Управление заемным капиталом

Глава 1. Ученые-экономисты и практики об экономическом содержании заемного капитала и о проблемах  привлечения средств организациями.

1.1.  Цели, задачи и  классификация заемного капитала

Эффективная финансовая деятельность предприятия  невозможна без постоянного привлечения  заемных средств. Использование  заемного капитала позволяет существенно  расширить объем хозяйственной  деятельности предприятия, обеспечить более эффективное использование  собственного капитала, ускорить формирование различных целевых финансовых фондов, а, в конечном счете, повысить рыночную стоимость предприятия.  Основными  целями привлечения заемных средств являются:

• пополнение необходимого объема оборотных активов;
• формирование недостающей части инвестиционных ресурсов.

Хотя  основу любого бизнеса составляет собственный  капитал, на предприятиях ряда отраслей экономики объем используемых заемных  средств значительно превосходит  объем собственного капитала. В связи  с этим управление привлечением и  эффективным использованием заемных  средств является одной из важнейших  функций финансового менеджмента, направленной на обеспечение достижения высоких конечных результатов хозяйственной  деятельности предприятия.

Заемный капитал, используемый предприятием, характеризует  в совокупности объем его финансовых обязательств (общую сумму долга). Эти финансовые обязательства в современной финансовой практике дифференцируются в зависимости от срока возврата на долгосрочные и краткосрочные (рис.1).. К долгосрочным финансовым обязательствам относятся все формы функционирующего на предприятии заемного капитала со сроком использования более одного года. Основными формами этих обязательств являются долгосрочные кредиты банков и долгосрочные заемные средства, срок погашения которых еще не наступил или не погашенные в предусмотренный срок. К краткосрочным финансовым обязательствам ним относятся все формы привлеченного заемного капитала со сроком его использования до одного года.

Рис.1. Основные формы финансовых обязательств предприятия в составе заемного капитала

 

В процессе развития предприятия по мере погашения  его финансовых обязательств возникает  потребность в привлечении новых  заемных средств. Источники и  формы привлечения заемных средств предприятия весьма разнообразны. Классификация привлекаемых заемных средств по основным признакам приведена на рис.2.

 

Рис.2. Классификация  заемных средств, привлекаемых предприятием, по основным признакам

1.2. Этапы управления  заемными средствами предприятия

 

С учетом изложенной классификации  организуется управление привлечением заемных средств, которое представляет собой целенаправленный процесс  их формирования из различных источников и разных формах в соответствии с  потребностями предприятия в  заемном капитале на различных этапах его развития. Многообразие задач, решаемых в процессе этого управления, определяет необходимость разработки специальной  финансовой политики в этой области  на предприятиях, использующих значительный объем заемного капитала.

Политика привлечения заемных  средств представляет собой часть общей финансовой стратегии, заключающейся в обеспечении наиболее эффективных форм и условий привлечения заемного капитала из различных источников в соответствии с потребностями развития предприятия. Процесс формирования политики привлечения предприятием заемных средств включает следующие основные этапы:

Управление  заемным капиталом заключается  в обеспечении эффективных форм и условий привлечения заемного капитала из различных источников в  соответствии с потребностями развития предприятия (рис. 3).

Процесс формирования политики привлечения  предприятием заемных средств включает следующие основные этапы:

1) Анализ привлечения и использования заемных средств в предшествующем периоде. Целью такого анализа является выявление объема, состава и форм привлечения заемных средств предприятием, а также оценка эффективности их использования.

Результаты  проведенного анализа служат основой  оценки целесообразности использования  заемных средств на предприятии  в сложившихся объемах и формах[7;11].

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Рис.3. Этапы  управления заемным капиталом 

 

2) Определение целей привлечения заемных средств в предстоящем периоде. Эти средства привлекаются предприятием на строго целевой основе, что является одним из условий последующего эффективного их использования. Основными целями привлечения заемных средств предприятиями являются:

• пополнение необходимого объема постоянной части оборотных активов;
• обеспечение формирования переменной части оборотных активов;
• формирование недостающего объема инвестиционных ресурсов;
• обеспечение социально-бытовых потребностей своих работников и др.

3) Определение предельного объема привлечения заемных средств. Максимально объем этого привлечения диктуется двумя основными условиями:

• предельным эффектом финансового рычага. С учетом суммы собственного капитала в предстоящем периоде и рассчитанного коэффициента финансового рычага вычисляется предельный объем заемных средств, обеспечивающий эффективное использование собственного капитала;
• обеспечением достаточной финансовой устойчивости предприятия.

С учетом этих требований предприятие устанавливает  лимит использования заемных  средств в своей хозяйственной деятельности.

4) Оценка стоимости привлечения заемного капитала из различных источников. Такая оценка проводится в разрезе различных источников заемного капитала, привлекаемого предприятием из внешних и внутренних источников. Результаты такой оценки служат основой разработки управленческих решений относительно выбора альтернативных источников привлечения заемных средств, обеспечивающих удовлетворение потребностей предприятия в заемном капитале.

