Оценка эффективности инвестиционного проекта организации

Акционерный капитал может  привлекаться путем эмиссии привилегированных  и обыкновенных акций. Привилегированные акции  дают их владельцу право на получение дивидендов, а обыкновенные  дают возможность инвестору принимать участие в управлении компанией.

Преимущества данного  источника инвестиций:

• при помощи акций капитал привлекается на неопределенный срок и без обязательств по возврату;
• доход на одну акцию зависит от результатов работы компании;
• выпуск акций в открытую продажу повышает их ликвидность.

Недостатками акционерного капитала являются:

• увеличение числа акционеров приводит к снижению доходов на одну акцию;
• увеличение числа акционеров  затрудняет управление компанией;
• выпуск акции в открытую продажу может привести к утрате контроля над собственностью. У  каждого из акционеров может быть свой мотив приобретения акций компании.

Различные долговые ценные бумаги (ДЦБ)  дают их владельцу право на получение назад всей суммы долга и процентов по нему, но для  придания большей инвестиционной привлекательности ДЦБ заемщик использует различные их вариации:

1. долговые  обязательства с варрантами дают их владельцу право в течение определенного срока приобрести акции компании – заемщика по специальной цене. Если эта цена окажется ниже, чем рыночная цена акции, то инвестор может получать дополнительный доход за счет спекулятивных операций с акциями;

2. конвертируемые облигации  - их владелец имеет право в  течение определенного срока  по специально оговоренной цене  конвертировать непогашенную часть  долга в акции компании - заемщика;

3. корпоративные облигации – могут быть застрахованными и обычными. Страховка облигаций осуществляется путем их «привязки» к конкретным активам заемщика путем оформления договора заклада или залога.

Одним из внешних источников является банковское кредитование, представляющее собой отношения, основанные на условиях срочности, платности и возвратности.

Также к источникам финансирования инвестиций можно отнести лизинг. При этом финансово - кредитное учреждение осуществляет вложения в приобретение объектов лизинга, передает их лизингополучателю на определенный срок и получает доход в виде процентов по лизингу, состоящих из собственно арендной платы, лизинговой маржи и рисковой премии. Стержнем любой лизинговой сделки является кредитная операция. Особенность лизинговых операций заключается в том, что с одной стороны лизинг представляет собой вложения средств на возвратной основе в основной капитал. При этом выполняются условия срочности, возвратности и платности. С другой стороны, участники сделки оперируют с капиталом не денежной, а производственной формы. Поэтому лизинговую операцию можно определить как производственную по форме и кредитную по содержанию, т.е. ей присущ долговой характер.

Решение проблемы формирования приемлемой структуры капитала находится  в зависимости от того, к какому из возможных источников прибегнет  предприятие в поисках инвестиций. Более того, выбор предприятием конкретного  источника финансирования определяется его финансовым положением, долгосрочными  целями развития, личными предпочтениями, интересами высшего руководства, а  также другими внутренними и  внешними финансово-экономическими и  политическими условиями. Формируя приемлемую для себя структуру капитала, компания создает благоприятные  условия привлекательности, как  для отечественных, так и для  зарубежных инвесторов

 

 

 

 

 

 

 

3. Методы оценки эффективности инвестиционного проекта

Система оценок экономической эффективности инвестиций делится на две группы методов анализа эффективности инвестиций, одна из которых основана на дисконтированных (временных) оценках, а другая — на простых (учетных) оценках.

Первая группа включает расчеты:

• чистый дисконтированный доход (NPV),

• индекс доходности или  индекс прибыльности (PI),

• внутренняя норма доходности или возврата инвестиций (IRR),

• срок окупаемости (PB) и некоторые другие показатели, отражающие специфику проекта и интересов его участников.

Вторая группа включает расчеты:

• срока окупаемости инвестиций (РР);
• учетной нормы рентабельности(ARR);
• коэффициента сравнительной экономической эффективности (К_э).

Необходимость использования нескольких методов оценки вызвана тем, что результаты, получаемые с использованием различных методов, могут иметь противоречивый характер. Сравнивая результаты анализа эффективности инвестиций по различным методам, аналитик делает выводы о приемлемости того или иного проекта.

 

Методы оценки инвестиций, основанные на дисконтировании:

Чистый дисконтированный доход представляет собой разность между суммой денежных поступлений в результате реализации проекта (дисконтированных к текущей стоимости) и суммой дисконтированных текущих стоимостей всех инвестиционных вложений.

