Управление инвестиционным портфелем корпораций

В процессе управления портфелем менеджер решает следующие задачи:

- во-первых, хеджировать его стоимость;

- во-вторых, изменять удельные веса активов в портфеле в зависимости от ожиданий будущей конъюнктуры.

Данные задачи можно решить как  с помощью действий на спотовом, так и на срочном рынках. Например, инвестор ожидает роста процентных ставок и поэтому считает необходимым принять меры, чтобы сохранить стоимость портфеля, в который входят долгосрочные облигации. Один из способов состоит в продаже данных бумаг на спотовом рынке, второй — в открытии короткой позиции по фьючерсным контрактам или покупке опциона пут на данные облигации.

Другой пример. Инвестор ожидает  уменьшения процентных ставок и желает воспользоваться ситуацией, увеличив в портфеле удельный вес долгосрочных облигаций. Данную задачу можно решить, купив облигации на спотовом рынке, или открыв длинную позицию по фьючерсу на облигации.

Производные инструменты активно  используются в современной практике управления портфелем, потому что сделки с ними имеют определенные преимущества по сравнению с операциями на спотовом рынке. Во-первых, срочные контракты более ликвидны, чем спотовые инструменты; во-вторых, комиссионные на срочном рынке обычно ниже, чем на спотовом.

Рассмотрим технику использования  фьючерсных контрактов при управлении портфелем для изменения удельного веса актива в портфеле.

Представим стоимость портфеля как сумму енотового актива и  фьючерсных контрактов:

V=S + hF,

где: V— стоимость портфеля;

S— стоимость енотового инструмента;

F— стоимость фьючерсного контракта;

h — количество фьючерсных контрактов.

Задача менеджера сводится к  определению значения h, т.е. количества фьючерсных позиций, которые необходимо открыть. Оно составит:

h =  (ΔV – ΔS) /ΔF

Допустим, инвестор располагает портфелем  акций. Коэффициент бета его портфеля относительно рыночного портфеля (например, индекса 5&Р500) равен βs. Инвестор желал бы изменить состав своего портфеля таким образом, чтобы он реагировал на изменение конъюнктуры, как если бы его бета была равна β_F. Для изменения состава портфеля инвестор может использовать фьючерсный контракт на индекс акций S&P500. Цена фьючерсного контракта на индекс акций равна:

 

F = I {1 + r_f t /365} - D_IV,

где: F— фьючерсная цена;

I - цена спот индекса;

r_f - ставка без риска;

t -  время до истечения фьючерсного контракта;

D_IV- дивиденды, выплачиваемые на акции, входящие в индекс (поскольку значение индекса задается в пунктах, то дивиденды в данной формуле также учитываются в пунктах.

Выше мы говорили о портфеле, в  который входили одни акции. Однако они могут составлять только его часть. Поэтому менеджер столкнется с задачей изменения удельного веса акций в портфеле. Она решается аналогичным образом с помощью фьючерсных контрактов. При этом нужно учесть удельный вес акций в текущем и создаваемом портфелях.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Практические задания

 

1. Что выгоднее акционерному обществу: инвестировать 100 000 руб. на срочный вклад в коммерческом банке сроком на 1 год с выплатой 12% годовых или купить привилегированную акцию того же банка с фиксированной ставкой дохода 14% годовых. Предполагаемый уровень инфляции 10%. Ставка рефинансирования Банка России – 11% и в этом году меняться не будет.

Решение:

Акции считаются долевыми ценными  бумагами. Что это значит? Инвестор, приобретая акцию, становится совладельцем компании, "как бы входит в долю". Для того, чтобы создать акционерное общество, необходимо первоначально сформировать уставной капитал, - первоначальную сумму.

Купив акцию, инвестор в большинстве  случаев знает, что его доход  не будет фиксированным, а напрямую будет зависеть от деятельности компании. Таким образом, приобретение акций является более рискованным видом инвестирования, чем покупка других ценных бумаг. А доход инвесторов, купивших акции, складывается из дивидендов и роста курсовой стоимости акций (проще говоря, роста цены на рынке).

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2. Акционерное общество приобрело государственные ценные бумаги (ГКО) 22 декабря 2006 г. по цене 3 200 000 руб. серии 21054. Согласно отчету брокера от 22.12.2006 г. на следующий день была произведена переоценка ГКО в виде дооценки на сумму 188 444 руб.

Раскройте порядок приобретения государственных  ценных бумаг через брокеров, рассмотрите  процесс покупки, переоценки и уплаты комиссии по ГКО серии 21054.

Решение

Порядок приобретения государственных ценных бумаг через брокеров

Клиент дает брокеру распоряжение о приобретении тем ценных бумаг, в котором оговаривается их количество и сумма, условия их переоценки и  комиссионных.

Процесс покупки: брокер, получая распоряжение клиента, приобретает ценные бумаги и начисляет комиссионные, после чего на его счет поступают средства от клиента в размере стоимости ценных бумаг и комиссионных. В случае переоценки брокер информирует об этом клиента, производит переоценку ценных бумаг и клиент оплачивает стоимость ценных бумаг с учетом переоценки и комиссионных.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3. Банком произведено погашение депозитного сертификата, приобретенного швейной фабрикой «Восток». Номинал депозитного сертификата – 5 000 000 руб., процентная ставка 15 % годовых, срок обращения 6 месяцев.

Раскрыть порядок погашения  депозитного сертификата, составить  распоряжение по погашению депозитного  сертификата, начислению процентов.

 

Бухгалтерское оформление операций по размещению и погашению депозитных сертификатов, по начислению и выплате причитающихся процентов осуществляется сотрудниками бухгалтерии на основании распоряжений структурного подразделения, занимающегося оформлением операций с депозитными сертификатами, подписанных уполномоченными должностными лицами данного подразделения.

