Фондовые биржи

               Если в момент исполнения сделки  цена будет 40 долларов за акцию,  то покупатель может отказаться  от сделки, заплатив продавцу 500 долларов (по 5 долларов за каждую акцию). В этом случае продавцу возвращается  его гарантийный взнос и выплачивается  разница в цене за счет гарантийного  взноса покупателя.

• Фьючерсные сделки с опционом

     Фьючерсная  сделка с опционом характеризуется  тем, что покупатель (продавец) платит продавцу (покупателю) определенную сумму  денег и приобретает право  на то, чтобы в течение определенного  периода времени купить (продать) определенное количество ценных бумаг  по установленной цене. То есть один из участников сделки приобретает опцион на покупку (опцион «call») или опцион на продажу (опцион «put»). Воспользуется ли держатель опциона своим правом или нет, будет зависеть от того как, изменяется курс ценных бумаг.

     Например, покупатель приобрел опцион на покупку 100 акций компании «Х» по цене 45 долларов за акцию. Срок действия опциона - 3 месяца. Покупатель опциона уплатил вознаграждение по 3 доллара за акцию. В период действия опциона цена акций поднялась  до 50 долларов за штуку. Держатель опциона  реализует свое право и покупает 100 акций по цене 45 долларов. Он может  тут же продать акции за наличный расчет и получить за каждую акцию  по 50 долларов. Таким образом, его  выигрыш  от операции составит 2 доллара  на каждую акцию (50-3-45) или 200 долларов от всей сделки.

     Если  за период действия опциона цена акции  не поднимется выше 45 долларов, то держатель  опциона откажется от покупки, потеряв  при этом 300 долларов (3*100).

     Если  опцион приобретает продавец, то он будет стремиться реализовать свое право в том случае, если биржевой курс ценных бумаг опустится ниже цены, зафиксированной при заключении сделки.

     Покупатель  опциона на покупку (как и покупатель во фьючерсной сделке) рассчитывает на повышение курса ценных бумаг, в  то время как держатель опциона  на продажу (как и продавец во фьючерсной сделке) рассчитывает, но то, что произойдет понижение курса ценных бумаг. Каждый участник руководствуется своими соображениями  и надеется получить прибыль, однако выиграть, разумеется, может только один из участников сделки.

• Стеллажные

     Стеллажными называются такие сделки, в которых не определено, кто в сделке будет продавцом, а кто - покупателем. Один из участников сделки, уплатив определенное вознаграждение другому, приобретает опцион, который дает ему право в период действия опциона по своему выбору купить или продать определенное количество ценных бумаг. Например, один из участников сделки приобрел опцион на право покупки акций компании «Х» по цене 80 долларов за штуку или право продажи этих акций по цене 60 долларов за штуку. Цена данного опциона - 20 долларов за акцию.

       Приобретя опцион, держатель опциона  будет следить за изменением  цены акций компании «Х». 60 долларов  и 80 долларов - это так называемые  «стеллажные точки». Если курс  акций компании «Х» будет находиться  между этими точками, то покупатель  опциона понесет убыток в размере  20 долларов на каждую акцию.  Например, курс акций в данный  момент равняется 70 долларов за  акцию, а держатель опциона  имеет право купить акции у  продавца по цене 80 долларов за  акцию. Следовательно, покупать  акции держатель опциона не  будет. Однако держатель опциона  имеет также право и продать  акции по цене 60 долларов за  акцию, то есть ниже рыночного  курса. Следовательно, он не  воспользуется и своим правом  продавца.

     Если  же курс акций компании «Х» опустится  ниже 60 долларов за акцию или поднимется выше 80 долларов, то держатель опциона  воспользуется своим правом и  будет продавать или покупать акции. При стоимости акции 40 или 100 долларов - владелец опциона возместит  свои затраты на его покупку, а при росте цены выше 100 долларов или падении ее ниже 40 долларов - начнет получать чистую прибыль.

• Фьючерсные контракты

     Фьючерсные  контракты - это несколько особый вид фьючерсных сделок. Термин «фьючерсный контракт» является довольно условным, поскольку любая фьючерсная сделка - это контракт между продавцом и покупателем, которыми зафиксированы обязательства сторон. И все же это название утвердилось в экономической литературе.

     Сходство  между фьючерсной сделкой и фьючерсным контрактом состоит в том, что  продавец и покупатель и в том, и в другом случае принимают на себя обязательство продать или  купить определенное количество ценных бумаг по установленной цене и  в установленное время в будущем. Различия между фьючерсной сделкой  и фьючерсным контрактом заключается  в следующем:

       Во фьючерсной сделке количество ценных бумаг определяется по соглашению между продавцом и покупателем, в то время как во фьючерсным контракте количество ценных бумаг является строго определенным. Все контракты являются одинаковыми по размеру. 