Наиболее эффективным  из сравниваемых инвестиционных объектов является тот, который характеризуется  большей величиной чистого приведенного дохода. Рассматриваемый показатель может использоваться не только для  сравнительной оценки эффективности  инвестиций, но и как критерий целесообразности их реализации. При отрицательном  или нулевом значении чистого  приведенного дохода вложение средств  является неэффективным, поскольку  оно не принесет дополнительного  дохода.

 

Норма внутренней доходности характеризует уровень доходности определенного инвестиционного объекта, выражаемый нормой дисконта, при которой будущая стоимость денежного потока от инвестиций равна текущей стоимости инвестируемых средств

Если расчет чистого приведенного дохода показывает, эффективны ли вложения в инвестиционный объект при определенной норме дисконта, то внутренняя норма  доходности определяется в процессе расчета и затем сравнивается с требуемой нормой доходности.

 

Индекс доходности, представляющий собой отношение приведенной стоимости денежных потоков к величине вложений, характеризует относительную меру возрастания интегрального эффекта на единицу вложенных средств.

PI=∑ (Rt- It) (1+r)^-t/I₀

Поскольку эффективность  любых инвестиций определяется на основе сопоставления эффекта (дохода) и  затрат, этот показатель в методическом плане выступает как коэффициент  эффективности вложений, исчисленный  с учетом различия ценности денежных потоков во времени. В случае разновременности осуществления вложений прием дисконтирования  используется не только при исчислении денежных потоков, но и для определения  текущей стоимости затрат.

 

Простейшие  методы оценки инвестиций

Метод расчета срока окупаемости заключается в определении периода РР, необходимого для возмещения суммы первоначальных инвестиций I₀. Формула расчета имеет вид

PP = I₀/(Rt - It),

где (Rt — It) — среднегодовая сумма денежных поступлений от реализации инвестиционного проекта.

Данный показатель применим в случае, когда величины денежных поступлений по годам равны. Использование  метода расчета срока окупаемости  для сравнения эффективности  и выбора инвестиционных проектов предполагает выполнение следующих условий:

• равный срок действия сравниваемых проектов;
• единовременный характер первоначальных вложений;
• равенство денежных поступлений после окончания срока окупаемости.

Учетная норма рентабельности(ARR)

Алгоритм расчета: коэффициент эффективности инвестиции (AccountingRateofReturn) рассчитывается делением среднегодовой чистой прибыли (Pi) на среднюю величину инвестиций (1С). Если по истечении срока реализации анализируемого проекта допускается наличие остаточной или ликвидационной стоимости (LC), то ее величина должна быть исключена из первоначальной суммы капитальных вложений

Проекты, имеющие ARR больше целевого показателя, принимаются к реализации, в противном случае они отвергаются.

 

Коэффициент сравнительной экономической эффективности (К_э)

 

 

где C₁, С₂ — себестоимость продукции до и после осуществления капитальных вложений; K₁,K₂ —объем капиталовложений по старым и планируемым к вводу активам.

Этот показатель можно использовать для обоснования инвестиционных мероприятий по замене изношенного и морально устаревшего оборудования (К,) более производительными новыми основными фондами (К₂). Предполагается, что при этом себестоимость продукции на старом оборудовании будет больше, чем на новых основных фондах (С₁> С₂), а объем старых капиталовложений будет меньше новых инвестиций (К₂> К₁). Кроме того, следует помнить о недопустимости ухудшения качественных и основных функциональных характеристик продукции, выпускаемой с использованием новой техники.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Глава 2.

1. Организационно-экономическая характеристика «Сибур-Русские шины»                                                                                

ООО «Сибур-Русские шины»  было создано в 2002 году с целью  организации централизованного  сбыта продукции шинных предприятий  ОАО «АК Сибур».  В феврале 2007 года Компания сменила организационную  форму и приобрела свое нынешнее название ОАО «Сибур-Русские шины».

В настоящее время ОАО  «Сибур-Русские шины» - крупнейший производитель  шин в Центральной и Восточной  Европе. По итогам 2010 года Компания входит в 20-ку крупнейших шинных компаний в  мире, занимает 5 место в списке крупнейших шинных компаний Европы.

Уставный капитал Компании составляет 12438627500 рублей, который разделен на 12438627500 штук обыкновенных именных  акций номинальной стоимостью 1 рубль  каждая( размещенные акции).

