Финансовый рынок

2. В зависимости от степени регулирования выделяют:

• организованный рынок, где обращение ценных бумаг происходит по установленным правилам;
• неорганизованный рынок, где участники сделки действуют по частной договоренности.

3. В зависимости от места торговли:

• биржевой рынок – торговля ценными бумагами проводится на фондовых биржах, где действуют определенные правила организации торговли (по сути это организованный рынок);
• внебиржевой рынок может быть как организованным, так и неорганизованным («уличным»). В качестве организованной части этого рынка выступает система электронной торговли, где проводятся небиржевые торги.

4. В зависимости от типа торговли (способа проведения торгов):

• традиционный рынок отличает организация гласных публичных торгов (в случае биржевой торговли) либо проведение закрытых торгов в виде переговоров, которые по каким–либо причинам не подлежат широкой огласке;
• компьютеризированный рынок включает разнообразные формы торговли ценными бумагами на основе использования компьютерных сетей и современных средств связи. Его характеризуют следующие параметры:

• отсутствие физического места встречи продавцов и покупателей, компьютерные торговые места располагают непосредственно у участников сделок;
• непубличный характер процесса ценообразования;
• автоматизация процесса торговли ценными бумагами;
• непрерывность во времени и пространстве процесса торговли.

5. В зависимости от сроков торговых сделок:

• кассовый рынок (спот, кэш), где заключаются сделки с немедленным исполнением (1–3 дня, если требуется поставки самой ценной бумаги в физическом виде);
• срочный рынок, где исполнение сделки отсрочено, обычно на несколько месяцев.

    Как правило, на кассовом рынке обращаются традиционные ценные бумаги (акции, облигации), на срочном – заключаются контракты  на производные инструменты рынка  ценных бумаг.

    Участники рынка ценных бумаг – это частные лица и различные организации, которые продают и покупают ценные бумаги, обслуживают их оборот и расчеты. Они вступают между собой в определенные экономические отношения, связанные с кругооборотом ценных бумаг.

    В зависимости от своего функционального  назначения выделяют следующих участников рынка ценных бумаг:

• продавцы – это эмитенты и владельцы ценных бумаг (владельцами могут быть любые экономические субъекты, эмитентами – государство или организации, физические лица не могут выпускать ценные бумаги);
• инвесторы, которые вкладывают (инвестируют) свои средства в ценные бумаги, покупая их на рынке (любые экономические субъекты);
• фондовые посредники – это торговцы, обеспечивающие связь между эмитентами (владельцами) и инвесторами:

• брокеры осуществляют операции с ценными бумагами за счет клиента в соответствии с договором поручения или комиссии (получают доход в виде комиссионного вознаграждения, рассчитываемого в процентном отношении к сумме сделки);
• дилеры производят операции с ценными бумагами (доход образуется в виде разницы между стоимостью продажи ценных бумаг одним клиентам и стоимостью их покупки у других клиентов);
• управляющие компании осуществляют деятельность по доверительному управлению ценными бумагами или денежными средствами, полученными от продажи ценных бумаг или предназначенных для их приобретения по поручению и в интересах клиентов;

• организации инфраструктуры, обслуживающие рынок ценных бумаг:

• организаторы рынка ценных бумаг (фондовые биржи или небиржевые организаторы рынка в виде электронных систем торговли ценными бумагами);
• расчетные центры (расчетные палаты, клиринговые палаты) – это организации банковского типа, которые ведут счета участников организованного рынка ценных бумаг, осуществляют расчеты и поставку по сделкам с ценными бумагами;
• депозитарии – специализированные организации, оказывающие услуги по хранению ценных бумаг, учету перехода прав собственности на ценные бум аги от одного владельца к другому;
• регистраторы – специализированные организации, осуществляющие ведение реестров владельцев именных ценных бумаг;
• информационные агентства и другие организации, оказывающие услуги участникам рынка;

• организации регулирования и контроля – Правительство РФ, Федеральная служба по финансовым рынкам. Основы регулирования и контроля на рынке ценных бумаг содержатся в ФЗ «О рынке ценных бумаг».

