Сущность и методы управления инвестиционным портфелем

Инвестиционный банк

После августовского  кризиса 1998 г. инвестиционный рынок фактически перестал существовать. Кризис перекрыл российским компаниям доступ к рынкам ценных бумаг и значительно снизил интерес к России западных стратегических и финансовых инвесторов. В результате этого деятельность по слиянию и приобретению (Merger & Acquisition) и всяческая активность на рынках ценных бумаг прекратились, оставив инвестиционные банки не у дел.

В то же время кризис открыл новые возможности российским банкам. Дело в том, что большинство инвестиционных компаний либо потеряли интерес к России и совсем покинули российский рынок, либо сократили свои представительства. При этом в России стало больше опытных западных и российских компаний, пытающихся стратегически позиционировать себя в будущем через реструктуризацию активов, включая слияние и приобретение и/или внутреннюю подготовку сделок с ценными бумагами в ожидании лучших рыночных условий. Такое несоответствие между спросом и предложением представило ряд возможностей локальным инвестиционным банкам, имеющим профессиональную команду и соответствующий опыт.

Альфа-Банк предвидел  такую возможность и начал укреплять свою инвестиционную политику. В конце 1998 г. команда Альфа-Банка, занимающаяся инвестиционной деятельностью, была значительно укреплена за счет притока новых специалистов в этой области, работавших ранее в ведущих западных инвестиционных банках.

Команда корпоративного финансирования Альфа-Банка была окончательно сформирована в 1999 г. и стала одной из самых опытных и профессиональных команд в области инвестиций в России. В нее входят 10 зарубежных и российских высококвалифицированных специалистов с богатым опытом работы в России и на Западе, благодаря которым, банк улучшил свои консультационные услуги, стал ведущим банком России в этой сфере; и создал новые каналы для проведения сделок, привлек новых клиентов — крупные компании, не входящие в консорциум «Альфа-Групп».

Альфа-Банк закрыл несколько  сделок в пищевой и телекоммуникационной промышленности. По поручению западных и российских клиентов были проведены исследования в области приобретения ценных бумаг (acquisition) в таких отраслях, как продукты питания и напитки, товары народного потребления, телекоммуникации, средства массовой информации. «Связьинвест» признал гарантии корпоративного финансирования Альфа-Банка, и, как результат, Альфа-Банк был выбран консультантом по вопросу слияния двух крупных телекоммуникационных компаний («Новосибирск Сити Телеком» и «Новосибирск Регион Телеком»), которые создали пятую по величине телекоммуникационную компанию России.

На рынке ценных бумаг  Альфа-Банк сохраняет за собой лидерство, продолжает работать с компаниями нефтегазовой, химической, пищевой промышленности, консультируя их по стратегическим вопросам выхода на международные и российские финансовые рынки.

 

3.3 Управление портфелем ценных бумаг Альфа – Банка в  современных условиях

 

Формирование портфелей  ценных бумаг требует также оценки результатов. Оптимальная структура портфеля формировалась на декабрь 2011 года. Оценим как изменилась стоимость портфеля государственных облигаций (таблица 3.12) и портфеля акций (таблица 3.13) за период расчета.

Рост стоимости портфеля государственных облигаций за декабрь 2011г. составил 0,55%. Доходность к погашению облигаций на 01.12.2011 составила 5,78%, а на 31.12.2011 – 5,89%, что ниже ожидаемой доходности 6%. Наибольший вклад в рост стоимости портфеля внесла ОФЗ 46018, имеющая наибольшую долю в портфеле облигаций и показавшая наибольший рост среди остальных ОФЗ.