В состав ОАО «Сибур- Русские  шины» входят: «Ярославкий шинный завод» в г. Ярославль, «Волтайр-Пром»  в г. Волжский ( Волгоградская обл.),  «Омскшина» и ЗАО «Кордиант-Восток»  в г. Омск, «Уралшина» в г. Екатеринбурге.

ОАО «СИБУР - Русские шины»  производит широкую гамму легковых, грузовых, индустриальных, сельскохозяйственных и авиационных шин для всех отраслей промышленности - всего свыше 400 моделей. Холдинг выпускает высококачественные легковые шины под брендом Cordiant и  шины для коммерческого транспорта под брендом TyRex, в модельном ряду которых представлены сельскохозяйственные, грузовые, индустриальные, а также цельнометаллокордные модели наиболее популярных типоразмеров. В составе Холдинга работает крупнейший в России шинный испытательный центр – ШИЦ «Вершина» (г. Ярославль). Он располагает всем необходимым оборудованием и полигоном для испытания всех типов шин (от легковых до авиационных шин).

Реализацию продукции  Холдинга «СИБУР - Русские шины»  осуществляют филиалы в Омске, Екатеринбурге, Ярославле, городе Волжский Волгоградской  области и Санкт-Петербурге, а  также центральный офис в Москве, отвечающий за поставки шин корпоративным  клиентам.

Продукция Холдинга «СИБУР — Русские шины» используется в автомобилестроении и авиации, сельском хозяйстве, на строительных и  карьерных машинах, военной технике. Холдинг «СИБУР — Русские шины»  поставляет продукцию на крупнейшие российские предприятия. Среди корпоративных  клиентов Холдинга — автомобильные  концерны (УАЗ, ГАЗ, КАМАЗ и другие); лидирующие производители специализированной техники (Тверской экскаваторный завод, «Ростсельмаш», Красноярский комбайновый  завод); ведущие компании нефтегазового, добывающего, энергетического, строительного  и транспортного комплексов (Газпром, РЖД, Мосгортранс, «Норильский никель»); а также Министерство обороны, МВД, МЧС и другие предприятия и  организации.

Основные финансовые показатели развития Общества.

Таблица 1  - Горизонтальный и вертикальный анализ баланса ОАО «Сибур-Русские шины» за 2009-2010 гг., тыс. руб.

Актив	Период			Доля в валюте баланса, в %				Динамика статьи
	2009   г	2010  г		2009   г		2010  г		(+,-)		в %
I. Внеоборотные активы
Основные средства	42190	40745		0,11		0,09		-1445		96,58
Незавершенное строительство	13287	68436		0,035		0,15		+55149		515,06
Долгосрочные фин. вложения	14179542	14903446		37,66		33,91		+723904		105,1
Прочие внеоборотные активы	3467	5946		0,009		0,.13		+2479		171,5
ИТОГО по разделу I	14486306	15222250		38,47		34,64		+735944		105,08
II. Оборотные активы
Запасы	2491189	2958049		6,62		6,73		+466860		118,7
НДС	99844	168350		0,27		0,38		+68506		168,6
Дебит.задолженность	14378643	18443869		38,19		41,96		+4383868		130,49
Денежные средства	9841	210139		0,026		0,48		+200298		2135,34
Прочие оборотные активы	6766	459		0,018		0,001		-6307		6,78
ИТОГО по разделу II	23166130	28725485		61,53		65,36		+5559355		124
БАЛАНС	37652436	43947735		100		100		+6295299		116,72
III. Капитал и резервы
Уставный капитал	6438628	6438628	17,1		14,65		0		100
Резервный капитал	321931	321931	0,86		0,73		0		100
Нераспределенная прибыль	597728	2560081	1,59		5,83		+1962353		428,3
ИТОГО по разделу III	13796904	15759257	36,6		35,86		1962353		428,3
IV. Долгосрочные обязательства
Отлож. налоговые обязательства	39615	6349	0,1		0,014		-33266		160,27
ИТОГО по разделу IV	15919930	14083039	42,28		32,05		-1836836		88,46
V. Краткосрочные обязательства
Займы и кредиты	5469679	1627261	14,53		3,7		-3842418		29,75
Кредиторская задолженность	2465913	6478148	6,55		14,74		+4012235		262,71
Доходы будущих периодов	10	35	0,000027		0,00008		25		350
Прочие краткосрочные  обязательства	-	6000000	-		13,65		6000000-		-
ИТОГО по разделу V	7935602	14105444	21,08		32,1		6169842		177,75
БАЛАНС	37652436	43947735	100		100		6295299		116,72