    Ценная  бумага – это документ установленной формы и содержащий определенные реквизиты, удостоверяющий имущественные права, осуществление или передача которых возможна только при его предъявлении (Гражданский кодекс РФ, ст. 142).

    К ценным бумагам в России относятся:

1. Акция – это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества после его ликвидации.
2. Облигация удостоверяет долговое обязательство эмитента (государства или какого–либо юридического лица) на возврат номинальной её стоимости через определенный срок.
3. Вексель – письменное денежное обязательство должника о возврате долга, форма и обращение которого регулируется специальным законодательством – вексельным правом (в России ФЗ «О простом и переводном векселе». Простой вексель выдается как обязательство должника, переводной – как приказ кредитора об уплате долга третьему лицу, указанному в векселе.
4. Чек – ценная бумага, содержащая письменное распоряжение клиента (чекодателя) банку провести операции с денежными средствами на счете (уплатить указанную сумму предъявителю чека – чекодержателю или перевести деньги на счет получателя).
5. Банковский сертификат – ценная бумага в виде свободно обращающегося свидетельства о денежном вкладе (депозитном – для юридических лиц, сберегательном – для физических) в банке с обязательством о возврате вклада и уплате процентов через определенный срок.
6. Коносамент – документ стандартной формы, принятой в международной практике, на перевозку груза, удостоверяющий его погрузку, перевозку и право на получение.
7. Закладная – именная ценная бумага, удостоверяющая права ее владельца в соответствии с договором об ипотеке (залоге недвижимости) на получение денежного обязательства или указанного в ней имущества.

    В развитых странах с рыночной экономикой перечень ценных бумаг шире. 

    Классификация ценных бумаг:

• по сроку существования – срочные (ограничены во времени) и бессрочные (не ограничены);
• по способу оформления – бумажные или документарные  и безбумажные или бездокументарные;
• по национальной принадлежности – национальные и иностранные;
• по форме владения – предъявительские (без указания имени владельца), именные (с указанием имени, но без права передачи по индоссаменту), ордерные (именные с правом индоссамента);
• по форме выпуска – эмиссионные (выпускаются в обращение на основе государственной регистрации крупными партиями, внутри которых все ценные бумаги идентичны) и неэмиссионные (выпускаются поштучно или небольшими партиями без государственной регистрации);
• по виду эмитента – государственные и негосударственные или корпоративные;
• по уровню риска – низкорисковые, рисковые, высокорисковые;
• по степени обращаемости – рыночные (свободно обращающиеся на рынке) нерыночные (выпускаются эмитентом, могут быть возвращены только ему и не могут перепродаваться);
• по способу привлечения денежных ресурсов (капитала) – долевые (отражают долю в уставном капитале общества и удостоверяют права владения) и долговые (удостоверяют кредитные или долговые отношения).

    В современной практике кроме основных или первичных ценных бумаг (акций, облигаций, векселей, банковских сертификатов и т.д.), которые удостоверяют права их владельцев на какие–либо активы (долю в компании, право на возврат потраченных на покупку денег и процентные платежи) используются и производные или вторичные. Они предоставляют своим владельцам права не на сами активы, а на какие–либо ценные бумаги и уже через них – на представляемые ими имущественные права, выраженные в основных ценных бумагах.

    Фондовый  варрант дает владельцу право на покупку определенного количества акций (или облигаций) какой–либо компании в течение установленного периода времени по фиксированной цене. Выпуск варрантов осуществляется под ценные бумаги, которые должны быть выпущены в обращение, но в течение существования фондовых варрантов отсутствуют на рынке и появляются лишь по мере обмена варрантов на них. Ценность варранта для владельца состоит в возможности получения дохода в виде разницы между будущей ценой акций и ценой, зафиксированной в варранте. Цена, фиксированная в варранте, обычно превышает рыночный курс акции компании на 15–20%. Теоретическая цена варранта определяется:

• разницей между рыночной ценой акции и ценой, фиксированной в варранте, которая называется его «внутренней» стоимостью;
• «временной» стоимостью, в которой оцениваются перспективы или ожидания относительно динамики рыночной цены акции данной компании в будущем.

