Роль и функции финансовых посредников на рынке ценных бумаг

Клиринговая организация, осуществляющая расчеты по сделкам с ценными  бумагами, обязана формировать специальные  фонды для снижения рисков неисполнения сделок с ценными бумагами.

Клиринг может осуществляться по следующим  сделкам:

 

• сделкам с ценными бумагами, предусматривающим поставку и оплату ценных бумаг в течение не более пяти дней со дня совершения сделки спот-сделки

 

• сделкам, исполнение обязательств по которым зависит от изменения цен на ценные бумаги или от изменения значений индексов, рассчитываемых на основании совокупности цен на ценные бумаги (фондовых индексов), в том числе сделок, предусматривающих исключительно обязанность сторон уплачивать денежные суммы в зависимости от изменения цен на ценные бумаги или от изменения значений фондовых индексов (срочные сделки)

 

• сделкам по купле-продаже эмиссионных ценных бумаг с обязательной последующей обратной куплей-продажей ценных бумаг того же выпуска в том же через определенный срок на условиях, установленных при заключении такой сделки.

Клиринг, в самом широком его  понимании, - это процесс расчетов между сторонами, построенный на взаимозачете встречных требований и обязательств. В мировой практике различают межбанковский клиринг, клиринг валютный и клиринг товарный. Межбанковский клиринг имеет  место практически во всякой стране с развитой банковской инфраструктурой  и представляет собой систему  безналичных расчетов между банками, осуществляемых через единые расчетные  центры. Взаиморасчеты банки могут  осуществлять и без клиринговой  системы, открыв корреспондентские  счета друг у друга. На практике это  может выглядеть следующим образом: Банк А открывает в банке Б  корреспондентский счет и депонирует на нем некоторую сумму. Банк Б  по поручению банка А может  производить расчеты в пределах этой суммы. Такая система расчетов между банками пригодна только для  тех стран потребности которых (в силу их экономико-географических условий) могут удовлетворять небольшое  количество банков при небольших  объемах проходящих через эту  систему платежах. В странах, где существует широкая банковская сеть с большими объемами передвижения капитала между банками, рассмотренная выше схема становится неэффективной. В частности, если банк А открывает взаимные корреспондентские счета в десяти, ста банках, то объем средств, которые для этого требуется иммобилизовать, возрастает пропорционально числу банков-партнеров и может оказаться тормозом для всей системы расчетов. Практика открытия взаимных корреспондентских счетов существует в мире, но это, скорее, исключение из правила, действующего в сфере банковских расчетов. Клиринговая система базируется на том, что все банки выполняют примерно одни и те же функции, имеют примерно одинаковую организацию бухгалтерского учета, что выражается в однотипном потоке документов. В странах с развитой банковской инфраструктурой можно выделить три основных способа организации межбанковских расчетов. Например, во Франции и Великобритании взаимные расчеты между банками осуществляются центральным банком страны или ,как в России, его расчетно-кассовыми центрами на местах. В ряде стран действуют несколько автоматизированных расчетных систем, которые организованны крупными банками с их филиалами. Яркий пример Федеративная Республика Германия, где одновременно функционируют расчетные системы Коммерцбанка, Дойчебанка, Берлинербанка, Дрезденбанка, Дойчебундесбанка и др. Каждая расчетная система учитывает интересы данной кредитно-финансовой организации, ее функциональные цели. В любую такую систему может включиться любой банк, любое кредитное товарищество и т.п. Каждая организация , если она не создает собственной клиринговой системы, выбирает подходящую для себя. В стране может быть несколько таких систем. Например, в Соединенных Штатах Америки их более тридцати. Все региональные клиринговые системы объединяются двумя общенациональными: федеральной (Fedwire) - для внутренних платежей и международной ( CHIPS ). Наиболее распространены на Западе, особенно в небольших странах (Австрии, Швейцарии, Венгрии и др. )так называемые GIRO - системы. Они создаются коммерческими банками обычно в форме акционерного общества открытого типа путем объединения технических средств , технологий, организационных мероприятий и, главное, финансовых ресурсов. Системы обеспечивают GIRO - расчеты между участниками и аккумулируют средства для этих расчетов. Центральный банк страны является, как правило, одним из учредителей клиринговой системы. Клиринг валютный применяется при межгосударственных расчетах на основе соглашения правительств этих государств. Отношения сторон строятся на взаимном зачете встречных требований и обязательств, вытекающем из стоимостного равенства товарных поставок и оказываемых услуг. Валютный клиринг включает набор обязательных элементов, таких как: систему клиринговых счетов, объем клиринга (все платежи по товарообороту или толь- ко их часть подлежит учету), валюту клиринга, объем технического кредита (предельно допустимое сальдо задолженности одной стороны другой, рассчитываемое как процент от оборота или в виде абсолютной величины), систему выравнивания платежей, схему окончательного выравнивания сальдо по окончании действия межправительственного соглашения. Под товарным клирингом понимают систему расчетов между участниками биржевого рынка, включающую как организацию зачета их требований и обязательств друг к другу в той или иной форме, так и организацию непосредственно самих расчетов между ними. В данной системе присутствует третья сторона по каждой заключенной сделке, а именно Клиринговая (расчетная) палата, обеспечивающая ее жизнедеятельность. Определение того, что должны получить и что поставить/выплатить в день исполнения стороны сделки является задачей системы клиринга. Расчеты обязательств сторон, составляющие сущность процесса клиринга, позволяют точно и эффективно осуществлять обмен финансовых инструментов.

