Фондовые биржи

Огловление ...............................................3

РАЗДЕЛ 1. Возникновение фондового рынка в Украине.

ГЛАВА 1. Законодательная база. ...........................4

ГЛАВА 2. Концепция функционирования и развития фондового рынка в Украине:

2.1. Требования современных мировых стандартов........6

2.2. Принципы формирования фондового рынка в Украине..6

2.3. Ценные бумаги и операции с ними на фондовой бирже................................8

2.4. Принципы реализации функций национального фондового рынка..................................9

ГЛАВА 3. Инструменты и институты фондового рынка.

3.1. Понятие ценных бумаг.............................9

3.1.1. Инвестиционные качества ценных бумаг............16

3.2. Правовая характеристика эмитентов ценных бумаг..17

3.3. Институты фондового рынка. .....................19

3.3.1. Типы финансовых посредников и виды их деятель- ности на фондовом рынке.........................20

3.3.1.1. Характеристика доверительных обществ............22

3.3.1.2. Характеристика инвестиционных фондов и инвестиционных компаний.........................23

3.3.1.3. Деятельность, осуществляемая инвестиционными фондами и инвестиционными компаниями............24

3.3.1.4. Особенности действия пенсионных фондов и страхо- вых компаний как институциональных инвесторов...25

3.3.1.5. Сравнительные черты рынков услуг с ценными бумагами, предоставляемых финансовыми посредниками....................................25

РАЗДЕЛ 2. Анализ и статистика рынка ценных бумаг в Украине.......................................28

РАЗДЕЛ 3. Государственное регулирование рынка ценных бумаг....................................38

РАЗДЕЛ 4. Особенности, проблемы и перспективы становления рынка ценных бумаг в Украине....................44

ЗАКЛЮЧЕНИЕ. ...........................................50

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ......................................56

ВВЕДЕНИЕ.

Основной целью данной работы является рассмотрение истории возникновения рынка ценных бумаг в Украине, анализ формирова- ния фондового рынка и реализации его функций, ознакомление с его инструментами, с особенностями, проблемами и перспектива- ми становления фондового рынка Украины.

Главной целью концепции разгосударствления и приватизации предприятий, земли и жилищного фонда, одобренной Верховным

Советом Украины в 1991 году, является создание многоукладной социально ориентированной рыночной экономики.

Особенностью становления рынка ценных бумаг в Украине яв- ляется происхождение его из процесса приватизации государ- ственной собственности. Прогноз данной концепции о проведе- нии в течение 4-5 лет (1991-1995 гг.) интенсивного процесса приватизации 60-65% государственных предприятий не оправдал- ся. Анализ выполнения Государственных программ приватизации

1992, 1993 и 1994 годов, законов о малой и большой приватиза- ции, об аренде государственной собственности, проведенный на сессии Верховного Совета Украины в июне 1994 года, показал, что в приватизации 6% госпредприятий приняло участие только

3% населения страны, а в отдельных регионах это соотношение было 20 к 1. В результате Верховным Советом Украины процесс приватизации был приостановлен до определения общегосудар- ственных интересов, т.е. до утверждения Верховным Советом

Украины списка предприятий, не подлежащих приватизации.

Главной целью Концепции функционирования и развития фондо- вого рынка в Украине, которая была одобрена постановлением

Кабинетом Министров Украины в апреле 1994 года, является соз- дание в Украине централизованного, регулируемого государ- ством, целостного и прозрачного как биржевого, так и внебир- жевого фондового рынка.

В рекомендациях Международного симпозиума "Современный фон- довый рынок Украины: способы и механизмы его внедрения", на котором с докладом выступил Президент Украины Л.Кучма, отме- чено, что Украина стала на путь радикальных экономических ре- форм и при этом все больше становится ясным, что выход стра- ны из экономического кризиса, коренные экономические преобра- зования, переход к развитым рыночным отношениям невозможно осуществить без построения целостного и прозрачного, эффек- тивного и справедливого фондового рынка.

Фондовый рынок представляет собой многоаспектную социально- экономическую систему, с помощью которой функционирует рыноч- ная экономика в целом. Он способствует аккумулированию капи- тала для инвестиций в производственную и социальную сферы, структурной перестройке экономики, ее реструктуризации, пози- тивной динамике социальной структуры общества, повышению бла- госостояния каждого человека путем владения и свободного рас- поряжения ценными бумагами, психологической готовности насе- ления к рыночным отношениям.

Актуальность рассмотрения данного вопроса обуславливается дальнейшим развитием реформ в Украине, появлением все больше- го числа акционерных обществ, выпускающих свои ценные бумаги на фондовый рынок, дальнейшее совершенствование функциониро- вания рынка ценных бумаг.

РАЗДЕЛ 1. ВОЗНИКНОВЕНИЕ ФОНДОВОГО РЫНКА В УКРАИНЕ.

