Долгосрочная финансовая политика

Величина внеоборотных активов в течение рассматриваемого периода имеет тенденцию к снижению.

Коэффициенты обеспеченности собственными оборотными средствами и маневренности оборотных активов превышают нормативные значения в течение всего рассматриваемого периода, что свидетельствует о достаточно устойчивом финансовом состоянии организации.

Результаты анализа  эффективности использования капитала показали, что ОАО «Альриша» в 2011 году недостаточно эффективно использует свой капитал, при этом уровень годовых затрат на его обслуживание снизился.

 В частности, стоимость капитала ОАО «Альриша» оценивается компанией и рынком неодинаково. Стоимость собственного капитала фирмы по балансовой оценке за 2010 год составила 30,12%, что значительно выше чем его рыночная оценка – 8,14%, то есть рынок недооценивает компанию. Такая же тенденция наблюдается в 2011 году, несмотря на то, что данные показатели снизились практически в 3 раза.

Средневзвешенная стоимость  капитала по рыночной и балансовой оценке также отличается, например в 2011 году по рыночной оценке она составила 3,33%, а по балансовой – 7,8%.

В ходе анализа возможных  вариантов финансирования деятельности ОАО «Альриша», было установлено, что при увеличении объемов продукции компании на 40%, возникает недостаток финансовых ресурсов в размере 79,32 тыс. руб.

По критерию максимизации финансовой рентабельности наиболее приемлемой формой финансирования будет выступать  эмиссия облигаций (R=54,57%). Отметим также, что вариант финансирования с привлечением банковского кредита также приемлем, потому что данный  параметр этого варианта финансирования ненамного отличаются от соответствующего параметра варианта эмиссии облигаций (R=54,55%).

Исходя из критерия минимизации  средневзвешенной стоимости капитала, как по рыночной, так и по балансовой оценке, наиболее оптимальным вариантом  финансирования будет являться вариант дополнительная эмиссия акций (WACC=3,4123%).

 

Список литературы

1. Гаврилова А.Н. Финансовый менеджмент. – М.: КНОРУС, 2007. – 432 с.;
2. Гиляровская Л.Т. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности. – М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2007. – 360 с.;
3. Ковалева А.М. Финансовый менеджмент. – М.: ИНФРА-М, 2004. – 284 с.;
4. Лихачева О.Н. Долгосрочная и краткосрочная финансовая политика предприятия. – М.: Вузовский учебник, 2007. – 288 с.;
5. Моляков Д.С., Шохин Е.И. Теория финансов предприятий: Учеб.пособие. – М.: Финансы и статистика, 2002. – 112 с.;
6. Официальная годовая отчетность ОАО «Альриша».
7. Палий В.Ф., Палий В.В. Финансовый учет: Учебное пособие: В 2 ч. – М.: ФБК-ПРЕСС, 1998. – Ч.1, 2.;
8. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности: Учебное пособие. – М.: ИНФРА-М, 2002. – 256 с.;
9. Финансовый менеджмент/ Под ред. Н.Ф. Самсонова. – М.: Финансы, ЮНИТИ, 2001. – 495 с.;
10. Финансовый менеджмент: теория и практика: Учебник / Под ред. Е.С. Стояновой. – 5-е изд., перераб. и доп. – М.: Изд-во «Перспектива», 2002. – 656 с.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Приложения

Приложение 1

Баланс ОАО «Альриша»

На 31.12.2009-2011 гг., тыс. руб.

Показатель	31.12.09	31.12.10	31.12.11
АКТИВЫ
I. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ
Основные средства	5000	4800	4790
Прочие внеоборотные активы	120	85	110
Итого по разделу I	5120	4885	4900
II. ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ
Запасы и затраты	9600	8300	20457
Дебиторская задолженность	476	2777	3480
Финансовые вложения	0	0	0
Денежные средства и денежные эквиваленты	5070	5200	3100
Прочие оборотные активы	1500	1380	1220
Итого по разделу II	16646	17657	28257
ИТОГО АКТИВЫ	21766	22542	33157
ПАССИВЫ
III. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ
Уставный капитал	100	100	100
Добавочный капитал	250	250	250
Резервный капитал	0	0	0
Нераспределенная прибыль	7800	11300	15680
Итого по разделу III	8150	11650	16030
IV. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
Заемные средства	1000	900	1000
Прочие долгосрочные обязательства	0	0	0
Итого по разделу IV	1000	900	1000
V. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
Заемные средства	3500	2055	4310
Кредиторская задолженность	9016	7819	11711
Прочие краткосрочные обязательства	100	118	106
Итого по разделу V	12616	9992	16127
ИТОГО ПАССИВЫ	21766	22542	33157

 

Приложение 2

Отчет о прибылях и  убытках

ОАО «Альриша»

за 2010-2011 гг., тыс. руб.

Показатель	2010	2011
1. Выручка (нетто) от продажи товаров, продукции, работ, услуг (за минусом налога на добавленную стоимость, акцизов и аналогичных обязательных платежей)	89245	100755
2. Полная себестоимость производства и реализации продукции, в т.ч.	64300	90356
- переменные расходы	61085	85838,2
- постоянные расходы	3215	4517,8
3. Прибыль от продаж	24945	10399
4. Проценты к уплате	1990	1270
5. Прочие доходы и расходы	-2245	-1100
6. Прибыль до налогообложения	20710	8029
7. Текущий налог на прибыль	4142	1605,8
8. Чистая прибыль	16568	6423,2

 

Приложение 3

Исходные данные для  расчета прогноза

Показатель	Значение
1. Прогнозируемый темп  прироста объема продаж, %	40
2. Коэффициент операционного  рычага, раз	0,05
3. Загрузка производственного  оборудования в настоящее время, %	93
4. Номинальная цена  акции, руб.	1000
5. Рыночный курс обыкновенных  акций, раз	3,7
6. Относительные затраты  по эмиссии обыкновенных акций, %	6,5
7. Номинальная цена  облигаций, руб.	900
8. Рыночный курс облигаций,  раз	1,9
9. Относительные затраты  по эмиссии облигаций, %	5,5
10. Срок обращения облигаций,  лет	5
11. Купонный доход (выплаты  ежеквартально), % годовых	21
12. Годовая ставка процента  по банковскому кредиту, %	16
13. Количество раз начисления  процентов в году, раз	2
14. Коэффициент дивидендного  выхода для аналитического периода, %	18
15. Тип дивидендной  политики для прогнозного периода	3Д

 

3Д – политика гарантированного  минимума и выплаты экстрадивидендов. В качестве минимального размера  дивиденда на акцию принять  величину, равную 30% дивиденда в последнем  анализируемом году. Экстрадивиденды возникают, когда чистая прибыль на одну акцию превышает гарантированный минимум дивиденда в 5 раз, и составляет 20% от этого превышения.