Управление инвестиционными проектами

 

Абсолютные показатели финансовой  устойчивости:

 

Ф₁ = СК – ВА – З                                              (2.13)

Ф₁₁ = 209475-47754-36705= 125016

Ф₁₂ = 233912-46213-37129=150570

Ф₁₃ = 194731-44672-37305=112754

Ф₁₄ =211655-43131-37688=130836

 

Ф₂ = СОС +ДО – З, где                                          (2.14)

СОС – собственные оборотные  средства

 

 

Ф₂₁ = (209475-47754)-36705= 125016

Ф₂₂ = (233912-46213)-37129=150570

Ф₂₃ = (194731-44672)-37305=112754

Ф₂₄ =(211655-43131)-37688=130836

 

Ф₃ = СОС +ДО+ КО – З                                          (2.15)

 

Ф₃₁ = 209475-47754-36705 =125016

Ф₃₂ = 233912-46213-37129= 150570

Ф₃₃ = 194731-44672-37305 = 112594

Ф₃₄ =211655-43131-37688 = 130836

 

Далее рассчитаем коэффициенты финансовой устойчивости:

 

Коэффициент автономии:

К_а = СК/Б                                                    (2.16)

 

К_а1= 209475/245727 = 0,852

К_а2= 233912/268309 = 0,872

К_а3= 194731/232571 = 0,837

К_а4= 211655/242295 = 0,874

 

Коэффициент риска:

К_р = ЗК/СК = (ДО+КО)/СК                                      (2.17)

 

К_р1 =36252/209475 = 0,173

К_р2 =34397/233912 =0,147

К_р3 =37840/194731 =0,194

К_р4 =30640/211655 =0,145

 

Коэффициент финансовой зависимости:

К_фз = ЗК/Б                                                 (2.18)

 

К_фз1 = 36252/245727 = 0,148

К_фз2 =34397/268309 = 0,128

К_фз3 =37840/232571 =0,162

К_фз4 =30640/242295 = 0,126

 

Коэффициент финансовой устойчивости:

К_фу = (СК+ДО)/Б                                            (2.19)

 

К_фу1 =209475/245727 = 0,852

К_фу2 =233912/268309 = 0,872

К_фу3 =194731/232571 = 0,837

К_фу3 =211655/242295 = 0,874

Можно видеть, что во всех  периодах значение абсолютных показателей Ф>0,  что соответствует абсолютной финансовой устойчивости фирмы. Все коэффициенты соответствуют нормативам, что является положительным моментом в работе фирмы.

.

 

Таблица 2.6 – Значения показателей ликвидности

Показатель	Значение показателя за период, %
	1	2	3	3
1.Показатели ликвидности
Коэффициент текущей ликвидности	5,46	6,46	4,97	6,50
Коэффициент ликвидности	4,45	1,08	0,96	1,23
Коэффициент абсолютной ликвидности	4,45	1,08	0,96	1,23
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами	0,82	0,85	0,80	0,85

 

Рассчитаем четыре показателя ликвидности и соотнесем их с  соответствующими нормативами. Воспользуемся  следующими формулами:

 

Коэффициент текущей ликвидности:

К_тл = ТА/КО 2, где                                            (2.20)

ТА – текущие активы, руб.

КО – краткосрочные обязательства, руб.

 

К_тл1 = (36705+161268)/36252 = 5,46

К_тл2 =(37129+184967)/34397 = 6,46

К_тл3 =(37305+150594)/37840 = 4,97

К_тл4 =(37688+161476)/30640 = 6,50

 

Коэффициент ликвидности:

К_л = МС/КО >1, где                                            (2.21)

МС- мобильные средства

 

К_л1 = 161268/36252 = 4,45

К_л2 =37129/34397 = 1,08

К_л3 =37305/37840 =0,96

К_л4 = 37688/30640 = 1,23

 

Коэффициент абсолютной ликвидности:

К_ал = ДС/КО ,                                            (2.22)

 

К_ал1 = 161268/36252 = 4,45

К_ал2 =37129/34397 = 1,08

К_ал3 =37305/37840 =0,96

К_ал4 = 37688/30640 = 1,23

 

Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами:

                    К_обес = (ТА-КО)/ТА ,                                       (2.23)

 

К_{обес 1} = (197973-36252)/197973 = 0,82

К_{обес 2} = (222096-34397)/222096 = 0,85

К_{обес 3} = (187899-37840)/187899 = 0,80

К_{обес 4} = (199164-30640)/199164 = 0,85

Нормативному значению соответствует  практически все значения рассчитанных показателей ликвидности, исключение составляет только коэффициент ликвидности  в третьем периоде (0,96), что говорит  о неплатежеспособности компании в  данном краткосрочном периоде, что  является отрицательным моментом в  работе фирмы.

 

2.2 Оптимальная структура капитала

 

Исходные данные для данного  задания представлены в таблице 2.7.

 

Таблица 2.7– Данные о цене капитала фирмы

Показатель	Значение
Ставка налога, %	20
Цена собственного капитала финансово-независимой  компании, %	12
Цена заемного капитала, % при доле в капитале:
10 %	5,5
20 %	5,5
30 %	6,2
40 %	6,8
50 %	7,4
60 %	8,2
70 %	11,0
80%	14,0

 

Расчет будет производиться  по следующим формулам:

- рыночная стоимость независимой  компании:

 

 

где ПДНП – прибыль до уплаты налогов и процентов, руб.;

     Т – ставка налога на прибыль;

             цена собственного капитала финансово - независимой

                               компании, руб.

