Анализ финансового состояния ООО "Легкий бизнес"

Z₃ = 0,717х₁ + 0,847х₂ + 3,1х₃ + 0,42х₄ + 0,995х₅,

     где х₄ = балансовая стоимость акций ÷ заемные пассивы.

     В зависимости от значения Z₃ дается оценка вероятности банкротства предприятия по определенной шкале, представленной в таблице 12.

     Таблица 12

Определение вероятности наступления банкротства  по методике Альтмана

 

      Однако, и такая коррекция не лишена недостатка, так как в этом случае не учитывается возможное колебание  курса акций под влиянием внешних  факторов и поведение инвесторов, которые могут расценить дополнительный выпуск акций как приближение  их эмитента к банкротству и отказаться от их приобретении, снижая тем самым  их рыночную стоимость.

     Но  многие экономисты также считают, что  применение прочих коэффициентов в данной модели представляет большую проблему для российских предприятий. По данным американских аналитиков, модели Альтмана позволяют в 95% случаев предсказать банкротство предприятия на год вперед и 83% случаев – на два года вперед.

     В 1977 г. Альтман разработал более точную семифакторную модель, позволяющую прогнозировать банкротство на пять лет вперед. В ней используются следующие показатели:

• рентабельность активов;
• динамика прибыли;
• коэффициент покрытия процентов по кредиту;
• коэффициент текущей ликвидности;
• коэффициент автономии;
• коэффициент стоимости имущества предприятия совокупные активы;
• кумулятивная прибыль.

     Таким образом, различия в специфике экономической  ситуации и в организации бизнеса между Россией и развитыми рыночными экономиками оказывают влияние и на сам набор финансовых показателей, используемых в моделях зарубежных авторов.

     Британский  ученые Р. Таффлер в 1977 г. предложил четырехфакторную прогнозную модель, при разработке которой использовал следующий подход.

     С помощью компьютерной техники на первой стадии вычисляются 80 отношений по данным обанкротившихся и платежеспособных компаний. Затем, используя статистический метод, можно построить модель платежеспособности, определяя частные соотношения, которые наилучшим образом выделяют две группы компаний и их коэффициенты. Такой выборочный подсчет соотношений является типичным для определения некоторых ключевых измерений деятельности корпорации (прибыльность, соответствие оборотного капитала, финансовый риск и ликвидность). Объединяя эти показатели и сводя их соответствующим образом воедино, модель платежеспособности производит точную картину финансового состояния корпорации.

     Расчетная модель Р. Таффлера выглядит следующим образом:

Z = 0,53x₁ +0,13x₂ + 0,18x₃ + 0,16x_4,

     где х₁ = прибыль от реализации ÷ краткосрочные обязательства;

     х₂ = оборотные активы ÷ сумма обязательств;

     х₃ = краткосрочные обязательства ÷ сумма активов;

     х₄ = выручка от реализации продукции ÷ сумма активов.

     В зависимости от значения Z дается оценка вероятности банкротства предприятия по определенной шкале, представленной в таблице 13.

     Таблица 13

Определение вероятности наступления банкротства по методике Р. Таффлера

 

     Основным  ограничением использования метода Таффлера является трудоемкость процесса расчета и потребность в полной инсайдерской информации о финансово-хозяйственной деятельности значительного числа корпораций. Учитывая существование коммерческой тайны и ограничения на представление информации акционерам (участникам) в зависимости от размера их пакета акций, данный метод с нашей точки зрения малоприменим в современных российских условиях.

     Для усиления прогнозирующей роли моделей  можно трансформировать Z-коэффициент в PAS-коэффициент (Perfomans Analysys Score) – коэффициент, позволяющий отслеживать деятельность компании во времени. Изучая PAS-коэффициент как выше, так и ниже критического уровня, легко определить моменты упадка и возрождения компании. PAS-коэффициент – это просто относительный уровень деятельности компании, выведенный на основе ее Z-коэффициента за определенный год и выраженный в процентах от 1 до 100. Например, PAS-коэффициент, равный 50, указывает на то, что деятельность компании оценивается удовлетворительно, тогда как PAS-коэффициент, равный 10, свидетельствует о том, что лишь 10% компаний находятся в худшем положении (неудовлетворительная ситуация). Итак, подсчитав Z-коэффициент для компании, можно затем трансформировать абсолютную меру финансового положения в относительную меру финансовой деятельности. Другими словами, если Z-коэффициент может свидетельствовать о том, что компания находится в рискованном положении, то PAS-коэффициент отражает историческую тенденцию и текущую деятельность на перспективу.

