топливно-энергетический, агропромышленный  комплексы, машиностроение, транспортная система, пищевая индустрия, природоохранная и экологическая деятельность, организация туризма, отдыха и санаторно-курортного лечения. Важным стимулом для развития инвестиционной активности является наблюдающийся в последние годы устойчивый процесс стабилизации экономики республики, динамичный рост важнейших показателей практически во всех отраслях народного хозяйства, постепенное увеличение реальных доходов населения. По статистическим данным 45 млрд. руб. было инвестировано в экономику республики в 2007 году. Также важным инструментом в привлечении внешних инвестиций является участие республики в различных экономических форумах, организация выставок.  К примеру, в соответствии с Планом выставочно-ярмарочных мероприятий Республики Дагестан на 2008 год Республиканским выставочно-маркетинговым центром «Дагестан-ЭКСПО» при Минэкономики Республики Дагестан проведены все намеченные  выставки и ярмарки в г. Махачкале, а также ряд республиканских экспозиций и презентаций в рамках международных и межрегиональных экономических форумов и выставок.

     В настоящее время,  Агентство по инвестициям Республики Дагестан выделяет следующие инвестиционные проекты, имеющие статусы международных:

Строительство завода по производству стекла флоат - методом. ОАО «Дагстекло» подписан договор с французской кампанией «Стен Эртей» (Sten Heurtey) о строительстве завода по производству листового стекла по флоат-технологии. Общий объем инвестиций оценивается в 150 млн. евро.  Продукция будет востребована не только в строительстве, но и в мебельной, автомобильной промышленности и приборостроении. Мощность предприятия – 600 тонн в сутки.

Строительство выносного рейдового  терминала на буях. Одним из участников данного проекта является Национальная иранская танкерная компания;

Строительство каскадов ГЭС. Дагестан сегодня – один из лидирующих регионов в развитии и продвижении малых гидроэлектростанций. В целях налаживания и активизации всестороннего сотрудничества между Ираном и Дагестаном, в республике состоялась встреча Президента РД с Чрезвычайным и Полномочным послом Исламской Республики Иран в Российской Федерации. Подписан инвестиционный меморандум с компанией «Parkfon Invest LLP» на участие в строительстве каскада ГЭС на р. Андийское Койсу на общую сумму 85 млн. долл.

Освоение углеводородных ресурсов дагестанского сектора шельфа Каспийского моря. В ходе реализации проекта предполагается – создание новых рабочих мест, развитие береговой инфраструктуры, перерабатывающих предприятий,  строительство и развитие социально-значимых объектов;

Реконструкция и развитие Махачкалинского  морского торгового порта. Реализация проекта обусловлена объективной  потребностью в обеспечении транспортно-экономических связей, граничащих с Дагестаном по Каспийскому морю регионов Российской Федерации зарубежных стран, что будет способствовать наращиванию транспортных связей России и расширению экспортно-импортных перевозок по устойчивым внешнеэкономическим связям со странами  Западной Европы, а также перевозкой транзитных грузов стран Средиземноморского бассейна;

Строительство и эксплуатация 8-ми железнодорожных паромов для  перевозки грузов между портами Каспийского бассейна. В рамках данного проекта планируется изменить на Каспии  негативное положение по железнодорожно-паромным перевозкам для российских участников внешнеторговой деятельности и судоходных компаний;

Состоялись переговоры с компанией  «TIMAN OIL&GAS» (Англия), которая является стратегическим инвестором ОАО «Геотермнефтегаз» и будет финансировать в значительных объемах разработку и освоение месторождений нефти и газа на блоках «Сулакский» и «Избербашский» дагестанского сектора шельфа Каспийского моря;

 «Строительство малых (технология «Прометей») и средних ГЭС в Республике Дагестан» (инициатор проекта - ОАО «Дагестанская гидрогенерирующая компания»). ОАО «Дагестанской региональной гидрогенерирующей компанией» подписан меморандум о сотрудничестве с Французской компанией «Мекамиди» в сфере освоения гидроэнергетических ресурсов Республики Дагестан – от проведения проектно-изыскательских работ до организации привлечения инвестиций;

