Проблемы повышения экономической эффективности инвестиций (на примере ООО «Стиль»)

1. Теоретические основы оценки эффективности инвестиций в современных условиях.

1. Экономическая сущность инвестиционной деятельности предприятия. Особенности, классификация и источники финансирования инвестиций.

Инвестиции в самом общем  виде определяются как денежные средства, банковские вклады, ценные бумаги, машины и оборудование, технологии, любое другое имущество или имущественные права, интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской деятельности или других видов деятельности с целью получения дохода и достижения положительного социального эффекта. Экономическое определение инвестиций трактуется как долгосрочное вложение средств в целях создания, расширения, реконструкции и технического перевооружения основного капитала, а также связанные с этим изменения оборотного капитала.

Инвестиции предприятия принято  классифицировать по следующим основным признакам:

1. По объектам вложения  капитала.

• Реальные (капиталообразующие) инвестиции - вложения капитала в воспроизводство основных средств, в инновационные нематериальные активы, в прирост запасов товарно-материальных ценностей и в другие объекты, связанные с осуществлением операционной деятельности предприятия или улучшением условий труда и быта персонала. Частью реальных инвестиций являются капитальные вложения – затраты материальных, трудовых и денежных ресурсов, направляемых на восстановление и прирост основных фондов.

• Финансовые инвестиции - вложения капитала в различные финансовые инструменты, в основном в ценные бумаги, с целью получения дохода.

2. По характеру участия  в инвестиционном процессе.

• Прямые инвестиции - непосредственное вложение капитала в уставный фонд с целью получения дохода и  прав на участие в управление хозяйствующим субъектом.

• Непрямые инвестиции - вложения капитала инвестора через финансовых посредников.

3. По периоду инвестирования  капитала.

• Краткосрочные инвестиции - вложения капитала на период до одного года (краткосрочные финансовые вложения).

• Долгосрочные инвестиции - вложения капитала на период более одного года (капитальные вложения).

4. По уровню инвестиционного  риска.

• Безрисковые инвестиции - вложения средств в объекты инвестирования, по которым отсутствует реальный риск потери капитала или ожидаемого дохода и практически гарантировано получение расчетной реальной суммы инвестиционной прибыли.

• Низкорисковые инвестиции - вложения капитала в объекты инвестирования, риск по которым значительно ниже среднерыночного.

• Среднерисковые инвестиции - уровень риска по объектам инвестирования этой группы соответствует среднерыночному.

• Высокорисковые инвестиции - уровень риска по объектам инвестирования этой группы выше среднерыночного.

• Спекулятивные инвестиции - вложения капитала в наиболее рисковые инвестиционные проекты или инструменты инвестирования с наивысшим ожидаемым уровнем инвестиционного дохода.

5. По формам собственности  инвестируемого капитала.

• Частные инвестиции - вложения средств физических лиц и юридических лиц негосударственных форм собственности.

      • Государственные  инвестиции - вложения капитала государственных  предприятий, средств разных уровней  государственного бюджета и государственных  внебюджетных фондов.

6. По региональной  принадлежности инвесторов.

• Национальные (внутренние) инвестиции - вложения капитала резидентами (юридическими или физическими лицами) данной страны в объекты инвестирования на ее территории.

• Иностранные инвестиции - вложения капитала нерезидентами (юридическими или физическими лицами) в объекты (инструменты) инвестирования данной страны.

Исходя из интересов предприятия, цели инвестирования сводятся в следующие  основные группы: сохранение продукции  на рынке, расширение объемов производства и улучшение качества продукции, выпуск новой продукции, решение социальных и экономических задач.

В соответствии с целями реальные инвестиции можно разделить на такие  виды, как:

• инвестиции, направленные на повышение эффективности производства,
• инвестиции в расширение производства,
• инвестиции в реконструкцию и техническое перевооружение производства,
• инвестиции  в создание новой или принципиально новой продукции,
• инвестиции  в создание дополнительных рабочих мест,
• инвестиции, направленные на достижение стабильности в обеспечении сырьем и полуфабрикатами производства,
• инвестиции, направленные на охрану окружающей среды и обеспечение безопасности выпускаемой продукции.

