Источники и формы финансирования инвестиций в основные средства

Преимущество: методы 2.1 и 2.2 позволяют судить о ликвидности и рискованности проекта, т.к. длительная окупаемость означает:

длительную иммобилизацию средств (пониженную ликвидность проекта);

повышенную рискованность проекта.

Оба метода просты в применении.

Недостатки: оба метода игнорируют денежные поступления после истечения срока окупаемости проекта. Кроме того, метод 2.1 игнорирует возможности реинвестирования доходов и временную стоимость денег. Поэтому проекты с равными сроками окупаемости, но различной временной структурой доходов признаются равноценными.

Сфера применения метода: методы 2.1 и 2.2 успешно применяются для быстрой отбраковки проектов, а также в условиях сильной инфляции, политической нестабильности или дефиците ликвидных средств: эти обстоятельства ориентируют предприятие на получение максимальных доходов в кратчайшие сроки. Таким

образом, длительность срока окупаемости позволяет больше судить о ликвидности, чем о рентабельности проекта.

2.2.Дисконтный метод окупаемости проекта (discounted payback method) – определяется момент, когда дисконтированные денежные потоки доходов сравниваются с дисконтированными денежными потоками затрат.

Преимущества:

используется концепция денежных потоков;

учитывается возможность реинвестирования доходов и временная стоимость денег.

3. Метод чистой настоящей (текущей) стоимости проекта (net present value method) – чистая настоящая стоимость проекта определяется как разница между суммой настоящих стоимостей всех денежных потоков доходов и суммой настоящих стоимостей

всех денежных потоков затрат, т.е., по существу, как чистая прибыль от проекта, приведенная к настоящей стоимости.

Проект одобряется, если чистая настоящая стоимость проекта больше нуля. Это означает, что проект генерирует большую, чем средневзвешенная стоимость капитала, норму прибыли – инвесторы, и кредиторы будут удовлетворены, что и должно подтвердиться ростом курса акций предприятия. Если чистая настоящая стоимость проекта равна нулю, предприятие индифферентно к данному проекту.

Преимущество: метод ориентирован на достижение главной цели финансового менеджмента – увеличение достояния акционеров.

Недостаток: величина чистой настоящей стоимости не является абсолютно верным критерием при:

выборе между проектом с большими первоначальными издержками и проектом с меньшими первоначальными издержками при одинаковой величине чистых настоящих стоимостей;

стоимостью и длительным периодом окупаемости и проектом с меньшей  чистой настоящей стоимостью и коротким периодом окупаемости.

Таким образом, метод чистой настоящей стоимости не позволяет судить о пороге рентабельности и «запасе финансовой прочности» проекта. Данный метод не объективизирует влияние изменений стоимости недвижимости и сырья на чистую настоящую стоимость проекта. Использование метода осложняется трудностью прогнозирования ставки дисконтирования (средневзвешенной стоимости капитала) и/или ставки банковского процента.

Сфера применения: при одобрении или отказе от единственного проекта, а также при выборе между независимыми проектами

применяется как метод, равноценный методу внутренней нормы прибыли.

При выборе между взаимоисключающими проектами, а также при подборе инвестиционного портфеля делимых проектов при ограниченном финансировании применяется как метод, отвечающий основной цели финансового менеджмента – приумножению стоимости имущества акционеров. Применяется метод при анализе проектов с неконвенциональными денежными потоками.

4.Метод внутренней нормы прибыли (маржинальной эффективности капитала) (internal rate of return method) – все поступления и все затраты по проекту приводятся к настоящей стоимости  не на основе задаваемой извне средневзвешенной стоимости капитала, а на основе внутренней нормы прибыли (нормы доходности) самого проекта. Внутренняя норма прибыли определяется как ставка доходности, при которой настоящая стоимость  поступлений равна настоящей стоимости затрат, т.е.чистая настоящая стоимость проекта равна нулю – все затраты окупаются.