5) Определение соотношения объема заемных средств, привлекаемых на кратко и долгосрочной основе. Расчет потребности в объемах кратко и долгосрочных заемных средств основывается на целях их использования в предстоящем периоде. На долгосрочный период (свыше 1 года) заемные средства привлекаются, как правило, для расширения объема собственных основных средств и формирования недостающего объема инвестиционных ресурсов. На краткосрочный период - для всех остальных целей их использования.

6) Расчет необходимого размера заемных средств в рамках каждого периода осуществляется в разрезе отдельных целевых направлений их предстоящего использования. Целью этих расчетов является установление сроков использования привлекаемых заемных средств для оптимизации соотношения долго - и краткосрочных их видов. В процессе расчетов определяются полный и средний срок использования заемных средств.

Полный  срок использования заемных средств представляет собой период времени сначала их поступления до окончательного погашения всей суммы долга. Он включает в себя три временных периода:

• срок полезного использования;
• льготный период;
• срок погашения.

Средний срок использования заемных средств представляет собой средний расчетный период, в течение которого они находятся в использовании на предприятии.

7) Определение форм привлечения заемных средств. Эти формы дифференцируются в разрезе финансового кредита; товарного (коммерческого) кредита; прочих форм. Выбор форм привлечения заемных средств предприятие осуществляет исходя из специфики  хозяйственной деятельности.

8) Определение состава основных кредиторов. Основными кредиторами предприятия являются обычно его постоянные поставщики, с которыми установлены длительные коммерческие связи, а также коммерческий банк, осуществляющий его расчетно-кассовое обслуживание.

9) Формирование эффективных условий привлечения кредиторов. К числу важнейших из условий относятся:

• срок предоставления кредита;
• ставка процента за кредит;
• условия выплаты суммы процента;
• условия выплаты основной суммы долга;
• прочие условия, связанные с получением кредита.

10) Обеспечение эффективного использования кредитов. Критерием такой эффективности выступают показатели оборачиваемости и рентабельности заемного капитала.

11) Обеспечение своевременных расчетов по полученным кредитам. С целью этого обеспечения по наиболее крупным кредитам может заранее резервироваться возвратный фонд. Платежи т обслуживанию кредитов включаются в платежный календарь и контролируются в процессе мониторинга текущей финансовой деятельности.

Средний срок использования заемных  средств представляет собой средний расчетный период, в течение которого они находятся в использовании на предприятии. Он определяется по формуле:

 

 

где СС₃ - средний срок использования заемных средств;

СП₃ - срок полезного использования заемных средств;

ЛП  - льготный период;

ПП - срок погашения. [11;251]

1.3. Управление привлечением  банковского кредита

Под банковским кредитом понимаются денежные средства, предоставляемые банком взаймы клиенту для целевого использования на установленный срок под определенный процент. Банковский кредит предоставляется предприятиям на современном этапе в следующих основных видах:

• бланковый (необеспеченный) кредит;
• контокоррентный кредит («овердрафт»);
• сезонный кредит с ежемесячной амортизацией долга;
• открытие кредитной линии;
• револьверный (автоматически возобновляемый) кредит;
• онкольный кредит;
• ломбардный кредит;
• ипотечный кредит;
• ролловерный кредит;
• консорциумный (консорциальный) кредит.

Преимущества  и недостатки привлечения банковского  кредита представлены в табл. 1.

Таблица 1

Основные  преимущества и недостатки привлечения  банковского кредита

Преимущества	Недостатки
1. Наиболее простой способ финансирования	1. Преимущественно краткосрочный  способ финансирования, срок возмещения  строго определен
2.Относительно низкая стоимость  средств, контроль над предприятием  не утрачивается	2. Требуется залог, гарантия или  поручительство
3. Возможность получения кредита  по схеме учитывающей конкретные  потребности предприятия	3. Желательно наличие «кредитной  истории», увеличивается риск банкротства
4. Отсутствует риск прямого дефолта,  связанного с угрозой неплатежеспособности  и банкротства компании	4. Высокая стоимость привлеченных  средств

 

Политика  привлечения банковского кредита  представляет собой часть общей политики привлечения заемных средств, конкретизирующей условия привлечения, использования и обслуживания банковского кредита. Привлечение банковского кредита осуществляется по следующим основным этапам (рис. 4).

В процессе оценки условий осуществления банковского  кредитования в разрезе видов  кредитов используется специальный  показатель - «грант-элемент», позволяющий сравнивать стоимость привлечения финансового кредита на условиях отдельных коммерческих банков со средними условиями на финансовом рынке (соответственно на рынке денег или рынке капитала в зависимости от продолжительности кредитного периода).

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Рис. 4. Основные этапы политики привлечения предприятием банковского кредита

 

Расчет  этого показателя осуществляется по следующей формуле:

где ГЭ - показатель грант-элемента, характеризующий размер отклонений стоимости конкретного финансового кредита на условиях, предложенных коммерческим банком, от среднерыночной стоимости аналогичных кредитных инструментов, в процентах;

ПР - сумма уплачиваемого процента в конкретном интервале (t) кредитного периода;

ОД - сумма амортизируемого основного  долга в конкретном интервале (t) кредитного периода;