Шпаргалка по финансовому менеджменту

 

Продолжительность финансового  цикла:

ПФЦ = ППЦ + ПО_дз - ПО_кз

ППЦ  – продолжительность производственного цикла:

ПО_дз – средний период оборота дебиторской задолженности

ПО_кз – средний период оборота кредиторской задолженности

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

37. Управление денежными активами

Управление денежными  активами или остатком денежных средств, постоянно находящимся в распоряжении организации, играет очень важную роль в системе управления использованием оборотного капитала. Во-первых, с позиции  текущей деятельности денежные средства имеют большое значение, т.к. они  используются для ликвидации любых  пробелов и сбоев в финансовом и производственном процессах. Во-вторых, размер остатка денежных средств  определяет уровень абсолютной платёжеспособности организации (готовность организации  немедленно рассчитаться по всем своим  финансовым обязательствам), влияет на размер капитала, инвестируемого в  оборотные активы. В-третьих, с позиции  контроля и оценки эффективности  функционирования организации весьма важно представлять, какие виды деятельности генерируют основной объём денежных поступлений и оттоков.

Цель управления денежными активами – обеспечение постоянной платежеспособности организации.

В этом получает свою реализацию функция денежных активов как средства платежа, обеспечивающая реализацию целей формирования их операционного, страхового и компенсационного остатков. Приоритетность этой цели определяется тем, что ни большой размер оборотных активов и собственного капитала, ни высокий уровень рентабельности хозяйственной деятельности не могут застраховать организацию от рисков возбуждения против него иска о банкротстве, если в предусмотренные сроки из-за нехватки денежных активов она не может рассчитаться по своим неотложным финансовым обязательствам. Поэтому в практике финансового менеджмента управление денежными активами часто отождествляется с управлением платежеспособностью (или управлением ликвидностью).

С учетом роли денежных активов  в обеспечении платежеспособности организации организуется процесс управления ими. При осуществлении этого управления следует учесть, что требования обеспечения постоянной платежеспособности организации определяют необходимость создания высокого размера денежных активов, т.е. преследуют цели максимизации их среднего остатка в рамках финансовых возможностей организации. С другой стороны, следует учесть, что денежные активы организации в национальной валюте при их хранении в значительной степени подвержены риску потери реальной стоимости от инфляции; кроме того, денежные активы в национальной и иностранной валюте при хранении теряют свою стоимость во времени, что определяет необходимость минимизации их среднего остатка.

Управление денежными  активами организации осуществляется по следующему алгоритму:

1.                 Анализ денежных активов в предшествующем периоде. Основной целью этого анализа является оценка суммы и уровня среднего остатка денежных активов с позиций обеспечения платежеспособности организации, а также определение эффективности их использования.

На первой стадии анализа оценивается степень участия денежных активов в совокупных оборотных активах организации и его динамика в предшествующем периоде. Оценка осуществляется на основе определения коэффициента участия денежных активов в совокупных оборотных активах организации, который рассчитывается по следующей формуле: , где КУ_да – коэффициент участия денежных активов в совокупных оборотных активах организации; ДА – средний остаток совокупных денежных активов организации в рассматриваемом периоде; ОА – средняя сумма оборотных активов организации в рассматриваемом периоде. 

На второй стадии анализа определяется средний период оборота и количество оборотов денежных активов в рассматриваемом периоде. Такой анализ проводится для соотнесения средней суммы денежных активов с объемом денежных платежей (отрицательным денежным потоком организации).

Средний период оборота денежных активов рассчитывается по следующей  формуле: , где ПО_да – средний период оборота денежных активов, в днях; ДА – средний остаток совокупных денежных активов организации в рассматриваемом периоде; РДА_о – однодневный объем расходования денежных средств в рассматриваемом периоде. 

На третьей  стадии анализа определяется уровень абсолютной ликвидности организации по отдельным месяцам предшествующего периода: , где ДС – денежные средства; КФВ – краткосрочные финансовые вложения, КО – краткосрочные обязательства 

На четвертой  стадии анализа определяется уровень отвлечения свободного остатка денежных активов в краткосрочные финансовые инвестиции (эквиваленты денежных средств) и коэффициент рентабельности краткосрочных финансовых инвестиций.

