Контрольная рабоат по "Финансовому менедженту"

 

Количество выпускаемых  предприятием акций соответственно рассматриваемым вариантам финансирования равно 100 000 шт. и 200 000 шт.

Требуется рассчитать:

1. Чистую прибыльность на акцию в каждом варианте;
2. Чистую рентабельность акционерного капитала;
3. Построить график зависимости чистой прибыли на акцию от прибыли до уплаты налогов и процентов (Приложение 2);
4. Указать на графике пороговое значение прибыли до уплаты налогов и процентов, а также зон эффективного и неэффективного использования заемного капитала

Результат расчетов представлен в таблице №4.2

График «Зона  эффективности и неэффективности  заемных средств представлена в Приложении 2 

Таблица 4.2

 

Таким образом, в рассмотренном примере, при  небольшой чистой прибыли на акцию  выгоднее прибегать к эмиссии  акций для увеличения капитала, чем  брать кредит. При большой прибыли  на акцию целесообразно использование  заемных средств. Они дешевле, чем собственные.

Рациональное  соотношение между собственными и заемными средствами зависит от взаимодействия и приоритетности стратегических и тактических целей предприятия, состояния всех видов рынков, складывающих объективных и субъективных обстоятельств.

Задача №5

Показатели предприятия  на начало года представлены в таб. №5.

Требуется:

1. Рассчитать внутренние темпы роста (ВТР) и размер активов, оборота и прибыли на конец года
2. Считая, сто темпы роста оборота (ТРО) должны составлять величину 1,5 ВТР, проанализировать ситуацию с развитием предприятия и дать предложения за счет каких факторов можно достичь роста, равного 1,5ВТР.

Таблица №5.1

 

Согласно исходным показателям 

    форм. №1 

Таким образом, за счет внутренних источников роста (нераспределенной прибыли) предприятие увеличивает  собственный капитал на 23% за год.  В результате собственный средства становятся равными 37*1,23=45,51 млрд. руб.

Чтобы сохранить  прежнюю структуру пассива нужно  в 1,23 раза увеличить заемные средства, которые составляют 55,5*1,23=68,1  млрд. руб. Таким же будет и актив

Если считать, что за год не изменяться производственные и рыночные условия, оборот возрастет  пропорционально росту активов, Аналогично возрастет и прибыль.

Подобный рост предприятия, сохраняющий основные пропорции, является естественным и  называется устойчивым. Но иногда внешние  обстоятельства становятся главенствующими при определении стратегии развития, и тогда приходиться изменять сложившуюся пропорцию.

Предположим, что необходимо увеличить обороты  на величину равную 1,5ВТР, тогда ТРО=34,5%ВТР=23%

В этой ситуации невозможно сохранить  прежние пропорции. Согласно формуле №1 некоторые показатели можно изменить, а некоторые нет (например ставка налога на прибыль (СНП), средняя ставка процента (ССП)). Не будем увеличивать финансовый риск, а следовательно плечо этого рычага (ЗС:СС). Остальные показатели могут быть изменены, так как они в значительной степени зависят от внутренней среды.

Формула может  быть записана теперь в виде: 

Требуется некоторые изменения: коэффициента реинвестирования чистой прибыли (Кр), коммерческой моржи (КМ) и коэффициента трансформации активов (КТ). Не будем задевать интересы акционеров, ограничивая дивидендные выплаты в пользу коэффициента реинвестирования. Поэтому необходимо сначала определить, нельзя ли улучшить показатель КМ и КТ.

Предположим, что сэкономить на административных расходах и одновременно увеличив оборот, мы в состоянии увеличить коэффициент  трансформации активов с 1,84 до 2,1. Одновременно экономя на постоянных расходах при росте оборота и некоторое снижение переменных расходов позволяет поднять коммерческую маржу с 14% до 15%. При этих предположениях уравнение принимает вид: 

Кр=0,61 (61%) 

Полученный результат  говорит о том, менеджеру придется обратиться к акционерам и предложить им выбирать один из альтернативных вариантов:

1. Сохранить дивиденды на уровне 47% при темпах роста оборота 23%
2. Уменьшить дивиденды выплаты до 39% (1-0,61) , но поднять обороты на

43% 

   

Заметим, что  если бы не удалось поднять КМ (с 14% до 15%) и КТ (с 1,84 до 2,1), то коэффициент реинвестирования стал бы не Кр=0,61, а Кр=0,82, что обеспечит 43% рост оборота. Но это означает падение дивидендов с 47% до 18%. На снижение дивидендов акционеры, как правило, не соглашаются.

Заметим также, что когда развитие становиться  несбалансированным, у предприятия  могут возникнуть разного рода проблемы. 

Задача  №6

Акционерное общество имеет следующую структуру пассива (таб.6.1)

Таблица 6.1

И желает осуществить  инвестиционный проект, имеющий следующие  характеристики:

1. Первоначальные затраты (Ко)- 11,25 млн. руб.
2. Срок жизни проекта – 5 лет;
3. Амортизационные отчисления (At) 1,25 млн. руб.
4. Ставка налогообложения прибыли (СНП) 20%
5. Результаты и затраты

6. Инфляция отсутствует

Требуется:

1. Рассчитать средневзвешенную стоимость капитала (ССК)

1. собственные средства обходятся предприятию в

 

2. заемные средства обходятся предприятию (при ставке рефинансирования ЦБ РФ  равной 8%) в

 

                    1.3 средневзвешенная стоимость капитала, т.е. плата предприятия за все привлеченные средства, составит

ССК=34,65%*0,55+23,6%*0,45=29,67%

ССК является минимальной нормой прибыли для данного предприятия, устраивающей инвесторов и кредиторов. Инвестиционные проекты должны обеспечивать не меньшую прибыль

2. рассчитать чистый дисконтированный доход (ЧДД)

 

ЧДД=14,7-11,25=3,457 млн. руб. 

Т.к. Ч, то инвестиционный проект обеспечивает выраженные через ССК интересы и ожидания как инвесторов, так и кредиторов. Он целесообразен, поскольку должен увеличить средневзвещанную стоимость капитала.

Чтобы уточнить полученный вывод по целесообразности проекта, рассчитаем внутреннюю норму  его рентабельности. Для чего зададимся  нормой дисконтирования существенно  больше (так, чтобы получить отрицательное ЧДД) той, что была использована. За дисконтную ставку возьмем к примеру ,( СКК=150%)