Хеджирование и биржевые спекуляции

    Роль  спекуляции на фьючерсном рынке многогранна. [4, 226]

    Во-первых, спекулянты образуют собой самую  многочисленную группу его участников. Это повышает количественные и качественные характеристики соответствующего рынка:

• повышается ликвидность фьючерсных контрактов, облегчается торговля ими благодаря росту числа продавцов и покупателей;
• возрастают объемы обращающегося капитала в форме заключаемых фьючерсных контрактов.

    Во-вторых, спекулятивная деятельность способствует выравниванию спроса и предложения  на рынке, следовательно, и формированию представительных, общепризнанных национальных и мировых рыночных цен на фьючерсных рынках; масштабы их становятся такими, что не только спотовые цены определяют размер срочных, фьючерсных цен, но и последние в свою очередь оказывают влияние на уровень текущих, спотовых цен рынка.

    В-третьих, спекуляция, как отмечалось ранее, на фьючерсном рынке неразрывно связана с хеджированием. Спекулятивная деятельность – рискованная деятельность, это форма проявления рыночного риска, состоящего в постоянных колебаниях всех видов рыночных, в том числе фьючерсных, цен. Спекулянт несет риск изменения цены, которая меняется независимо от его желания.

    Спекуляция  существует в различных формах, достигается  разными путями и с помощью  различных инструментов рынка. Можно  выделить следующие виды спекуляции и спекулянтов:

    1. По объему торговли:

    - мелкие;

    - крупные;

    2. По времени торговли:

    - краткосрочные;

    - однодневные;

    - позиционные;

    3. По стратегии (виду позиции):

    - «быки»;

    - «медведи».

    Существует  вид спекуляции, при которой участники  рынка играют на понижение цены: дают контракт по какой-то цене, а затем покупают этот же фьючерсный контракт (или опцион) по более низкой цене. На биржевом жаргоне их называют «медведями». И спекуляция, при которой участники рынка играют на повышение цены: покупают контракт (или опцион) по данной цене, а спустя какое-то время продают его по более высокой цене. На биржевом жаргоне их называют «быками».

    Спекуляция  может быть рассчитана на любой промежуток времени. На фьючерсных рынках разница  в ценах возникает ежеминутно и ежечасно, и краткосрочных спекулянтов, которые специализируются на такого рода операциях, называют «скалперами». Однодневные спекулянты пытаются получить прибыль от разницы между ценами, приближенными к их минимальным и максимальным значениям, в течение торгового дня. Так как  в течение торгового дня всегда имеет место колебание цен, но оно сравнительно небольшое и спекулятивная прибыль тоже мала. Спекуляция на более длительные сроки сопряжена с большим риском, но и прибыль от правильно спрогнозированного изменения цены во время будет намного больше. Позиционные спекулянты строят свои расчеты на получении разницы в ценах, складывающейся в течение более длительных сроков – от нескольких дней и более. Они удерживают свои позиции открытыми и при необходимости идут на риск выплаты значительных сумм маржевых сборов в надежде получить в итоге крупную дифференциальную прибыль.

    Спекулянты  могут быть крупные, т.е. имеющие  в каждый данный момент времени большой  объем открытых позиций на рынке, и мелкие, объемы открытых позиций  у которых сравнительно невелики. Размеры спекуляции тесно связаны с движением биржевой цены, поэтому обычно имеются разные формы контроля за объемами сделок, совершаемых одним спекулянтом или группой.

    Спекулятивная деятельность базируется на том, что  цены различаются во времени, по месту  торговли, по виду актива. Спекуляция также базируется на колебаниях цен на один и тот же актив, которые происходят под влиянием спроса и предложения. Соотношение между спросом и предложением меняется от одного момента времени к другому, оно может неравномерно распределяться между рынками одного и того же актива или же между взаимосвязанными рынками родственных активов.

    Спекуляция  невозможна без прогнозирования  изменения фьючерсной цены. Пользуясь  методами технического анализа можно  прогнозировать будущую цену фьючерса и, исходя из прогноза, принимать решения об открытии или закрытии рыночной позиции в спекулятивных целях.            
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

    5. Стратегии спекулятивной торговли   

    Выделяют  два вида стратегий торговли биржевых спекулянтов на основе фьючерсных контрактов:

    - простые, или базисные стратегии;

    - стратегии спрэд.

