Инвестиционная политика предприятия

 

     Большое значение для повышения эффективности  производства имеет улучшение технологической  структуры капитальных вложений: т.е. распределения их между основными  составными частям: затратами на строительно-монтажные  работы, стоимостью оборудования, машин, механизмов, инструментов, прочими  капитальными работами и затратами. Прогрессивность технологической  структуры определяется увеличением  в составе капитальных вложений удельного веса затрат на приобретение активной части основных производственных фондов.

     Технологическая структура оказывает существенное влияние на эффективность капитальных  вложений. Увеличение в составе капитальных  вложений доли оборудования, сооружений, машин, т.е. наиболее активной части  основных фондов, по сравнению с  затратами на СМР, позволяет производить  относительное снижение капитальных  вложений на единицу продукции. Улучшение  структуры капитальных вложений способствует повышению технического уровня предприятия, росту механизации  и автоматизации производства. А как же с капитальными вложениями в основные фонды обстоит в России? На основании данных Госкомстата можно сделать вывод, что все-таки структура основных фондов на предприятиях в России является не прогрессивной. Это хорошо видно из представленной таблицы. Начиная с 2000 года, доля вложений в оборудование и машины, т. е. в активную часть начинает возрастать. Так что будем, надеется, что постепенно инвестиции больше будут вкладываться в активную часть. 

     22.3. СТРУКТУРА ИНВЕСТИЦИЙ В ОСНОВНОЙ КАПИТАЛ ПО ВИДАМ ОСНОВНЫХ ФОНДОВ (в процентах к итогу)

 

     Распределение капитальных вложений по экономическим  районам России называется территориальной  структурой капиталовложений. Ее формирование направлено на обеспечение ускоренного развития промышленности восточных регионов страны.

     Воспроизводственная структура капитальных вложений - это распределение их по основным формам воспроизводства основных фондов: на новое строительство, реконструкцию, расширение и техническое перевооружение.

     Реконструкция и расширение действующих предприятий  позволят в более короткие сроки  и с меньшими капитальными затратами, чем при новом строительстве, наращивать производственные мощности, сокращать сроки освоения вновь  введенных в действие проектных  мощностей.

     По  источникам финансирования определяется соотношение между бюджетными и  внебюджетными источниками.

     IV Экономическая эффективность капитальных вложений 

     Капитальные вложения – это затраты на реконструкцию, расширение и техническое перевооружение.

     Расширение- увеличение производственной площади  путем нового строительства.

     Реконструкция действующего предприятия – это  замена физически изношенного и морально устаревшего оборудования, иногда с перестройкой зданий и сооружений.

     Техническое перевооружение предполагает замену устаревшей техники без расширения производственной площади.

       Для экономического обоснования  капитальных вложений рассчитывается экономическая эффективность.

     Экономическая эффективность – экономический  эффект, приходящийся на 1 рубль капитальных  вложений, обеспечивших этот эффект.

     Экономический эффект – это результат проведения мероприятия, который может быть выражен как экономия от снижения себестоимости, валовая или чистая прибыль, прирост национального  дохода и прибыли.

     Различают:

     1. Абсолютную экономическую эффективность - экономическая эффективность для вновь строящихся промышленных предприятий. Определяется по формуле: 

     

      

     где Цi – оптовая цена i-ой единицы продукции; Сi – себестоимость единицы i-ой единицы продукции; Q– годовой объем производства продукции; Н –средняя ставка отчислений в бюджет; к – количество номенклатурных позиций выпускаемой продукции; КВ – капитальные вложения.

     Абсолютная  экономическая эффективность капитальных  вложений в расширение производственных мощностей определяется приростом  чистой прибыли, приходящейся на 1 рубль  капитальных вложений .

     Инвестиционные  проекты, реализуемые промышленными  предприятиями, различаются уровнем  отдачи. В экономической литературе предлагаются следующие пороговые  значения рентабельности :

     для инвестиций с высокой степенью риска  – максимальный уровень 25%;

     для капитальных вложений, направляемых на проведение мероприятий по росту прибыли, - не более 20%;

     для снижения текущих издержек производства – в пределах 15%;

     для поддержания устойчивости рыночных позиций – в пределах 6%.

     2. Сравнительную экономическую эффективность - предназначена для выбора наиболее выгодного варианта капитальных вложений.

     При оценке оценки эффективности капитальных  вложений используется несколько методов с учетом фактора времени:

1. определение чистой приведенной ценности (интегральный экономический эффект);
2. расчет внутренней нормы рентабельности;
3. отношение прибыли и затрат;
4. определение фонда окупаемости с учетом фактора времени;
5. минимизация приведенных (дисконтированных) затрат.

