Анализ использования собственных, заёмных и привлечённых источников финансирования на предприятии ОАО Бридж

На предприятии используется метод принятия решений, основанный на научно-практическом подходе, предполагающий выбор оптимальных решений на основе переработки больших количеств информации, помогающий обосновать принимаемые решения.

Процесс решения проблемы не заканчивается выбором альтернативы: для получения реального эффекта  принятое решение должно быть реализовано. Именно это и является главной  задачей генерального директора  предприятия.

Отдел управления финансами  предприятия специализируется на управлении собственными финансовыми ресурсами  предприятия и привлекаемыми  сторонними финансовыми ресурсами.

 

 

2.2. Анализ финансового состояния и использования источников финансирования

Для того, чтобы провести анализ финансового состояния предприятия  посмотрим структуру капитала на 2009-2011 гг в таблице.

Показатель	2009
	Значение	Доля	Значение	Доля	Значение	Доля
Собственный капитал	859704	68,77	312146	41,22	1613919	82,83
Долгосрочные кредиты  и займы	1807	0,14	17917	2,37	17588	0,90
Краткосрочные пассивы	388676	31,09	427139	56,41	316937	16,27
в том числе:
Краткосрочные кредиты и  займы	11000	0,88	1325	0,17	0	0
Кредиторская задолженность	377676	30,21	425814	56,24	316937	16,27
Итого	1250187	100	757202	100	1948444	100

 
Как видно из приведенной выше таблицы, структура капитала на предприятии не стабильна, доля собственного и заемного капитала постоянно изменяется. Отметим, что в 2009 году доля собственного капитала в структуре источников финансирования составляла 68,77%, что соответствует принятым нормативам, согласно которым доля собственного капитала не должна быть ниже 50%..

В 2010 году сумма собственного капитала значительно уменьшилась и доля его в структуре источников финансирования стала менее 50%, что отрицательно характеризует деятельность компании в 2010 году. Однако уже в 2011 году доля собственного капитала значительно возросла и составила 82,83%, что свидетельствует о низкой зависимости от заемного капитала в организации. В 2011 году, когда стала заметна неэффективность структуры капитала предприятия, были предприняты меры по ее стабилизации, в результате принятых мер была погашена часть кредиторской задолженности, кроме того, были предприняты меры для увеличения собственного капитала за счет увеличения доли нераспределенной прибыли в структуре источников финансирования.

Также отметим, что предприятие  минимально использует долгосрочные кредиты  и займы. В структуре краткосрочных  пассивов доля краткосрочных кредитов и займов также очень незначительна, а в 2011 году и вовсе отсутствует. Такая ситуация обусловлена несколькими факторами. Одним из них является сложность процедуры получения кредита, опасений по поводу невозможности своевременной выплаты. Кроме того, большую часть товаров и материалов ОАО «Бридж» приобретает с отсрочкой платежа, что обусловливает высокую долю задолженности перед поставщиками и подрядчиками в структуре источников финансирования деятельности предприятия.

Также в структуре кредиторской задолженности высока доля задолженности  по налогам и сборам, что является отрицательным фактором и может  обусловить начисление штрафов и  пеней.

Заемный капитал представляется основными структурными разделами  пассива баланса. Сведения, которые  приводятся в пассиве баланса, позволяют  определить, какие изменения произошли  в структуре собственного и заемного капитала, сколько привлечено в оборот предприятия долгосрочных и краткосрочных  заемных средств, т.е. пассив показывает, откуда взялись средства, кому обязано  за них предприятие.

В таблице 2.2 соответствующих  анализируемому периоду с 2009 по 2011 годы показаны 4 и 5 разделы пассива баланса для соотношения заемных средств.

Заемный капитал в пассиве  баланса в 2009 году, тыс. руб.