    Простая спекулятивная стратегия – спекулятивная  стратегия, основывающаяся на разнице  в ценах во времени по одному и  тому же фьючерсному контракту с  данным месяцем поставки. При этом происходит открытие позиции по фьючерсному контракту на поставку соответствующего актива в заданном месяце с последующим закрытием этой позиции обратной сделкой до наступления окончания срока действия контракта.

    Пример. Спекулянт, рассчитывая на повышение  фьючерсных цен на алюминий, покупает в октябре один ноябрьский фьючерсный контракт на него по цене 2000 долл. за 1 тонну. Допустим, что прогноз оправдался, и в ноябре цена повысилась до 2100 долл. за 1 тонну. Спекулянт совершает обратную сделку, т.е продает свой контракт и получает прибыль в размере: 2100 долл. – 2000 долл. = 100 долл. за 1 тонну, или 2500 долл. за контракт, размер которого составляет 25 тонн.

    Стратегия спрэд, или спрединг, - спекулятивная  стратегия, основывающаяся на разнице  в ценах фьючерсных контрактов, которые отличаются друг от друга по каким-то параметрам. Подразумевает одновременное открытие противоположных позиций или позиций, различающихся месяцами поставки, спецификациями контрактов, исходными активами, на фьючерсном рынке или на фьючерсном и первичном рынках, или на фьючерсном и другом срочном рынке и последующее их закрытие.

    По  сравнению с простой спекуляцией  стратегии спрэд менее рискованны, так как наличие противоположных  позиций по сути означает определенного  рода хеджирование, так как возможный убыток по одной из открытых позиций хотя бы частично компенсируется прибылью по противоположной позиции.

    В зависимости от различных критериев существуют следующие виды спрэдов:

    1. По сроку исполнения сделок:

    - одновременный – спекуляция путем открытия противоположных позиций на разные контракты с одинаковыми датами исполнения;

    - временной – спекуляция путем открытия противоположных позиций на одинаковые или разные контракты, но с разными датами исполнения контрактов;

    2. По степени охвата рынков:

    - внутрирыночный (внутрибиржевой) – спекуляция на фьючерсном рынке данной биржи;

    - межрыночный (межбиржевой) – спекуляция на фьючерсных контрактах разных бирж;

    3. По видам активов:

    - внутритоварный – спекуляция на основе фьючерсного контракта только на данный актив;

    - межтоварный – спекуляция на основе фьючерсных контрактов  на разные (но обычно взаимосвязанные) активы.

    Одновременный спрэд состоит в открытии противоположных позиций, но с одинаковыми месяцами исполнения. Одновременный спрэд может осуществляться в отношении  разных фьючерсных контрактов, которые обращаются на данной бирже, и тогда он одновременно принимает вид внутрирыночного спрэда, либо обращается на разных биржах, и тогда имеется межрыночный спрэд.

    Временной спрэд состоит в покупке (продаже) фьючерсного контракта с одним месяцем поставки и одновременной продаже (покупке) этого же (другого) фьючерса с более поздним (ранним) месяцем поставки (на одной и той же или разных биржах).

    Если имеется в виду один и тот же фьючерсный контракт, но с разными месяцами поставок, то это – временной внутритоварный спрэд; если временной спрэд основывается на разных фьючерсных контрактах, то – межтоварный спрэд. Если это контракты одной биржи, то имеется временной внутрирыночный спрэд, а если это контракты разных бирж, - временной межрыночный спрэд.

    Временной спрэд существует в трех наиболее употребимых формах:

• спрэд «быка», или покупка спрэда;
• спрэд «медведя», или продажа спрэда;
• спрэд «бабочка».

    Спрэд «быка» в простом случае для одного и того же фьючерсного контракта на одной и той же бирже состоит в покупке фьючерсного контракта с ближним месяцем поставки и одновременной продаже этого же фьючерса с более дальним месяцем поставки, или имеются «ближняя покупка и дальняя продажа». Такая стратегия применяется, если спекулянт рассчитывает, что в случае роста цен на рынке цена на ближние месяцы поставки будет расти быстрее, чем на дальние месяцы, или в случае снижения рыночных цен ближних контрактов будут снижаться медленнее, чем дальних. [10, 153]

    Спрэд «медведя» противоположен по замыслу спрэду «быка». Он состоит в продаже фьючерсного контракта с ближним месяцем поставки и одновременной покупке этого же фьючерса с более дальним месяцем поставки, или имеются «ближняя продажа» и «дальняя покупка». Данный спрэд заключается, если спекулянт рассчитывает, что дальние месяцы поставки цена на рынке будет расти быстрее, чем на ближние месяцы, или в случае снижения цен стоимость дальних контрактов будет снижаться медленнее, чем цены на контракты с ближними месяцами поставки.