     При определении эффективности инвестиционного  проекта предстоящие затраты  и результаты оцениваются в пределах расчетного периода, продолжительность  которого принимается с учетом :

     продолжительности использования авансированного  капитала, периода эксплуатации материализованных  капитальных вложений вплоть до ликвидации;

     нормативного  срока службы основного технологического оборудования, принимаемого как средневзвешенная величина;

     заданных  параметров прибыли (валовой или  чистой прибыли, а также удельной прибыли, т.е. отнесенной к производственным фондам);

     требований  инвестора (процентная ставка, период погашения, участие в прибыли  и т.п.);

     горизонта расчета (количество месяцев, кварталов, лет);

     шага  расчета (месяц, квартал, год).

     При оценке эффективности капитальных  вложений разновременные показатели соизмеряются методом дисконтирования (т.е. приведения их к денежным средствам в начале авансирования единовременных затрат) : 

     Кпрt = Кa1 / (1 + Е) или Кпрt = Кt / (1 + Е), 

     где К – сумма авансированных капитальных вложений; a1 – доля капитальных вложений, приходящаяся на t-й год; Кt – капитальные вложения, авансированные в t – ом году, т.е. Кt = Kat ; Е – норма дисконта, равная приемлемой для инвестора норме дохода на капитал; t – год авансирования капитальных вложений.

     За  весь период осуществления капитальных вложений T*: 

     Кпр = [ Кt / (1+ Е) ], 

     (при  постоянной величине Е).

       Если норма дисконта Е изменяется по годам осуществления капитальных вложений, тогда

     Кпр = [ Кt / (1 + Ек) ], 

     где Ек – норма дисконта в t – ом году.

     Наиболее  выгодный вариант устанавливается  с помощью различных показателей: чистый дисконтированный доход, или интегральный эффект, индекс доходности, внутренняя норма доходности, срок окупаемости и т.п.

     Чистый  дисконтированный доход – это доход, учитывающий упущенную выгоду на время «замораживания» средств в ходе реализации проекта. 

      , 

     где Т- период осуществления проекта; R_t-доходные результаты в соответствующем году; З_t-расходы в соответствующем году; t-номер временного интервала.

     Индекс  доходности – показатель интегральной эффективности или ЧДД приходящийся 1 рубль капиталовложений. Он позволяет определить сможет ли текущий доход от проекта покрыть капитальные вложения. Проект будет эффективным, если индекс доходности будет больше единицы.

     Чтобы лучше разобраться в этих понятиях разберем пример:

     Условия:

     Необходимо  определить чистый дисконтированных доход (ЧДД) и индекс доходности (ИД), если капитальные вложения, или единовременные затраты: З₁=160 тыс. руб., З₂=200 тыс. руб., З₃=400 тыс. руб., З₄=480 тыс. руб.; чистая прибыль: R₁=0; R₂=640 тыс. руб.; R₃= 1440 тыс. руб.; R₄=1520 тыс. руб.; норма дисконта 100% , или Е=1,0.

     Решение: 

     ЧДД = R_T – З_Т=435-210=225 тыс. руб.

      = 160/(1+1,0)¹+200/(1+1)²+400/(1+1)³+480/(1+1)⁴=210 тыс. руб.

      =0/(1+1)¹+640/(1+1)²+1440/(1+1)³+1520/(1+1)⁴=435 тыс. руб. 

     ИД = R_T/З_Т=435/210=2,07

     Ответ: Проект будет эффективным т.к. ЧДД =225 т.р., т.е. больше ноля и ИД=2,07, т.е. больше единицы.

     Внутренняя  норма доходности – норма дисконта, при которой величина доходов от текущей деятельности равна сумме приведенных капитальных вложений.

     Результаты  и затраты, связанные с осуществлением проекта, можно установить путем  дисконтирования или без него. Следовательно, получится два нетождественных  результата. Более объективным признается результат, срок окупаемости рассчитывается путем дисконтирования.

     При оценке эффективности инвестиционных проектов следует различать:

     • коммерческую (финансовую) эффективность  — выгоду с точки зрения реализующего проект субъекта хозяйствования;

     • бюджетную эффективность — финансовые последствия осуществления проекта  для республиканского и (или) местного бюджета;

     • экономическую эффективность —  затраты и результаты, связанные  с реализацией проекта, выходящие  за пределы прямых финансовых интересов  участников инвестиционного проекта.

     Основу  оценки инвестиционного проекта  составляет такое понятие, как соизмерение  затрат и результатов на его реализацию.

     Общие инвестиционные расходы состоят  из капитальных затрат и издержек под оборотные средства. В свою очередь капитальные затраты  включают прединвестиционные расходы (издержки на маркетинговые исследования, разработку технико-экономического обоснования  и бизнес-плана, организацию производства), сметную стоимость строительства (стоимость оборудования и строительно-монтажных работ).