Таблица 3.12

Расчет изменения  стоимости портфеля ОФЗ

Облигация	Коли-чество, шт.	Цена, руб.		Стоимость, руб.		Изменение стоимости
		01.12.10	31.01.11	01.12.10	31.01.11	в руб.	в %
ОФЗ 25058	4063	953,80	955,00	434932	435480	547	0,13
ОФЗ 26198	7386	10,02	10,03	40723	40760	36	0,09
ОФЗ 46001	28364	9,90	9,92	280661	281342	680	0,24
ОФЗ 46002	6248	9,78	9,80	61099	61217	118	0,19
ОФЗ 46003	7116	9,66	9,70	68719	69039	320	0,47
ОФЗ 46014	10385	9,67	9,71	100381	100879	498	0,50
ОФЗ 46017	456	9,54	9,57	70432	70654	221	0,31
ОФЗ 46018	137922	9,18	9,25	1265572	1275916	10344	0,82
Итого	201940			2322523	2335291	12768	0,55

Динамика доходности портфеля ОФЗ представлена на рисунке 3.9.

 

 

Рис. 3.9 – Динамика доходности портфеля ОФЗ за декабрь 2011 года

Облигации оцениваются  не только по доходности к погашению, но как и другие ценные бумаги –  по стоимости. Динамика стоимости портфеля облигаций представлена на рисунке 3.10, из которого видно, что в период составления портфеля наблюдалась тенденция роста рыночной цены облигаций.

 

Рис. 3.10 Динамика стоимости портфеля ОФЗ за декабрь 2011 года

Для анализа результатов  формирования портфеля акций цены были взяты в рублевом эквиваленте.

Динамика стоимости  портфеля акций за декабрь 2011г. представлена на рисунке 3.11. Хотя в середине периода наблюдался резкий рост цен, к концу периода имело место небольшое снижение стоимости портфеля акций. Это произошло в основном за счет акций NGZANAG, SIBN, RTKM и RTKMP. Исторический максимум стоимости портфеля акций наблюдался 24.12.2011 и на эту дату стоимость портфеля составила 3210,493 тыс.руб. Расчет изменения стоимости портфеля акций представлен в приложении 3

 

Рис. 3.11  Динамика стоимости портфеля акций за декабрь 2011 года

Общая стоимость портфеля на 01.12.2011 составила 5050731 руб., на 31.12.2011 – 5463199 руб. Абсолютное значение прироста равно 412468 руб. Темп прироста стоимости портфеля составил 8,17%.

Таблица 3.13

Результаты  составления портфеля

 

Финансовый актив	Стоимость, руб.		Прибыль за период
	01.12.2011	31.12.2011	в руб.	%
Облигации	2322523	2335291	12768	0,55
Акции	2728208	3127908	399700	14,65
Портфель	5050731	5463199	412468	8,17

Динамика стоимости  совокупного портфеля ценных бумаг за декабрь 2011 представлена на рисунке 3.12. Она практически полностью идентична динамики стоимости портфеля акций. Это объясняется тем, что колебания цен акций намного превышали колебания цен облигаций. Это еще раз подтверждает, что государственные облигации менее рискованны и поэтому приносят низкий доход.

Рис. 3.12 Динамика стоимости совокупного портфеля за декабрь 2011 года

Исторический максимум стоимости совокупного портфеля ценных бумага, как и портфеля акций, наблюдался 24.12.2011 и на эту дату стоимость портфеля составила 5541,506 тыс.руб.

Таким образом, можно  сделать вывод, что применение математических моделей не означает гарантированных  результатов. Однако, несмотря на неточность прогнозов, модели оптимизации структуры  портфеля ценных бумаг, помогают достичь приемлемого уровня доходности и риска и сохранить средства, по крайней мере при растущем рынке. Более точного результата прогнозов можно достичь применяя более глубокий фундаментальный анализ, но он в свою очередь требует относительно высоких затрат и наличие большого опыта. Поэтому принимая решение о стиле, методе, модели инвестирования необходимо соотнести генерируемые затраты и приобретаемые выгоды.

 

 

 

 

 

 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

 

Таким образом, инвестиционный портфель - собрание ценных бумаг разного вида, разного срока действия и разной ликвидности, управляемое как единое целое.

Портфель ценных бумаг - совокупность ценных бумаг и финансовых активов, принадлежащих одному инвестору.