ГЛАВА 1. ЗАКОНОДАТЕЛЬНАЯ БАЗА.

У украинского фондового рынка трехлетняя история развития.

Формирование фондового рынка на Украине потребовало разработ- ки соответствующей законодательной базы. Разработка законов, принятие указов Президента, декретов Кабинета Министров и других нормативных актов, обеспечивающих функционирование фондового рынка, началось в 1991 году и продолжается по се- годняшний день. Были приняты законы Украины, постановления

Верховного Совета Украины, Указы Президента, декреты Кабине- та Министров и другие нормативные акты, а именно:

- О приватизации имущества государственных предприятий;

- О приватизации небольших государственных предприятий

(малой приватизации);

- О приватизационных бумагах;

- Об аренде имущества государственных предприятий и органи- заций;

- Об иностранных инвестициях;

- Об ограничении монополизма и недопущении недобросовес- тной конкуренции в предпринимательской деятельности;

- О банкротстве;

- О внешнеэкономической деятельности;

- Об инвестиционной деятельности;

- О собственности;

- О хозяйственных обществах;

- О предприятиях в Украинской ССР;

- О налогообложении прибыли предприятий;

- О предпринимательстве;

- О ценных бумагах и фондовой бирже;

- Об инвестиционных фондах и инвестиционных компаниях;

- О доверительных обществах.

Работа над совершенствованием законодательной базы продол- жается и сегодня с тем, чтобы привести их к требованиям миро- вых стандартов.

Рынок ценных бумаг имеет не только покупателей и продавцов

(инвесторов и эмитентов), но и посредников - финансовых бро- керов и дилеров. Они организуют рынок, в результате их дея- тельности формируются цены на ценные бумаги, курсы акций и облигаций.

Задача рынка ценных бумаг - обеспечить возможно более пол- ный и быстрый перелив сбережений в инвестиции по цене, кото- рая бы устраивала обе стороны.

С января 1992 года функционирует Украинская фондовая биржа, со временем были внедрены системы электронных биржевых и вне- биржевых торгов, учреждена Украинская ассоциация торговцев ценными бумагами.

В настоящее время на процесс формирования и развития фондо- вого рынка непосредственное влияние оказывают также Ассоциа- ция украинских банков и Украинская ассоциация доверительных обществ, инвестиционных фондов и компаний. Уже нельзя гово- рить, что фондовый рынок пребывает в стадии становления, пос- кольку зарегистрировано более двух тысяч эмиссий ценных бу- маг на общую сумму более тридцати пяти трл. карбованцев, из которых 80% - это акции акционерных обществ, созданных в про- цессе разгосударствления предприятий. На рынке действуют 560 торговцев ценными бумагами, более 100 инвестиционных фондов и компаний.

Таблица 1.

---------------------------¬ ------¬ -----------------------¬

¦ Принципы организации ¦ ¦РЫНОК¦ ¦ Уровни рынка ¦

+--------------------------+ L------ +----------------------+

¦ Официальные рынки: ¦ ¦ Мировые рынки ¦

+--------------------------+ +----------------------+

¦а) Организованные (бирже- ¦ ¦ Национальные рынки ¦

¦вые) брокерские рынки ¦ +----------------------+

+--------------------------+ ¦ Региональные рынки ¦

¦б) Неорганизованные (вне- ¦ +----------------------+

¦биржевые) брокерские рынки¦ ¦ ¦

+--------------------------+ ¦ Локальные рынки ¦

¦ Неофициальные ¦ ¦ ¦

¦ (т.н. "черные") рынки ¦ ¦ ¦

L--------------------------- L-----------------------

--------------------¬-------------------¬-------------------¬

¦Рынок товаров и ¦¦Рынок ресурсов ¦¦Рынок земли и ¦

¦ услуг ¦¦ ¦¦ недвижимости ¦

L--------------------L-------------------L-------------------

--------------------¬-------------------¬-------------------¬

¦ ¦¦ ¦¦Рынок материальных¦

¦ Рынок труда ¦¦ Финансовый рынок ¦¦ и энергетических¦

¦ ¦¦ ¦¦ ресурсов ¦

L--------------------L-------------------L-------------------

--------------------¬-------------------¬-------------------¬

¦ Рынок ссудных ¦¦ Фондовый рынок ¦¦ Валютный рынок ¦

¦ капиталов ¦¦ ¦¦ ¦

L--------------------L-------------------L-------------------

--------------------¬-------------------¬-------------------¬

¦ Рынок денежных ¦¦Рынок инструменто⦦Рынок инструментов¦

¦кредитных ресурсов ¦¦займа (облигации, ¦¦недвижимости (ак- ¦

¦ ¦¦государственные ¦¦ции открытых акци-¦

¦ ¦¦казначейские ¦¦онерных обществ, ¦

¦ ¦¦обязательства, ¦¦соэданных в про- ¦

¦ ¦¦векселя ¦¦цессе приватизации¦

L--------------------+------------------++------------------+

¦Рынок инструментов инвестиций (акции, ¦

¦инвестиционные сертификаты, сберега- ¦

¦тельные, депозитные сертификаты) ¦

+--------------------------------------+

¦Рынок производственных инструментов ¦

¦(фьючерсы, опционы, варрианты, дери- ¦

¦ ваты) ¦

L---------------------------------------

Структурная схема секторов рынка дает возможность предста- вить роль и место фондового рынка в системе рыночной экономи- ки.