    Спрэд «бабочка» представляет собой комбинацию спрэда «быка» и спрэда «медведя». Такое название данная стратегия получила потому, что графически она напоминает фигуру бабочки с расправленными крылышками. [4, 235]

    Классификации спрэда «бабочка» зависят от:

    1. Формы связи между спрэдами, в этом случае различают

    - спрэд с общим центральным (срединным) месяцем поставки,

    - спрэд без общего месяца поставки;

    2. Последовательности спрэдов, тогда могут быть спрэды,

    - начинающиеся со спрэда «быка»,

    - начинающиеся со спрэда «медведя».

    Наиболее распространенным является спрэд «бабочка», в котором оба составляющих его спрэда имеют один общий (одинаковый) контракт, или общий месяц поставки.

    Конструкция спрэда с общим месяцем поставки включает одновременное открытие  следующих позиций на рынке данного фьючерсного контракта:

• первый вариант комбинации спрэдов – спрэд «быка» - спрэд «медведя», или покупка – удвоенная продажа – покупка:

    - покупка Х контрактов на ближний месяц поставки и продажа Х контрактов на более дальний месяц А – спрэд «быка»;

    - продажа Х контрактов на месяц А и покупка Х контрактов на более дальний месяц поставки, чем месяц А – спрэд «медведя».

    В целом это выглядит так: покупка Х контрактов на ближний месяц, продажа 2Х контрактов на месяц А, который занимает срединное положение, и покупка Х контрактов со сроком поставки еще более дальним, чем месяц А;

• второй вариант комбинации спрэдов – спрэд «медведя» - спрэд «быка», или продажа – удвоенная покупка – продажа:

    - продажа Х контрактов на ближний месяц поставки и покупка Х контрактов на более дальний месяц А – спрэд «медведя»;

    - покупка Х контрактов на месяц А и продажа Х контрактов на более дальний месяц поставки, чем месяц А – спрэд «быка».

    Это выглядит следующим образом: продажа Х контрактов на ближний месяц, покупка 2Х контрактов на месяц А, который занимает срединное положение, и продажа Х контрактов со сроком поставки еще более дальним, чем месяц А.

    В качестве примера рассмотрим спрэд «бабочка» в первом варианте комбинации спрэдов. В январе спекулянт одновременно покупает один контракт на актив с поставкой в июне по цене 2000 руб., продает два августовских контракта на этот же актив по цене 2050 руб. и покупает один декабрьский контракт на него по цене 2100 руб. Спекулянт рассчитывает, что июльская цена изменится незначительно, а весенняя и осенняя цены могут измениться значительно и в противоположные стороны, так как весной, например, будет нехватка актива из-за уменьшения запасов к лету, осенью запасы товара резко возрастут по мере сбора урожая. Предположим, что к июню ситуация на рынке стала следующей: июньская цена – 2100 руб., августовская – 2040 руб., декабрьская – 2035 руб. Спекулянт закрывает свои позиции на рынке, и его результат в расчете на единицу актива будет:

    - по июньскому контракту – 100 руб. прибыли (купил по 2000, продал по 2100);

    - по двум августовским контрактам – прибыль 20 руб. (продал по 2050, выкупил по 2040 и умножить на два контракта);

    - по декабрьскому контракту - убыток 65 руб. (купил по 2100, продал по 2035);

    - общий результат на каждую единицу актива контракта составляет – 100+20-65=55 руб.

    Спрэд «бабочка» достаточно сложная рыночная стратегия, достоинство которой состоит в том, что она обладает высокой степенью защищенности спекулянта от неблагоприятного для него развития ситуации на рынке, но при этом ее прибыльность относительно невысока.

    Заключение 

    Целью данной курсовой работы было изучение хеджирования и биржевых спекуляций на фьючерсном рынке России. Для  этого рассматривались следующие  вопросы: изучение сущности и взаимосвязи  хеджирования и биржевых спекуляций; изучение видов, стратегии и технологии хеджирования, моделей хеджирования ценовых рисков; рассмотрение роли, видов биржевых спекуляций, изучение стратегии спекулятивной торговли.