Портфели ценных бумаг  коммерческих банков являются частью взаимосвязанной системы портфелей более высокого уровня. Эта система включает, например портфель собственного капитала (уставный фонд, резервные фонды, фонды стимулирования, нераспределённую прибыль и пр.), портфель привлечения ресурсов (активы). Функционирование всей системы портфелей подчинено интересам обеспечения устойчивости и рентабельности института, обеспечения устойчивости всей финансовой системы.

Портфельное инвестирование позволяет планировать, оценивать, контролировать конечные результаты всей инвестиционной деятельности в различных секторах фондового рынка. Главная цель при формировании портфеля состоит в достижении наиболее оптимального сочетания между риском и доходом для инвестора. Иными словами, соответствующий набор инвестиционных инструментов призван снизить риск вкладчика до минимума и одновременно увеличить его доход до максимума.

В ходе нашего исследования были рассмотрены основные показатели деятельности Альфа-Банка. История Альфа-Банка отмечена большими и во многом знаковыми успехами на финансовых рынках.

Альфа-Банк – один из системообразующих банков России, универсальный финансовый институт, пользующийся высоким уровнем доверия клиентов и заслуженным признанием в российском и международном бизнес-сообществе, подтвердил свою репутацию ведущего частного банка страны, продемонстрировал высокий потенциал роста, уверенность в своих силах и умение с честью выходить из самых сложных ситуаций.

Отстаивать ведущие  позиции с каждым годом все труднее, поэтому Альфа-Банк пошел по пути постоянного самосовершенствования, непрерывного саморазвития.

Альфа-Банк является одним  из крупнейших банков России по величине активов и собственного капитала. По данным аудированной финансовой отчетности (МСФО) за 2011 год, активы группы «Альфа-Банк», куда входят ОАО «Альфа-Банк», дочерние банки и финансовые компании, составили $9,8 млрд., чистая прибыль — $180,6 млн., собственный капитал — $855,5 млн., кредитный портфель — $5,7 млрд. Стратегическое направление деятельности Банка – розничный бизнес.

В ходе нашего исследования также было рассмотрено формирование и оптимизация портфеля ценных бумаг Альфа-Банка.

На основе выбранной  модели и фактических биржевых котировок  за период июня 2011г. по  ноябрь 2011г. (шаг расчета – один день) найдена оптимальная структура портфеля государственных ценных бумаг на начало декабря 2011г. Наибольшая доля в портфеле выделена акциям ООО «УК «Нефтегазовые активы» – 28,8%. Прогнозируемая доходность портфеля mp составила 26,6%. Совокупный бета-коэффициент равен 0,676, что свидетельствует об относительно невысокой степени риска.

При формировании совокупного портфеля также была применена модель Марковица. Характерной особенностью в данном было то, что в качестве структурных  единиц выступали не отдельные ценные бумаги, а сами портфели. Анализ показал, что 45% средств необходимо инвестировать в государственные облигации, а 55% – в акции.

Для определения количественного  состава портфеля была выбрана сумму  инвестируемых средств в 5 млн.руб., что составляет приблизительно 1,5% валюты баланса и соизмеримо с величиной  статей отчетности. Таким образом, 2250 тыс. руб. должно быть направлено на покупку ОФЗ, а оставшаяся часть (2750 тыс. руб.) – на покупку акций.

Проведена оценка результатов составления  оптимального портфеля ценных бумаг, которая  показала следующее:

- рост стоимости портфеля государственных облигаций за декабрь 2011г. составил 0,55%. Доходность к погашению облигаций на 31.12.2011 составила 5,89%, что ниже ожидаемой доходности 6% и колебалась около 5,9-6% годовых. Наибольший вклад в рост стоимости портфеля внесла ОФЗ 46018, имеющая наибольшую долю в портфеле облигаций и показавшая наибольший рост среди остальных ОФЗ;

-рост стоимости портфеля акций  составил 14,7%.

-прибыль, полученная от совокупного  портфеля составила 412468 руб. Доходность  портфеля за декабрь составила 8,17%, наибольший вклад в рост стоимости внесли акции, но он ниже ожидаемого значения 15,2%. Динамика стоимости совокупного портфеля ценных бумаг практически полностью схожа с динамикой стоимости портфеля акций.