Портфельное инвестирование как инструмент уменьшения финансовых рисков

     σ - стандартное отклонение доходности фонда. Рассчитывается как среднеквадратичное отклонение месячной доходности фонда за 36 календарных месяцев, предшествующих дате расчета.

     Коэффициент Шарпа показывает доходность фонда, взвешенную по риску. Этот показатель используется для оценки эффективности инвестирования в фонды. Чем выше этот показатель, тем фонд более эффективно управляется с точки зрения сочетания доходности и риска. Коэффициент Шарпа для фонда надо сравнивать с этим показателям для других фондов и выбирать тот фонд, у кого коэффициент Шарпа выше.

     Коэффициент Сортино, как и коэффициент Шарпа, показывает доходность фонда, взвешенную по риску и рассчитывается по формуле:

     σ ′ - стандартное отклонение отрицательной  доходности фонда. Рассчитывается как среднеквадратичное отклонение месячной доходности фонда за 36 календарных месяцев, предшествующих дате расчета. При этом из базы расчета исключаются данные положительной доходности фонда.

     Однако  в отличие от родственного коэффициенту Сортино коэффициента Шарпа, этот показатель учитывает только отрицательные колебания доходности. Таким образом, коэффициент Сортино элиминирует положительные изменения в доходности, которые не создают для пайщика фонда риска потерь.

     В таблице 4 приведены аналитические  коэффициенты деятельности фондов на 2009 год.

Таблица 4. Аналитические коэффициенты фондов.

     Согласно  данным таблицы 4, наиболее высокие  значения, а значит наиболее выгодные для инвестора, значения выше указанных  коэффициентов имеет фонд Ингосстрах Облигации. Наименее эффективен с точки  зрения управления сочетанием риска и доходности УралСиб Фонд Первый. 

     Расчет  коэффициента VaR фондов (Value-at-Risk – стоимостной меры риска производится в целях предоставления информации о максимальном убытке, который может понести пайщик с вероятностью 95%, инвестируя средства в тот или иной фонд.

     Для расчета коэффициента VaR применяется следующая формула:

      - среднее  значение доходности фонда за 36 месяцев. Доходность определяется  как прирост стоимости пая за каждый месяц (без учета скидок, надбавок, а также налогов).

     k - число стандартных отклонений, определяющее значение VaR. Для уровня значимости в 95% это значение будет составлять 1,645.

      - стандартное  отклонение доходности фонда.

     Коэффициент VaR можно интерпретировать следующим образом: в будущем месяце с вероятностью 95% убыток от инвестирования в фонд не превысит VaR процентов.

     Вложение  средств в фонд Ингосстрах Облигации  несет инвестору наименьший риск потерь по сравнению с остальными рассматриваемыми фондами: с вероятностью 95% можно утверждать, что он потеряет не более 5,46% вложенных средств. Напротив, фонд Райффайзен-Акции может принести максимальный риск потерь среди рассматриваемых фондов – 18,94% вложенных средств.

     Расчет  показателя волатильности фондов производится в целях предоставления информации о риске инвестирования в тот или иной фонд. Считается, чем выше этот показатель фонда, тем риск инвестирования выше.

     Для расчета показателя волатильности  применяется следующая формула:

      - стандартное  отклонение доходности фонда.  Рассчитывается как среднеквадратичное отклонение месячной доходности фонда за 36 календарных месяцев, предшествующих дате расчета.

      - это значение  доходности фонда за i-тый месяц.  Доходность определяется как  прирост стоимости пая за i-тый месяц (без учета скидок, надбавок, а также налогов).

     Y - это среднее значение доходности фонда за 36 месяцев, предшествующих дате расчета.

     Наименьшее отклонение доходности и соответственно наименьший риск представляет вложение в фонд Ингосстрах Облигации, наибольший риск – Райффайзен-Акции.

     Расчет  коэффициента R2 фондов (коэффициента детерминации) производится в целях предоставления информации о том, насколько тесно динамика стоимости пая фонда связана с конъюнктурой фондового рынка.

     В качестве значение индекса для всех фондов, попадающих в расчет, используется индекс ММВБ. Также для отраслевых фондов акций и смешанных инвестиций дополнительно рассчитывается коэффициент R2 на основе отраслевых индексов ММВБ: ММВБ Нефть и Газ, ММВБ Телекоммуникации, ММВБ Машиностроение и ММВБ Энергетика.

     Показатель R2 (коэффициент детерминации) фонда  показывает тесноту взаимосвязи между динамикой рынка и динамикой стоимости пая. Этот показатель может меняться от 0 до 100%. Близкое к 0 значение будет говорить об отсутствии взаимосвязи между движением базового индекса и доходностью фонда, в то время как значение, близкое к 100%, будет свидетельствовать об очень высокой степени взаимосвязи между стоимостью пая и динамикой индекса.

     Динамика  стоимости пая фонда Райффайзен-Акции  наиболее тесно связана с динамикой  индекса ММВБ – на 96,54%. Напротив стоимость пая фонда Балтинвест Облигации практически не зависит  от динамики рынка – эта связь составляет 24,68%.

     Расчет  коэффициента β фондов производится в целях предоставления информации о рыночном риске фонда.

     Для расчета коэффициента β применяется следующая формула:

      - стандартное отклонение месячного прироста индекса ММВБ за 36 месяцев.

      - ковариация  доходности фонда и индекса  ММВБ

      - это значение  доходности фонда за i-тый месяц.  Доходность определяется как  прирост стоимости пая за i-тый месяц (без учета скидок, надбавок, а также налогов).

      - значение  прироста индекса ММВБ за i-тый  месяц.

     β-коэффицент показывает степень влияния рынка  на доходность фонда. Чем ближе значение β-коэффицента фонда к 0, тем меньше его доходность зависит от рыночной конъюнктуры. Значение β-коэффицента можно читать следующим образом. Например, β-коэффицент, равный 1, будет говорить о том, что при росте индекса ММВБ на 10%, стоимость пая фонда, скорее всего, увеличится тоже на 10%. Значение β-коэффицента, равное -1, будет говорить о том, что при росте индекса ММВБ на 10%, стоимость пая фонда, скорее всего, уменьшится на те же на 10%. Значение β-коэффицента, равное 0,5, будет говорить о том, что при росте индекса ММВБ на 10%, стоимость пая фонда, скорее всего, возрастет на 5%.

     Наиболее  подвержен рыночному риску фонд Райффайзен-Акции – стоимость  его пая практически на 100% зависит  от динамики рынка. Напротив, фонд Ингосстрах Облигации слабо подвержен рыночному  риску, коэффициент β для этого фонда составляет 0,222.

     Исходя  из вышеперечисленных показателей, можно сделать вывод, что паевой инвестиционный фонд Ингосстрах Облигации  – наиболее эффективный фонд с  точки зрения соотношения риска  и доходности. Однако его годовая  доходность составила лишь 26,58%, что значительно ниже данного показателя для других рассматриваемых фондов. Напротив, вложение в фонд Райффайзен-Акции несет достаточно большие риски инвестору, но его годовая доходность составила 121,7%. Поэтому нельзя однозначно говорить о том, какой фонд предпочтительнее – это определяет для себя каждый инвестор индивидуально в зависимости от его целей.