Клиринг на биржевом рынке имеет  специфику, связанную с типом  самой биржи и проводимыми  на ней операциями. Наряду с существовавшими  товарными и фондовыми биржами, появились фьючерсные биржи, на которых ведется торговля финансовыми инструментами и охватывает как фондовые, так и товарные рынки. С этой точки зрения подход к организации систем клиринга на рынках реальных товаров и ценных бумаг, и рынке фьючерсных операций имеет определенные различия и, в то же время, одинаковую сущность.⁹

2.1.4.Депозитарий. Депозитарная  деятельность

Депозитарной деятельностью признается деятельность профессионального участника  рынка ценных бумаг по оказанию услуг  по хранению сертификатов ценных бумаг  и учету и переходу прав на ценные бумаги.

Лицо, пользующиеся услугами депозитария  именуется депонентом.

Осуществляется коммерческими  организациями, созданными в форме  АО или ООО, некоммерческими организациями, федеральными государственными унитарными предприятиями при наличии соответствующей  лицензии на основании депозитарного  договора, который является основанием для возникновения прав и обязанностей клиента и депозитария.

Разрешается законодательством совмещение депозитарной деятельности с деятельностью  по управлению ценными бумагами, организации  торговли на рынке ценных бумаг, а  также с брокерской или дилерской  деятельностью.

Удостоверение прав на ценные бумаги осуществляется с помощью записи на счете депо, открытом в депозитарии.

Клиентом депозитария может  быть:

- юридическое или физическое  лицо, которому ценные бумаги  принадлежат на праве собственности  или ином вещном праве

- другой депозитарий

На ценные бумаги клиентов, находящиеся  в депозитарии, не может быть обращено взыскание по собственным обязательствам депозитария.

Депозитарий не вправе:

- приобретать права залога или  удержания по отношению к ценным  бумагам, переданным ему на  хранение без письменного согласия  клиента

- отвечать ценными бумагами  клиента по собственным обязательствам

Депозитарий выполняет достаточно много операций, но среди них можно  выделить две основные.

Во-первых, депозитарий оказывает  участникам рынка услуги по хранению сертификатов ценных бумаг. Во-вторых, депозитарий предлагает услуги по учету  прав на ценные бумаги. Передача ценных бумаг на хранение депозитарию не означает переход к депозитарию  прав собственности на данные ценные бумаги.

