Управление инвестиционными проектами

        Метод оценки среднего дохода на капиталовложения

       Этот метод предполагает рассмотрение проекта по отношению среднего дохода к вложенным инвестициям. Особенность данного метода заключается в том, что он не учитывает времени поступления денежных потоков. Смысл этого метода сводится к определению средней величины чистых денежных потоков, поступления которых ожидаются в будущем вследствие внедрения рассматриваемого инвестиционного проекта, а потом - к вычислению отношения этого показателя к капиталовложениям в данный проект.

Дох. кап.влож. = Сср * 100% / IC;     (2.2.3.)

Дох. кап.влож = 1000000 * 100% /5320000000 = 19%

 

 

       Метод определения срока окупаемости инвестиций (РР)

       Этот метод - один из самых простых и широко распространенных в мировой учетно-аналитической практике. Он не предполагает временной упорядоченности денежных поступлений. Алгоритм расчета срока окупаемости зависит от равномерности распределения прогнозируемых доходов от инвестиций. Если доход распределен по годам равномерно, то срок окупаемости рассчитывается делением единовременных затрат на величину годового дохода. При получении дробного числа оно округляется в сторону увеличения до ближайшего целого. Если прибыль распределена неравномерно, то срок окупаемости рассчитывается прямым подсчетом числа лет, в течение которых инвестиция будет погашена этим доходом.

       В рассматриваемом случае доход распределен равномерно, поэтому:

РР =5320000000 / 1000000= 53 месяцев (или 4,5 года)

 Показатель срока окупаемости инвестиций очень прост в расчетах, вместе с тем он имеет ряд недостатков, которые необходимо учитывать в анализе. Во - первых, он не учитывает влияние доходов последних периодов. Во - вторых, поскольку этот метод основан на не дисконтированных оценках, он не делает различия между проектами с одинаковой суммой кумулятивных доходов, но различным распределением их по годам.

Метод определения индекса доходности инвестиций

Этот метод, по сути, является следствием метода чистого приведенного дохода (эффекта). Индекс рентабельности (или индекс доходности) инвестиций рассчитывается по формуле:

PI = Ck: IC        (2.2.4.)

                                               n (1 + H)k

Очевидно, что если:

PI > 1, то проект следует  принять;

PI < 1, то проект следует  отвергнуть;

PI = 1, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

PI = 2000000000 / (1+0.52)¹+5000000000 / (1+0.52)²+8000000000/ (1+0.52)³ = 1315789474+2164127424+2278028867= =5757945765/5320000000=1.08232063млрд.  руб.

В отличие от чистого приведенного эффекта индекс доходности инвестиций является относительным показателем. Он характеризует уровень доходов на единицу затрат, т.е. эффективность вложений - чем больше значение этого показателя, тем выше отдача с каждого рубля инвестированного в данный проект.

 

 

Метод расчета коэффициента эффективности инвестиций

Этот метод имеет две характерные черты: он не предполагает дисконтирования показателей дохода; доход характеризуется показателем чистой прибыли Сср. Алгоритм расчета исключительно прост, что и предопределяет широкое использование этого показателя на практике: коэффициент эффективности инвестиции (ARR) рассчитывается делением среднегодовой прибыли Сср на среднюю величину инвестиции (коэффициент берется в процентах). Средняя величина инвестиции находится делением исходной суммы капитальных вложений на два:

                   

ARR = Сср * 100%/1/2*IC;                    (2.2.5.)

      где Сср - среднегодовая прибыль.

      Сср рассчитывается путем деления суммы чистой прибыли за n лет на количество лет

Сср = (1200000000 +5000000000 +7000000000): 3 = 6900000000 руб.

ARR =6900000000: (0.5 *5320000000) * 100% = 26%

        Этот показатель сравнивается с коэффициентом рентабельности авансированного капитала.

       Вывод: по всем рассчитанным параметрам инвестиционный проект Немецкая деревня «Порт - Петровск» является прибыльным и экономически эффективным. Следовательно, проект экономически целесообразен, его следует принять к реализации.

