Формирование рынка производных ценных бумаг в РФ

По итогам 2008 года основной индикатор фондового рынка России Индекс РТС снизился на 72,41%. Минимальное значение Индекса РТС – 549,43 пункта - было зафиксировано 24 октября, в то время как 19 мая 2008 года был достигнут исторический максимум - 2487,92 пункта.

При этом в 2009 году, после  кризисного 2008-го, начался подъем, который  продолжился и в 2011 году.

Рисунок 9. Индекс РТС (RTSI) История значений индекса по дням²⁰

 

Динамика индексов и инструментов РТС за период 11.01.2011-05.08.2011 неоднозначна. Объем торгов на FORTS за первые 4 месяца 2011 года вырос почти на 18%, однако уже в течение следующего месяца сильно спистился, после чего вплоть до августа продолжал постепенный подъем, а в августе снова снизился. По состоянию на 05.08.2011 согласно Таблице 10 объем торгов по акциям, входящим в список для расчета Индекса составляет 892 733 458 USD

Таблица 11. История значений индекса РТС (RTSI) по дням²¹

 

Дата	Открытие	Максим.	Миним.	Закрытие	Объем торгов по акциям, входящим в список для расчета Индекса, USD	Рыночная капитализация, USD
05.08.2011	1 855,69	1 859,49	1 769,83	1 798,75	892 733 458	193 028 040 549

 

Еще один инструмент фондовой секции - фьючерсный контракт на Индекс RTS Standard - новый инструмент в семействе фьючерсов и опционов на индексные активы на рынке FORTS. С его помощью одной сделкой можно покупать портфель из 15 наиболее ликвидных активов российского фондового рынка, так называемых "голубых фишек". Таким образом, операции более выгодны с точки зрения затрат и максимально эффективны по сравнению с использованием каждого актива в отдельности. Он будет полезен всем категориям инвесторов, так как с его помощью открываются новые возможности по выстраиванию различных инвестиционных стратегий.

Методика расчета Индекса RTS Standard сводится к следующим составляющим:

- 15 наиболее ликвидных  акций, входящих в корзину Индекса  РТС и торгующихся на рынке  RTS Standard;

- Цена акции в Индексе  RTSSTD равна цене последней сделки, либо цене лучшей заявки на покупку/продажу при отсутствии сделок;

- Для защиты от нерыночных  отклонений цен выполняется дополнительная фильтрация цен по величине отклонения от предыдущего значения;

- Все коэффициенты (free-float, весовой коэффициент) в новом индексе соответствуют аналогичным коэффициентам в Индексе РТС.

- Индекс рассчитывается 1 раз в секунду с 10.30 до 23.50 МСК.

Аналитики считают, что Индекс RTS Standard обладает высокой ликвидностью для расчета индекса.

Следующий элемент  фондового сектора – это Фьючерсные контракты на облигации.

Таблица 11. Котировки срочных контрактов на 05.08.201122     Послед-няя  сделка Изменение  к закры-тию Покупка Продажа Макс.  за день Мин.  за день Объем торгов   (контр) Число  сделок Открытых  позиций Фьючерсный контракт на “двухлетние” облигации федерального займа OFZ2-9.11 10 370 -0,06% 10 357 10 370 10 375 10 350 8 055 15 63 082 Фьючерсный контракт на “четырехлетние” облигации федерального займа OFZ4-9.11 10 452 -0,41% 10 448 10 460 10 500 10 380 53 228 72 196 912

На фондовой секции рынка фьючерсов и опционов РТС  представлена широкая линейка процентных деривативов. Базовыми активами таких контрактов являются федеральные, муниципальные и корпоративные облигации. В настоящее время по многим фьючерсным контрактам на облигации ликвидность торгов превышает ликвидность базового актива. Данный вид контрактов интересен широкому спектру участников, поскольку позволяет существенно расширить их возможности при работе на долговом рынке, что подтверждается и мировым опытом.