Главная задача депозитария - обеспечить сохранность ценных бумаг или  прав на ценные бумаги и действовать  исключительно в интересах депонента. Депозитарий не имеет права распоряжаться  ценными бумагами, управлять ими  или совершать с ними какие-либо операции. В связи с тем, что  находящиеся на хранении у депозитария  ценные бумаги не являются его собственностью, на них не может быть обращено взыскание  по его обязательствам. Депозитарную деятельность, возможно совмещать со следующими видами деятельности: брокерская деятельность, дилерская деятельность, деятельность по управлению ценными  бумагами; клиринговая деятельность.

Одной из основных условий выдачи депозитарной лицензии является достаточная  величина собственных средств - не менее 40 000 000 (Сорока миллионов) рублей. Кроме  финансовых требований, необходимо иметь  соответствующее техническое обеспечение  и систему учета, а также квалифицированный  персонал, соответствующий требованиям  Федеральной службы по финансовым рынкам (далее – ФСФР). Основы лицензирования деятельности рынка ценных бумаг  установлены ФЗ от 22.04.1996 г. № 39-ФЗ "О  рынке ценных бумаг", а также  Приказом Федеральной службы по финансовым рынкам от 21.08.2007 N 07-90/пз-н «Об утверждении  Административного регламента по исполнению Федеральной службой по финансовым рынкам государственной функции по лицензированию деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг № 07-90/пз-н».

Орган, выдающий лицензию: Федеральная  служба по финансовому рынку 

Срок получения депозитарной лицензии: 30 рабочих дней.

Лицензионный сбор за лицензию на осуществление депозитарной деятельности: лицензиат оплачивает государственные  пошлины.

за рассмотрение заявления о  выдаче лицензии - 300 рублей (согласно подпункту 6 пункта 1 статьи 333.18 Налогового кодекса  Российской Федерации государственная  пошлина уплачивается до подачи заявления  о лицензировании);

за выдачу лицензии на осуществление  депозитарной деятельности уплачивается государственная пошлина - 1000 рублей.

Срок лицензии: лицензия профессионального  участника рынка ценных бумаг  на осуществление депозитарной деятельности выдается ФСФР без ограничения срока  действия.¹⁰

2.2. Банковские финансовые посредники

На первичном рынке ценных бумаг  коммерческие банки осуществляют посреднические операции между эмитентами ценных бумаг  и инвесторами. Договоры коммерческих банков с эмитентами о размещении их ценных бумаг могут предусматривать  различные варианты участия банка  в распространении таких бумаг.

          Во-первых, коммерческий банк может взять  на себя обязанность выкупить  весь выпуск ценных бумаг (или  часть его) у эмитента с правом  продажи купленных акций и  облигаций от своего имени  с надбавкой. Указанные отношения  могут быть оформлены договором  купли-продажи ценных бумаг.

          Во-вторых, банк может взять на себя  обязанность продать весь выпуск  ценных бумаг конкретного эмитента, а если часть выпуска не  найдет сбыта, выкупить ее на условиях, указанных в договоре. Это так называемое «распространение с гарантией выкупа». Указанные отношения оформляются договором комиссии или поручения с включением в них условия об обязательной покупке банком неразмещенной части выпуска ценных бумаг.

           В-третьих, банк может принять на себя обязанность распространять ценные бумаги эмитента без гарантии выкупа неразмещенной части выпуска. Эти отношения оформляются также путем заключения договора комиссии или поручения.

На вторичном рынке ценных бумаг  коммерческие банки могут совершать самые разнообразные операции.

 

1. Банк может выполнять эти операции на основе поручения клиента о покупке или _ продаже ценных бумаг. При этом он является поверенным или комиссионером своего клиента. Однако это не единственная роль банка: он может быть просто обычным посредником, который находит потенциальных продавцов и покупателей ценных бумаг, а сам договор купли продажи клиент подписывает самостоятельно.