 

- величина заемного капитала:

 

 

где – доля заемного капитала.  

 

- величина собственного  капитала:

 

 

  где  – идеальная стоимость компании, руб.

- цена собственного капитала  зависимой фирмы:

 

 

 

- цена капитала зависимой  фирмы:

 

 

где – доля собственного капитала.

 

- фактическая стоимость  компании:

 

 

 

Расчеты сведем в таблицу 2.8. 

 

Таблица 2.8 – Определение оптимальной структуры капитала

Показатель	Вариант структуры
	1	2	3	4	5	6	7	8
дск	1	0,9	0,8	0,7	0,6	0,5	0,4	0,3
дзк	0	0,1	0,2	0,3	0,4	0,5	0,6	0,7
азк, %	5,5	5,5	6,2	6,8	7,4	8,2	11	14
аскЗ, %	12	12,71	13,38	14,05	14,71	15,17	13,15	8,82
акЗ, %	10,20	11,99	11,94	11,88	11,78	11,68	11,86	12,45
ЗК, руб.	0	112503	225005	337508	450011	562513	675016	787519
СК, руб.	1125027	1035025	945022	855020	765018	675016	585014	495012
VИД, руб.	1125027	1147527	1170028	1192528	1215029	1237529	1260030	1282530
VФ, руб.	1125027	1126353	1130229	1136693	1145694	1155520	1138159	1084759

 

Рисунок 2.1 – Оптимальное соотношение заемного и собственного

                     Капитала

 

Рисунок 2.2 – Оптимальная цена капитала

Оптимальной структурой капитала для данной фирмы является соотношение 40% заемного капитала и 60% собственного капитала, при котором цена капитала фирмы минимальна – 11,78% и рыночная стоимость компании максимальна – 1145694 рублей.

2.3 Определение оптимального портфеля

 

Исходные данные для выполнения данного задания представлены в  таблице 2.9:

 

Таблица 2.9 – Сведения для формирования портфеля акций и нахождения

                                   оптимального портфеля

Показатель	Значение
Доходность актива А, %	8
Доходность актива В, %	13
Риск актива А, %	14
Риск актива В, %	19
Коэффициент корреляции	-0,33
Безрисковая ставка доходности, %	5

 

На основании исходных данных произведем расчет доходности и риска портфеля, после чего будут  определены координаты оптимального портфеля. Сведем результаты расчетов в таблицу 2.10.

 

Таблица 2.10 – Определение множества допустимых и эффективных

                           портфелей

Х1	Х2	Ϭn=
-0,6	1,6	34,11	16,00
-0,5	1,5	31,51	15,50
-0,4	1,4	28,93	15,00
-0,3	1,3	26,39	14,50
-0,2	1,2	23,87	14,00
-0,1	1,1	21,40	13,50
0	1	19,00	13,00
0,1	0,9	16,69	12,50
0,2	0,8	14,52	12,00
0,3	0,7	12,56	11,50
0,4	0,6	10,92	11,00
0,5	0,5	9,77	10,50
0,6	0,4	9,28	10,00
0,7	0,3	9,57	9,50
0,8	0,2	10,57	9,00
0,9	0,1	12,11	8,50
1	0	14,00	8,00
1,1	-0,1	16,13	7,50
1,2	-0,2	18,41	7,00
1,3	-0,3	20,79	6,50
1,4	-0,4	23,24	6,00
1,5	-0,5	25,75	5,50
1,6	-0,6	28,29	5,00

 

Определим координаты оптимального портфеля:

Премия за риск:

,                                         (2.30)

,                                         (2.31)

где R₀ – ставка безрисковой доходности, %.

 

 

 

 

Оптимальная доля первого и второго актива в портфеле:

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Оптимальная доходность портфеля:

 

 

 

 

Оптимальный риск портфеля:

 

 

 

 

Координаты оптимального портфеля (11,27;11,13).

Рисунок 2.3 – Оптимальный портфель

 

2.4 Арбитражный портфель

 

Предприятие владеет пакетом  из 3 видов активов. Рыночная стоимость  пакета составляет 4313,1 руб.  Исходные данные представим в виде таблицы 2.11.

 

Таблица 2.11 – Сведения о  портфеле акций, принадлежащих фирме

Вид актива	Доходность актива, %	Коэффициент бета актива	Доля актива в портфеле
A	7	1,02	0,48
B	11	1,07	0,20
C	16	1,15	0,32

 

Старая доходность портфеля определяется по формуле:

 

 

где – доля j-ого актива в старом портфеле.

 

 

 

Риск портфеля:

 

 

где – чувствительность j-ого актива к какому-либо фактору риска.

 

 

 

Условие арбитражности в общем виде выглядит следующим образом:

 

 

 

Данную систему можно  решить методом Гаусса или методом  подбора. В данном примере предположим, что  = -0,2 , тогда система будет иметь следующее решение:

 

Проверим полученный портфель на арбитражность:

 

 

 

Значение  отрицательно, значит изменим значения показателей на противоположные, таким образом, система примет следующий вид:

 

 

Проверим портфель на арбитражность:

 

 

Данный портфель является арбитражным, так как соблюдены  все условия.

Определим новую доходность портфеля и долю активов каждого  вида в новом портфеле:

 

 

где – доходность арбитражного портфеля, %.

 

 

где – доля j-ого актива в арбитражном портфеле;