«ОАО «Дербентский коньячный комбинат»  в целях закладки многолетних  насаждений подписал долгосрочный контракт с французской фирмой «АРИВЕ» о поставке в Дагестан виноградных саженцев и черенков. В апреле 2007 г. на площади 60 га колхоза «им. Казимова» (г. Дербент) посажены разновидности саженцев «Каберне», «Мерло», «Шардоне» (винные сорта) и «Уни-Блан» (коньячный сорт), а также в июне завершена посадка саженцев еще на 40 га;

«Строительство цементного комбината. Организация цементного производства» (инициатор проекта - ОАО «Махачкалинский  цементно- помольный производственный комбинат»). В строительстве нового завода заинтересованность объявили 4 компании: группа Lafarge (Франция), Евро-цемент, ОАО «Группа Альянс», «Нафта-Москва»;

Махачкала – Каспийск: магистраль развития. Проект, состоящий из трех подразделов, объединен общей идеей  – создания вдоль побережья Каспийского моря зоны отдыха класса «люкс». Этот проект призван обеспечить рост туристической активности в регионе;

      Немецкая деревня «Порт - Петровск»- строительство жилого комплекса на территории Республики Дагестан. По оценкам экспертов – это масштабный проект. Площадь жилой застройки составит примерно 200 га плюс дополнительный участок для возведения зеленый зоны, включающей современный гольф-клуб и яхт-клуб. Центр  «Немецкой деревни» будет состоят  из Бизнес – центра, Центра медицинских технологий (клиники, аптеки, профилактические центры и спорт-центр олимпийского резерва) и Торгового центра. Бизнес- центр подразумевает возведение международной  Бизнес-академии, открытие Института Моря и Экологии и других объектов. Кроме того, в план застройки «Немецкой деревни» включено строительство памятника Петру Великому, детского сада, начальной школы гимназии, других объектов.

    Как мы видим, одним из перспективных отраслей для республики является  строительство. Объем работ, выполненных по виду деятельности «строительство» составил по предварительным данным за 2007 год 33091,9 млн. руб., или 129,7% к уровню 2006 года. Существенным подспорьем в привлечении инвестиций может стать сокращение процентной ставки по кредитам для строительных организаций, упрощение процедуры предоставления земельных участков под индивидуальное и коммерческое строительство. В 2007 году значительно увеличен объем бюджетных инвестиций в строительство объектов социальной и инженерной инфраструктуры, осуществляемое в рамках Республиканской инвестиционной программы, основные направления которой на 2007 год были утверждены Законом Республики Дагестан  «О республиканском бюджете Республики Дагестан на 2007 год».

          Флагманами строительного комплекса республики являются  ГП «Дагавтодор», АО «Чиркейгэсстрой», АО «Энергострой ЛТД», Каспий СГЭМ, МДСК, АРСИ-2, МРСУ. Деятельность крупных акционерных объединений в основном способствует повышению инвестиционной и деловой активности, стабилизации хозяйственных связей, повышению конкурентоспособности строительных организаций, снижению влияния хронических неплатежей заказчиков за выполненные подрядные работы, развитию рынка подрядных работ. Изменение системы экономических отношений между участниками инвестиционно - строительного процесса обусловило необходимость проведения планомерной работы по совершенствованию договорных отношений и развитию подрядных торгов в строительстве, создало экономические предпосылки для повышения эффективности деятельности организаций строительного комплекса в регионе.   

        Очень большое значение имеет умение сделать правильный выбор из  нескольких предложенных инвестиционных проектов. Многие методологические аспекты такого выбора уже определились в международной практике, это, прежде всего, относится к критериям выбора. Но многое зависит и от интуиции тех, кто принимает решения. Разумеется, в основе принятия решения лежит оценка ожидаемого объема инвестиции и сравнение его с прогнозируемой прибылью. Для каждого проекта необходимо рассчитать его экономическую эффективность, провести технико-экономическое обоснование. Именно эти расчеты являются наиболее качественными, усовершенствованными формами управления международными инвестиционными проектами.  Их великое многообразие. И каждый выбирает для себя наиболее оптимальную, подходящую форму расчетов. В связи с тем, что сравниваемые показатели относятся к разным моментам времени, основной проблемой является их сопоставимость, зависящая от объективных и субъективных причин. Таковыми являются границы прогнозирования, уровень квалификации аналитика, темпы инфляции и др.

