Управление заемным капиталом

Формирование заемного капитала предприятия должно быть основано на принципах и способах разработки и исполнения решений, регулирующих процесс привлечения заемных средств, а также определяющих наиболее рациональный источник финансирования заемного капитала в соответствии с потребностями и возможностями развития предприятия. Основными объектами управления при формировании заемного капитала являются его цена и структура,  которые определяется в соответствии с внешними условиями.

По мнению автора, основополагающими принципами привлечения средств должны являться контроль над формированием заемного капитала предприятия и оперативное реагирование на изменение условий заимствования. Таким образом, может быть решен ряд проблем, связанных с увеличением или уменьшением цены источника заемного капитала. Мониторинг условий рынка актуален не только на начальной стадии привлечения ресурсов, но и при сформировавшемся портфеле.

В структуре заемного капитала присутствуют источники, требующие  своего покрытия для их привлечения. Качество покрытия определяется его рыночной стоимостью, степенью ликвидности либо возможностью компенсации привлеченных средств. 

Заемный капитал представляет собой структуру, которая постоянно  взаимодействует с внешней средой, результатом чего является модификация качества всего капитала предприятия. По мнению автора, сущность заемного капитала определяется также его воздействием на повышение стоимости предприятия. Результатом грамотно сформулированной и осуществленной политики привлечения капитала, учитывая научные труды и практический опыт в этой области, будет повышение благосостояния компании. В современных условиях российской экономики предприятия действительно имеют большой выбор источников заемного финансирования, и связано это в первую очередь с тем, что сегодня рынок капитала предлагает огромный выбор инструментов как заемщикам, так и заимодавцам. 

Один из главных принципов  заимствования средств - платность. Уплата процентов, возвращение основной суммы долга является неотъемлемой частью процесса привлечения капитала. По определению цена привлечения капитала - это общая сумма средств, которую необходимо уплатить за привлечение и использование определенного объема финансовых ресурсов, выраженная в процентах к этому объему. Практика показывает, что при расчете затрат, связанных с привлечением и использованием заемного капитала, могут возникнуть трудности с определением общей суммы средств, потраченных на привлечение капитала, которые не всегда установлены заранее. Для расчета суммы потраченных средств автором предложено учитывать затраты, сопровождающие привлечение капитала таким образом, чтобы на этапе расчета цены капитала была определена реальная ставка привлечения средств.

С появлением новых способов финансирования привлечь дополнительные ресурсы становится проще. Однако объем средств, которые предприятие рассчитывает потратить на привлечение капитала в абсолютном большинстве случаев меньше, чем приходится тратить на самом деле.

Любое финансовое решение  по привлечению заемных источников финансирования прямо или косвенно  воздействует на эффективность деятельности предприятия. Поэтому привлечение заемного капитала должно рассматриваться в комплексе со стратегией развития предприятия в целом. Изменение условий функционирования рынка заемного капитала обосновывает необходимость разработки финансовых решений по привлечению заемных источников финансирования деятельности предприятия с учетом изменений факторов внутренней и внешней среды, темпов роста предприятия.

Выбор структуры внешних  источников финансирования во многом определяется их ценой. Многие предприятия рассчитывают только на собственный капитал, не используя эффект финансового рычага. Решение данной проблемы возможно только путем создания условий для нормального извлечения прибыли в сфере товарно-материального производства, и тогда промышленные предприятия будут иметь большую степень свободы в использовании различных источников финансирования, что, в свою очередь, позволит минимизировать цену используемого капитала.

Анализируя банковское кредитование, выяснили, что одной из основных проблем является нежелание банков выдавать деньги на финансирование новых, не имеющих кредитной истории предприятий. А ведь именно в этот период заемный капитал для таких предприятий особенно важен. Кроме того, проблема высоких ставок для новых предприятий также является трудноразрешимой.

В остальных случаях  привлечение банковского кредита  является одним из наиболее востребованных способов финансирования предприятия. Главной особенностью банковского  кредитования является упрощенная процедура (за исключением случаев синдицированных банковских кредитов и кредитования в относительно больших объемах).

В большинстве случаев  привлечение банковских кредитов подразумевает  наличие ликвидных залогов, т.е. покрытие заемных источников. В некоторых случаях банки требуют от предприятий держать на счету неснижаемый остаток. Таким образом, предприятие становится «привязанным» к одному банку.

