Автор работы: Пользователь скрыл имя, 06 Февраля 2013 в 13:15, курсовая работа
Действительно, инвестиционная активность даже в том зачаточном виде, какой она была до середины текущего года, в настоящее время практически отсутствует, доверие к большому числу обращающихся ценных бумаг подорвано главным образом в результате безответственных действий Правительства в области политики заимствования денежных средств на внутреннем рынке. Авантюрные построения пирамиды из государственных краткосрочных облигаций привели не только к разорению огромного числа крупных, средних и мелких частных предприятий и банков в России, но и к широкому резонансу на международной арене, бегству иностранного капитала с местных финансовых рынков. В настоящее время невозможно прогнозировать дальнейшую ситуацию с процессом инвестиций в российскую экономику.
Введение 3
Инвестирование капитала и его виды 3
Что привлекательного в портфельном инвестировании? 4
Принципы формирования инвестиционного портфеля 5
Принцип консервативности 6
Принцип диверсификации 6
Принцип достаточной ликвидности 7
Типы портфелей 8
Портфель роста 9
Портфель дохода 9
Портфель роста и дохода. 9
Связь целей инвестирования со структурой портфеля 10
Содержимое портфеля 12
Портфели денежного рынка. 12
Портфель ценных бумаг, освобожденных от налога 12
Портфель, состоящий из ценных бумаг государственных структур 13 Портфель, состоящий из ценных бумаг различных отраслей промышленности 13 Инвестиционные стратегии и управление портфелем 13
Активная модель управления 14
Пассивная модель управления 15
Тактика 17
Проблемы портфельного инвестирования в условиях Российского рынка 17 Проблемы общего характера 17
Проблемы взаимодействия клиентов и доверительных управляющих 18 Проблемы моделирования и прогнозирования 19
Проблемы оптимального достижения целей инвестирования 19
Проблема постановки задачи управления портфелем 20
Заключение 20
Список использованных источников 21
До недавнего времени ГКО считались одними из самых безопасных, поскольку предполагалось, что государство в принципе обанкротиться не может. Относительно высокий доход по ГКО и их кажущаяся высокая надежность привлекали инвесторов покупать ценные бумаги, выпущенные государственными органами власти. Их краткосрочный характер и сохранявшаяся до разразившегося в августе 1998 года финансового кризиса низкая способность к риску делали данные инструменты одними из самых низко рискованных и реально должны были бы показывать низкую изменчивость дохода.
Портфель, состоящий из ценных
бумаг государственных структур
Эта разновидность портфеля формируется
из государственных и
Портфель, состоящий из ценных бумаг различных отраслей промышленности Инвестиционная направленность вложений в региональном разрезе приводит к созданию портфелей, сформированных из ценных бумаг различных сторон; ценных бумаг эмитентов, находящихся в одном регионе; различных иностранных ценных бумаг.
Портфель данной разновидности
формируется на базе ценных бумаг, выпущенных
предприятиями различных
Инвестиционные
стратегии и управление
Чем выше риски на рынке
ценных бумаг, тем больше требований
предъявляется к портфельному менеджеру
по качеству управления портфелем. Эта
проблема особенно актуальна в том
случае, если рынок ценных бумаг
изменчив. Подуправлениемпонимается применение
к совокупности различных видов
ценных бумаг определенных методов
и технологических
Активная модель управления предполагает тщательное отслеживание и немедленное приобретение инструментов, отвечающих инвестиционным целям портфеля, а также быстрое изменение состава фондовых инструментов, входящих в портфель. Отечественный фондовый рынок характеризуется резким изменением котировок, динамичностью процессов, высоким уровнем риска. Все это позволяет считать, что его состоянию адекватна активная модель мониторинга, которая делает управление портфелем эффективным.
Мониторинг является базой
для прогнозирования размера
возможных доходов от инвестиционных
средств и интенсификации операций
с ценными бумагами. Менеджер, занимающийся
активным управлением, должен суметь отследить
и приобрести наиболее эффективные
ценные бумаги и максимально быстро
избавиться от низкодоходных активов.
При этом важно не допустить снижение
стоимости портфеля и потерю им инвестиционных
свойств, а следовательно, необходимо
сопоставлять стоимость, доходность, риск
и иные инвестиционные характеристики
“нового” портфеля (то есть учитывать
вновь приобретенные ценные бумаги
и продаваемые низкодоходные) с
аналогичными характеристиками имеющегося
“старого” портфеля. Этот метод
требует значительных финансовых затрат,
так как он связан с информационной,
аналитической экспертной и торговой
активностью на рынке ценных бумаг,
при которой необходимо использовать
широкую базу экспертных оценок и
проводить самостоятельный
Это по карману лишь крупным банкам или финансовым компаниям, имеющим большой портфель инвестиционных бумаг и стремящимся к получению максимального дохода от профессиональной работы на рынке.