       Большинство существующих в мире солидных фирм используют все рассмотренные критерии, потому что каждый из них даёт дополнительную полезную информацию. Разные критерии оценки проекта дают менеджерам разную информацию. Из-за того, что расчёт критериев не является непреодолимой трудностью при наличии компьютерных программ, все они должны быть учтены в процессе принятия решений.

      В целях повышения качества проекта и достижения наилучших проектных решений и технико-экономических показателей осуществляется согласование и экспертиза проектов. В инвестиционном процессе установлен единый порядок согласования, экспертизы и утверждения проектов. Согласование разработанного проекта лежит на обязанности проектной организации. Она обязана согласовать технический проект с соответствующими организациями в части энергоснабжения, противопожарной безопасности, защиты окружающей среды и д.р. Затем проект направляется заказчику для согласования с ним принятых проектных решений. После согласования проект подвергается экспертизе. Экспертиза является важным и действенным средством контроля за качеством проектирования, внедрением  в производство новейших научно-технических достижений и эффективностью капитальных вложений.

Экспертизу проектов осуществляют:

• Главгосэкспертиза Министерства экономики РФ;
• организация вневедомственной экспертизы республик, краев, областей, городов Москвы и Санкт-Петербурга;
• экспертные подразделения Министерств и ведомств.

         Главгосэкспертиза  Минэкономики РФ осуществляет  экспертизу:

1. генеральных планов городов с численностью населения 500 тыс. человек и более курортных городов; схем решения;
2. проектов строительства, осуществляемых за счет государственных  капитальных вложений и государственного кредита;
3. объектов, осуществляемых за границей при техническом содействии РФ;
4. объектов совместного с другими государствами пользования и с привлечением иностранных фирм при финансировании строительства этих объектов из республиканского бюджета или внебюджетных фондов РФ;
5. экспериментальных проектов и проектов массового применения, разрабатываемых по планам бюджетных работ;
6. потенциально опасных и технически особо сложных  объектов по перечню, установленному Министерством РФ.

      Экспертные подразделения  министерств и ведомств  проводят  экспертизу проектов строительства  по вопросам, отнесенным к их  компетенции, в соответствии с положениями о разграничении функций по экспертизе между министерствами, ведомствами  и Министерством РФ. ТЭО строительства объектов, имеющих важное народнохозяйственное значение (в том числе с привлечением иностранных инвесторов), подлежат экспертизе в Государственной экспертной комиссии Министерства экономики РФ. В результате экспертизы проектов и смет на строительство (реконструкцию) предприятий, зданий и сооружений составляется заключение по проекту в целом.

     Заключение экспертизы  по проекту и смете на строительство  предприятия, здания и сооружения  должно содержать следующие разделы:

1. краткую характеристику проекта предприятия, здания и сооружения, описание основных проектных решений и таблицу технико-экономических показателей;
2. замечание и предложения по проектным решениям, технико-экономическим показателям и сметам. Дается обоснование рекомендуемых изменений проектных решений, показателей и сметной стоимости строительства, а также ожидаемый эффект от их реализации;
3. общие выводы с оценкой качества проекта (включая сметную документацию), позволяющие рекомендовать проект к утверждению или принять решение о возвращении его для доработки, а по экспертизе проектов в порядке выборочного контроля позволяющие одобрить проект или установить необходимость его переутверждения;
4. заключение экспертизы направляется  организации, утверждающий проект, и проектному институту.

       Защита проекта  в утверждающих инстанциях по  поручению заказчика производится  проектными организациями. Экспертиза  является важным и действенным  средством контроля за качеством проектирования, внедрением в производство новейших научно-технических достижений и эффективностью капитальных вложений.  По стройкам, осуществляемым за счет собственных финансовых ресурсов заемных средств и привлеченных средств инвесторов, проекты на строительство объектов утверждаются непосредственно заказчиками (инвесторам).

