Анализ эффективности денежно-кредитной политики, проводимой центральным банком

1. Взыскать с кредитной организации штраф до 1% от размера уставного капитала (но не более);
2. Ввести запрет на осуществление кредитной организацией банковских операций, предусмотренных лицензией, на срок до одного года;
3. Назначить временную администрацию по управлению кредитной организацией на срок до 18 месяцев;
4. Отозвать лицензию на осуществление банковских операций в порядке, предусмотренном Федеральным законом (так в 1999 г. были отозваны лицензии у 129 банков, при этом лицензий лишилась треть крупнейших банков)

После отзыва лицензии ставится задача в короткий срок осуществить ликвидацию кредитной организации. С принятием закона "О несостоятельности (банкротстве) кредитных организаций" процедура ликвидации упростилась. Одновременно Центральный банк России получил дополнительные рычаги воздействия на банки, испытывающие финансовые затруднения.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3 АНАЛИЗ ЭФФЕКТИВНОСТИ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ, ПРОВОДИМОЙ ЦЕНТРАЛЬНЫМ БАНКОМ

3.1 Инфляция и  экономический рост

В первом полугодии 2012 года объем ВВП увеличился на 4,5%. Экономический  рост преимущественно был обусловлен повышением внутреннего спроса. В  январе - сентябре темп прироста ВВП, по оценкам, составил около 4%.

Расходы населения на покупку  товаров и оплату услуг в январе - сентябре 2012 года выросли, по оценке, на 6,8%. Объем инвестиций в основной капитал превысил уровень соответствующего периода предыдущего года на 7,2% (в  январе - сентябре 2011 года - на 5,0%).

В условиях роста экономики  численность занятого населения  увеличивалась. Уровень безработицы  в сентябре 2012 года составил 5,2% экономически активного населения (6,0% годом ранее).

 

 

Рисунок 1- Инфляция на потребительском рынке и базовая инфляция

(в % к соответствующему  месяцу предыдущего года)

На фоне высоких мировых  цен на энергетические товары повышались доходы бюджета, при этом улучшалась равномерность расходования бюджетных средств в течение финансового года. В результате профицит федерального бюджета в январе - сентябре 2012 года составил 1,4% ВВП (в январе - сентябре 2011 года - 2,9% ВВП).

В январе - мае 2012 года продолжалось замедление инфляции, начавшееся в  середине 2011 года (из расчета месяц  к соответствующему месяцу предыдущего  года). В июне она начала расти  и в сентябре превысила верхнюю  границу целевого ориентира на 2012 год (5 - 6%).

По оценке, выпуск товаров  и услуг находился вблизи потенциального уровня. Рост цен на непродовольственные  товары без учета бензина, в наименьшей степени подверженный влиянию волатильных  и административных факторов, замедлился; по оценке, темпы их прироста снизились  с 5,9% в январе 2012 года до 5,4% в сентябре (из расчета месяц к соответствующему месяцу предыдущего года).

Таблица 1- Динамика инфляции на потребительском рынке и базовой

инфляции (в % к соответствующему месяцу предыдущего года)

	2009		2010		2011		2012
	базовая  инфля-   ция	инфля-   ция	базовая  инфля-   ция	инфля-   ция	базовая  инфля-   ция	инфля-   ция	базовая  инфля-   ция	инфля-   ция
Январь	13,8	13,4	7,6	8,0	7,2	9,6	6,0	4,2
Февраль	14,5	13,9	6,3	7,2	7,4	9,5	5,7	3,7
Март	14,8	14,0	5,4	6,5	7,7	9,5	5,5	3,7
Апрель	14,4	13,2	4,8	6,0	8,0	9,6	5,3	3,6
Май	13,6	12,3	4,4	6,0	8,3	9,6	5,1	3,6
Июнь	12,9	11,9	4,3	5,8	8,4	9,4	5,2	4,3
Июль	12,3	12,0	4,3	5,5	8,4	9,0	5,3	5,6
Август	11,7	11,6	4,6	6,1	8,1	8,2	5,5	5,9
Сентябрь	10,8	10,7	5,3	7,0	7,4	7,2	5,7	6,6
Октябрь	9,6	9,7	5,8	7,5	7,2	7,2
Ноябрь	8,8	9,1	6,2	8,1	6,9	6,8
Декабрь	8,3	8,8	6,6	8,8	6,6	6,1