         Рассчитаем экономическую эффективность международного инвестиционного проекта Немецкая деревня «Порт - Петровск».  Цель инвестиционного проекта – создание современного жилого комплекса с развитой инфраструктурой и многоцелевого социально-делового центра международного уровня. Инициатор и участник инвестиционного проекта – ООО «Европа - Инвест». В рамках проекта предусмотрены следующие объекты: мало- и средне этажные жилые дома, школа, детский сад. На сегодняшний день подготовлены: коммуникации, дорога, земельный участок, рабочий проект.

        Проектные данные.  Земельный участок порядка 200 га с прилегающей зеленой зоной в 150 га. Объем инвестиций – 7 млрд. руб.    Из них внешние – 200 млн. руб.  Источники финансирования проекта – собственные средства инициатора проекта – 30%, заемные средства – 70%. Срок окупаемости – 3 года. Ожидаемая чистая прибыль – 1 млн. руб. в месяц. Сроки и этапы реализации проекта – 2008-2011 гг. Норма внутренней рентабельности инвестиций – IRR – 52%. В ходе реализации проекта предполагается создание более 1500 рабочих мест. Ставка налога на прибыль – 24%.

       Определяем первоначальные денежные вложения с учетом налоговых отчислений по формуле:

IC= (1-Y)*C_{0  ;}                (2.2.1.)

где   IC - чистые первоначальные вложения;

        C₀ - планируемая инвестиция;

         Y - ставка налога.

         Для рассматриваемого проекта:

         IC = (1-0.24)*7000000000=5320000000 руб.

      Применяемые при анализе инвестиционной деятельности методы делятся на: статические, т.е. основанные на дисконтированной оценке и динамические, т.е. основанные на учетной оценке.

        Метод оценки чистого приведенного эффекта (NPV)

       Этот метод основан на сопоставлении величины исходной инвестиции (IC) с общей суммой дисконтированных денежных поступлений, генерируемых ею в течение прогнозируемого срока. Поскольку приток денежных средств распределен во времени, он дисконтируется доходностью Н. Общая накопленная величина дисконтированных денежных доходов и чистый приведенный эффект (NPV) соответственно рассчитываются по формулам:

     PV =Ck            

     n (1 + H)k

                                            NPV = Ck – IC;   (2.2.2.)

     n (1 + H)k

     где n - количество прогнозируемых периодов, лет.

     Н - ставка дисконтирования

     С_к - чистые денежные поступления в периоде k;

      О степени эффективности вложения средств в данный проект говорит полученная величина NPV.

     Очевидно, что если:

NPV > 0, то проект следует принять;

NPV < 0, то проект следует отвергнуть;

NPV = 0, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

     Необходимо отметить, что показатель NPV отражает прогнозную оценку изменения экономического потенциала инвестора в случае принятия рассматриваемого проекта. Этот показатель аддитивен во временном аспекте, т.е. NPV различных проектов можно суммировать. Это очень важное свойство, выделяющее этот критерий из всех остальных и позволяющее использовать его в качестве основного критерия при анализе оптимальности инвестиционного портфеля.

IC= 5320000000 млрд.  руб.

n = 3 года

H= 52 % годовых = 0.52

V1 = 2000000000 млрд. руб.

V2 = 5000000000 млрд. руб. 

V3 = 7000000000 млрд. руб.

NPV =?

PV= 2000000000 / (1+0.52)¹+5000000000 / (1+0.52)²+8000000000/ (1+0.52)³ = 1315789474+2164127424+2278028867= 5757945765 млрд.  руб.

NPV = 5757945765 - 5320000000 = 437945765 млрд.  руб.

        Как видно, проект имеет положительную величину NPV. Это говорит о том, что его принятие принесет прибыль.