2. ПРАКТИЧЕСКАЯ ЧАСТЬ

2.1 Фондовые биржи в России

     Что представляет собой современная  российская биржа? Еще несколько  лет назад такой вопрос был  неуместен, так как бирж еще не существовало. А сегодня биржи  функционируют в Москве, Санкт-Петербурге, Нижнем Новгороде, Самаре, Волгограде, Екатеринбурге, Рязани и в других городах.

     В мировой практике в зависимости  от вида биржевого товара принято  выделять товарные (товарно-сырьевые), фондовые, валютные биржи. В России товарную биржу рассматривают как  организацию с правами юридического лица, «формирующую оптовый рынок  путем организации и регулирования  биржевой торговли, осуществляемой в  форме гласных публичных торгов, проводимых в заранее определенном месте и в определенное время  по установленным ею правилам». Закон  РФ «О товарных биржах и биржевой торговле»  от 20 февраля 1992 г. - Р.1. - Ст. 2. - П.1.

     Создание  акционерных обществ, рост выпуска  предприятиями акций, использование  государством ценных бумаг для долгосрочного  инвестирования и финансирования государственных  программ и долга приводят к появлению  интенсивно расширяющегося рынка ценных бумаг и вызывают необходимость  регулирования их движения со стороны  государства. По мере формирования рынка  ценных бумаг возникает необходимость  в учреждении специальных органов, в основные функции которых включают организацию торгов, контроль и регулирование  оборота ценных бумаг и движения имущества и др. Такими органами являются фондовые биржи, существование  которых обусловлено мировой  практикой функционирования финансовых рынков.

     Фондовые  биржи заменяют громоздкую, затратную  и неэффективную иерархическую, вертикальную систему отраслевого  перераспределения финансовых ресурсов. Поэтому фондовая биржа представляет собой постоянно действующий  регулируемый рынок ценных бумаг. Она  создает возможности для мобилизации  финансовых ресурсов и их использования  при долгосрочном инвестировании, производства, государственных программ и долга.

     В России фондовую биржу считают организатором  торговли, являющимся некоммерческим партнерством, осуществляющим свою деятельность на основании лицензии фондовой биржи.

     В отличие от других стран в России торговлю ценными бумагами активно  ведут как товарные, так и валютные биржи, в составе которых для  этого создаются фондовые отделы. Согласно Федеральному закону «О рынке  ценных бумаг» они признаются фондовыми  биржами и к ним предъявляются  те же требования, что и к фондовым биржам за исключением вопросов создания и организационно-правовой формы.

     В настоящее время количество товарных бирж преобладает над другими  видами. Сегодня в России уже около 400 бирж различной специализации, в том числе биржа труда в Москве. В нашей стране самое большое количество бирж, но обороты их коммерческой деятельности самые малые. Однако среди действующих бирж много и крупных, с относительно большим торговым оборотом, в числе которых Российская товарно-сырьевая биржа, Дальневосточная товарная биржа, Байкальская товарно-сырьевая биржа, деятельность которой охватывает Читинскую, Иркутскую области и Бурятскую АССР, Всероссийская биржа АПК в Рязани и другие. В числе членов этих бирж крупные промышленные предприятия и зарубежные фирмы.

       Наиболее активные торги ценными  бумагами проводятся на московских  фондовых биржах, в Санкт-Петербурге, Ростове-на-Дону, Самаре, Нижнем Новгороде,  Новосибирске, Владивостоке, Екатеринбурге,  Челябинске и Саратове. [7]

     2.2 Состояние фондовых бирж в России сегодня

     Российские  фондовые биржи по своему развитию еще очень сильно отстают от крупнейших фондовых бирж развитых стран. В целом  в России наметилась неблагоприятная  тенденция сокращения числа фондовых бирж и фондовых отделов. Так число  фондовых бирж составляло: 2001г.-325; 2003г.-562; 2005г.-787; В 2006 году 1153, и в 2007 году их количество уменьшилось до 1187. В 2008 году наблюдалось  существенное увеличение биржевого  оборота. Среди сделок с ценными бумагами преобладают сделки с ГКО (30% от общего количества проданных бумаг".

     Так же на рынке, на торгах ММВБ, активность по сделкам с ОФЗ растет от месяца к месяцу. Биржевой оборот сделок примерно в 2 раза превышает объем сделок с  акциями на фондовых биржах.

     Среди российских фондовых бирж позицию монопольного лидера занимает московская фондовая биржа (МФБ). Объемы торгов ценными бумагами на МФБ в 4 раза больше, чем в среднем  по стране. Здесь обращаются наиболее ликвидные акции. МФБ обладает эксклюзивными  правами на торговлю ценными бумагами некоторых компаний, имеющих высокий  рейтинг не только у нас, но и за рубежом "(ценные бумаги ОАО "Газпром" занимают 95% в операциях МФБ)". Она стала первой фондовой биржей в России, т.е. биржей, торгующей только ценными бумагами и при этом окупающей  свои расходы.