Главной особенностью лизинговых технологий является уменьшение налогооблагаемой базы, ускоренная амортизация и наличие первоначального взноса. Соответственно при выборе лизинговой технологии необходимо планировать денежные потоки, опираясь на график выплат. Либо составлять график выплат исходя из графика денежных потоков. Представление лизингополучателем максимально ясного и наполненного бизнес-плана лизинговой компании и является первым шагом к совместной выработке наиболее оптимального вида договора.

Основное преимущество лизинговой схемы – сокращение выплат по налогу на прибыль и уменьшение выплат налога на имущество. Кроме того,  также следует учитывать сопряженные затраты на привлечение этого источника: расходы на страхование имущества, таможенные платежи, расходы на доставку оборудования и т.д.

Лизинговые операторы  становятся все более профессиональными и предлагают достаточно широкий перечень продуктов. Кроме того, они включают в лизинговые схемы страховые компании, дополнительные источники финансирования и другие элементы, необходимые для реализации более сложных проектов.

Российский лизинговый рынок научился адекватно реагировать на изменение потребностей его участников. Но для более интенсивного развития необходимо участие государства в законодательной сфере касательно вопросов лизингового финансирования.

Облигационные займы  наиболее актуальны для предприятий, чьи потребности во внешнем финансировании достаточно велики. Основной и главной особенностью данного вида финансирования служит создание имиджа компании, являющейся участником фондового рынка. При первой эмиссии облигаций необходимо заинтересовать инвесторов привлекательными ставками, и уже вторая и последующие эмиссии будут проходить на условиях, объективно отражающих положение эмитента на фондовом рынке. Привлекая средства через облигационный займ, предприятие делает свой бизнес прозрачным, открытым для финансовых вливаний. Однако есть компании, не желающие публично раскрывать свое финансовое состояние. В таких случаях (при достаточно большой потребности во внешнем финансировании) разумно обратиться к синдицированному банковскому кредиту.

Если за критерий сравнения  взять сумму платежей, не учитывая налоговые выгоды, возникающие вследствие использования той или иной схемы  финансирования, а также возможные  дополнительные затраты, сравнение  будет некорректным. Кроме того, часто не учитывается, что лизинговые платежи содержат в себе налог на добавленную стоимость, который в дальнейшем предприятие сможет зачесть из бюджета. Возможность предприятия возмещать уплаченный НДС (при лизинге – возмещать НДС, уплаченный в составе лизинговых платежей, при кредите  – возмещать НДС, уплаченный в составе стоимости оборудования) оказывает важное влияние на результаты сравнения источников финансирования.

Совокупный поток денежных средств, возникающий при финансировании капитальных вложений через схему лизинга, необходимо определять, учитывая: возмещение НДС, уплаченного в составе лизинговых платежей, и экономию налога на прибыль.

Совокупный поток денежных средств, возникающий у предприятия  вследствие привлечения банковского  кредита на финансирование покупки оборудования, определяется с учетом стоимости оборудования с НДС, привлечения кредита, выплаты суммы долга, выплат процентов по кредиту, возмещения НДС,  уплаченного в составе стоимости оборудования, налога на имущество, экономии налога на прибыль.

При кредите сокращение выплат по налогу на прибыль происходит за счет того, что амортизация, налог  на имущество, проценты по кредитам относятся  на расходы, уменьшающие налогооблагаемую базу. Экономия налога на прибыль при  кредите может быть определена умножением суммы амортизационных отчислений, размера налога на имущество, процентов по кредиту, на ставку налога на прибыль.

В дипломной работе были рассмотрены теоретические основы заемного капитала, основные виды политики привлечения заемных средств, сделаны выводы касательно условий заимствования и способов привлечения капитала. Предлагаемые автором практические рекомендации по привлечению заемного капитала нашли применение в деятельности ОАО «Тамбовагропромкомплект».

Подытоживая рассмотренные  материалы, предприятие может выработать собственную стратегию формирования капитала предприятия, оценивая сильные и слабые стороны заемных источников финансирования.