Уровень отвлечения свободного остатка денежных активов в краткосрочные  финансовые инвестиции определяется по следующей формуле: , где УО_кфи – уровень отвлечения свободного остатка денежных активов в краткосрочные финансовые инвестиции, в %; КФИ – средний остаток денежных эквивалентов в форме краткосрочных финансовых инвестиций в рассматриваемом периоде; ДА – средний остаток совокупных денежных активов организации в рассматриваемом периоде.   

2.                 Оптимизация среднего остатка денежных активов организации. Такая оптимизация обеспечивается путем расчетов необходимого размера отдельных видов этого остатка в предстоящем периоде.

Потребность в  операционном (трансакционном) остатке  денежных активов характеризует минимально необходимую их сумму, необходимую для осуществления текущей хозяйственной деятельности. Расчет этой суммы основывается на планируемом объеме отрицательного денежного потока по операционной деятельности (соответствующем разделе плана поступления и расходования денежных средств) и количестве оборотов денежных активов. Для расчета планируемой суммы операционного остатка денежных активов используется следующая формула: , где

ДА_о – планируемая сумма операционного остатка денежных активов организации;

ПО_од – планируемый объем отрицательного денежного потока (суммы расходования денежных средств) по операционной деятельности организации;

КО_да – количество оборотов среднего остатка денежных активов в плановом периоде.  

Расчет планируемой суммы  операционного остатка денежных активов может быть осуществлен  и на основе отчетного их показателя, если в процессе анализа было установлено, что он обеспечивал своевременность осуществления всех платежей, связанных с операционной деятельностью организации. В этом случае для расчета используется следующая формула:

, где

ДА_о – планируемая сумма операционного остатка денежных активов организации;

ДА_ф – фактическая средняя сумма операционного остатка денежных активов организации в прошлом периоде;

ПО_од – планируемый объем отрицательного денежного потока (суммы расходования денежных средств) по операционной деятельности организации;

ФО_од – фактический объем отрицательного денежного потока (суммы расходования денежных средств) по операционной деятельности организации в прошлом периоде;

КО_да – количество оборотов среднего остатка денежных активов в плановом периоде.  

Потребность в  страховом (резервном) остатке денежных активов определяется на основе рассчитанной суммы их операционного остатка и коэффициента неравномерности (коэффициента вариации) поступления денежных средств по отдельным месяцам предшествующего года. Для расчета планируемой суммы страхового остатка денежных активов используется следующая формула: , где

ДА_с – планируемая сумма страхового остатка денежных активов организации;

КВ_пдс – коэффициент вариации поступления денежных средств в отчетном периоде. 

Потребность в  компенсационном остатке денежных активов планируется в размере, определенном соглашением о банковском обслуживании. Если соглашение с банком, осуществляющим расчетное обслуживание организации, такое требование не содержит, этот вид остатка денежных активов не планируется.  

Потребность в  инвестиционном (спекулятивном) остатке  денежных активов планируется исходя из финансовых возможностей организации только после того, как полностью обеспечена потребность в других видах остатков денежных активов. Так как эта часть денежных активов не теряет своей стоимости в процессе хранения (при формировании эффективного портфеля краткосрочных финансовых инвестиций), их сумма верхним пределом не ограничивается. Критерием формирования этой части денежных активов выступает необходимость обеспечения более высокого коэффициента рентабельности краткосрочных инвестиций в сравнении с коэффициентом рентабельности операционных активов. 

Общий размер среднего остатка  денежных активов в плановом периоде  определяется путем суммирования рассчитанной потребности в отдельных их видах: , где

ДА – средняя сумма денежных активов с составе оборотных активов организации в плановом периоде;

ДА_о – средняя сумма операционного остатка денежных активов в плановом периоде;

ДА_с – средняя сумма страхового остатка денежных активов в плановом периоде;

ДА_к – средняя сумма компенсационного остатка денежных активов в плановом периоде;

ДА_и – средняя сумма инвестиционного остатка денежных активов в плановом периоде.  