Полученная таким образом чистая настоящая стоимость (прибыль) от проекта сопоставляется с чистой настоящей стоимостью затрат.

Одобряются проекты с внутренней нормой прибыли, превышающей средневзвешенную стоимость капитала (принимаемую за минимально допустимый уровень доходности); из отобранных проектов предпочтение отдают наиболее прибыльным и формируют инвестиционный портфель с наивысшей суммарной чистой настоящей стоимостью, если инвестиционный бюджет ограничен. Преимущество: метод в целом не очень сложен для понимания и

хорошо согласуется с главной целью финансового менеджмента – приумножением достояния акционеров.

Недостатки:

предполагает сложные вычисления;

не всегда выделяется самый прибыльный проект;

предполагает мало реалистичную ситуацию реинвестирования всех промежуточных денежных поступлений от проекта по ставке внутренней нормы прибыли. В жизни часть средств может быть выплачена в виде дивидендов, часть – инвестирована в низко доходные, но надежные активы, такие, как краткосрочные государственные облигации и т. д.

Не решает проблему множественности внутренней нормы прибыли при не конвенциональных денежных потоках; иногда в таких случаях внутренняя норма прибыли вообще не поддается определению, вступая в противоречие с канонами математики.

Сфера применения: см. первые две сферы применения метода 3.

5.Модифицированный метод внутренней нормы прибыли (modified internal rate of return method) – представляет собой более продвинутую модификацию метода внутренней нормы прибыли, расширяющую возможности последнего. Все денежные потоки доходов приводятся к будущей (конечной) стоимости по средневзвешенной стоимости капитала, складываются, сумма приводится к настоящей стоимости по ставке внутренней нормы прибыли; из настоящей стоимости доходов вычитается настоящая стоимость денежных затрат и исчисляется чистая настоящая стоимость проекта, которая сопоставляется с настоящей стоимостью затрат.

Преимущество: метод дает более правильную оценку ставки реинвестирования и снимает проблему множественности нормы прибыли.

Недостатки и сфера применения: см. предыдущий метод.

Каждый из методов анализа инвестиционного проекта дает возможность рассмотреть характеристики проекта, выявить важные нюансы и подробности. В основном,  все основные методы применяются комплексно к анализу инвестиционных проектов. Компьютерная техника облегчает эту задачу, поэтому при оценке эффективности предлагаемого к внедрению проекта используются средства Excel, в частности функция ТЕНДЕНЦИЯ, которая позволяет спрогнозировать данные деятельности цеха на несколько лет вперед.

При выборе инвестиционного проекта необходимо учитывать инфляционные процессы, так как инфляция изменяет реальную стоимость поступлений и затрат, причем далеко не всегда в равной пропорции.

Метод текущей стоимости проекта основан на расчете интегрального экономического эффекта от инвестиционного проекта. Этот критерий выступает в качестве критерия целесообразности (или нецелесообразности) реализации проекта. Этот показатель носит название чистой текущей стоимости.

  Интегральный экономический эффект рассчитывается как разность дисконтированных денежных потоков поступлений и платежей, связанных с реализацией инвестиционного проекта, за весь инвестиционный период.

Положительное значение данного показателя свидетельствует о целесообразности принятия инвестиционного проекта. При сравнении альтернативных проектов экономически более выгодным считается проект с наибольшей величиной экономического эффекта.

В данном методе значение экономического эффекта во многом определяется выбранным для расчета нормативом дисконтирования - показателем, используемым для приведения по фактору времени ожидаемых денежных поступлений и платежей.

С целью внедрения новой техники, считаем целесообразным использовать кредитные денежные средства,  полученные  от ОАО «Белпромстройбанк» под 12 % годовых.

              Исходные данные по проекту

Табл. №_3.1

Рассчитано, что предприятию необходим кредит в 1779$ Расходы по  выплате выданного кредита  приведены в таблице (3.2).             

Суммы по погашению кредита по годам, $              Таблица 3.2