ПАССИВ	Код показателя	2009	2010	2011	Изменение
					2010 к 2009	2011 к 2010
1	2	3	4	5	6	7
IV. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА Займы и кредиты	510		17917	17502	+17917	-415
Отложенные налоговые  обязательства	515	1807		86	-1807	+86
Прочие долгосрочные обязательства	520				-	-
ИТОГО по разделу IV	590	1807	17917	17588	16110	-359
V. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА Займы и кредиты	610	11000	100		-10900	-100
Кредиторская задолженность	620	377676	425814	316937	48138	-108877
в том числе: поставщики и  подрядчики	621	16388	22260	23333	5872	1073
задолженность перед персоналом организации	622	13212	17140	12894	3928	-4246
задолженность перед государственными внебюджетными фондами	623	72779	57045	19101	-15734	-37944
задолженность по налогам  и сборам	624	207313	241481	174335	34168	-67146
прочие кредиторы	628	67985	87888	87274	19903	-614
Задолженность перед учредителем  по отчислениям из чистой прибыли	630		1225		+1225	-1225
Доходы будущих периодов	640
Резервы предстоящих расходов	650
Прочие краткосрочные  обязательства	660	2120			-2120	-
ИТОГО по разделу V	690	390796	427139	316937	36343	-110202

Большую часть заемного капитала в 2009 году составляет задолженность по налогам и сборам - 53%. Из оставшихся 47% 19% занимает задолженность перед государственными внебюджетными фондами и 17% - прочие кредиторы. Такая структура заемного капитала представляется крайне нерациональной, значительная задолженность по налогам и сбором и перед государственными внебюджетными фондами говорит о том, что предприятие вовремя не выполняет свои налоговые обязательства, а, следовательно, это может повлечь за собой начисление штрафов и пеней.

В 2010 году структура заемного капитала незначительно изменилась, однако, наибольшая доля заемного капитала также приходится на задолженность по налогам и сборам - 54%, прочие кредиторы - 20%, задолженность перед государственными внебюджетными фондами - 13%.

В 2011 году в структуре заемного капитала также не произошло значительных изменений, задолженность 55% заемного капитала приходится на долю задолженности по налогам и сборам, 28% - прочие кредиторы. Задолженность перед государственными внебюджетными фондами снизилась и в 2011 году составила 6% от общей суммы заемных средств.

Тем не менее, необходимо отметить, что в течение всего анализируемого периода большую часть заемных  средств занимает именно задолженность  по налогам и сборам, что отрицательно характеризует структуру заемного капитала. Очень незначительна задолженность  перед поставщиками и подрядчиками - это можно характеризовать как  положительный фактор, так как  отсутствие задолженности перед  поставщиками повышает уровень доверия  к фирме и появляется возможность  получения коммерческого или  товарного кредита.

Незначительная задолженность  перед персоналом (в пределах месячного  фонда оплаты труда) является нормальным явлением и отражает привлеченные средства.

 

 

2.3. Оценка эффективности использования источников финансирования

Доходность собственного капитала анализируется с помощью  методики, суть которой сводится к разложению формулы расчета доходности собственного капитала на факторы, влияющие на эту доходность. Анализ ведется на основании полученных расчетных коэффициентов. От того, какой из показателей влияет на доходность собственного капитала больше всего, и будет зависеть оценка и рекомендации по улучшению эффективности деятельности предприятия для максимизации доходности собственного капитала.

На первом этапе аналитик отвечает на вопрос, как изменился  ключевой финансовый показатель - доходность акционерного капитала - и в каком  направлении изменялись факторы, определившие его динамику и включенные в модель. Существуют 3 модели анализа. Используемые в этих моделях показатели приведены в таблице.

