Инвестиционная политика банков

 
 
 
 
 
 
 
 

Таблица денежных потоков, млн. д. е.

Таблица 2.1.7 

 

 Чистая  прибыль равна чистой прибыли  за вычетом налогов.

Построение  прогноза денежных потоков для финансового  планирования и оценки инвестиционной привлекательности

   Приток  наличности состоит из потоков денежных средств от финансовой деятельности, в частности от учредителей (собственный  капитал), банковских кредитов

   Табл. 2.1.7 предполагают определение ликвидационной стоимости предприятия. Она рассчитывается следующим образом: 
 

Ликвидационная  стоимость предприятия =

= Стоимость земли + Остаточная стоимость зданий, сооружений + + Остаточная стоимость оборудования + Оборотные средства, 
вложенные в проект в 0-й и 1-й годы 

   Остаточная  стоимость определяется как разность между первоначальной стоимостью зданий, сооружений, оборудования и произведением  амортизационных отчислений в размере 4 и 10 % соответственно на общий период производства, равный пяти годам.

   Потоки  по инвестиционной деятельности представлены величиной вложений в активы (основной капитал и оборотный капитал), которые определены по годам расчетного периода и величиной ликвидационной стоимости предприятия.

   Проценты  по кредиту платятся, начиная с 1-го года, в соответствии с установленной  ставкой по кредиту.

   При построении прогноза денежных потоков  для финансового планирования следует  обеспечивать положительное сальдо для каждого из интервалов расчетного периода. 

 Расчет  показателей эффективности инвестиционного  проекта

   Для расчета показателей инвестиционной привлекательности проекта и  его эффективности построим таблицу  денежных потоков 

   Чистый  денежный поток (NCF – Net Cash Flow)

   определяется  как разность между притоком и  оттоком наличности.

   Кумулятивный  денежный поток определяется так: в 0-й год он равен NCF; в 1-й год равен кумулятивному NCF 0-го года + NCF 1-го года; во  
2-й год – кумулятивному NCF 1-го года + NCF 2-го года и т. д. Графа «Итого» по этой строке не заполняется.

   Ставка  сравнения (или коэффициент дисконтирования) r определяется в

   по  формуле        

  .  (12)

   В качестве t для каждого года выступают значения 0, 1, 2, 3, 4, 5.

   Средневзвешенная  стоимость капитала (WACC, или ССК) вычисляется следующим образом:

   1. Определяются все источники финансирования  данного проекта, их доля (удельный  вес) в общем объеме финансирования  и стоимость привлечения каждого  источника. В примере расчета  источниками выступают собственный  капитал и банковский кредит. Стоимость их привлечения равна  соответственно дивидендам и  процентам по кредиту. 

   2. ССК рассчитывается как сумма  слагаемых, каждое из которых  представляет собой произведение  доли источника финансирования  и стоимости его привлечения. 

   Текущая стоимость денежного потока (NPV – Net Present Value) определяется перемножением NCF и коэффициента диcконтирования для соответствующего периода. NPV нарастающим итогом (табл. 8) определяется аналогично кумулятивному NCF, в результате в строчке 5 получаете чистую текущую стоимость (NPV).

   В конце первого этапа курсового  проекта строится график NPV и определяются значения срока окупаемости, внутренней нормы доходности и индекса рентабельности инвестиций. 
 
 
 

Исходные  данные для расчета IRR

Таблица 2.1 8

 

 

         Рисунок.1 График чистой текущей стоимости 
 

2.2 Анализ чувствительности  инвестиционного проекта к изменению  внешних и внутренних параметров 

Расчет  средних значений и создание базовой  модели зависимости результативного  показателя от влияния внешних и  внутренних факторов

   Для принятия эффективного инвестиционного  решения необходимо провести анализ чувствительности и определить критические  параметры проекта.

   Анализ  чувствительности инвестиционного  проекта состоит в оценке влияния  изменения какого-либо одного параметра  проекта на показатели эффективности  проекта при условии, что прочие параметры остаются неизменными. Например, для оценки чувствительности проекта  к увеличению цены единицы продукции  необходимо зафиксировать остальные  параметры инвестиционного решения  на базовом уровне, а цену единицы  увеличить на прогнозируемую величину, например на 10 %. Затем вновь определить чистую текущую стоимость проекта (как основной результирующий показатель) и сравнить ее с базовой величиной NPV.

   В инвестиционном анализе существует базовая модель зависимости результативного  показателя от влияния внешних и  внутренних факторов, которая может  быть представлена следующим образом:         

  ,      (2.2.1)

где Q – годовой объем реализации, шт.; C_v – общие переменные издержки на единицу продукции, в том числе: расходы на материалы на единицу продукции и расходы на оплату труда на единицу продукции; 
Р_r – цена единицы продукции; C_f – годовые условно-постоянные затраты; n – срок реализации; D – величина амортизационных отчислений за один год; I₀ – начальные инвестиционные затраты; r – дисконтная ставка, коэффициент для анализа чувствительности принимаем на уровне 16 % в год; PVIFA_r,n – коэффициент дисконтирования для аннуитета.

   В приведенной модели было сделано  допущение, что проектный денежный поток равен величине чистой прибыли (после выплаты налогов), скорректированной  на величину неденежных статей затрат (например, амортизационных отчислений). 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Исходные  данные

для анализа  инвестиционной чувствительности

Таблица 2.2.1