Таким образом, инвестиции могут охватывать как полный научно-технический или  производственный цикл, так и его  элементы: научные исследования, опытно-конструкторские разработки, расширение, реконструкцию, техническое перевооружение действующего производства, организацию нового производства, утилизацию и т.д.

Непосредственному осуществлению  инвестирования предшествует разработка и оценка инвестиционного предложения. План осуществления мероприятий по вложению капитала в различные сферы деятельности с целью его увеличения и обеспечению отдачи вложенных средств называется инвестиционным проектом. Осуществление мер, необходимых для реализации инвестиционного проекта, во взаимосвязи по времени и организационно-технологическим соображениям представляет  собой инвестиционный процесс.

 В целях обеспечения большей  эффективности инвестиций предприятие,  осуществляющее вложения, должно  учитывать основные принципы  инвестирования.

1. Принцип предельной эффективности инвестирования заключается в том, что вложение средств в проект имеет смысл до того момента, пока предельный доход от реализации этого проекта превышает предельные издержки, связанные с его осуществлением. При этом следует учитывать, что эффективность каждого последующего аналогичного вложения снижается в результате зависимости от темпа роста издержек производства и степени монополизации производства.
2. Принцип свободы действий. Прежде чем реализовать процесс инвестирования предприятие свободно в выборе объекта, источников и средств инвестирования, что существенно ограничивается после вступления инвестиционного проекта в силу. Поэтому необходимо просчитывать экономическую эффективность инвестиционного проекта до начала его реализации.
3. Принцип сочетания материальных и денежных оценок эффективности капиталовложений.

• стоимостной анализ через сравнение относительных цен и затрат выпуска,

• технический подход оценки эффективности, не учитывающий рыночной оценки,
• сочетание денежных и технических критериев эффективности.

4. Принцип адаптационных издержек. При адаптации к новой инвестиционной среде всегда существуют издержки, измеряемые как выпуск, потерянный от реорганизации производства и переподготовки кадров при переналаживании производства под изменившуюся конъюнктуру. Их необходимо включать в расчет цены новой продукции. Чем больше эта цена сможет превысить цену предложения сырья, технологии, оборудования для производства, тем предпочтительнее данный вариант вложения капитала.

5. Принцип мультипликатора. Рост спроса на продукцию какой-либо отрасли автоматически повышает спрос на технологически сопутствующие товары. Мультипликатор количественно выражает реально существующую зависимость между отраслями, дает возможность заранее просчитать время и экономическую силу конкретного воздействия и выгодно использовать эту информацию.
6. Q-принцип. Это определение  зависимости между оценкой актива на фондовой бирже  и его реальной восстановительной стоимостью:

 

   (1.1.1),   где 

О_б - биржевая оценка воспроизводимых материальных активов,

И_з.т.- текущие издержки замещения этих активов.

 

Чем больше биржевая оценка превышает  текущие издержки, тем выгоднее инвестирование. Следует отметить, что чем больше степень государственного регулирования, тем меньше применим Q-принцип.¹

Источники финансирования инвестиций определяются как "существующие и  ожидаемые источники получения  финансовых ресурсов, перечень экономических  субъектов, способных предоставить такие ресурсы"². Предприятие, производящее капиталовложения, обычно имеет несколько возможностей финансирования, как правило, не исключающих друг друга. В основном выделяют  следующие виды источников финансирования.

1. Собственные средства:

• амортизационные отчисления на действующий основной капитал,

• отчисления от нераспределенной прибыли на нужды инвестирования,
• средства по страхованию,
• накопления,
• иные виды активов (основные фонды, земельные участки, другое имущество, собственность в виде прав, патентов, лицензий, ноу-хау, программных продуктов, торговых марок и т.п.).