Таким образом, в основе процесса принятия решений инвестиционного характера  лежит оценка и сравнение объема предлагаемых инвестиций и будущих денежных поступлений, т.е. технико-экономическое обоснование международных инвестиционных проектов. Поскольку сравниваемые показатели относятся к различным моментам времени, ключевой проблемой является их сопоставимость. Решение нужно принимать с учетом всех показателей, а также необходимо учитывать интересы всех участников инвестиционного проекта. В инвестиционном процессе установлен единый порядок согласования, экспертизы и утверждения проектов. Согласование разработанного проекта лежит на обязанности проектной организации. В Республике Дагестан проводится целенаправленная работа по реализации наиболее перспективных и эффективных инвестиционных проектов, имеющих статус международных. Одним из приоритетных отраслей для республики является  строительство. По приведенному в конкурсной работе ТЭО и расчетам международный инвестиционно-строительный  проект «Немецкая деревня «Порт - Петровск»» является экономически эффективным. Однако нужно учитывать, что не все решают расчеты на основе математических формул, так как, в конечном счете, очень большое влияние может оказать человеческий фактор. Не следует забывать, что любой инвестиционный проект связан с определённым риском, а потому анализ риска является одним из приоритетных вопросов. Раскроем эту тему в следующем параграфе.

2.3. Анализ  рисков международных инвестиционных  проектов

 

          Риски являются предметом междисциплинарных исследований. Рассматриваемые риски инвестиционных проектов представляются нами как вероятностно-финансовые категории, поэтому на степень и величину рисков можно воздействовать через финансовый механизм. Такое воздействие осуществляется с помощью финансового менеджмента и особой стратегии. В совокупности стратегия и тактика образуют своеобразный механизм управления рисками, т.е. риск – менеджмент [13]. В основе риск - менеджмента лежит целенаправленный поиск и организация работы по снижению степени риска, искусство получения и увеличения дохода (выигрыша, прибыли) в неопределенной хозяйственной ситуации (рисунок 2.3.1.). Представленная схема отражает основное направление усилий риск - менеджмента - сохранить стоимость капитала через призму проведения мероприятий по минимизации риска. Схема наглядно демонстрирует, что в определенных случаях, если мероприятия не могут принести желаемого эффекта, целесообразно отказаться от вложения капитала, то есть отказаться от неприемлемого риска и сохранить первоначальную стоимость.

                                                                                    

Деньги         (капитал)

Услуги риск – менеджмента

Деньги, сохранившие покупательную способность (сохраненная стоимость капитала)

Рисунок 2.3.1. Схема риск - менеджмента

Предлагаемая для анализа схема раскрывает также основную функцию механизма управления рисками - сохранить капитал, покупательную способность денег через проведение ряда организационных и экономических мероприятий, направленных на минимизацию риска, а, следовательно, минимизацию вероятности по проявлению факторов риска. Конечная цель управления рисками инвестиционных проектов соответствует целевой функции предпринимательства. Она заключается в получении наибольшей прибыли от реализации проекта при оптимальном, приемлемом для предпринимателя соотношении прибыли и риска.

Управление инвестиционными  рисками имеет свою систему эвристических правил и приемов для принятия решения в условиях риска. Самыми распространенными являются следующие:

• нельзя рисковать больше, чем это может позволить собственный капитал;
• надо думать о последствиях риска;
• нельзя рисковать многим ради малого; положительное решение принимается лишь при отсутствии сомнения;
• при наличии сомнений принимаются отрицательные решения; нельзя думать, что всегда существует только одно решение.    

  Реализация данных правил означает, что прежде, чем принять решение о рисковом вложении капитала, финансовый менеджер должен провести следующий пошаговый анализ: во-первых, определить максимально возможный объем убытка   по данному риску; во-вторых, сопоставить его с объемом вкладываемого капитала; в-третьих, сопоставить его со всеми собственными финансовыми  ресурсами и определить, не приведет ли потеря этого капитала к  банкротству инвестора. 

Объем убытка от вложения капитала может быть равен объему данного капитала, быть меньше или больше его. Это утверждение сделано нами из определения рисков, когда проявление риска может нести в себе, выгоду, убыток или нулевой результат.

     Отметим   наиболее распространенные риски, с которыми сталкиваются инвесторы, при реализации проектов.