Мировой опыт венчурной инновационной деятельности

Транснациональные синдикаты 7,6% 20,3% 19,4% 16,4%

Соответственно  портфели венчурных фондов остаются в основном национальными. В таблице  № 5 (48) сравниваются инвестиции, вложенные  в период с 1989 по 1992 год фондами  венчурного капитала, в соответствии с направленностью инвестиций.

48

Таблица № 5

1989 1990 1991 1992

Внутри страны 87,9% 86,6% 90,6% 89,0

%

Вне европейских стран 8,9% 10,8% 6,5% 7,9%

В другие страны Европы 3,2% 2,7% 2,9% 3,1%

И наконец, даже в рамках этого, не претендующего  на полноту анализа, нельзя не остановиться на способе возврата капиталовложений, который является предметом особой заботы КВК.

В таблице № 6 показаны объемы различных способов возврата инвестиций каждого типа в 1991 и 1992 годах. В силу отсутствия фондовых бирж, аналогичных американской системе  автоматической котировки Национальной ассоциации биржевых дилеров (NASDAQ), в  Европе реализация инвестиций в виде продаж компаний составляет более 40% от общего объема возврата капиталовложений.

Таблица JV" 6

Соотношение видов  возврата венчурных инвестиций

199! г. 1991г. 1992 г. 1992 г.

Распродажа товаров 0,83 млрллкю 41,5% 0,96 млпл.экю 40,6%

Распродажа ценных бумаг 0,19 млрд. экю 9,5% 0,41 млрд.экю 17,4%

Другие виды 0,36 млрд. экю 18,0% 0,33 млрд. экю 14,0%

Всего 2,00 млрд. экю 100% 2,36 млод. экю 100%

Характер возврата капиталовложений позволяет оценить  уровень доступа поддерживаемых КВК малых предприятий на национальные фондовые биржи. Этот уровень наиболее высок в Великобритании.

49

Необходимо отметить, что существенное развитие робко  зарождающегося европейского транснационального венчурного капитала неизбежно скорее в силу экономической логики, чем в связи с введением единого Европейского рынка. В течение восьмидесятых годов группы венчурного капитала активно развивались внутри своих стран в относительно легких условиях, что было обусловлено как новизной венчурного капитала в Европе, так и экономическим ростом конца восьмидесятых, особенно благоприятных для развития молодых компаний.

За начальным  периодом роста венчурного капитала следует период зрелости, характеризующийся  увеличением размера инвестиций в уже начавшиеся и совершенно новые разработки. Эта тенденция  наиболее заметна у высокотехнологичных  компаний. В настоящее время инвестиции порядка нескольких миллионов франков  являются для Франции, например, обычным  делом, тогда как несколько лет  назад инвестиции и начальный  капитал составляли не более нескольких сотен тысяч франков.

Развитие транснациональной  венчурной деятельности в Европе сдерживается трудностями , возникающими при ведении дел за рубежом. Основными из них являются:

1.Отсутствие  общеевропейского стандарта на  анализ хозяйственной деятельности  затрудняет понимание иностранцем  представленной ему официальной  отчетности. В разных странах  неодинаковы не только ставки  налогового обложения, но и  методы расчета причитающейся  суммы налога с доходов корпораций.

2. Существуют  и проблемы различий в законодательстве, касающиесяуправления компаниями и ответственности администрации.

3. Трудности,  связанные с различными техническими  нормами.Существенную роль может играть получение разрешения на использованиепродукции данного качества в другой стране. Например, отсутствие европейскихнорм может является существенным препятствием для распространенияконкретного продукта по всему ЕС.

4. Проблемы, связанные  с различием национальных культур.  Однако этиразличия постепенно все более сглаживаются - в деловых отношениях наЕвропейском континенте ощущается все возрастающее преобладаниеамериканского стиля.