2. Привлеченные средства:

• средства, полученные от выпуска и продажи акций,
• паевые взносы трудового коллектива,
• благотворительные и другие аналогичные взносы,
• инвестиционные ресурсы институциональных инвесторов - резидентов (инвестиционных компаний, страховых обществ, пенсионных фондов),
• средства, выделяемые вышестоящими холдинговыми и акционерными компаниями и ФПГ на безвозвратной основе,
• ассигнования из федерального, региональных и местных бюджетов, различных фондов поддержки предпринимательства, предоставляемые на безвозвратной основе,

3. Заемные средства:

• кредиты, предоставляемы государством и фондами поддержки предпринимательства на возвратной основе,
• кредиты банков и других институциональных инвесторов,
• кредиты других предприятий,
• векселя,
• инвестиционные ресурсы иностранных инвесторов (коммерческих банков, институциональных инвесторов, предприятий, частных лиц, международных финансовых институтов),
• лизинг,
• ипотека.

Основными источниками финансирования являются собственные средства, в частности, нераспределенная прибыль и амортизационные отчисления. Банковские кредиты составляют довольно малую долю в общей сумме инвестиций, особенно долгосрочных.

В настоящее время основным требованием  к источникам финансирования инвестиций стало наличие определенных гарантий от инвестиционных рисков, связанных, например, с заменой оборудования. В наибольшей степени этому отвечает специфическая форма перспективного финансирования, называемая лизингом. Это операции по размещению движимого и недвижимого имущества, которое закупается лизинговой фирмой, остается в ее собственности, но отдается в аренду предприятию. Данная форма финансирования используется предприятием в основном при недостаточном размере собственного капитала для реализации проекта. Современный лизинг включает в себя арендные отношения, элементы кредитного финансирования под залог, расчеты по долговым обязательствам и прочие финансовые механизмы. В сумму арендных платежей по лизингу входят амортизационные начисления и прибыль лизинговой компании. Если лизинговая компания обязуется обслуживать сданное в аренду имущество, то плата по лизингу увеличивается на сумму затрат на обслуживание плюс прибыль к этой сумме. Арендатор несет полную ответственность за арендуемое имущество, но его собственником остается лизинговая компания. По окончании договора арендатор (лизингополучатель) может продлить срок аренды, возвратить взятое в аренду имущество или выкупить его у лизинговой компании по остаточной стоимости.

Целесообразность получения имущества по лизингу рекомендуется определять по следующей формуле:

 

  [ 12. C. 475 ]

 

 

      (1.1.2),   где 

 

 

Д - сумма среднегодовой прибыли, получаемая за счет лизинга;

П - сумма платежей лизинговой компании в год;

Ф - балансовая стоимость имущества, приобретенного по лизингу;

Н_п — достаточная для арендатора норма дохода на капитал.

 

              (1.1.3),                 где

А_г - годовая сумма амортизации арендуемого имущества, руб.,

Ф_н, Ф_к – стоимость арендуемого имущества соответственно на начало и конец года, руб.

С_к – процентная ставка за кредит, %,

К_л – размер комиссии по лизингу, %.,

С_НДС  - ставка налога на добавленную стоимость, %.

 

В лизинговом соглашении определяются права и обязанности сторон по передаче, эксплуатации и хранению объекта сделки; размер, сроки и порядок внесения лизинговых платежей; сроки договора по лизингу; возможность со стороны арендатора переуступки лизингового имущества третьей стороне; условия страхования имущества; действия и права сторон по окончании срока договора; условия досрочного расторжения договора. Лизинг потребует от арендатора больше средств, чем приобретение имущества у поставщика, так как  кроме цены стоимость лизинга включает доход лизинговой компании и страховые взносы. Однако у лизинга существуют существенные преимущества, такие как, оплата за пользование имуществом частями, аренда пригодного имущества по низкой цене и в рассрочку; финансовая и в ряде случаев инженерно-технологическая помощь лизинговой компании, что часто перекрывает дополнительные расходы, связанные с лизингом.