Анализ доходности на вложенный  капитал

Коэффициент	Экономический смысл	2010	2011	Изменение
Доходность собственного капитала	Данный показатель является наиболее важным с точки зрения акционеров компании. Он является критерием оценки эффективности использования инвестированных  акционерами средств. Определяется как частное от деления чистой прибыли на собственный капитал  по балансу.	0,17	0,23	0,04
Доходность активов	Характеризует эффективность  использования активов компании. Показывает, сколько единиц прибыли  заработано одной единицей активов. Определяется как частное от деления  чистой прибыли на общую стоимость  активов (среднюю за период или на конец отчетного периода). Показатель связывает баланс и отчет о  прибылях и убытках.	0,07	0,19	0,12
Коэффициент финансового  рычага	Показывает степень использования  задолженности. Определяется как частное  от деления совокупных активов на собственный капитал. При помощи показателя можно оценить предел, до которого предприятию следует  полагаться на заемные средства. Принято, что значение коэффициента не должно быть ниже трех, то есть соотношение  заемных и собственных средств  должно быть не менее 2.	2,43	1,21	-1,22
Рентабельность продаж	Определяется как деление  чистой прибыли на выручку от реализации. Коэффициент показывает, сколько  единиц прибыли остается в распоряжении предприятия с каждого рубля  средств, полученных от реализации продукции.	0,15	0,19	0,04
Налоговое бремя	Определяется как частное  от деления чистой прибыли на прибыль  от финансово-хозяйственной деятельности (после выплаты процентов). Коэффициент  показывает, какая часть прибыли  остается в распоряжении предприятия  после уплаты налогов.	0,58	0,61	0,03
Бремя процентов	Показывает, какая часть  прибыли от основной деятельности остается после уплаты процентов.	0,96	0,97	0,01

Абсолютными показателями финансовой устойчивости являются показатели, характеризующие  степень обеспеченности запасов  и затрат источниками их формирования.

Для оценки состояния запасов  и затрат используют данные группы статей «Запасы» II раздела актива баланса.

В целом состояние заемного капитала в анализируемом периоде с 2009 по 2011 год характеризуется увеличением долгосрочных обязательств в 10 раз с 2009 по 2011 и уменьшением на 1% с 2010 по 2011 год, а краткосрочные обязательства возросли на 9% в соотношении 2009 и 20010 годов и уменьшились в 2011 году на 35% по отношению к 2010 году.

 

Налоговый корректор финансового левериджа практически не зависит от деятельности предприятия, так как ставка налога на прибыль устанавливается законодательно и соответственно одинакова в анализируемом периоде. Дифференциал финансового левериджа напротив в связи с присущей ему высокой динамичностью меняется от отрицательного значения -4% в 2009 году к 7% в 2010 году и последующем увеличением до 130% в 2011 году. Дифференциал финансового левериджа, являющийся главным условием формирования положительного эффекта финансового левериджа, проявляется только в том случае, если уровень валовой прибыли, генерируемой активами предприятия, превышает средний размер процента за используемый кредит. Поэтому формирование отрицательного значения дифференциала финансового левериджа, как в 2008 году, всегда приводит к снижению коэффициента рентабельности собственного капитала, что означает использование предприятием заемного капитала в общем дает отрицательный эффект. Коэффициент финансового левериджа, который характеризует сумму заемного капитала, используемого предприятием в расчете на единицу собственного капитал, является тем рычагом, который изменяет положительный или отрицательный эффект, получаемый за счет соответствующего значения его дифференциала. По предприятию ООО «Бридж» коэффициент финансового левериджа не изменен, за исключением 2010 года. Это говорит о том, что положительная или отрицательная динамика его дифференциала генерирует как возрастание суммы и уровня прибыли на собственный капитал, так и финансовый риск ее потери. По проведенному анализу видна достаточно высокая зависимость предприятия от заемного капитала, когда эффект финансового левериджа свидетельствует что привлечение заемного капитала не оказало заметного влияния на результаты деятельности предприятия.

 

 

Глава 3.: Преимущества и недостатки, проблемы  использования  источников финансирования; возможные варианты увеличения прибыли

3.1. Преимущества и недостатки использования источников финансирования

Если по результатам сравнительного анализа выбор финансовых менеджеров пал на кредит, необходимо сопоставить  преимущества и недостатки финансирования предприятия за счет кредитования. На данный момент эта форма является основным инструментов финансирования.