Управление инвестициями на предприятии

      9. Подготовка решений о своевременном выходе из неэффективных инвестиционных проектов и реинвестировании капитала. Вследствие изменения конъюнктуры инвестиционного рынка, финансового состояния компании, просчетов в формировании инвестиционного портфеля и других факторов фактическая или ожидаемая эффективность отдельных инвестиционных проектов может оказаться намного ниже расчетной. В этом случае принимается решение о выходе из таких инвестиционных проектов (продаже отдельных финансовых инструментов) и определяются формы этого выхода (реализация, акционирование и т. п.). Соответственно осуществляется корректирование инвестиционного портфеля путем подбора других инвестиционных проектов или финансовых инструментов, куда реинвестируется высвобождаемый капитал.

      Все рассмотренные функции управления инвестициями теснейшим образом взаимосвязаны, поэтому в процессе управления инвестиционной деятельностью предприятия они должны быть оптимизированы между собой для эффективной реализации его целей.  

      1.3. Эффективное управление  инвестициями и  его влияние на  экономические результаты  работы предприятия 

     Руководители  многих российских компаний не выделяют в своей деятельности инвестиционную составляющую. Однако практически каждая компания обязательно занимается не только основной, но и инвестиционной деятельностью. Инвестиции требуют отдельного управления [11].

     Правильное  экономическое обоснование инвестиций и разработка на этой основе оптимального плана инвестиций на предприятии  являются необходимым, но недостаточным  условием для их рационального использования, так как после этого идет процесс  осуществления плана инвестиций, и от того, как он будет реализован на предприятии, будет зависеть эффективность использования инвестиций.

     Экономическую эффективность использования реальных инвестиций характеризуют следующие  показатели:

     1. Рост (прирост) производительности труда на предприятии за счет увеличения объема реализации продукции. Его можно определить из выражения:

                 D Yp

     D ПТ = --------  (1),

                   N

     где D Yp - прирост объема реализации продукции в абсолютном выражении;

     N - среднесписочная численность работающих, чел.

     Эта формула предполагает, что численность  работающих после реализации какого-либо проекта не изменится. Если с реализацией  какого-либо проекта предполагается сокращение (условное или реальное) численности работающих, то прирост  производительности труда (выработки) на предприятии можно определить из выражения:

                   D Yp

     D ПТ% = --------- 100 (2),

                     N-DN

     где DN - условное высвобождение численности работающих на предприятии после реализации какого-либо объекта, чел.;

     N - численность работающих, которая  определяется отношением объема  реализации продукции после реализации  проекта (Yp) к выработке продукции  (ПТ) до реализации проекта, т.  е. из выражения:

            Yp

     N= ------- (3),

             ПТ

     Прирост производительности труда (DПТ) в абсолютном выражении можно определить и через изменение фондоотдачи и фондовооруженности труда, т. е. из выражения:

     DПТ = (Ф₀₁ - Фоо) • фв1 + (Фв1 - Фво) • Фоо,

     где Ф00, Ф01 -фондоотдача до и после  реализации проекта в абсолютном выражении;

     Фво; Фвi -фондовооруженность до и после  реализации проекта в абсолютном выражении.

     2. Изменение фондоотдачи за счет  реализации проекта. Рост фондоотдачи  за счет реализации проекта  на предприятии в относительном  выражении можно определить из  выражения:

               Фо(пр)

     DФ= ----------- 100% (4),

              Фо(баз)

     где Фо(пр) - фондоотдача после реализации проекта;

     Фо(баз) - фондоотдача до реализации проекта.

     Прирост фондоотдачи в абсолютном выражении  можно определить из выражения:

                     DYр

     DФо = -------------- (5),

                 Фср. год

     где D Yр - прирост объема реализации за счет осуществления проекта;

     Фср. год - среднегодовая стоимость основных производственных фондов после реализации проекта.

     3. Изменение рентабельности за  счет реализации проекта:

     а) изменение рентабельности продаж (DRпр) - 

                DПр

     DRпр= --------- 100 (6),

                  Yp

     где DПр - изменение величины прибыли после реализации проекта;

     Yp - объем реализации продукции  после осуществления проекта;

     б) изменение общей рентабельности (DRоб) -

                  DПб

     DRоб = ----------- (7),

                     Yр

     где DПб- изменение величины балансовой прибыли после реализации проекта;

     в) изменение рентабельности собственного капитала (DRск) -

                 DПб

     DRок = -------- •100 (8),

                  СК

     где СК - средняя величина собственного капитала после реализации проекта;

     г) изменение фондорентабельности (DRф) –

               DПб

     DRф = -------- •100 (9),

                 Аов

     где Аво - средняя величина внеоборотных активов предприятия после реализации проекта;

     д) изменение рентабельности основной деятельности (DRод) –

                 DПб

     DRод = -------- •100 (10),

                    Ср

     где Ср - затраты на производство реализованной  продукции после осуществления  проекта.