 

2. Коммерческий банк может покупать  и продавать ценные бумаги  от своего имени и за свой  счет, как через фондовую биржу,  так и на внебиржевом рынке  ценных бумаг. Эти сделки совершаются  банками с целью регулирования  (управления) своего «портфеля» ценных  бумаг, которые могут играть  роль вторичных резервов.

Коммерческому банку не запрещено  совершать спекулятивные операции с ценными бумагами с целью  получения разницы в ценах. В  таких случаях банк, как правило, ориентируется на краткосрочные  колебания цен, стараясь максимально  увеличить разницу между ценой  покупки и продажи ценных бумаг.

 Банк может заключать сделки, направленные на поддержание  курса ценных бумаг определенных  эмитентов. В зависимости от  состояния спроса и предложения на ценные бумаги конкретного эмитента коммерческий банк решает вопрос о том, что ему выгоднее: продавать или покупать его ценные бумаги.

 

3. Коммерческий банк осуществляет  хранение ценных бумаг своих клиентов.

 

4. Коммерческий банк может производить  по поручению своего клиента  «управление портфелем» его ценных  бумаг. По договору об управлении  ценными бумагами клиента коммерческий  банк, как правило, оказывает ему  следующие виды услуг. Банк  обязуется хранить ценные бумаги  своего клиента, обеспечить их  учет, осуществлять инкассацию процентов  и дивидендов, а также сумм  по погашаемым ценным бумагам  (например, облигациям), производить  обмен акций и облигаций на  другие ценные бумаги (в случае их замены эмитентом).¹¹

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3. Проблемы Рынка ценных бумаг

3.1.Проблемы и пути решения

Формирование фондового рынка  в России повлекло за собой возникновение, связанных с этим процессом, многочисленных проблем, преодоление которых необходимо для дальнейшего успешного развития и функционирования рынка ценных бумаг.

Можно выделить следующие ключевые проблемы развития российского фондового  рынка, которые требуют первоочередного  решения.

 

1. Преодоление негативно влияющих внешних факторов, т.е. хозяйственного кризиса, политической и социальной нестабильности.
2. Целевая переориентация рынка ценных бумаг с первоочередного обслуживания финансовых запросов государства и перераспределения крупных пакетов акций на выполнение своей главной функции - направление свободных денежных ресурсов на цели восстановления и развития производства в России.
3. Улучшение законодательства и контроль за выполнением этого законодательства.
4. Повышение роли государства на фондовом рынке, для чего необходимо:

- создание государственной долгосрочной концепции и политики действий в области восстановления рынка ценных бумаг и его текущего регулирования (окончательный выбор модели фондового рынка (в настоящее время преобладает ориентация на фондовый рынок США),а также определение доли источников финансирования хозяйства и бюджета за счет выпуска ценных бумаг);

 

- формирование сильной Комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку, которая сможет объединить ресурсы государства и частного сектора на цели создания рынка ценных бумаг и др.

 

5. Проблема защиты инвесторов, которая может быть решена созданием   

государственной или полугосударственной  системы защиты инвесторов в ценные бумаги от потерь.

6. Опережающее создание депозитарной и клиринговой сети, агентской сети для

регистрации движения ценных бумаг  в интересах эмитентов.

7. Реализация принципа открытости информации через расширение объема

публикаций о деятельности эмитентов  ценных бумаг, введение признанной рейтинговой  оценки компаний-эмитентов, развитие сети специализированных изданий (характеризующих  отдельные отрасли как объекты  инвестиций), создание общепринятой системы  показателей для оценки рынка  ценных бумаг и т.п.

Пути решения

Основными перспективами развития современного рынка ценных бумаг  на нынешнем этапе являются:

• концентрация и централизация капиталов;
• интернационализация и глобализация рынка;
• повышения уровня организованности и усиление государственного контроля;
• компьютеризация рынка ценных бумаг;
• нововведения на рынке;
• секьюритизация;
• взаимодействие с другими рынками капиталов.