     Сильной стороной такого подхода является его  способность сочетать ключевые характеристики отчета о прибылях и убытках и баланса в единое представительное соотношение. Так, компания, получающая большие прибыли, но слабая с точки зрения баланса, может быть сопоставлена с менее прибыльной, баланс которой уравновешен. Таким образом, рассчитав PAS-коэффициент, можно быстро оценить финансовый риск, связанный с данной компанией, и соответственно варьировать условия сделки. В сущности, подход основан на принципе, что целое более ценно, чем сумма его составляющих. Дополнительной особенностью этого подхода является использование «рейтинга риска» для дальнейшего выявления скрытого риска. Этот рейтинг статистически определяется только, если компания имеет отрицательный Z-коэффициент, и вычисляется на основе тренда Z-коэффициента, величины отрицательного Z-коэффициента и числа лет, в продолжение которых компания находилась в рискованном финансовом положении. Используя пятибалльную шкалу, в которой 1 указывает на «риск, но незначительную вероятность немедленного бедствия», а 5 означает «абсолютную невозможность сохранения прежнего состояния», менеджер оперирует готовыми средствами для оценки общего баланса рисков.

     Ученым  Р. Лисом была разработана четырехфакторная методика определения вероятности банкротства предприятия. В ней факторы – признаки учитывают такие результаты деятельности, как ликвидность, рентабельность и финансовая независимость организации. Методика выглядит следующим образом:

     Z = 0,063x₁+0,092x₂+0,057х₃+0,001х_4,

     где х₁ – оборотный капитал ÷ сумма активов;

     х₂ – прибыль от реализации ÷ сумма активов;

     х₃ – нераспределенная прибыль ÷ сумма активов;

     х₄ – собственный капитал ÷ заемный капитал.

     В зависимости от значения Z дается оценка вероятности банкротства предприятия по определенной шкале, представленной в таблице 14.

     Таблица 14

Определение вероятности наступления банкротства  по методике Р. Лиса

 

     Методика  Д. Фулмера классификации банкротства  была создана на основании обработки данных 60 предприятий – 30 потерпевших крах и 30 нормально работающих – со средним годовым балансом в 455 тыс. долларов. Изначальный вариант модели содержал 40 коэффициентов, окончательный использует всего 9.

     Методика  Д. Фулмера использует большое количество факторов, поэтому результаты оценки более стабильнее, чем в других методиках. Кроме того, модель учитывает и размер предприятия, что справедливо как в Америке, так и в любой другой стране с рыночной экономикой. Модель с одинаковой надежностью определяет как банкротов, так и работающие фирмы. Данная методика представляет собой:

Н = 5,528х₁+0,212х₂+0,073х₃+1,270х₄-

-0,120х₅+2,335х₆+0,575х₇+1,083х₈+0,894х₉-3,075,

     где х₁ – нераспределенная прибыль прошлых лет ÷ баланс;

     х₂ – выручка (нетто) от реализации ÷ баланс;

     х₃ – прибыль до налогообложения ÷ собственный капитал;

     х₄ – денежный поток ÷ сумма краткосрочных и долгосрочных

     обязательств.

     х₅ – долгосрочные обязательства ÷ баланс;

     х₆ – краткосрочные обязательства ÷ баланс;

     х₇ – log (материальные активы);

     х₈ – оборотный капитал ÷ сумму обязательств;

     х₉ – log ((прибыль до налогообложения + проценты к уплате) ÷ проценты к уплате);

     В зависимости от значения Н дается оценка вероятности банкротства  предприятия по определенной шкале, представленной в таблице 15.

Таблица 15

Определение вероятности наступления банкротства  по методике Д. Фулмера

 

     Точность  прогнозов, сделанных с помощью  данной модели, на год вперед – 98%, на два года – 81%.

     Следующая, наиболее популярная методика оценки вероятности банкротства предприятия, была построена Г. Спрингейтом в университете С. Фрейзера в 1978 году с помощью пошагового дискриминантного анализа методом, который разработал Альтман в 1968 году. При создании модели Спрингейт использовал данные 40 предприятий и достиг 92,5% точности предсказания неплатежеспособности на год вперёд. Позднее Бодерас, используя модель Спрингейта на данных 50 предприятий со средним балансом в 2,5 млн. долларов, достиг 88% точности предсказания.

     В процессе создания модели из 19 – считавшихся  лучшими – финансовых коэффициентов  в окончательном варианте осталось только четыре. Общий вид модели:

     Z = 1,03x₁+3,07x₂+0,66х₃+0,4х_4,

     где х₁ – оборотный капитал ÷ баланс;

     х₂ – (прибыль до налогообложения + проценты к уплате) ÷ баланс;

     х₃ – прибыль до налогообложения ÷ краткосрочные обязательства;

     х₄ – выручка (нетто) от реализации ÷ баланс.

     В зависимости от значения Z дается оценка вероятности банкротства предприятия по определенной шкале, представленной в таблице 16.