Во второй половине 2011 - начале 2012 года на замедление роста потребительских  цен оказывала заметное воздействие  благоприятная конъюнктура на внутреннем и мировом аграрных рынках. В апреле 2012 года темпы прироста цен на продовольствие достигли своего исторического минимума (из расчета месяц к соответствующему месяцу предыдущего года), составив 1,2%. Среди продуктов питания плодоовощная продукция была на 29,1% дешевле, чем  в апреле 2011 года.

Кроме того, на снижение инфляции повлиял перенос индексации административно  регулируемых тарифов с января на III квартал текущего года. В итоге  в течение первых пяти месяцев  года темпы роста потребительских  цен уменьшались, достигнув в  апреле - мае минимального значения за весь период наблюдений - 3,6% (по отношению  к сопоставимым месяцам прошлого года). Базовая инфляция снизилась  с 6,0% в январе до 5,1% в мае.

Однако в мае - сентябре ускорился рост цен на продовольствие. В сентябре 2012 года продукты питания  были на 7,3% дороже, чем в сопоставимом месяце предыдущего года (в сентябре 2011 года - на 6,4%).

Непродовольственные товары и платные услуги, включая услуги ЖКХ, подорожали в сентябре 2012 года по отношению к сопоставимому  месяцу предыдущего года в меньшей  мере, чем в сентябре 2011 года. В  целом инфляция возросла до 6,6%, базовая  инфляция - до 5,7%.

По итогам 2012 года инфляция может составить около 7% (в 2011 году она составила 6,1%), что связано  в основном с ускорившимся ростом цен на продовольственные товары. При этом базовая инфляция ожидается  на уровне 6% (в 2011 году она составила 6,6%).

 

 

 

 

 

 

3.2 Реализация денежно-кредитной  политики

В 2012 году Банк России проводит денежно-кредитную политику в условиях сохранения неопределенности развития внешнеэкономической ситуации, оказывающей  влияние на российскую экономику, стремясь к обеспечению баланса между  рисками ускорения инфляции и  замедления экономического роста.

В условиях формирования бюджетного профицита и повышения гибкости курсообразования основным источником увеличения денежного предложения  в 2012 году стал рост рефинансирования кредитных организаций со стороны  Банка России, что способствовало усилению действенности процентного  канала трансмиссионного механизма  денежно-кредитной политики. Реализованные  Банком России в текущем году меры по совершенствованию системы инструментов денежно-кредитной политики были направлены на снижение волатильности ставок денежного  рынка в пределах процентного  коридора по операциям Банка России и расширение доступа кредитных  организаций к инструментам рефинансирования.

В целях развития и повышения  ликвидности российского фондового  рынка Банком России совместно с  Минфином России в феврале 2012 года был  осуществлен ряд мер по либерализации  рынка государственных ценных бумаг  и консолидации биржевой инфраструктуры. Указанные меры включали перевод  вторичного обращения государственных  ценных бумаг на фондовую биржу, а  также на внебиржевой рынок. В  результате объединения вторичных  торгов по государственным и негосударственным  ценным бумагам, а также унификации депозитарного учета упростился доступ и расширился круг инвесторов на рынке государственных ценных бумаг. Следующим шагом в направлении  либерализации рынка государственных  ценных бумаг станет планируемая  до конца текущего года организация  размещения ОФЗ на торгах фондовой биржи и допуск ОФЗ к обслуживанию в международных депозитариях (Euroclear и Clearstream).