     Аналогичным образом можно определить величину изменения и других показателей  эффективности работы предприятия. Если показатели эффективности работы предприятия после реализации проекта повысились по сравнению с базисным периодом, то это свидетельствует о том, что вложенные инвестиции положительно повлияли на его производственную и, как следствие, экономическую деятельность.

     При экономическом обосновании инвестиций определяется их срок окупаемости. Целесообразно  определять и реальный срок их окупаемости, а затем сравнить с проектным.

     Реальный  срок окупаемости инвестиций можно  определить по формуле:

                   К

     Ток = ------------ (11),

                DПч +А

     где К - капитальные вложения, которые  были необходимы для реализации проекта;

     DПч, - прирост годовой чистой прибыли, полученной в результате реализации проекта;

     А - годовая сумма амортизационных  отчислений от вновь введенных основных фондов в результате реализации проекта.

     Если  реальный срок окупаемости (Ток(р)) меньше проектного (Ток(п)), т.е. Ток(р) < Ток(п), то это свидетельствует о том, что на предприятии были созданы все необходимые условия для реализации проекта и использованы имевшее место резервы для повышения эффективности вложенных инвестиций.

     Если  Ток(р) > Ток(п), то это свидетельствует прежде всего о том, что при разработке проекта не были учтены многие факторы, которые негативно повлияли на эффективность проекта, или же были допущены явные просчеты. Но в любом случае следует выяснить, почему реальные результаты не совпали с проектными. Этот анализ необходим прежде всего для того, чтобы впредь не допускать аналогичных ошибок.

     Если  же Ток(р) = Ток(п), что на практике встречается крайне редко, то это свидетельствует прежде всего о высоком профессиональном уровне разработчиков проекта.

     Инвестиции  влияют на финансовые результаты по-разному  в зависимости от того, на какие  цели они направлены.

      Также следует отметить, что рост эффективности основной деятельности зависит от инвестиционных проектов (выход на новые рынки, разработка новых продуктов). С другой стороны, последствия неэффективных инвестиций обходятся дороже, чем операционные просчеты. Например, если предприятие купило неэффективную технологию, никакого совершенствования операционной деятельности добиться невозможно. Если компания инвестировала средства в освоение новых рынков и выбрала неправильное направление, то, как бы эффективно она ни действовала на осваиваемом рынке, результата не будет. Если допущены ошибки в разработке нового продукта, то, каким бы экономичным ни было его производство, тоже успеха не добьешься. 

      1.4. Методы оценки эффективности управления инвестициями 

      Оценка  эффективности управления инвестициями представляет собой наиболее ответственный этап в процессе принятия инвестиционных решений. От того, насколько объективно и всесторонне проведена эта оценка, зависят сроки возврата вложенного капитала и темпы развития компании. Эта объективность и всесторонность оценки эффективности инвестиционных проектов в значительной мере определяется использованием современных методов проведения такой оценки [5].

      Методы, используемые в анализе инвестиционной деятельности предприятий в России, это такие методы как:

      1. Метод чистой теперешней стоимости.

      Этот  метод основан на сопоставлении  величины исходной инвестиции (IC) с  общей суммой дисконтированных чистых денежных поступлений, генерируемых ею в течение прогнозируемого срока. Поскольку приток денежных средств распределен во времени, он дисконтируется с помощью коэффициента r, устанавливаемого аналитиком (инвестором) самостоятельно исходя из ежегодного процента возврата, который он хочет или может иметь на инвестируемый им капитал.

      2. Метод внутренней ставки дохода.

      На  практике любое предприятие финансирует  свою деятельность, в том числе  и инвестиционную, из различных источников. В качестве платы за пользование  авансированными в деятельность предприятия финансовыми ресурсами  оно уплачивает проценты, дивиденды, вознаграждения и т.п., т.е. несет некоторые обоснованные расходы па поддержание своего экономического потенциала. Показатель, характеризующий относительный уровень этих расходов, можно назвать "ценой" авансированного капитала (CC). Этот показатель отражает сложившийся на предприятии минимум возврата на вложенный в его деятельность капитал, его рентабельность и рассчитывается по формуле средней арифметической взвешенной.