Долгосрочная финансовая политика

ПНА = = 111,97 (тыс. руб.)

Экстрадивиденд = (111,97 – 3,47 * 5) * 0,2 = 18,942 (тыс. руб.)

Фонд дивидендных выплат в прогнозном 2012 году составит:

D²⁰¹² = (3,47 + 18,942) * 100 = 2239,32 (тыс. руб.)

НП²⁰¹² = 11196,576 – 2239,32 = 8957,26 (тыс. руб.)

Прогнозный отчет о  прибылях и убытках ОАО «Альриша» представлен в табл.3.1.

Таблица 3.1

Прогнозный отчет о прибылях и убытках на 2011-2011гг., тыс. руб.

Показатель	2011	2012 (прогноз)	Изменение
1	2	3	4
1. Выручка	100755	141057	40302
2. Полная себестоимость производства  и реализации продукции	90356	124691,28	34335,28
2а. Переменные затраты	85838,2	120173,48	34335,28
2б. Постоянные затраты	4517,8	4517,8	0
3. Прибыль от продаж	10399	16365,72	5966,72
4. Проценты к уплате	1270	1270	0
5. Прочие доходы и расходы	-1100	-1100	0
7. Прибыль до налогообложения	8029	13995,72	5966,72
8. Налог на прибыль	1605,8	2799,144	1193,34
9. Чистая прибыль	6423,2	11196,576	4773,38
10. Дивиденды	1156,176	2239,32	1083,14
11. Нераспределенная прибыль	5267,024	8957,26	3690,24

 

Как видно из табл. 3.1., в результате увеличения продаж на 40%, чистая прибыль компании увеличилась на 4773,38 тыс. руб. В прогнозном году было принято решение о направлении чистой прибыли на выплату дивидендов, и фонд дивидендных выплат увеличился на 1083,14 тыс. руб. Нераспределенная прибыль увеличилась на 3690,24 тыс. руб.

При составлении прогнозного бухгалтерского баланса в пассиве изменяется лишь сумма кредиторской задолженности. Данная величина индексируется на единицу плюс темп прироста объема продаж, то есть на 1,4. Аналогично индексируются все статьи оборотных активов.

З²⁰¹² = 20457 * 1,4 = 28639,8 (тыс. руб.)

ДЗ²⁰¹² = 3480 * 1,4 = 4872 (тыс. руб.)

ДС ²⁰¹² = 3100 * 1,4 = 4340 (тыс. руб.)

КЗ²⁰¹² = 11711 * 1,4 = 16395,4(тыс. руб.)

Нераспределенная прибыль  на 2012 год будет определяться как сумма накопленной нераспределенной прибыли на 2011 г. и прироста нераспределенной прибыли в прогнозной форме отчета о прибылях и убытках:

ННП²⁰¹² = 15680 + 9300,65 = 24980,65 (тыс. руб.)

Внеоборотные активы увеличиваются за счет роста основных средств. Изменение определяется на основе максимальной выручки, которая показывает размер выручки при полной загрузке оборудования. Производственное оборудование в настоящий момент загружено на 93%.

В_max = = 108338,71 (тыс. руб.)

Сравнив выручку максимальную и плановую, мы видим, что плановая выручка выше, поэтому величина основных средств будет определяться следующим образом:

ОС²⁰¹² = * 0,93 * (1 + 0,4) * 2 – 4790 = 7696,18 (тыс. руб.)

Полученные величины заносим в баланс и определяем необходимый объем внешнего финансирования как разницу между активом и пассивом.

ЕФН = 46877,98 – 46798,66 = 79,32 (тыс. руб.)

Таблица 3.2

Прогнозная форма бухгалтерского баланса ОАО «Альриша», тыс. руб.

Показатели	01.01.2011	01.01.2012	Изменение
1	2	3	4
1. АКТИВЫ
2. Основные средства	4790	7696,18	2906,18
3. Прочие внеоборотные активы	110	110	0
4. Итого внеоборотные активы	4900	7806,18	2906,18
5. Запасы и затраты	20457	28639,8	8182,8
6. Дебиторская задолженность	3480	4872	1392
7. Денежные средства и денежные эквиваленты	3100	4340	1240
8. Прочие оборотные активы	1220	1220	0
9. Итого оборотные активы	28257	39071,8	10814,8
10. ИТОГО АКТИВЫ	33157	46877,98	13720,98
11. ПАССИВЫ
12. Уставный капитал	100	100	0
13. Добавочный капитал	250	250	0
14. Нераспределенная прибыль	15680	24637,26	8957,26
15. Итого капитал и резервы	16030	24987,26	8957,26
16. Долгосрочные заемные средства	1000	1000	0

