Биржа как институт экономической системы

Одним из лучших способов оценки относительной стоимости акций по сравнению с

другими финансовыми инструментами Дж. Литтл и Л. Роудс, авторы книги «Как пройти на Уолл-стрит», считают расчет отношения прибыли на акцию из фондового индекса S&P 500 к доходности трехмесячных казначейских векселей. Несложный расчет этого отношения за один месяц выполняется следующим образом.

1.   Прибыль на акцию за последние 12 месяцев разделить на среднюю месячную цену, указанную в индексе за текущий месяц. Полученный результат – доходность акции.

2.   Доходность акции разделить на среднюю доходность трехмесячных казначейских векселей за тот же период.

Отношение, не превышающее 0.9, говорит о том, что самое время акции продать. А отношение не ниже 1.2 указывает на момент, благоприятный для покупки. [4, стр. 304-305]

Также в число основных американских индексов входят котируемые на биржах США NYSE – показатель текущего движения курсов акций на НЙФБ относительно базовой величины 50 (31 декабря 1965г) и AMEX – то же самое для Американской фондовой биржи с базисом 100 (31 августа 1973г). Существуют также индексы NASDAQ,

отражающий оборот ценных бумаг на внебиржевом рынке. За базу принимается стоимость акции 5 февраля 1971г (100).

Основными европейскими индексами являются DAX (Германия, Фраккфуртская биржа), CAC 40 Франция, Парижская биржа) и FTSE 100 (Великобритания, Лондонская фондовая биржа). Основные азиатские индексы – Nikkei 225 (Япония, Токийская биржа) и Hang Seng (индекс акций компаний Гонконга).

В России основным индексом является РТС (Российской торговой системы) – индекс самых ликвидных акций.

1.3  Основные группы индикаторов

Для анализа и прогнозирования тенденций рынка используют индикаторы и осциляторы.

Индикаторы позволяют обнаружить тренды и моменты их изменения. Они позволяют лучше понять соотношение сил между "быками" и "медведями". Индикаторы более объек­тивны, чем нарисованные графики.

С индикаторами проблема в том, что они противоречат друг другу. Некоторые рабо­тают лучше при тренде, другие - при спокойном рынке. Некоторые лучше обнаруживают точки поворота, другие лучше выявляют тренды.

Большинство любителей ищут единый индикатор: серебряную пулю, убивающую все сомнения на рынке. Другие собирают множество индикаторов и пытаются усреднить их сигналы. В любом случае, беспечный новичок с компьютером похож на подростка со спор­тивной машиной, нужно ждать катастрофы. Серьезный игрок должен знать, какие индика­торы лучше работают в определенных условиях. Прежде, чем воспользоваться индикато­ром, вы должны узнать, что он измеряет и как работает. Только потом вы сможете уве­ренно пользоваться их сигналами.

Игроки делят индикаторы на три группы: указатели трендов (Trend Following), осцил­ляторы (Oscillator) и прочие. Указатели трендов хорошо работают, когда рынок в движе­нии, но дают опасные сигналы, если рынок стоит. Осцилляторы показывают точки пово­рота на неподвижном рынке, но дают преждевременные и опасные сигналы, когда рынок начинает движение. Прочие индикаторы дают лучшее представление о психологии масс. Секрет успешной игры в объединении нескольких индикаторов из разных групп так, чтобы их отрицательные качества взаимно компенсировались, а положительные оставались не­тронутыми. Это цель работы Системы Трех Экранов.

Указатели трендов включают в себя показатель среднего движения курса (Moving Average), MACD (принципы сближения/расхождения среднего движения курса), MACD-гистограмму. Систему Направлений (Directional System), Балансовый Объем (On Balance Volume), Показатель Аккумуляции/Распределения (Accumulation/Distribution) и прочие. Эти указатели трендов - отстающие индикаторы, они двигаются, когда тренд изменился.

Осцилляторы помогают определить точки поворота. К ним относятся стохастика (Stochastic), скорость изменения (Rate of Change), сглаженная скорость изменения (Smoothed Rate of Change), моментум (Momentum), индекс относительной силы (RSI), лучи Элдера (Elder-Ray), индекс силы (Force Index), %R Вильямса (Wm%R), индекс диапазона сырьевого рынка (CCI) и прочие. Осцилляторы - синхронные или опережающие индика­торы, они часто меняются раньше цен.

Прочие индикаторы позволяют оценить мнение рынка и его близость к "быкам" или "медведям". Среди них индекс новых максимумов и минимумов (New High-New Low), от­ношение спроса и предложения (Put-Call Ratio), консенсус быков (Bullish Consensus), на­правление игры, индекс подъема /спада (Advance/Decline), индекс игроков (Traders Index) и так далее. Они могут быть синхронными или опережающими индикаторами.

3. Объекты сделок и основные виды операций на ФБ.

Биржевые сделки не столь разнообразны, как банковские операции с ценными

бумагами, но все же они довольно многочисленны.

Биржевая операция - это

сделка купли-продажи с допущенными на биржу бумагами, заключенная между участниками торговли в биржевом помещении в установленное время. За день на крупнейших фондовых биржах мира осуществляются операции с десятками миллионов

акций. Потенциальными покупателями фондовых ценностей по оценке американских биржевых экспертов являются около ста миллионов человек.

Большая часть совершаемых на фондовой бирже операции имеет непроизводительный характер: по своему содержанию они представляют лишь перемещение стоимости из одних рук в другие. Существует лишь одна операция самой фондовой биржи – это размещение новых ценных бумаг.

1. Ценные бумаги

Как следует из определения фондовой биржи, объектом купли-продажи на ней

выступают ценные бумаги. Ценная бумага - это документ, удостоверяющий

имущественное право, которое может быть осуществлено только при предъявлении

подлинника этого документа. Ценная бумага - это воплощение абстрактного

имущественного права, которое может передаваться от одного лица к другому

посредством передачи самой ценной бумаги.