Среди фьючерсных контрактов на облигации можно выделить²³:

Фьючерсы  на ОФЗ. Базовым активом контрактов являются следующие выпуски облигаций:

• ОФЗ-ПД №26199 со сроком погашения 11 июля 2012 года;
• ОФЗ-ПД № 46021 со сроком погашения 8 августа 2018 года;
• ОФЗ-ПД №46018 со сроком погашения 24 ноября 2021 года;
• ОФЗ-ПД №46020 со сроком погашения 6 февраля 2036 года.

Фьючерсы  на Еврооблигации РФ. Базовым активом контракта являются Облигации внешнего облигационного займа РФ с погашением 31 марта 2030 и номером государственной регистрации SK-0-CM-128.

Фьючерсы  на корзину облигаций г. Москвы. Базовым активом контракта являются Облигации городского облигационного (внутреннего) займа г. Москвы любого выпуска, отвечающие следующим требованиям:

• срок до погашения облигаций составляет 28–40 месяцев от даты исполнения фьючерса для трехлетней корзины и 76-120 месяцев – для десятилетней,
• объем эмиссии – не менее 4 млрд руб.

Фьючерсы  на облигации Московской области. Базовым активом контракта являются облигации Московских областных внутренних облигационных займов выпуска, определяемого государственным регистрационным номером.

Фьючерсы  на корпоративные облигации. Базовыми активами контрактов являются облигации следующих эмитентов: ОАО «РЖД»; ОАО «ФСК ЕЭС»; ОАО «Газпром».

Товарная секция рынка фьючерсов и опционов FORTS представлена такими контрактами, как:

             - Расчетный контракт на на нефтепродукты. Проект "Срочный рынок нефтепродуктов" реализуется Группой РТС совместно с ОАО "Санкт-Петербургская биржа". В настоящее время в рамках проекта торгуется два фьючерсных контракта: расчетный фьючерс на летнее дизельное топливо c расчетами по индексу "КОРТЕС-Газойль" и расчетный фьючерс на газойль с расчетами по котировке контракта Gasoil Futures (G) биржи ICE Futures Europe". 
             - Поставочный контракт на сахарный песок. Контракты на сахар – это поставочные фьючерсные контракты на сахар-песок (ГОСТ 21-94). Базисом поставки является любая ж.д. станция Краснодарского края и Республики Адыгея. 
             Объем контракта – 5 тонн.

             Минимальная поставочная партия 65 тонн.

             Месяцы поставки – март, май, июль, октябрь, ноябрь.

             Месяцы торговли контрактами – все календарные месяцы года.

Этот биржевой контракт позволяет  с/х производителям, потребителям, импортерам, трейдерам и банкам:

             зафиксировать будущие цены покупки/продажи сахара;

             снизить стоимость заемных средств, благодаря гарантированным ценам покупки/продажи сахара;