 

Продолжение табл. 3.2

1	2	3	4
17. Итого долгосрочные обязательства	1000	1000	0
18. Краткосрочные заемные средства	4310	4310	0
19. Кредиторская задолженность	11711	16395,4	4684,4
20. Прочие краткосрочные обязательства	106	106	0
21. Итого краткосрочные обязательства	16127	20811,4	4684,4
22. ИТОГО ПАССИВЫ	33157	46798,66	13641,66
23. Необходимое внешнее финансирование, (ЕФН)		79,32

 

Таким образом, при росте объемов продаж ОАО «Альриша» на 40% возникает недостаток финансовых ресурсов в размере 79,32 тыс. руб.Капитал может привлекаться в форме дополнительной эмиссии акций, эмиссии облигаций и получения банковского кредита. Рассмотрим все варианты привлечения и определим наиболее выгодный.

 

3.2. Прогноз  привлечения внешнего финансирования

3.2.1 Эмиссия  акций

Эмиссия акций сопровождается дополнительными затратами, которые должны быть учтены в операционных расходах. Они составляют 6,5% от объема эмиссии акций по рыночной оценке.

V_ОА =  = 84,83 (тыс. руб.)

ЭЗ^акции = 0,065 * 84,83 = 5,51 (тыс. руб.)

Находим количество дополнительно  выпущенных акций:

N_ОА = = 23 (шт.)

Так как появится эмиссионные  затраты, то поменяется прибыль до налогообложения, а, следовательно, сумма налога на прибыль и чистая прибыль.

Прибыльдонал/об^акции = 16365,72 – 1270,00 – 1100,00 – 5,51 = 13990,21 (тыс. руб.)

Налог ^акции = 13990,21 * 0,2 = 2798,04 (тыс. руб.)

ЧП^акции = 13990,21 – 2798,04 = 11192,16 (тыс. руб.)

Дополнительная эмиссия акций приведет к изменению фонда дивидендных выплат:

n = 100 + 23 = 123 (шт.)

D ²⁰¹¹=1156,18 (тыс. руб.)

D_{1 акция} = = 11,56 (тыс. руб.)

D_min = 11,56 * 0,3 = 3,47 (тыс. руб.)

ПНА = = 90,99 (тыс. руб.)

Экстрадивиденд = (90,99 – 3,47 * 5) * 0,2 = 14,7301 (тыс. руб.)

D^акции = (3,47 + 14,7301) * 123 = 2238,43 (тыс. руб.)

Вследствие изменения  величины чистой прибыли и дивидендов изменится нераспределенная прибыль  предприятия:

НП ^акции = 11192,16 – 2238,43 = 8953,73 (тыс. руб.)

При эмиссии акций  в балансе произойдут следующие  изменения:

Увеличится величина уставного капитала на следующую  сумму:

ΔУК ^акции= = 23 (тыс. руб.)

УК ^акции = 100 * = 123 (тыс. руб.)

Добавочный капитал  увеличивается на разницу между объемом эмиссии акций по рыночной оценке и номиналом дополнительной эмиссии.

ΔДК ^акции = = 62,10 (тыс. руб.)

ДК ^акции = = 312,10 (тыс. руб.)

Накопленная нераспределённая прибыль составит:

ННП ^акции = 15680 + 8953,73 = 24633,73 (тыс. руб.)

Полученные величины переносятся в отчет о прибылях и убытках, формируется бухгалтерский баланс (табл. 3.3 и табл.3.4).

 

3.2.2. Эмиссия  облигаций

Эмиссия облигаций сопровождается эмиссионными затратами, которые необходимо учесть в операционных расходах. Относительные затраты по эмиссии облигаций составляют 5,5% от объема эмиссии облигаций по рыночной оценке.

V_О = = 83,94 (тыс. руб.)

ЭЗ ^{облигации} = 0,055 * 83,94 = 4,62 (тыс. руб.)

Так же необходимо определить рыночную цену, а затем количество эмитируемых облигаций:

Р_О = 900 * 1,9 = 1710 (руб.)

N_О = = 50 (шт.)

Купонные выплаты необходимо прибавить к процентам к уплате. Однако учитывается не вся сумма  купонных выплат, а лишь та, которая  рассчитана исходя из максимальной ставки.

