49.Базовые теоретические концепции финансового менеджмента.
Методологический фундамент корпоративных финансов составляют несколько базовых концепций: 1.Риск и доходность. Целью деятельности любого экономического субъекта является увеличение богатства. Отношение совокупного дохода к величине богатства экономического субъекта на начало периода называется доходностью, которая обычно измеряется в годовых процентах и характеризует темп прироста богатства за период. Уровень неопределенности, сопряженный с получением будущих доходов, называется в финансах риском. 2.Стоимость, капитал и прибыль. Под капиталом понимаются сбереженные (не потребленные) владельцем экономические блага, которые могут быть направлены (инвестированы) в сферы деятельности, обеспечивающие получение дохода. Стоимость инвестированного капитала определяется общей суммой будущих денежных доходов, которые ожидается получить от его производственного использования и уровнем риска, сопряженным с этими доходами. Рост стоимости активов, опережающий увеличение обязательств, обусловливает увеличение стоимости капитала, то есть получение прибыли. 3.Денежные потоки. Совокупность всех денежных выплат, поступающих инвестору от его капиталовложений, формирует денежный поток. 4.Временная стоимость денег. Концепция денежных потоков дополняется концепцией временной стоимости денег, исходящей из признания факта существования у всех экономических субъектов положительного временного предпочтения в отношении ожидаемых денежных выплат. Деньги, получение которых ожидается раньше, оцениваются потенциальными получателями выше, чем более поздние выплаты. 5.Доходно-расходный метод. Стоимость вложенного в бизнес капитала возрастает только в том случае, если доходы от его эксплуатации превышают расходы, связанные с его поддержанием. 6.Альтернативные издержки - доходы, утраченные инвестором вследствие отказа от альтернативных возможностей инвестирования капитала. 7.Цена (себестоимость) капитала. Определение минимально приемлемой ставки ожидаемой доходности от инвестиций корпорации, на которую могут согласиться ее инвесторы. 8.Гипотеза эффективности финансовых рынков. Важнейшей функцией финансового рынка является абсорбирование всей релевантной информации, поступающей из самых разных источников, и преобразование получаемых сведений в конкретные цифры рыночной стоимости отдельных ценных бумаг. Скорость, с которой происходит процесс такой трансформации данных в деньги, называется эффективностью финансового рынка. 9.Акционерная стоимость. Личное богатство управленцев (акционеров) может (и должно) расти пропорционально увеличению рыночной капитализации компании. 10.Агентские отношения и агентские издержки. Отношения между инвесторами (владельцами и кредиторами компании) и ее руководителями являются агентскими отношениями, в которых инвесторы выполняют роль принципалов, а менеджеры – их агентов (посредников). Агентские издержки могут выступать как в явной (например, расходы по внешнему аудиту финансовой отчетности), так и скрытой форме (например, потери доходов компании из-за неэффективного менеджмента или издержки, вязанные с возможностью банкротства предприятия).
50.Межвременное распределение ресурсов. Конечной целью экономической деятельности является увеличение богатства экономического субъекта (W). Под богатством понимается стоимостное выражение общего объема экономических ресурсов (благ), доступных к потреблению данным экономическим субъектом. Рассмотрим простейшую двухпериодную модель (период 0 обозначим как «сегодня», а период 1 как «в будущем»), предполагающую полную определенность будущего. В данной модели богатство экономического субъекта складывается из двух компонентов: – стоимости благ, доступных к немедленному потреблению и находящихся в распоряжении экономического субъекта в данный момент времени (сегодня или период 0). В состав этих благ включаются как переходящие остатки ресурсов на начало периода 0, так и текущие доходы данного периода. Величина данного компонента определяется событиями, происшедшими в более ранние периоды времени, в прошлом. Повлиять на них сегодня уже невозможно. данный параметр отображается отрезком OY1; – величины будущих доходов (получение которых ожидается в следующем периоде 1), дисконтированной по рыночной процентной ставке r. Графически общая сумма будущих доходов (недисконтированная) может быть представлена в виде отрезка OY2 на оси ординат. Дисконтированная величина будущих доходов представлена отрезком Y1B на оси абсцисс графика. Данный отрезок представляет собой прилежащий катет треугольника Y1BA, противолежащий катет которого (Y1А) равен OY2. Следовательно, длина отрезка Y1B определяется по формуле:
Тангенс угла α отражает уровень нормы замещения, равной (1 + норма временных предпочтений). При отсутствии рынка капитала, каждый экономический субъект ориентируется на свои индивидуальные нормы временных предпочтений при выборе плана потребления. Однако, если существует возможность брать деньги взаймы и предоставлять кредиты под одну и ту же рыночную ставку процента r (данная возможность свидетельствует о наличии рынка капитала), то для выбора оптимального плана потребления экономическому субъекту следует ориентироваться не на свои индивидуальные предпочтения, а на единое значение рыночной процентной ставки r. Следовательно:
Графически тангенс угла α отражает крутизну наклона линии BD, проходящей через точку А. Данная линия называется линией межвременного бюджетного ограничения (ЛМБО) или бюджетной линией. Общеэкономический принцип положительного временного предпочтения требует, чтобы угол наклона бюджетной линии α был больше 45°, так как будущие доходы сегодня должны оцениваться дешевле (дисконтироваться), соответственно, знаменатель дроби из формулы (1) должен быть больше единицы. Можно сказать, что значение тангенса угла α (а следовательно, и рыночной процентной ставки r) отражает интенсивность дисконтирования суммы будущих доходов – чем круче угол α (чем выше процентная ставка), тем в большей мере «съедается» эта сумма по мере ее приведения к текущему моменту времени.