     Еще одной крупной биржевой структурой России является Санкт-Петербургская  биржа, основы которой были заложены еще при Петре І. Спектр фондовых услуг, представляемый на рынке северной столицы, во многом повторяет московский набор с той разницей, что при сравнительно высоком уровне развития инфраструктуры, системных и интеллектуальных ресурсов, масштабы самих "невских" операций, находящихся в обороте, на порядок меньше столичных. Главной задачей работников фондового отдела Санкт-Петербургской валютной биржи на сегодняшний день состоит в разработке "стратегии коллективной безопасности", комплекса мер, направленных на оптимизацию управления инвестиционным риском, уровень которого в этом сегменте рынка возрастает вместе с расширением круга эмитентов.

     Немаловажную  роль в формировании биржевого оборота  России играет Екатеринбургская фондовая биржа (ЕФБ). Ее основу составляют областные  краткосрочные облигации правительства  Свердловской области. Ситуация на местном  рынке ценных бумаг постепенно меняется в сторону корпоративного сектора. Основной объем операций приходится на акции РАО "Газпром", но уже  есть возможность открыть регулярные торги акциями "Свердловзнерго", "Уралтелекома".

     РБЦБ (российская биржа ценных бумаг) своей  главной целью считает инвестирование всех заработанных ею денег в создание превосходно работающей инфраструктуры, через которую можно торговать  любыми финансовыми инструментами. Идет работа по выделению из биржи  депозитария и клиринговой структуры. Среди участников РБЦБ находятся  крупные инвестиционные компании ("РИНАКО Плюс", "Аналайз") и банки ("Инкомбанк", "Российский кредит").

     В настоящее время стоит вопрос об укрупнении российских бирж, создании такой системы, в которой все  операций, происходящие через биржу, были бы безрисковые для клиентов. Ведь дальнейшие перспективы российского рынка ценных бумаг во многом зависят от степени развития фондовых бирж в нашей стране. А для этого необходимо устранить ряд первоочередных проблем.

     Россия  на данный момент находится в положении  страны с невысоким инвестиционным уровнем. Поэтому главной задачей  страны является достижение роста экономики, а это позволит увеличить объемы вложений в ценные бумаги. Необходимо расширить инфраструктуру фондового  рынка: возродить фондовые биржи  и создать внебиржевые организационные  системы.

     Успех деятельности на фондовой бирже во многом зависит от оперативности  получения финансовой информации. А  в настоящее время на биржах России информация об эмитентах и их ценных бумагах раскрывается недостаточно полно. Особенности национального  фондового рынка в решающей мере зависит от его мощности как своеобразного  генератора информации. "Согласно классического определения Юджина Фамы "эффективный фондовый рынок" - это рынок перспективный в переработке информации. Информационная эффективность российского фондового рынка на три порядка ниже американского, и даже на порядок ниже украинского рынка".

     В будущем необходимо повысить уровень  организации фондовых бирж, создать  прекрасно действующую систему  защиты инвесторов от мошенничества, усовершенствовать  государственное регулирование  фондовой биржи, расширить связи  с фондовыми биржами развитых стран.

     Только  при решении этих проблем российский фондовый рынок может стать тем, чем он является во всем цивилизованном мире, - инструментом для перелива капитала из финансовой сферы в промышленную.

     Анализ  мировых тенденций развития рынка  ценных бумаг страдал бы излишней абстракцией, если не попытаться оценить  мировой опыт с точки зрения его  использования в России. В настоящее  время рынок ценных бумаг, как  и вся российская экономика, поражен  глубоким кризисом. Он был вызван целым  комплексом как объективных, так  и субъективных факторов. В России продолжают функционировать многие биржи и организаторы торгов, будущее  которых в настоящее время  является весьма туманным. В отличие  от рынка ценных бумаг, который в  том или ином виде будет в России сохранен, судьба организаторов торгов может сказаться более драматичной. Если существующие институты не смогут выжить до периода оживления рынка, или им не будет сказана поддержка (причем под поддержкой мы понимаем не только и не столько собственно их финансирование), то в будущем российский рынок ценных бумаг может перейти под контроль иностранных бирж и организаторов торгов. Тем более что уже сегодня ими предпринимаются весьма активные шаги в этом направлении "(так, в Вене создана биржа, которая будет специализироваться на организации рынков акций восточноевропейских эмитентов, включая Россию; уже сейчас депозитарные расписки на акции российских эмитентов торгуются в Нью-Йорке, Лондоне, Берлине)".