Max ставка = 1,1 * 0,08 = 0,088 (т.е. 8,8%)

Купонный доход составляет 21% годовых, выплаты осуществляются ежеквартально. Необходимо рассчитать эффективную годовую процентную ставку:

С^ЭГП = (1+ – 1 = 0,2271 (т.е. 22,71%)

Данная ставка больше максимальной, поэтому в отчет о прибылях и убытках будут отнесены выплаты на сумму в следующем соотношении:

I^{облигации} = 1,1 * 0,08 * 900 * 0,05 + 1270 = 1273,96 (тыс. руб.)

ΔI^{облигации} = 1273,96 – 1270 = 3,96 (тыс. руб.)

Поскольку купонная ставка по облигации составляет 21%, следовательно, годовой купон по облигации будет равен:

С = 0,21 * 900 * 0,05 = 9,45 тыс. руб.

Таким образом, общая  сумма расходов по обслуживанию облигаций  составит:

АР = 0,2271 * 900 * 0,05 = 10,22 тыс. руб.

Проценты к уплате из чистой прибыли в таком случае составят:

IЧП ^{облигации}= 9,45 – 3,96 = 5,49тыс. руб.

ПДР ^{облигации}= -1100 – (10,22 – 9,45) = -1100,77 (тыс. руб.)

При дополнительной эмиссии  облигаций у организации появится эмиссионный доход:

ЭД ^{облигации} = = 7,18 (тыс. руб.)

Прибыль донал/об ^{облигации} = 16365,72 – 1273,96 – 1100,77 – 4,62 + 7,18 = 13993,55 (тыс. руб.)

Налог ^{облигации} = 13993,55 * 0,2 = 2798,71 (тыс. руб.)

ЧП ^{облигации} = 13993,55 – 2798,71 = 11194,84 (тыс. руб.)

Фонд дивидендных выплат при эмиссии облигации составит:

n= 100 (шт.)

D ²⁰¹²= 1156,18 (тыс. руб.)

D_{1 акция}= = 11,56 (тыс. руб.)

D_min= 11,56 * 0,3 = 3,47 (тыс. руб.)

ПНА = = 111,89(тыс. руб.)

Экстрадивиденд = (111,89 – 3,47 * 5) * 0,2 = 18,9102(тыс. руб.)

D^{облигации}= (3,47 + 18,9102) * 100 = 2237,87 (тыс. руб.)

НП ^{облигации} = 11194,84 – 2237,87 = 8951,48 (тыс. руб.)

В бухгалтерском балансе  происходит изменение по статье нераспределенная прибыль и долгосрочные заемные средства:

ННП ^{облигации} = 15680 + 8950,38 = 24630,38 (тыс. руб.)

ΔДЗС ^{облигации} = 0,05 * 900 = 45 (тыс. руб.)

ДЗС^{облигации} = 1000 + 45 = 1045 (тыс. руб.)

 

3.2.3. Привлечение  банковского кредита

ЕФН = Банковский кредит = 79,32 (тыс. руб.) 

При сложном начислении процентов в течение года необходимо рассчитать эффективную годовую процентную ставку. Годовая ставка процента по кредиту составляет 16%, количество начисления процентов 2 раза в год, следовательно:

ЭГП = (1 + – 1 = 0,1664 (т.е. 16,64%)

Проценты по кредиту  являются нормируемыми расходами, поэтому сумма процентов к уплате, включаемая в отчет о прибылях и убытках, рассчитывается исходя из ставки рефинансирования Центрального Банка.

Max ставка = 0,08 * 1,1 = 0,088 (т.е. 8,8%)

I^кредит = 1,1 * 0,08 * 79,32 + 1270 = 1276,98 (тыс. руб.)

Соответственно проценты, которые выплачиваются из чистой прибыли, составят:

IЧП ^кредит= 79,32 * (0,1664 – 0,088) = 6,22тыс. руб.

Прибыль донал/об ^кредит = 16365,72 – 1276,98– 1100 = 13988,74 (тыс. руб.)

Налог ^{облигации} = 13988,74 * 0,2 = 2797,75 (тыс. руб.)

ЧП ^{облигации} = 13988,74 – 2797,75 = 11190,99 (тыс. руб.)

Использование банковского  кредита изменяет фонд дивидендных  выплат:

n= 100 (шт.)

D ²⁰¹²= 1156,18 (тыс. руб.)