Учитывая, что остатки  денежных активов трех последних  видов являются в определенной степени  взаимозаменяемыми, общая потребность  в них при ограниченных финансовых возможностях организации может  быть соответственно сокращена.

 

 

 

 

 

38. Управление запасами

Основными задачами создания запасов товарно-материальных ценностей  являются:

·                   Обеспечение текущей производственной деятельности организации (запасы сырья и материалов).

·                   Обеспечение текущей сбытовой деятельности (запасы готовой продукции).

·                   Независимость от сезонных колебаний (накопление сезонных запасов).  

Политика управления запасами заключается в оптимизации общего размера и структуры запасов  товарно-материальных ценностей, минимизации  затрат по их обслуживанию и обеспечении  эффективного контроля за их движением.  

Методики оптимального управления запасами базируются на идее минимизации  двух основных видов затрат:

q              затрат по покупке и доставке; q           затрат по хранению. 

Одним из наиболее известных  подходов к управлению запасами является расчет оптимальной партии заказа EOQ (Economic ordering quantity), позволяющий минимизировать совокупные затраты по заказу, доставке и хранению запасов.

Механизм данной модели заключается  в следующем. Чем больше заказываемая партия сырья, тем реже приходится обращаться к поставщикам и тем ниже совокупные затраты по покупке и доставке.

Сумма совокупных операционных затрат по размещению заказов при этом определяется по следующей формуле:

, где ОЗ_рз – сумма совокупных операционных затрат по размещению заказов;

ОПП – объем производственного потребления товаров (сырья или материалов) в рассматриваемом периоде; РПП – средний размер одной партии поставки товара; С_рз – средняя стоимость размещения одного заказа.  

Из приведенной формулы  видно, что при неизменном объеме производственного потребления  и средней стоимости размещения одного заказа общая сумма операционных затрат по размещению заказов минимизируется с ростом среднего размера одной  партии поставки товаров.

С другой стороны, высокий размер одной  партии поставки товаров вызывает соответствующий рост операционных затрат по хранению товаров на складе, так как при этом увеличивается средний размер запаса в днях оборота (период их хранения). Если закупать сырье один раз в два месяца, то средний размер его запаса (период хранения) составит 30 дней, а если размер партии поставки снизить вдвое, т.е. закупать сырье один раз в месяц, то средний размер его запаса (период хранения) составит 15 дней.

С учетом этой зависимости сумма операционных затрат по хранению запасов на складе может быть определена по следующей формуле:

, где ОЗ_хр – сумма операционных затрат по хранению запасов на складе; РПП – средний размер одной партии поставки товара; С_х – стоимость хранения единицы товара в рассматриваемом периоде.  

Из приведенной формулы видно, что при неизменной стоимости хранения единицы товара в рассматриваемом периоде общая сумма операционных затрат по хранению товарных запасов на складе минимизируется при снижении среднего размера одной партии поставки товаров.

Математически Модель EOQ выражается следующей формулой:

ОПП – объем производственного потребления товаров С_рз – средняя стоимость размещения одного заказа С_х – стоимость хранения единицы товара 

Оптимальный размер производственных запасов определяется следующим  образом:

Для запасов готовой продукции  задача минимизации операционных затрат по их обслуживанию состоит в определении оптимального размера партии производимой продукции (вместо среднего размера партии поставки). Если производить определенный товар мелкими партиями, то операционные затраты по хранению его запасов в виде готовой продукции (С_х) будут минимальными. Вместе с тем, при таком подходе к операционному процессу существенно возрастут операционные затраты, связанные с частой переналадкой оборудования, подготовкой производства и другие (С_рз). Используя вместо показателя объема производственного потребления (ОПП) показатель планируемого объема производства продукции, мы на основе Модели EOQ аналогичным образом можем определить оптимальный средний размер партии производимой продукции и оптимальный средний размер запаса готовой продукции.