Менеджер должен уметь
опережать конъюнктуру
Специалисты прогнозируют состояние
денежного рынка и в
Если данную операцию осуществляет
банк, то он будет менее заинтересован
в ликвидности, так как ожидаемая
вялость приведет к снижению спроса
на ссуды. По мере снижения процентных
ставок банк будет получать выигрыш
от переоценки портфеля вследствие роста
курсовой стоимости бумаг. К моменту,
когда ставки процента достигнут
низшей точки, банк распродаст долгосрочные
ценные бумаги, реализует прибыли
от роста курсов и в тот же день
сделает вложения в краткосрочные
облигации. Разумеется, стратегия “переключения”
может не оправдать себя и банк
понесет убытки. Например, банк начинает
скупать долгосрочные ценные бумаги
в ожидании снижения процентных ставок,
а они продолжают расти. Банк будет
вынужден удовлетворять потребность
в ликвидных средствах, покупая
их на рынке по повышенным ставкам
или продавая долгосрочные бумага с
убытком по курсовой стоимости. Такие
ошибки могут нанести банку большой
урон, поэтому часть портфеля надо
хранить в краткосрочных
Отличительной чертой российского
рынка ценных бумаг является нестабильность
учетной ставки. Поэтому используется
метод “предвидения учетной ставки”.
Он основывается на стремлении удлинить
срок действия портфеля, когда учетные
ставки снижаются. Это наблюдается
в современных условиях. Высокая
конъюнктура фондового рынка
диктует необходимость
Активный мониторинг представляет
непрерывный процесс таким
Пассивная модель управления
Пассивное управление предполагает
создание хорошо диверсифицированных
портфелей с заранее
пассивное управление эффективно лишь в отношении портфеля, состоящего из низкорискованных ценных бумаг, а их на отечественном рынке немного. ценные бумаги должны быть долгосрочными для того, чтобы портфель существовал в неизменном состоянии длительное время. Это позволит реализовать основное преимущество пассивного управления—низкий уровень накладных расходов. Динамизм российского рынка не позволяет портфелю иметь низкий оборот, так как велика вероятность потери не только дохода, но и стоимости.
Примером пассивнойстратегии
может служить равномерное
Вопрос о количественном
составе портфеля можно решать как
с позиции теории инвестиционного
анализа, так и с точки зрения
современной практики. Согласно теории
инвестиционного анализа
невозможность
качественного портфельного
покупка недостаточно надежных, доходных, ликвидных ценных бумаг; рост издержек, связанных с поиском ценных бумаг (расходы на предварительный анализ и т. д. );
высокие издержки по покупке небольших мелких партий ценных бумаг и т. д. Издержки по управлению излишне диверсифицированным портфелем не дадут желаемого результата, так как доходность портфеля вряд ли будет возрастать более высокими темпами, чем издержки в связи с излишней диверсификацией. Рассматривая вопрос с точки зрения практики отечественного фондового рынка, необходимо прежде всего решить проблему: а имеется ли на нем достаточное количество качественных ценных бумаг, инвестируя в которые можно достигнуть вышеприведенных норм. В частности, на отечественном фондовом рынке разновидностей портфелей не так уж и много, и далеко не каждый конкретный держатель, учитывая состояние рынка ценных бумаг, может себе позволить инвестирование в корпоративные акции. Поэтому приходится констатировать, что на отечественном рынке лишь государственные ценные бумаги являются одним из основных объектов портфельного инвестирования.
Малоприменим и такой
способ пассивного управления как метод
индексного фонда. Индексный фонд—это
портфель, отражающий движение выбранного
биржевого индекса, характеризующего
состояние всего рынка ценных
бумаг. Если инвестор желает, чтобы
портфель отражал состояние рынка,
он должен иметь в портфеле такую
долю ценных бумаг, какую эти бумаги
составляют при подсчете индекса. В
целом рынок ценных бумаг в
настоящее время
Тактика
Нельзя утверждать, что только конъюнктура фондового рынка определяет способ управления портфелем.
Выбор тактики управления
зависит и от типа портфеля. Скажем,
трудно ожидать значительного
Например, пассивный метод управления возможен для портфеля облигаций государственного сберегательного займа, по которым возможен расчет доходности, и колебания рыночных цен с позиции отдельного инвестора представляются малопривлекательными.
Как “активная”, так и
“пассивная” модели управления могут
быть осуществлены либо на основе поручения
клиента и за его счет, либо на
основе договора. Активное управление
предполагает высокие затраты