    Варранты  выпускаются компанией в качестве бесплатного приложения при продаже  акций или облигаций, что делает их более привлекательными для рынка, чем просто выпуск акций или облигаций.

    По  экономическому содержанию фондовый варрант  представляет собой опцион на покупку  соответствующей ценной бумаги. Его  отличия от варранта:

• варрант – это ценная бумага, эмитируемая компанией, опцион – срочный контракт, результата заключения опционной сделки;
• количество варрантов ограничено размерами эмиссии соответствующей ценной бумаги, количество опционов определяется потребностями рынка;
• варранты выпускаются на длительные сроки (10–20 лет или без ограничения срока), опцион – краткосрочный контракт;
• в случае выпуска варранта величина капитала компании (собственного или заемного) увеличивается в ходе реализации варрантов, а опционные сделки не имеют отношения к капиталу компании;
• получение варранта владельцем не оплачивается, а владелец опциона уплачивает за него премию подписчику (продавцу) опциона.

    Подписное право – это ценная бумага, которая дает право акционерам компании подписаться на определенное количество вновь выпускаемых акций (или облигаций) данной компании по установленной цене подписки в течение установленного срока. Акционеры имеют право на льготную подписку в виде приобретения определенного количества акций до начала общей подписки (для всех желающих) по льготной цене (ниже, чем текущая цена акций компании).

    Различия  между фондовыми варрантами и  подписным правом:

• варранты  получают покупатели новых выпусков привилегированных акций или облигаций, подписные права – акционеры компании;
• варранты выпускаются на длительный срок, подписные права – на короткий;
• цена варранта выше стоимости акции в момент его выпуска, цена подписного права – ниже.

    Подписные права могут использоваться для  противодействия поглощениям и  слияниям, для чего выпускаются права  с длительным сроком действия, что делает скупку акций сложной и дорогой.

    Депозитарная  расписка (депозитарное свидетельство, депозитарная квитанция) – это ценная бумага, свидетельствующая о владении определенным количеством акций иностранной компании, депонированных в стране нахождения этой компании, но обращается эта расписка в другой стране (странах). Депозитарные расписки выпускаются на основе специального законодательства, которое существует в США, поэтому они называются американскими депозитарными расписками – АДР (ADR).

    Депозитарная  расписка – это непрямое владение акциями иностранной компании. Банк–посредник в стране нахождения компании депонирует (на имя своего филиала) определенное количество акций этой компании. Депонированные акции изымаются из обращение и хранятся в качестве основы (залога) для выпуска депозитарных расписок в другой стране. Депозитарные расписки помогают упростить торговлю  акциями иностранных эмитентов, сократить расходы на операции с ценными бумагами, преодолеть правовые ограничения на непосредственное владение акциями, реализовать налоговые преимущества. В 2005 году на международных фондовых рынках обращалось примерно 1100 депозитарных расписок из более, чем 50 стран (в том числе и из России). Депозитарные услуги предоставляют три лидера – это банки The bank of New–York (47% рынка), Morgan Guaranty (28%) и Citibank (24%). Они осуществляют:

• выпуск и аннулирование депозитарных расписок;
• ведение реестра ADR и перерегистрация их владельцев;
• оказание помощи иностранной компании и в подготовке документов для SEK (комиссии по рынку ценных бумаг) при регистрации выпуска расписок и предоставлении регулярной финансовой отчетности, информирование широкого круга участников рынка ценных бумаг о начале выпуска депозитарных расписок.