Сущность и принципы арбитражных операций

       Под срочным контрактом понимается договор  на поставку конкретного актива в установленный срок в будущем на заранее согласованных условиях. Основными видами срочных контрактов являются форвардные, фьючерсные и опционные контракты. Форвардные контракты относят к внебиржевым, которые заключаются, как правило, в целях осуществления реальной продажи или покупки какого-либо товара, и уже опосредованно - для страхования от возможного неблагоприятного изменения цены. Форвардный контракт чаще всего заключается для осуществления реальной продажи или покупки соответствующего актива, в том числе и в целях страхования поставщика или покупателя от возможного неблагоприятного изменения цены.

       В отличие от форвардного, фьючерсный контракт является биржевым. Биржа  сама разрабатывает его условия, которые являются стандартными для  каждого конкретного вида товара. Здесь строго и заранее определены качество, объем контракта, время, место и способ поставки. Единственной переменной является цена. Фьючерсным контрактом называется соглашение на осуществление в определенный момент в будущем покупки или продажи стандартного количества некоторого базисного актива по цене, зафиксированной в момент заключения соглашения.  Фьючерсный контракт - это стандартное соглашение между двумя сторонами как по условиям будущей поставки, так и по базисному активу, который разрешен биржей к торговле.  Финансовые фьючерсы выполняют две основные функции: позволяют инвесторам застраховаться от риска, связанного с неблагоприятным изменением процентных ставок, валютных курсов или курса ценных бумаг на рынке, и дают возможность биржевым спекулянтам извлекать из этого прибыль.

         С помощью комбинирования различных  фьючерсных контрактов невозможно  получить большое многообразие  стратегий. Фактически, единственная  стратегия для финансовых фьючерсов,  используемая на практике, это фьючерсный спрэд, суть которого заключается в одновременном открытии длинной и короткой фьючерсной позиции с разными датами поставки.  С  помощью фьючерсного спрэда арбитражер стремится получить прибыль при благоприятном для него изменении разности фьючерсных цен заключенных контрактов и застраховаться от больших убытков при общем неблагоприятном движении фьючерсных цен.  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

       РАСЧЕТНАЯ ЧАСТЬ

Задача 5.

     Коммерческий  банк предлагает сберегательные сертификаты  номиналом 100000 со сроком погашения  через 5 лет и ставкой доходности 15% годовых. Банк обязуется выплатить через 5 лет сумму в 200000 руб.

     А) Проведите анализ эффективности  операции для вкладчика.

     В) Определите справедливую цену данного  предложения?

Решение:

n = 5

РV = 100000

r = 0,15

FV = 200000

А) Проведем анализ эффективности операции для вкладчика:

FV = РV ∙ (1 + r)ⁿ = 100000 ∙ (1 + 0,15)⁵ = 201136

Вывод: доход по данной операции будет составлять 201136, а не 200000, следовательно, операция не эффективна.

В) Определим  справедливую цену этого предложения:

PV = FV / (1 + r)ⁿ = 200000 / (1 + 0,15)⁵ = 200000 / 2,01136 = 99435,21

Вывод: так как номинальная стоимость у нас 100000 , а через 5 лет она будет равна 99435,21, соответственно справедливая цена данного предложения 99435,21.

Задача 9.

     Имеется следующий прогноз относительно возможной доходности акции ОАО  «Золото».

     Определите  ожидаемую доходность и риск данной акции.

Решение:

Р₁ = 0,1

Р₂ = 0,2

Р₃ = 0,3

Р₄ = 0,2

Р₅ = 0,1

r₁ = -0,1

r₂ = 0

r₃ = 0,1

r₄ = 0,2

r₅ = 0,3

 

Вывод: из первого расчета видна наибольшая вероятность, что ожидаемая доходность акции ОАО «Золото» будет равна 9 %; при данном уровне доходности риск акции равен 0,166958. 

Задача 13.

     Имеются следующие данные о риске и  доходности акций «А», «В» и «С».

     Сформируйте оптимальный портфель при условии, что максимально допустимый риск для инвестора не должен превышать 15%.

Решение:

      Расчет  данной задачи был сделан в среде  MS Excel. Для поиска ответа была использована функция «поиск решения».

      Были  введены следующие ограничения:

- ограничение  суммы весов = 1,

- ограничение  на каждый вес (w) › = 0, ‹ = 1,

- ограничение  на дисперсию портфеля = 0,15.

      Вводим  формулы:

Вывод: Доходность портфеля будет равна 0,1294. Состав портфеля: А – 0,3694, В – 0,6306, С – 0. 

Задача 20.

     Стоимость хранения одной унции золота равна 2,00. Спотовая цена на золото составляет 450,00, а безрисковая ставка – 7% годовых. На рынке имеются также фьючерсные контракты с поставкой золота через год.

     А) Определите справедливую фьючерсную цену золота исходя из заданных условий.

     В) Какие действия предпримет арбитражер, если фьючерсная цена в настоящее  время ниже справедливой?

     С) Какие действия предпримет арбитражер, если фьючерсная цена на момент сделки будет выше справедливой?

Решение:

А) 450,00 + (7 / 100) · 450,00 + 2,00 = 483,50

Справедливая  фьючерсная цена равна 483,50.

В) Если фьючерсная цена в настоящее время ниже справедливой, арбитражер будет покупать фьючерсные контракты и продавать золото.

С) Если фьючерсная цена на момент сделки будет выше справедливой, арбитражер будет продавать фьючерсные контракты и покупать золото. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Список  литературы

1. Алексеенкова  М.В.  Факторы  отраслевого  анализа для российской  переходной экономики - М.: ГУ-ВШЭ, 2005.
2. Дорофеев Е.А. Влияние колебаний экономических факторов на динамику российского фондового рынка. - М.: РПЭИ, 2000.
3. Лукасевич И.Я. Финансовый менеджмент: Учебник. – М.: Эксмо, 2008.
4. Подшиваленко Г.П. Инвестиционная деятельность: Учебник. – М.:КНРУС, 2005.
5. Райзберг Б.А., Лозовский Л.Ш., Стародубцева Е.Б. "Современный экономический словарь" –М.: Инфра-М, 2006.
6. Шарп У.Ф. Инвестиции: Учебник – М.: ИНФРА-М, 2001.
7. www.finansy.ru
8. www.forex.ru
9. http://www.rokfeller.ru
10. http://www.secondarymarket.ru