             разработать новые финансовые инструменты для кредитных учреждений (факторинговые операции). 
             - Расчетный фьючерс на сахар-сырец. Фьючерс на сахар-сырец предоставляет широкие возможности, как для инвесторов, так и для отраслевых участников рынка (хеджеров).  
Расчетные контракты на продукцию агросектора  
             - Срочный контракт на продукцию агросектора. Это один из ключевых сегментов биржевого рынка. Он отличаются высокой волатильностью, что делает биржевые инструменты на эти товары одними из наиболее востребованных как среди отраслевых участников (хеджеров), так и среди различных категорий инвесторов. 
             - Контракты на драгоценные металлы. Фьючерсные контракты на драгоценные металлы – это уникальные финансовые инструменты, которые обеспечивают всем желающим лицам доступ на рынок драгоценных металлов. Фактически это лучший способ торговли драгоценными металлами по мировым ценам, доступная и удобная альтернатива традиционным инвестициям, таким как слитки, монеты, акции добывающих предприятий и обезличенные металлические счета. Расчеты производятся в деньгах, на базе значений Лондонских фиксингов (www.lbma.org.uk по рынкам золота и серебра и www.lppm.org.uk по рынкам платины и палладия). 
             - Контракты на нефть. Фьючерсы на нефть сорта Urals - это первые биржевые контракты на нефть сорта Urals, которая занимает существенную долю в мировой добыче и является одним из ведущих эталонов на мировом рынке высокосернистой нефти. Расчеты по контракту на нефть сорта Urals осуществляются на базе рыночных цен по котировкам биржи ICE (www.theice.com) и Platts (www.platts.com) в день исполнения фьючерсов. Фьючерсные контракты на нефть сорта Brent это расчетные контракты на главный ценовой индикатор мировой торговли нефтью - нефть сорта Brent. Расчеты по контракту на нефть сорта Brent осуществляются на базе рыночных цен по котировкам биржи ICE в день исполнения фьючерсов.  
             - Контракты на среднюю цену электроэнергии. Фьючерсные контракты на значение Индекса средней цены электроэнергии – это первые срочные биржевые контракты на российском энергетическом рынке, который является одним из крупнейших энергетических рынков Европы. Проект по созданию рынка расчетных фьючерсных контрактов на электроэнергию осуществляется совместно Группой РТС и ОАО "Московская энергетическая биржа". 
             - Расчетный контракт на медь. Расчетный фьючерс на медь Grade A – первый расчетный срочный инструмент на промышленные металлы в российских рублях на биржевом товарном рынке РФ. Срочный биржевой инструмент на цену меди позволяет решить задачу управления ценовым и валютным риском для предприятий - участников рынка промышленных металлов. 
             - Фьючерсы на погоду. Фондовая биржа РТС совместно с Метеоагентством Росгидромета приступили к разработке спецификаций фьючерсных контрактов на погоду. Погодные явления - основной фактор, влияющий на хозяйственную деятельность таких отраслей, таких как электроэнергетика, транспорт, строительство, сельское хозяйство, угольная промышленность, нефтегазовая отрасль и другие. Страхование рисков при помощи фьючерсного контракта на погоду позволит снизить риски финансовых потерь вследствие неблагоприятных погодных условий.

Денежная секция рынка фьючерсов и опционов FORTS представлена Валютными контрактами, с помощью которых можно зарабатывать на динамике валютного курса, а также фьючерсами на процентные ставки, базовыми активами которых являются:

- основные индикаторы  рынка краткосрочных кредитов  России,

- средняя ставка  рублевого однодневного кредита  (депозита) на Московском межбанковском рынке MosIBOR,

- ставка рублевого  трехмесячного кредита (депозита) на Московском межбанковском рынке MosPrime Rate.

Со спецификациями денежных фьючерсов можно ознакомиться в Приложении 3.

Помимо  фьючерсов на рынке FORTS впервые в России создан ликвидный рынок опционов на фьючерсные контракты, базовым активом которых являются индекс РТС, отдельные акции российских эмитентов, доллар США, золото, серебро, нефть. Опционы на фьючерсные контракты предоставляют широкие возможности для страхования (хеджирования) рисков на спотовом и срочном рынках, а также позволяют осуществлять операции с высокой доходностью, низкими издержками и ограниченными рисками.

В таблице 12 представлены итоги торгов по фьючерсным контрактам с ближайшей датой исполнения за период с 01 по 05 августа 2011 года. Так, за неделю с 01 по 05 августа 2011 г., общий объем торгов на срочном рынке FORTS (Фьючерсы и Опционы в РТС) составил с 141, 8 млрд. до 261, 5 млрд. рублей или с 1, 3 млн. до 2, 6 млн. контрактов. Совокупный объем открытых позиций по состоянию на последний день недели, 05 августа, составил 86 млрд. рублей или 854 620 контрактов.