На рис представлено состояние автаркии, при котором на текущее потребление направляются только те блага, которые имеются в непосредственном распоряжении экономического субъекта в данный период времени: объем текущего потребления равен стоимости благ, доступных в течение периода 0 (отрезок OY1); будущее потребление равно объему будущих доходов (отрезок OY2 на оси ординат). Точка А графика на рис. называется точкой автаркии.
Наличие финансового рынка позволяет экономическому субъекту регулировать объем своего потребления путем перераспределения его по времени: уменьшать потребление сегодня, предоставляя займы под рыночную процентную ставку r, или увеличивать его, привлекая кредиты по этой же процентной ставке. В любом случае, общая величина богатства будет оставаться неизменной, она всегда будет равна сумме стоимости благ, имеющихся в наличии сегодня, и приведенной стоимости будущих доходов:
Решения экономического субъекта, связанные с потреблением доступных ему ресурсов, не оказывают влияния на величину его богатства. Личные предпочтения отдельных экономических субъектов относительно времени потребления доступных им благ не оказывают влияния на общий объем этих благ, то есть, не увеличивают и не уменьшают индивидуальное богатство субъектов. При этом подразумевается, что сберегаемые ресурсы ссуживаются под рыночную ставку r, а преждевременно потребляемые блага заимствуются под эту же ставку.
1Финансы как стоимостная категория.2Сущность и развитие финансов.3Признаки финансов.4Функции и роль финансов в перераспределении валового нац продукта.5Фин ресурсы: их источники и структура.6Фин баланс госва и региона.7Финансовая система госва, ее сущность, значение и звенья.8Гос бюджет, внебюдж фонды, финансы хозяйствующих субъектов и домохозяйств, гос кредит, страховые фонды.9Фин политика, ее сущность и составные компоненты.10Органы управления финансами в РФ и их функции.11Объекты и субъекты упр-я финн-ми.12Функц-е элементы упр-я финансами.13Фин контроль как важнейшая ф-ция упр-я ф.14Воздействие ф на соц-эк-кое развит гос-ва.15Фин упре на макро- и микроуровнях.16Роль финансов в междунар эк-ких отношениях.17Бюджет гос-ва, его соц-эк-кая сущность, роль в соц-эк-ком развитии гос-ва.18Бюдж система страны, ее виды и участники.19Принципы бюдж системы гос-ва.20Бюдж пол-ка гос-ва.21Доходы бюджета, их класс-ция, разграничение по ур-ням бюджетной системы.22Расходы бюджета, их классификация, распределение расходных полномочий м/у уровнями власти.23Бюджетная классификация.24Сбалансированность бюджета, дефицит и профицит бюджета.25Гос и муницип долг, его классификация, инструменты управления.26Гос кредит, его сущность и классификация.27Гос ценные бумаги.28Межбюдж отня, вертикальное и горизонтальное, выравнивание.29Бюджетный федерализм.30Бюджетный процесс и его основные этапы.31Казначейская система исполнения бюджета.32Налоговая система гос-ва.33Налоги, их эк-кая сущность, функции и классификация.34Концепции, принципы и методы налогообложения.35Организация налоговой системы гос-ва и структура налогов по ур-ням управления: федеральные, региональные и местные налоги.36Основные налоги и сборы в РФ.37Прямые и косвенные налоги.38Мех-мы налогообложения субъектов предпр-й деят-ти.39Нал пол-ка и налоговое рег-е гос-ва.40Налоговое администрирование: цели и методы.41Формы и методы налогового контроля.42Налогообложение в условиях ОЭЗ в Калининградской области.43Бюдж и внебюдж фонды гос-ва.44Гос социальные внебюджетные фонды: Пенсионный фонд РФ, Фонд обяз медстраха РФ, Фонд соцстраха РФ.45Бюджетные системы развитых стран.46Реформирование бюджетных отношений в РФ.47Содержание понятий БОР и ДРОНД.48Пути повышения эфф-ти бюдж расходов.49Базовые теоретические концепции фин менеджмента.50Межвременное распред-е ресурсов.51Бюдж линия.52Эк-кая сущность %ной ставки и ее влияние на бюдж линию.53Сбережения, капитал и инвестиции.54Теорема разделения Фишера.55Предельная доходность инвестиций и предельные издержки по привлечению