 

 

 

 

 

 

Рисунок 2- Основные источники роста денежной базы (годовой прирост,

млрд. рублей)

Основным источником снижения денежной базы в январе - сентябре 2012 года, как и годом ранее, было абсорбирование денежных средств по бюджетному каналу. Чистый кредит расширенному правительству  со стороны органов денежно-кредитного регулирования сократился за девять месяцев 2012 года на 2,4 трлн. рублей (за аналогичный  период 2011 года - на 2,2 трлн. рублей). Определенное влияние на его внутригодовую  динамику оказывали операции по размещению временно свободных средств бюджета  на депозитах в коммерческих банках. За январь - май 2012 года задолженность  кредитных организаций по указанным  депозитам сократилась на 0,6 трлн. рублей, за июнь - сентябрь возросла на 0,5 трлн. рублей.

В течение 2012 года проводилась  работа по совершенствованию технологии размещения свободных средств федерального бюджета на банковских депозитах. При  содействии Банка России была усовершенствована  технология и расширен состав каналов  проведения депозитных операций Федеральным  казначейством. В настоящий момент депозитные аукционы проводятся на двух российских биржах - Московской Бирже  и Санкт-Петербургской Валютной Бирже.

В условиях повышения гибкости курсообразования замедлилось накопление Банком России чистых международных  резервов, прирост которых за январь - сентябрь 2012 года составил 21,5 млрд. долларов США (за аналогичный период 2011 года - 24,3 млрд. долларов США). Снижение роли валютного канала в формировании денежной базы выразилось в сокращении эмиссионного эффекта валютных интервенций  до 0,2 трлн. рублей в январе - сентябре 2012 года по сравнению с 0,6 трлн. рублей за аналогичный период предыдущего  года.

Применение инструментов денежно-кредитной политики

В 2012 году Банк России проводит денежно-кредитную политику в условиях структурного дефицита ликвидности  банковского сектора .

Определяющее значение для  его формирования в текущем году имеют два фактора:

- аккумулирование значительных  остатков средств на бюджетных  счетах в Банке России, обусловленное  профицитом консолидированного  бюджета, что приводит к существенному  абсорбированию ликвидности из  банковского сектора по бюджетному  каналу;

- поступательное повышение  гибкости курсообразования, позволяющее  Банку России сокращать свое  участие в операциях на внутреннем  валютном рынке и их влияние  на формирование денежного предложения.

Структурный дефицит ликвидности  в мировой практике, как правило, является нормальным состоянием банковского  сектора. Он не указывает на развитие каких-либо кризисных явлений и  может быть одной из предпосылок  для повышения эффективности  процентного канала трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики. В условиях структурного дефицита возрастает роль операций центрального банка по предоставлению денежных средств банковскому  сектору.

В 2012 году, особенно начиная  с марта, Банк России активно использовал  инструменты рефинансирования кредитных  организаций. Объем валового кредита  Банка России кредитным организациям возрос за январь - сентябрь 2012 года с 1,47 до 2,72 трлн. рублей.

 

 

 

Рисунок 3- Структура валового кредита Банка России

Ключевыми инструментами  рефинансирования Банка России являлись операции РЕПО на сроки 1 день и 1 неделя. Совокупная задолженность по операциям  прямого РЕПО увеличилась с 0,5 трлн. рублей в начале года до 1,5 трлн. рублей на 01.10.2012, а средний объем задолженности  за данный период составил 0,9 трлн. рублей (0,15 трлн. рублей в среднем в 2011 году).

Лимиты по аукционам прямого  РЕПО устанавливались исходя из сопоставления  оценок спроса на ликвидность и ее предложения с учетом прогноза автономных факторов формирования ликвидности  и сальдо операций Банка России по предоставлению и абсорбированию денежных средств, совершенных в предыдущие дни, со сроками исполнения, приходящимися  на текущий день.

В 2012 году Банк России продолжил  предоставление кредитным организациям на аукционной основе и на фиксированных  условиях обеспеченных кредитов (внутридневных  кредитов, кредитов "овернайт", ломбардных кредитов, кредитов, обеспеченных золотом, а также нерыночными активами и поручительствами кредитных организаций).