 

 

 

БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК

 

1. Гражданский кодекс РФ. Часть первая.
2. Налоговый кодекс РФ. Часть первая.
3. Федеральный Закон РФ от 02.12.1990г. №395-1 «О банках и банковской деятельности».
4. Федеральный Закон РФ от 07.08.2001г. №120-ФЗ « О внесении изменений и дополнений в Федеральный Закон «Об акционерных обществах».
5. Федеральный Закон РФ от 10.07.2002г. №86-73 «О Центральном банке Российской Федерации(Банке России).
6. Федеральный закон от 29 октября 1998 г. N 164-ФЗ 
   "О финансовой аренде (лизинге)" (с изменениями от 29 января, 24 декабря 2002 г., 23 декабря 2003 г., 22 августа 2004 г., 18 июля 2005 г., 26 июля 2006 г.)
7. Положение о правилах организации налично-денежного обращения на территории РФ, письмо ЦБ РФ № 14-П от 05.01.98г.
8. Годовая бухгалтерская финансовая отчетность ОАО «Никифоровская МПМК» за 2003-2007 гг.
9. Всероссийский экономический журнал.-2007.-№3
10. Гайнетдинов М. Лизинг – выгодная форма предпринимательства// Экономика и право. – 2007. - №5.
11. Ефимова О. В. Анализ заемных средств организации. //  Бухгалтерский учет – 2006г. - №10 – с.47-53.
12. Парамонов А. В. Учёт и анализ предпринимательского капитала// Аудит и финансовый анализ. – 2006 - № 1.- с. 25 – 72.
13. Парушина Н. В. Анализ собственного и привлечённого капитала// Бухгалтерский учёт. – 2007. - № 3.- с. 72 – 78.
14. Потапов А.Л. Применение имитационной компьютерной модели для определения оптимальной структуры долгосрочного капитала фирмы// Финансовый менеджмент. – 2007. -№1. –с. 35-43.
15. Фавро О. Экономика организаций// Вопросы экономики.-2005.-№5.с.4-18.
16. Абдукаримов И.Т. Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия: Учеб. пособие/ И.Т. Абдукаримов, Л.Г. Абдукаримова, В.В. Смагина; Федеральное агенство по образованию, Тамб.гос.ун-т им. Г.Р. Державина, ТРО ВЭО России. Тамбов: Изд-во ТГУ им. Г.Р. Державина,2005. 600с.
17. Артеменко В.Г., Беллендир Н.В. Финансовый анализ. -  М.:  Финансы и статистика, 2006. 255с.
18. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента: Учеб. Пособие. -3-е изд., перераб. и доп. –М.: Финансы и статистика, 2005. 528 с.
19. Беседина В.Н. Оценка финансового состояния и управление прибылью на предприятии (учебное пособие).- Курск,2007.120с.
20. Бланк И. А. Финансовый менеджмент: Учебный курс.- К.: «Ника-Центр», Эльга - 2006.  528 с.
21. Бланк И.А. Управление прибылью – К.: "Ника-Центр",2007. 554 с.
22. Бланк И.А. Управление формированием капитала. – Киев: Ника-Центр, Эльга, 2007. 512 с.
23. Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент: Полный курс: В 2-Х т./ Пер. с англ. под ред. В.В. Ковалева. СПб.: Экономическая школа, 2004 г. Т.1. - 497 с.
24. Газман В.Д. Лизинг: теория, практика, комментарии. М.: Фонд «Правовая культура», 2007. 327с.
25. Каратуев А.Г. Финансовый менеджмент: Учебно-справочное пособие. – М.: ИД ФБК – ПРЕСС, 2007. – 496 с.
26. Ковалёв В.В., Волкова О.Н. Анализ хозяйственной деятельности предприятия.- М.: "Финансы-ЮНИТИ", 2006. 639с.
27. Ковалев В.В. Финансовый анализ:  Управление капиталом. Выбор инвестиций.  Анализ отчетности. - М.:  Финансы  и статистика, 2006. - 432с.
28. Ковалёв В. В. Управление финансами: Учебное пособие. – М.: ФБК-ПРЕСС, 2005.- 160 с.
29. Козырев В.М. Основы современной экономики. - М.: "Финансы и статистика", 2007 – 368 с.
30. Комаров В.Ф.  Аренда. Лизинг. Фирменный сервис. М.: «Наука», 2006. – 412с.
31. Липсиц И.В. , Косов В.В. Инвестиционный проект:методы подготовки и анализа:учебно-справочное пособие. – М.: БЕК, 2007.-377с.
32. Лытнев О. А. Основы финансового менеджмента. – М.: ИНФРА-М, 2006. - 496с.
33. Моляков Д.С. Финансы предприятий отраслей  народного хозяйства. – М.: "Финансы и статистика", - 2005. – 200с.
34. Общая теория статистики. Статистическая методология в изучении коммерческой деятельности. Под ред. А.А.Спирина, О.Э.Башиной. – М.: "Финансы и статистика", 2005. – 296 с.
35. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. – М.: ИНФРА-М, 2006. – 336 с..
36. Старик Д.Э. Расчеты экономической эффективности инвестиций: Учеб.пособие. – М.: Изд-во МАИ, 2007.-251с.
37. Финансовый  менеджмент:  Учебник для вузов  / Г.Б.Поляк и др.; Под ред. проф. Г.Б.Поляка. - М.: Финансы, ЮНИТИ, 2005 - 518с.
38. Финансовый менеджмент. Управление финансами предприятий на российском рынке. / Под ред. Е.С.Стояновой. – М.: Перспектива, 2004. – 368 с.
39. Финансы в управлении  предприятием  /Под ред.  Ковалевой - М.: Финансы и статистика, 2003 - 160с.
40. Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. Финансы предприятий. – М.: ИНФРА-М, 2002 – 343 с.
41. Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. Методика финансового анализа.- М.: ИНФРА-М, 2007. - 196с.
42. Экономика предприятия. Учебник для вузов /Под ред. В.Я.Горфинкеля, В.А.Швандера. – М.: "Банки и биржи. ЮНИТИ", 2007 – 742с.
43. Экономический анализ: Учебник для вузов /  Под. ред. Л. Т.   Гиляровской. – М.:  ЮНИТИ-ДАНА, 2005. –527 с.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ПРИЛОЖЕНИЯ 