капитала.56Критерии эк-кой эффективности инвестиций: чистая приведенная ст-ть и внутренняя норма доходности.57Теория агентских отношений и основы корпоративного управления (Corporate Governance).58Предпр-кая дея-ть как процесс создания ст-ти.59Особ-ти корпоративной формы ведения бизнеса.60Владельцы (shareholders) и заинтересованные участники (stakeholders) корпораций.61Огранич ответст-сть и акционерный капитал.62Максимизация ст-ти как главная цель корпорат-го упр-я.63Агентские издержки: формы их осущ-я и источники финансирования.64Принципы построения фин отч-ти корпорац.65Фин менеджмент в системе упр-я корпорацией.66Осн задачи фин службы корпорации.67Казначейская и контрольная функции фин подразделения.68Место финансового директора (CFO) в управленческой иерархии.69Взаимодействие фин службы с другими структурными подразд-ми корпорации.70Фин окружение пр-тия. 71Отраслевые особенности и их влияние на орг-цию ф пр-тий и отраслей нар хоз-ва.72Особ-и ф пр-тий разл-х отраслей хоз-ва: ф промышл-ти и строит-ва; финансы торговли и жилищно-коммунального хоз-ва; финансы некоммерческих и общ-ных орг-ций.73Доходность и риск.74Эк-кая сущность и виды доходности.75Текущая доходность и доходность от прироста ст-ти.76Полная доходность за период владения (доходность к погашению).77Способы расчета средней доходности за период времени.78Фактическая доходность портфеля.79Доходность и инфляция.80Способы расчета доходности отдельных фин инструментов.81Определение риска в финансах и способы его измерения.82Концепция премии за риск.83Диверсификация как один из способов снижения рисков.84Соотношение ожидаемой доходности и риска портфеля.85Эфф-ть портфеля и способы ее измерения.86Определение уровня риска портфеля.87Основы теории портфеля.88Склонность инвесторов к риску и их кривые безразличия.89Теория структуры капитала.90Структура капитала и финансовый леверидж.91Фактическая, маржинальная и целевая структура капитала.92Способы оценки капитала по рыночной и по балансовой ст-ти.93Сущность и виды ден потоков.94Свободный денежный поток, денежные потоки акционерам, кредиторам и всем инвесторам.95Налоговая защита по уплаченным процентам.96Приростные денежные потоки.97Альтернативные издержки.98Переменные и постоянные расходы.99Особенности приростных денежных потоков при обосновании краткосрочных управленческих решений.100Методика маржинального анализа.99Операционный леверидж как измеритель систематического риска.100Расчет учетной (фундаментальной) беты.101Структура капитала и виды денежных потоков.102Сущность и виды инвестиций.103Содержание бизнес-плана инвест проекта.104Общая фин схема реализ проекта.105Прогнозирование приростных денежных потоков по проекту.106Влияние аморт отчислений на приростные ден потоки по проекту.107Расчет основных показателей эк-кой эффективности инвестиций.108Систематический и индивидуальные операционные риски проектов.109Операционные риски проекта и обоснование выбора ставки дисконтирования ден потоков. 110Анализ чувствительности.111Сценарный анализ.112Анализ операционных рисков проекта по методу Монте-Карло.113Осн источники собств капитала для частных компаний.114Особенности венчурного финансир-я и роль хеджевых фондов.115Первичное размещ акций на фондовой бирже.116Организация дополнительных эмиссий обыкновенных акций.117Сезонные предложения акций.118Особенности привлечения гибридного финансир-я (привилегированные акции).119Осн формы привлечения заемного кап-ла.120Фин планирование.121Стратегическое финансовое управление, ориентированное на стоимость.122Экономическая добавленная стоимость (EVA).123Система сбалансированных пок-лей (BSC). 