С ее помощью можно наглядно увидеть и понять, что от- дельные секторы рынка, как неотъемлемые части системы рыноч- ных отношений, в Украине в настоящее время вообще отсут- ствуют. Нет рынка земли в полном его понимании как рынка, подкрепленного правами на владение землей, а не правами на ее пользование, нет рынка труда, т.н. биржи труда, нет в полном и широком понимании рынка инструментов займа, отсутствуют го- сударственные ценные бумаги, облигации и казначейские обяза- тельства, нет рынка инструментов недвижимости - не идет большая приватизация крупных предпритий.

ГЛАВА 2. КОНЦЕПЦИЯ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ И РАЗВИТИЯ ФОНДОВОГО

РЫНКА В УКРАИНЕ.

2.1 ТРЕБОВАНИЯ СОВРЕМЕННЫХ МИРОВЫХ СТАНДАРТОВ.

Мировая практика свидетельствует, что рынок ценных бумаг неизбежно эволюционирует от хаотичности и раздробленности к целостности, централизации и государственному регулированию.

Это характерно для всей финансовой системы рыночных отноше- ний - как в пределах одной страны, так и в международных фи- нансово-экономических отношениях.

Главными характеристиками и принципами функционирования та- кого рынка являются его целостность, централизация, прозрач- ность, применение системы электронного обращения ценных бумаг.

В большинстве стран мира реализация указанных принципов осуществляется в соответствии с рекомендациями "Группы Трид- цати" - международной организации независимых экспертов, раз- рабатывающей стандарты финансовых рынков.

Модель организации рынка ценных бумаг по рекомендациям

"Группы Тридцати" предусматривает:

- широкое использование кодов для торгов и доставки ценных бумаг;

- строгое соблюдение листинга (допуска ценных бумаг к коти- рованию);

- открытость информации относительно компаний, ценные бума- ги которых котируются на фондовой бирже, обязанность этих компаний предоставлять такую информацию;

- установление и опубликование сведений о курсах ценных бу- маг с соблюдением принципа равенства инвесторов;

- предотвращение возникновения неорганизованных парал- лельных рынков во вред ликвидности централизованного рынка;

- надежность биржевого рынка за счет своевременности и бе- зопасности доставки ценных бумаг и денежной оплаты за них че- рез систему, которая действует на момент заключения соглаше- ния.

Ввиду неопровержимых преимуществ централизованного рынка, возможностей, которые он предоставляет для вхождения нацио- нальных рынков в мировую финансовую систему, именно такую мо- дель его формирования избрали страны Восточной Европы, Бал- тии, Китай и Вьетнам.

2.2 ПРИНЦИПЫ ФОРМИРОВАНИЯ ФОНДОВОГО РЫНКА В УКРАИНЕ.

Украина имеет уникальную возможность не повторять путь проб и ошибок, который прошли в своем развитии другие страны, а сразу строить свой рынок ценных бумаг по лучшим европейским и мировым образцам. Для этого в нашей стране созданы надлежа- щие организационные, материально-технические и практические предпосылки.

Функционирует Украинская фондовая биржа - акционерное об- щество, которое вместе со своими филиалами и брокерскими кон- торами централизованно содействует юридическим и физическим лицам в реализации их прав на куплю-продажу ценных бумаг по всей территории страны. УФБ постепенно реорганизует свою структуру и принципы деятельности, переходя от принципа ак- ционерного общества к принципам свободного ассоциированного членства. В будущем это позволит любой компании, предприятию, торговцу ценными бумагами, отвечающим определенным требова- ниям, стать членами биржи.

При бирже создан Центральный депозитарий ценных бумаг и внедрена электронная система их обращения в форме компьютер- ных записей на счетах. Это позволяет ей функционировать как общенациональной системе котирования и обращения ценных бу- маг, предоставлять помощь государственным корпоратизируемым и приватизируемым предприятиям. На этапе приватизации крупные государственные корпоратизируемые предприятия (часть имущес- тва которых остается в государственной собственности) осущес- твляют через УФБ первичное размещение своих акций.

Основными элементами централизованной системы обращения ценных бумаг должны выступать:

- УФБ как единственное место котирования (определения кур- сов) ценных бумаг, принятых для обращения и котирования на бирже;