Но несмотря на все существующие трудности, предпринимателя, особенно в области высоких технологий, к поиску интернациональны^ финансовых партнеров, помимо поиска более крупных инвестиций, подталкивает желание, чтобы венчурный инвестор, помимо финансовой поддержки, ф>щ способен подыскать партнеров по меньшей мере на европейском уровне или, что предпочтительнее, на других крупнейших мировых рынках - в Соединенных Штатах и Японии. В ряде областей, например, здравоохранении или

50

компьютерной  технологии, проекты могут осуществляться только на международном уровне, и  необдуманные союзы с национальными  промышленниками могут привести к быстрой кончине многообещающих проектов, так что предприниматели  должны все больше и больше полагаться на ответственность международных  финансовых инвесторов.

80-е годы отмечены  массовым возникновением мелкого  инновационного бизнеса и развитием  венчурной инновационной деятельности  в Западной Европе. Этот процесс  был значительно ускорен интернационализацией  операций венчурного капитала. Британские  фонды венчурного капитала в  настоящее время имеют сети  филиалов по всей Европе. Но  все же основным источником  венчурного капитала остаются  Соединенные Штаты с которыми предпочитают сотрудничать европейские фонды венчурного капитала, открывшие офисы за пределами своей страны.

На основании  анализа мирового опыта венчурной  деятельности необходимо сделать следующие  выводы:

1. Опыта зарубежных  стран свидетельствует о том,  что ускорение научно-технического  развития находится в прямой  связи с процессами совершенствованияхозяйственного механизма, особенно его финансовой системы, одним из элементовкоторой является венчурное финансирование.

2. Специфика  рискового капитала обнаруживается  в объектахфинансирования, способах и формах функционирования венчурных фондов, вмногообразии операций по поддержке малого инновационногопредпринимательства, в роли, выполняемой ими в структуре научно-производственных комплексов. Венчурное предпринимательство оказалось теморганически необходимым элементом совокупного хозяйственного механизма,который позволяет реализовать нововведения на самых критических этапах ихосвоения и коммерциализации, т.е. там, где другие механизмы не срабатывают.

3. Анализ мирового  опыта показывает огромное влияние  налоговойполитики, проводимой различными государствами, на процессы становления иразвития венчурной деятельности, особенно изменение ставки налога на доходы отопераций с ценными бумагами (или на доход от приращения капитала).Увеличение или снижение объемов венчурного финансирования находится впрямой зависимости от той налоговой политики, которую проводитправительство. Эта тенденция, присущая всем западным странам, будет иметь своеразвитие и в России.

4. Венчурная  деятельность тесно связанная  с производственно-функционирующим  капиталом, служит средством кооперации  с малыминновационным предпринимательством, реализующим научные открытия,используемые затем крупными корпорациями. Малое инновационное предприятие

51

и некрупный  инвестор в лице венчурной компании в равной мере выступают резервом или механизмом расширения крупного капитала. Одновременно это и средство приспособления крупных предприятий  к условиям научно-технического прогресса.

5. Расширяется  и география венчурной деятельности. Помимо экспансииамериканского венчурного капитала в новые штаты (Мэриленд, Орегон,Миннесота), растет объем вложений рисковых вложений американских предпринимателей в страны Западной Европы и в страны Юго-Восточной Азии.Как тенденцию необходимо отметит интернационализацию венчурного предпринимательства.

6. На современном  этапе отмечается мировой подъем  венчурного предпринимательства. На рынке рискокапитала ведущую роль сохраняют более крупные и опытные инвестиционные компании. По-прежнему предпочтительными объектами вложений оказываются предприятия, разрабатывающие технологии в сфере компьютерных систем, программного обеспечения, электроники,биотехнологии, роботов, но наряду с этим возрастает спрос на финансирование инновационных предприятий, работающих в области медицинского обслуживания, образования и создания пиродосберегающих технологий.

Все это убедительно  свидетельствует о том, что венчурная  инновационная деятельность продолжает в 90-е годы играть важную роль в развитии новых отраслей, расширении научных  исследования и разработок, использовании  квалифицированных кадров, в увеличении производства и повышении конкурентноспособности промышленно развитых стран.