 

ПРИЛОЖЕНИЕ 1

БУХГАЛТЕРСКИЙ БАЛАНС

Форма N1 поОКУД

Дата (год, месяц, число)

по ОКПО

ИНН

по ОКВЭД

по ОКОПФ / ОКФС

по ОКЕИ

                              на год  2003 г.

КОДЫ
0710001
2005	12		31
03911481
6811004014
47		16
384/385

 

                                                                                      

 

Организация Открытое акционерное общество «Никифоровская МПМК»

 

Идентификационный номер  налогоплательщика________

 

Вид деятельности строительство

 Организационно-правовая  форма / форма собственности

____ОАО_________________________________________

 

Единица измерения тыс.руб.

 

 

Местонахождение (адрес) Тамбовская Никифоровский р.п. Дмитриевка Колхозная д.3

30.03.04

 

                                                                                                                                             Дата утверждения

                                                                                                                                 

                                                                                                                                     Дата отправки (принятия)

 

 

 

АКТИВ	Код строки	На начало отчетного  периода	На конец отчетного периода
1	2	3	4
ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ Нематериальные активы	110	14	44
Основные средства	120	13640	13632
Незавершенное строительство	130	103	103
Доходные вложения в  материальные ценности	135
Долгосрочные финансовые вложения	140	722	1266
Отложенные налоговые  активы	145
Прочие внеоборотные активы	150
ИТОГО по разделу I	190	14479	15045
II. ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ Запасы	210	1091	4001
В том числе: Сырье, материалы и  другие аналогичные ценности	211	3894	3894
Животные на выращивании  и откорме	212
Затраты в незавершенном  производстве (издержках обращения)	213	128	62
Готовая продукция и  товары для перепродажи	214
Товары отгруженные	215
Расходы будущих периодов	216	69	45
Прочие запасы и затраты	217
Налог на добавленную  стоимость по приобретенным ценностям	220	135	628
Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются  более чем через 12 месяцев после  отчетной даты)	230	4555	3813
В том числе: покупатели и заказчики	231
Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются  в течение 12 месяцев после отчетной даты)	240
В том числе: покупатели и заказчики	241
Краткосрочные финансовые вложения	250	-	650
Денежные средства	260	126	1075
Прочие оборотные активы	270
ИТОГО по разделу II	290	8907	10167
БАЛАНС	300	23386	25212