Чтобы считаться ценной бумагой, денежный документ должен признаваться в

качестве такового в законодательстве данного государства. В Гражданском

Кодексе Российской Федерации дается такое определение ценных бумаг: «ценной

бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдение установленной формы и

обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача

которых возможны только при его предъявлении» [24, статья 142].

Главное свойство ценной бумаги, привлекающее ее покупателей – это способность

приносить доход. Доход может быть как инвестиционным (доходом от простого

владения ценными бумагами, который относительно стабилен), так и стекулятивным

(от владения ценной бумагой, цена которую возросла больше ожидаемой).

В прошлом ценные бумаги существовали исключительно в физической осязаемой,

бумажной форме и печатались типографическим способом на специальных бланка с

достаточно высокой степенью защищенности от возможных подделок. В последнее

время, в связи со значительным увеличением оборота ценных бумаг, многие перешли

в безналичную форму. Поэтому на рынке ценных бумаг выпускаются, обращаются и

погашаются как собственно ценные бумаги, так и их заменители. В случае, если

ценные бумаги не существуют в физически осязаемой форме или их бумажные бланки

помещаются в специальные хранилища, владельцу ценной бумаги выдается документ,

удостоверяющий его право собственности на ту или иную фондовую ценность -

сертификат ценной бумаги. Сертификаты ценных бумаг могут выпускаться и на

предъявителя для замещения собой нескольких однородных ценных бума, т.е. не

содержать информации о владельце фондовой ценности.

Ценные бумаги выпускаются государством, частным сектором, иностранными

субъектами. Государственные ценные бумаги – это долговые обязательства

правительства, одни из самых надежных в современном мире. Государство

выпускает ценные бумаги для привлечения средств для строительства крупных

объектов, погашения дефицита федерального бюджета, финансирования военных

кампаний etc. Среди разновидностей важнейшими являются казначейские векселя,

обязательства и облигации.

Ценные бумаги могут быть денежными (содержащими денежные требования -

чеки, векселя, облигации etc.) и товарными (закрепляющими права, чаще

всего собственности или залога, например коносаменты); именными, ордерными и на

предъявителя. Ордерные ценные бумаги подразумевают возможность их

передачи другому лицу путем передаточной подписи (индоссамента). Именная

ценная бумага - та, владелец которой или регистрируется компанией-эмитентом, или

содержит наименование собственника в тексте бумаги. Переход прав на именные

ценные бумаги и осуществление закрепленных ими прав требуют обязательной

идентификации владельца. Ценная бумага на предъявителя – та,

собственником которой признается лицо, обладающее документом.

Итак, рассмотрим основные виды ценных бумаг.

     Акция – это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая собой право ее

владельца на получение прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на

участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося

после его ликвидации. Она свидетельствует о вкладе акционеров в уставный

капитал общества. Акция - это бессрочная ценная бумага, то есть обращается на

рынке в течение всего времени, пока существует выпустившее ее акционерное

общество.

     Обыкновенная предоставляет ее владельцу право на участие в общем собрании

акционеров с правом голоса по всем вопросам его компетенции, на получение

дивидендов, а также части имущества акционерного общества в случае его

ликвидации. Привилегированные акции, доля которых не должна превышать

25% общего объема уставного капитала общества, отличаются от обыкновенных тем,

что они, как правило, не предоставляют своим владельцам права участвовать в

голосовании на собрании акционеров (исключение составляет голосование по

вопросам, касающимся имущественных интересов владельцев привилегированных

акций, по вопросам о реорганизации и ликвидации общества). По российскому

законодательству могут выпускаться привилегированные акции, размер дивиденда по

которым как определен, так и не определен. В последнем случае величина

дивиденда по акциям не может быть меньше дивиденда по обыкновенным акциям.

Дивиденды, размер которых определен, должны оплачиваться обязательно, по

крайней мере, частично.

     Облигация - это срочная долговая ценная бумага, удостоверяющая отношения

займа между ее владельцем и эмитентом. Облигация представляет собой долговое

обязательство эмитента, то есть предоставленный ему кредит, оформленный в виде

ценной бумаги. Все платежи по облигациям эмитент должен осуществлять в первую

очередь по сравнению с акциями.

Облигации могут выпускаться с правом досрочного отзыва или погашения, то есть

эмитент оставляет за собой право ее выкупа до истечения установленного срока

обращения. При выпуске именных облигаций общество обязано вести реестр

владельцев облигаций, и права, предоставляемые такой облигацией, может

осуществлять только ее закрепленный владелец. Выпуская облигации на

предъявителя общество не ведет реестр владельцев облигаций и их имена не

регистрируются эмитентом.

Облигация на предъявителя имеет, как правило, купоны, на основе которых

производится выплата процентов. По способу выплаты дохода различают облигации

с фиксированным доходом, то есть с установленным заранее процентом от

номинальной стоимости облигации; облигации с плавающим процентом, доход

по которым изменяется в зависимости от темпов инфляции. Процент облигации может

привязываться, например, к индексу потребительских цен. Однако в условиях

инфляции обесценению подвергается и номинал бумаги. Поэтому существуют

индексируемые облигации – у них плавающим является не только купон, но

индексируется также и номинал. Первичное размещение облигаций с нулевым

купоном происходит по цене, которая отличается от ее номинальной стоимости

- эмиссионной цене. Покупатель приобретает такую облигацию с дисконтом,

то есть со скидкой. Сумма скидки, составляющая разницу между номинальной ценой,

по которой эмитент выкупает ценную бумагу, и ценой покупки облигации,