124Оценка работы компании фондовым рынком: P/E, M/B, отраслевые индикаторы.125Использование модели компании Дюпон в разработке стратегии развития предприятия.126Планирование темпов устойчивого роста.127Собственный оборотный капитал.128Операционный и фин циклы.129Упр-е деб и кредит задолж-тью.130Оптимизация уровня запасов.131Упр-е ден ср-вами и ликвидностью.132Прогнозирование осн-х финн пропорций по методу %ной зависимости.133Разработка годового бюджета предприятия.134Оперативный фин контроль.135Осн формы и способы объединения компаний.136Главные мотивы слияний и поглощений: вертикальная интеграция, экономия на масштабах производства, диверсификация, улучшение финансовых показателей.137Реакция рынка на информацию о готовящихся слияниях и поглощениях.138Порядок осуществления сделок по слияниям и поглощениям.139Особенности стоимостной оценки объектов сделок по слияниям и поглощения.140Антикризисное управление.141Признаки возникновения кризисной ситуации и способы ее выявления и прогнозирования.142Банкротство и финансовая реструктуризация.143Правовая, экономическая и финансовая сущность банкротства.144Проблемы российского законодательства о банкротстве.145Способы и процедуры ликвидации предприятий.146Основные группы заинтересованных сторон в процессе банкротства: собственники, кредиторы, менеджмент, персонал, государство.147Неформальные способы согласования позиций основных сторон.148Финансовая реструктуризация предприятия.149Понятие денег, их происхождение, необходимость и предпосылки возникновения и применения денег, эволюция денег.150Сущность и функции денег как меры стоимости, средства обращения, средства накопления и сбережения, средства платежа.151Свойства денег.152Роль и развитие категорий «деньги» в условиях рыночной экономики.153Особенности функции «мировые деньги» в современных условиях.154Денежная система государства, ее основные элементы, типы и функции.155Генезис развития денежной системы страны.156Денежная система Российской Федерации.157Бумажные и кредитные деньги, закономерности их обращения.158Эмиссия денег и организация эмиссионных обращений.159Денежное обращение и его виды, структура.160Наличноденежный оборот и денежное обращение.161Безналичный денежный оборот и система безналичных расчетов.162Законы денежного обращения и методы государственного регулирования денежного оборота.163Денежная масса и скорость обращения денег.164Денежные агрегаты.165Сущность инфляции, классификация типов инфляции.166Воздействие инфляции на экономику государства, методы ее регулирования.167Методы стабилизации валют.168Денежные реформы и методы их проведения.169Денежно-кредитная политика государства.170Политика «дорогих» и «дешевых» денег.171Денежная система России.172Конвертабельность национальных денег, валютный курс, международные расчетные операции.173Валютные отношения и валютная система: понятие, категории, элементы и эволюция.174Платежный и расчетный баланс страны в системе валютного регулирования.175Кредит, его необходимость, сущность и функции.176Формы и виды кредита.177Роль и границы кредита.178Кредит в международных экономических отношениях.179Рынок ссудных капиталов, его сущность и источники.180Кредитная и банковская система государства и их основные элементы.181Ссудный процент и его экономическая роль.182Основы формирования уровня ссудного процента.183Границы ссудного проценты и источники его уплаты.184Операции наращения и дисконтирования.185Типы банковских систем.186Виды банков.187Центральные банки государства и основы их деятельности.188Функции центральных банков.189Коммерческие банки и их деятельность (операции и услуги).190Международные финансовые и кредитные институты.191Содержание и развитие банковских операций: динамика и структура привлеченных ресурсов, динамика и структура активов, финансовые результаты деятельности банковского сектора.192Банковские риски: кредитный риск, рыночный риск, риск ликвидности, достаточность собственных средств (капитала).193Качество управления банками.194Финансовый рынок.195Финансовые институты.196Участники финансового рынка.197Особенности рынка ссудных капиталов, рынка ценных бумаг и валютного рынка.198Рынок ценных бумаг как альтернативный источник финансирования экономики.199Понятие ценной бумаги, классификация ценных бумаг, их характеристика.200Финансовые инструменты на рынке ценных бумаг.