Формирование рынка производных ценных бумаг в РФ

Таблица 1. - Сравнительная  характеристика фьючерсов и форвардов

 

Фьючерсные контракты	Форвардные контракты
Торгуются на бирже	Не торгуются на бирже, являются внебиржевыми
Предполагают участие клиринговой  палаты, обеспечивающей защиту обеих сторон	Конфиденциальны и являются предметом  переговоров между сторонами без каких-либо биржевых гарантий
Требуют внесения маржи	Не предусматривают внесения маржи
Используются для хеджирования и спекуляций	Используются для хеджирования и физической поставки
Характеристики стандартизованы  и опубликованы	Характеристики устанавливаются  в результате переговоров
Прозрачны - биржа предоставляет  отчетность о фьючерсных контрактах	Непрозрачны, требования по отчетности отсутствуют

 
           Своп - это одновременная покупка и продажа одного и того же базового актива или обязательства на эквивалентную денежную сумму, при которой обмен финансовыми условиями обеспечивает обеим сторонам сделки определенный выигрыш, недоступный им иначе.

Соглашение о  свопе - внебиржевой продукт, предполагающий обмен рисками, который отвечает потребностям многих участников рынка. Иными словами, своп – внебиржевая сделка между двумя сторонами, одна из которых обязуется произвести платеж другой. Вторая сторона обычно также обязуется произвести одновременный платеж в пользу первой стороны. Размеры платежей сторон рассчитываются по разным формулам, выплаты осуществляются в будущие даты по оговоренному графику.

В России ведущим рынком срочных контрактов является секция фьючерсов и опционов РТС (FORTS).

FORTS (Futures & Options on RTS) — интегрированный биржевой рынок по торговле срочными контрактами (фьючерсами и опционами) на фондовые активы и индексы, созданный Фондовой биржей РТС и Фондовой биржей «Санкт-Петербург» в сентябре 2001 года.

Организатором торгов на рынке  FORTS является ОАО Фондовая биржа «Российская Торговая Система». РТС разработала и продолжает разрабатывать и внедрять широкий спектр финансовых инструментов. На данный момент на рынке FORTS торгуются фьючерсы, базовыми активами которых являются: индексы, акции, облигации, иностранная валюта, процентная ставка, а также товары, и опционы на фьючерсы.

На сегодняшний день на российский срочном рынке существуют три крупные площадки³, на которых организована торговля деривативами:

1) РТС, пользующаяся поддержкой ФСФР РФ и крупных инвестиционных институтов, - на сегодняшний день площадка срочного рынка РТС FORTS является лидером по оборотам производными инструментами, по количеству и разнообразию торгующихся контрактов, а также по числу клиентов;

2) ММВБ, потенциально обладающая серьезными политическими, экономическими и технологическими ресурсами и являющаяся монополистом на некоторых рынках базовых активов, - сейчас развита торговля производными на иностранную валюту, на процентные ставки, индекс ММВБ, в ближайшем будущем возможен ввод в обращение производные на индексы;

3) СПВБ, проводящая грамотную и агрессивную маркетинговую политику, - хотя и не так сильно развита по сравнению с РТС и ММВБ но является также важным игроком на срочном рынке.

Ниже приведены данные Центрального Банка России относительно объемов операций торгов РТС и ММВБ, Фондовой биржи ММВБ (ФБ ММВБ) с фьючерсными контрактами за период мая 2010 г. по январь 2011 г.⁴

   1.2. Количественные параметры рынка производных ценных бумаг в России.

Организатором торгов на рынке FORTS является ОАО «Фондовая биржа РТС». Клиринг осуществляет ЗАО «Клиринговый центр РТС», основным видом деятельности которого является клиринг на рынке фьючерсов и опционов. Наиболее важной частью сделок, заключаемых на срочном рынке, является их исполнение в определенную дату в будущем на условиях, оговоренных в момент заключения. Развивая рынок фьючерсов и опционов FORTS, фондовая биржа РТС особое внимание уделяет совершенствованию системы гарантий исполнения срочных сделок. Одновременно с усовершенствованием собственной гарантийной системы, повышаются требования и к участникам торгов. Участниками торгов на рынке FORTS являются надежные инвестиционные компании и банки.

Другой задачей, которую ставит перед собой Фондовая биржа РТС - является разработка и внедрение  широкого спектра финансовых инструментов, позволяющих управлять ценовыми рисками рынков акций, валюты, а также долгового и товарного рынков.

Рисунок 2. Отраслевая структура Индекса РТС, июль 2011 г.⁵

RTSI	Индекс РТС	RTSmm	Индекс РТС - Металлы  и добыча
RTSSTD	Индекс RTS Standard	RTSin	Индекс РТС - Промышленность
RTS2	Индекс РТС-2	RTScr	Индекс РТС - Потреб. товары и розничная торговля
RTSSIB	Индекс РТС  Сибирь	RTSeu	Индекс РТС - Электроэнергетика
RTSog	Индекс РТС - Нефть  и Газ	RTSfn	Индекс РТС - Финансы
RTStl	Индекс РТС - Телекоммуникации

Рисунок 3. Динамика индексов и инструментов РТС за период 07.08.2007-05.08.20116

 

 

 

 

 

Таблица 2. Структура торгов срочными биржевыми контрактами по базовым активам (млрд. руб.)⁷