В распоряжении в обязательном порядке  должны быть указаны серия и номер  сертификата, содержание операций, а  также суммы для отражения  в бухгалтерском учете.

Учет выпущенных депозитных сертификатов осуществляется в сумме номинальной  стоимости сертификата на счетах второго порядка балансового счета 521 «Выпущенные депозитные сертификаты» по срокам погашения.

В аналитическом учете ведутся  лицевые счета по каждому выпущенному  депозитному сертификату.

Выпуск депозитного сертификата  оформляется проводкой:

Дт корреспондентского счета, расчетного (текущего) счета клиента

Кт 521 по счету второго порядка  в соответствии со сроком погашения - на сумму номинальной стоимости  сертификата - 5 000 000 рублей.

Кредитные организации начисляют  проценты по сертификатам исходя из суммы, указанной в реквизитах сертификата, по формуле расчета простых процентов. Отражение в балансе процентов по сертификату осуществляется не реже одного раза в месяц и не позднее последнего рабочего дня отчетного месяца. Проценты за последние календарные дни отчетного месяца, приходящиеся на нерабочие дни, отражаются по соответствующим счетам бухгалтерского учета в балансе за последний рабочий день отчетного месяца.

Отнесение процентов, начисленных  по депозиту, оформленному сертификатом, на расходы кредитной организации осуществляется «кассовым» методом, т.е. в день их уплаты по факту исполнения обязательств по сертификату.

Отражение в бухгалтерском учете  начисленных процентов:

Дт 52502 «Предстоящие выплаты по процентам, купонам и дисконтам по выпущенным ценным бумагам»

Кт 52501 «Обязательства по процентам и купонам по выпущенным ценным бумагам» - 5 000 000 * 0,15 * 0,5 = 375 000 рублей.

Выплата процентов по депозитному  сертификату осуществляется одновременно с погашением сертификата при  его предъявлении владельцем.

Если срок депозита по сертификату  истек, то кредитная организация  несет обязательство оплатить означенные в сертификате суммы вклада и процентов по первому требованию его владельца. За период с даты востребования сумм по сертификату до даты фактического предъявления сертификата проценты не начисляются и не выплачиваются.

Номинальная стоимость сертификата  переносится на счет 52403 «Выпущенные депозитные сертификаты к исполнению»:

Дт 521 по счетам второго порядка  в соответствии со сроками погашения

Кт 52403 «Выпущенные депозитные сертификаты к исполнению».

Также осуществляется перенос начисленных  процентов:

Дт 52501 «Обязательства по процентам и купонам по выпущенным ценным бумагам»

Кт 52405 «Проценты, удостоверенные сберегательными и депозитными сертификатами к исполнению».

Прием предъявленного к оплате сертификата  отражается проводкой по внебалансовым  счетам:

Дт 90704 «Собственные ценные бумаги, предъявленные для погашения»

Кт 99999.

Предъявленные к оплате сертификаты  погашаются и приводятся к виду, исключающему дальнейшее их использование, сохраняя при этом все реквизиты  бланка, и вместе с корешками и  платежными документами на перечисление сумм владельцу сертификата помещаются в документы дня.

Выплаты по сертификату отражаются следующими бухгалтерскими проводками:

Дт 52403 «Выпущенные депозитные сертификаты к исполнению» - на номинальную стоимость сертификата – 5 000 000 рублей

Дт 52405 «Проценты, удостоверенные сберегательными и депозитными сертификатами к исполнению» - на сумму процентов, удостоверенную сертификатом – 375 000 рублей

Кт корреспондентского счета, расчетного (текущего) счета клиента - на сумму  номинальной стоимости сертификата и выплачиваемых процентов – 5 375 000 рублей.

и одновременно на сумму выплачиваемых  процентов:

Дт 70204 «Расходы по операциям с ценными бумагами» символ 24102 «Процентные расходы по депозитным сертификатам»

Кт 52502 «Предстоящие выплаты по процентам, купонам и дисконтам по выпущенным ценным бумагам»;

на сумму номинальной стоимости  сертификата:

Дт 99999

Кт 90704 «Собственные ценные бумаги, предъявленные для погашения».

 

 

Список использованных источников

 

1. Гражданский кодекс Российской Федерации. – М. : Гросс Медиа, 2011. – 384 с.

2. О рынке ценных бумаг : ФЗ  РФ от 22.04.1996 г. № 39-ФЗ (с изм.  от от 07.02.2011 г. № 8-ФЗ) // СПС Консультант  Плюс.

3. Об акционерных обществах : ФЗ от 26.12.1995 г. № 208-ФЗ (с изм.  от 04.10.2010 г. № 264-ФЗ) // СПС Консультант Плюс.

3. О стандартах эмиссии ценных  бумаг и регистрации проспектов  ценных бумаг : постановление  Федеральной комиссии по рынку  ценных бумаг от 18.06.2003 г. №  03-30/пс (ред. от 05.04.2011 г. № 11-10/пз-н) // СПС Консультант Плюс.

4. О порядке формирования кредитными организациями резервов на возможные потери по ссудам, по ссудной и приравненной к ней задолженности : положение Банка России 26.03.2004 г. № 254-П (с изм. от 03.06.2010 г.) // СПС Консультант Плюс.

5. О правилах выпуска и регистрации ценных бумаг кредитными организациями на территории РФ : инструкция ЦБ РФ от 10.03.2006 г. № 128-И (ред. от 02.06.2010 г.) // СПС Консультант Плюс.

6. Банковское дело : учебник / под  ред. О. И. Лаврушина. – М. : Финансы и кредит, 2010. – 768 с.