Таблица 12. Итоги торгов по фьючерсным контрактам с ближайшей датой исполнения за период с 01 по 05 августа 2011 года²⁴

Дата	Средне-  взвешенная  цена	Расчетная  цена	Цена  последней  сделки	Изменение	Объем  последней  сделки, контр.	Число  сделок	Объем торгов		Объем открытых  позиций
							руб.	контр.	руб.	контр.
01.08.2011	198 900	197 735	197 735	+1,10 %	3	424 880	141 801 624 008	1 293 489	88 543 060 036	812 426
02.08.2011	195 720	195 690	195 690	-1,03 %	9	538 018	168 923 054 781	1 548 438	87 541 157 423	802 570
03.08.2011	192 000	188 105	188 105	-3,88 %	29	607 835	192 296 452 767	1 800 785	86 908 871 386	830 720
04.08.2011	186 949	183 460	183 460	-2,47 %	1	739 416	231 294 307 809	2 211 543	90 598 980 615	882 750
05.08.2011	178 741	177 855	177 850	-3,06 %	1	785 348	261 449 729 492	2 584 463	86 026 254 309	854 620

 

2.3. Проблемы функционирования  и важнейшие диспропорции рынка FORTS

Основной проблемой функционирования рынка FORTS на текущий момент является проблема восстановления объемов торгов.

Несмотря на то, что объемы торгов на срочных площадках с 2009 г. растут, но в августе 2011 г. объемы сильно упали.

Мнение fritzmorgen'а²⁵ о месте России в мировом финансовом кризисе:

Россия имеет все шансы  остаться не то чтобы совсем тихой  гаванью, но, как минимум, гаванью безопасной. У нас, как бы это ни звучало цинично по отношению к нашим западным партнёрам, всё хорошо. У россиян сейчас есть целых восемь причин чувствовать себя спокойно.

1) За период с 2000 по 2011 год внешний долг Российской  Федерации сократился со 160 до 37 миллиардов долларов. Если же учесть инфляцию и рост нашей экономики, получается ещё веселее: наш долг сократился со ста с лишним процентов от ВВП в 1999-м году до трёх процентов ВВП на сегодняшний день.

2) За первое полугодие  этого года ФНС собрала 2,2 триллиона  рублей: 52% от прогнозируемых сборов  за весь год. Если учесть  изменения в законодательстве, выяснится, что наша налоговая база выросла за последние три года примерно на 6%. А рост налоговой базы можно объяснить в данной ситуации только одним — ростом экономики.

3) Россия заранее заготовила крупные запасы денег. 09 августа 2011 г. Минфин разместил на банковских депозитах 40 млрд руб., хотя обычно предлагает 10-20 млрд, а размещает еще меньше.

4) Значительная доля наших  золотовалютных резервов хранится  именно в золоте: Россия обладает  одним из крупнейших золотых  запасов в мире. Только за 11.08.2011 г. оно подорожало на два с половиной процента, поставив тем самым очередной ценовой рекорд. С начала же текущего года рост цен на золото составил уже 22%.

5) Цены на энергоресурсы — основу нашей экономики — также имеют выраженную тенденцию к росту. Даже если доллар и евро в одночасье превратятся в никому не нужные фантики, РФ сможет получить весь необходимый нам импорт в обмен на нефть и газ. Например, Россия в любом случае продолжим поставки нефти Китаю, который сейчас производит почти всё, но не имеет при этом достаточных запасов собственных энергоресурсов. Ещё один важнейший наш торговый партнёт — Германия — нуждается в нашем газе.

6) Россия вкладывает большие деньги в оборонную промышленность и в крупные инфраструктурные проекты. Только на ВПК, например, планируется потратить 22 триллиона рублей. Также не стоит забывать про Саммит АТЭС Владивосток 2012, Универсиаду-2013, Сочи-2014 и Формулу-1-в-Сочи-2014, Чемпионат мира по хоккею в 2016-м и Чемпионат мира по футболу в 2018-м году. Реализация всех этих проектов поспособствует естественному оздоровлению экономики: заводы получат заказы, появятся новые рабочие места, расширятся рынки для бизнеса, мощный импульс к развитию получит наша наука.