Инструмент	2010					2011
	VIII	IX	X	XI	XII	I
Фондовые фьючерсы, в т.ч.	1 971,56	2 018,11	2 415,49	2 511,51	2 099,04	2 016,88
Валютные фьючерсы, в т.ч.	352,83	488,62	657,72	779,89	623,57	383,32
Товарные фьючерсы	37,68	61,32	73,23	79,83	85,36	72,49
Процентные фьючерсы	0,07	0,26	1,09	1,15	6,83	0,09
Опционы, в т.ч.	118,30	131,92	149,64	211,35	188,71	125,57
фондовые	116,81	125,69	144,77	205,15	183,90	122,66
валютные	1,12	5,80	4,10	4,82	3,86	2,50
товарные	0,37	0,43	0,77	1,37	0,96	0,41
ВСЕГО	2 480,44	2 700,23	3 297,16	3 583,72	3 003,51	2 598,34
В т.ч. вечерняя сессия FORTS:	300,90	302,10	397,70	453,90	371,40	322,00

На рынке фьючерсов средний  дневной объем торгов в РТС (FORTS) в рассматриваемый период по сравнению  с декабрем 2010 г. возрос на 29,8% — до 155,9 млрд. руб., объем открытых позиций (в стоимостном выражении) увеличился на 59,2 млрд. руб. и на конец января 2011 г. составил 160,1 млрд. рублей.

Цена фьючерсных контрактов на индекс РТС (с исполнением в марте  2011 г.) на закрытие торгов в последний день января 2011 г. повысилась на 4,7% по сравнению с концом декабря 2010 года. Диапазон колебаний фьючерсного спреда по контрактам на индекс РТС (с исполнением в марте 2011 г.) составил в январе 2011 г. от +7 до –14 пунктов (в декабре 2010 г. аналогичный интервал составлял от +14 до –9 пунктов). Смещение фьючерсного спреда по контрактам на индекс РТС с ближайшим сроком исполнения в отрицательную область свидетельствует об ожидании участниками срочного фондового рынка в январе 2011 г. снижения в краткосрочной перспективе цен наиболее ликвидных российских акций.

1.3. Система экономических  отношений и фундаментальные факторы, определяющие развитие рынка производных ценных бумаг как части финансового рынка России

 

Фондовый рынок занимает одну из ведущих позиций в формировании экономики страны.

В мировой практике значительную часть инвестиционных портфелей  составляют позиции по срочным контрактам, это относится и к профессиональным участникам рынка, и к частным инвесторам. Данная ситуации обусловлена большими возможностями, которые открываются перед инвестором на рынке производных инструментов. Эти возможности не ограничиваются спекулятивными составляющими, присущими срочному рынку.

Уникальность финансового  рынка деривативов состоит в  том, что наряду с очень благоприятными возможностями для спекулянтов, срочный рынок представляет интерес для категории тех инвесторов, которые не склонны к риску и которые с помощью фьючерсов и опционов страхуют свои вложения или проводят операции с небольшой прибылью, но ограничивая риски.

Таблица 3. – Объемы торгов на рынке РТС на 03.08.2011⁸

	Объемы торгов
	Объем торгов  (USD)	Объем торгов  (контр.)	Число  сделок
Фьючерсы	9 667 118 734	4 952 034	890 166
Опционы	952 955 402	271 324	23 414

 

Таблица 4. Архив внебиржевых сделок по инструментам на 02.08.2011⁹

Суммарные показатели за 02.08.2011
Количество сделок, штук	2 920
Объем за день, руб.	33 703 202 26

 

Таблица 5. РЫНОЧНЫЕ СДЕЛКИ, ОСНОВНАЯ ТОРГОВАЯ СЕССИЯ10

Тип	Дата	Рыночные сделки
		Объем	Сделок
Инвест.паи	03.08.2011	155 232 807,51	301
Облигации	03.08.2011	-	-
Акции	03.08.2011	12 043 538 099,4	49 749

 

Таблица 6. Информация о торгах за период: 2-й квартал 2011 года¹¹

Инструменты рынка	Объем торгов, RUR	Число сделок	Капитализация, RUR
RTS Standard	815 733 516 102,56	3205504	21 365 623 364 041
RTS Classica, акции	9 496 014 395,14	3887	29 703 188 540 803
T+0, акции	1 693 466 889,71	9040	21 643 307 186 185
Биржевой рынок ФБСПБ	101 228 117,31	1231	4 766 425 087 286
RTS Board	804 333 931,12	1148	3 128 438 996 871, 89

 

Рисунок 4. Объем торгов по месяцам ($)¹²

 

 

 

 

  Рисунок 5. Объем торгов по месяцам ($)¹³

На рисунках 4-5 показана динамика развития рынка РТС по годам, по настоящее время.

Видна положительная динамика, развитие рынка обусловлено неопределенностью, сохраняющейся в мировой экономике, на мировых финансовых площадках, желанием участников захеджировать риск нежелательного изменения стоимости рыночных активов.

Основополагающими факторами, обуславливающими возможность функционирования рынка срочных финансовых инструментов являются:

- достаточность субъектов  рынка: покупателей и продавцов  срочных финансовых инструментов;

- достаточность объектов  сделок на рынке, удовлетворяющих  потребностям субъектов рынка;

- наличие развитой посреднической  инфраструктуры;

- наличие саморегулируемых  организаций.

Развитие срочного рынка - один из катализаторов роста и  развития финансового рынка РФ. В стратегии развития финансового рынка РФ на период до 2020 года подготовленной Федеральной службой по финансовым рынкам (ФСФР) обозначены необходимые условия успешного развития рынка производных финансовых инструментов.

ФСФР ужесточила требования к нормативам достаточности собственных средств профессиональных участников рынка ценных бумаг. Для участников рынка, осуществляющих дилерскую, брокерскую деятельность или управление ценными бумагами, с 01 июля 2011 года - 50 миллионов рублей.