Российский и международный фондовый рынок

"В первой половине года  следует отдавать предпочтение  бумагам с хорошей историей  и возможностью эмитентов платить  высокие дивиденды: "Сургутнефтегаз" , ТНК-ВР , МТС . Во второй половине года лучше переложиться в индексные бумаги, дающие экспозицию на широкий рынок. Собственно, это весь список "голубых фишек", - говорит директор по анализу финансовых рынок и макроэкономики УК "Альфа-капитал"  Владимир Брагин.

В 2012 году будут весьма перспективно выглядеть акции металлургического  сектора – после вступления в ВТО будут снижены квотные ограничения на металлопродукцию, ожидают в Московском фондовом центре. "Мы также сохраняем позитивный взгляд на бумаги банковского сектора. Считаем, что с учетом последствий кризиса 2008 года российские банки готовы к возможным макроэкономическим проблемам 2012 года. Считаем, что и в акциях электроэнергетики будут преобладать покупки, поскольку данный сектор за 2011 год находился в аутсайдерах рынка, и теперь на текущих уровнях отдельные бумаги выглядят довольно привлекательно", - отмечает начальник аналитического отдела компании Екатерина Кондрашова. По ее словам, в частности, оптимистичен прогноз в отношении акций "Э.ОН России", ОГК-5 , "Мосэнергосбыта" и ФСК ЕЭС .

ПИФы

Рынок коллективных инвестиций в 2012 году будет складываться в соответствии с ситуацией на российском фондовом рынке. В то же время частные инвесторы в России пока малоактивны, особенно после понесенных потерь кризисов последних лет, поэтому нужно сначала восстановить доверие населения к фондовому рынку.

"Рынок коллективных инвестиций  будет находиться под давлением  памяти о 2011 годе, и пока клиенты  снова не убедятся, что рынки  могут устойчиво расти, серьезных  притоков не будет. К сожалению,  рост рынка видится пока во  второй половине года, так что на сильные притоки в фонды рассчитывать не приходиться", - считает Брагин из "Альфа-капитала".

Главный экономист УК "Финам Менеджмент" Александр Осин боле оптимистично смотрит на рынок: "Стоимость чистых активов ПИФов акций в среднесрочном периоде может показать сравнительно высокие темпы прироста. В целом ситуация на рынке ПИФов будет, возможно, существенно более устойчивой и благоприятной, чем в 2011 году".

Товарный рынок

Большинство аналитиков прогнозируют на 2012 год рост цен на золото и  сохранение достаточно высоких цен  на нефть. В частности, в соответствии с консенсус-прогнозом, золото подорожает до 1795 долларов за тройскую унцию (с текущего уровня 1550 долларов), а стоимость нефти марки Brent сохранится на уровне примерно 110 долларов за баррель.

"Коммерческие  запасы топлива в развитых  странах пока остаются низкими,  что может смягчить грядущее  снижение цен на нефть и  растянуть его во времени. Минимальная  стоимость нефти, которая нужна  странам ОПЕК для покрытия  растущих госрасходов, составляет  от 80 до 90 долларов за баррель  в зависимости от страны. Нулевые  ставки и вливания ликвидности  от ФРС, ЕЦБ и других центробанков также останутся фактором поддержки. Поэтому стоимость барреля вряд ли уйдет ниже 90 долларов раньше 2013 года", - отмечает руководитель аналитического управления УК "Уралсиб" Александр Головцов.

"Кто бы что ни говорил,  золото действительно наиболее  надежный и ликвидный (а это,  пожалуй, наиболее важное качество  защитного актива) актив, который  продолжит пользоваться спросом  среди инвесторов", - говорит Фоменко  из Абсолют банка.

Валюта

Валютный рынок в течение 2012 года будет находиться, прежде всего, под давлением европейских долговых проблем и перспектив зоны евро. Именно поэтому прогнозы аналитиков относительно динамики основной валютной пары доллар/евро и курса рубля  против доллара и евро довольно противоречивы.

"Вполне  возможно, что годовые минимумы  в основной валютной паре протестируются в самом начале января, поскольку ситуация в наиболее сильных европейских экономиках становится сложнее из-за солидной нагрузки, сложившейся вследствие массовой помощи слабым государствам в пределах еврозоны. В паре доллар/рубль до марта 2012 года позиции российской валюты будут поддерживаться ЦБ РФ, а после президентских выборов не исключен проход к отметке 34-35 рублей", - считают аналитики "Инвесткафе".

"Высокие цены на нефть и запас резервов Центробанка удержат рубль от серьезного ослабления. Колебания курса российской валюты вряд ли существенно превысят разницу в процентных ставках между рублевыми и долларовыми инструментами. Рубль может выглядеть чуть слабее в первой половине года, пока не завершатся выборы и формирование правительства", - отмечает Головцов из "Уралсиба".

Заключение 

1. США. Сезон отчетов не оправдал ожиданий, особенно с учетом того, что кроме Apple нечем похвастаться. Все прочие рапортуют хуже ожиданий на 3 – 5%. По безработице в США ситуация чуть лучше, но это почти единственная хорошая макроновость. Облигации, кроме UST, инвесторы покупать не хотят. Банки начинают кредитовать бизнес (по сравнению с прошлым годом). 
Вывод: в целом становится лучше, чем ожидали в январе, можно повысить цель по S&P-500 до 1360 перед «разворотом» в коррекцию.

2. Европа. ЕЦБ спас французские банки, но они пока просто выживают, никого не кредитуют. Все полученные межбанковские кредиты идут обратно на счета ЕЦБ. Макропоказатели стран ЕС не улучшаются вообще. 
Вывод: в экономике еврозоны улучшений пока быть не может, надо подождать политических перемен (кто может придти на место Саркози в марте, какой будет реакция политиков в Германии на окончательный отказ греков выполнять требования кредиторов) 
3. Развивающиеся рынки. Акции – на нижних уровнях оценки со времен кризисов 1990-х гг. (Мексика в 1994 г., Ю-ВА в 1997 г. и Россия в 1999 г.). То есть, с точки зрения формальных valuations, можно покупать, хотя «сигнала» к покупкам нет. Основные долгосрочные инвесторы на развивающихся рынках - по-прежнему государственные «фонды национального благосостояния» и специально созданные индексные Exchange Traded Funds – ETFs. Они, по сути, объединяют очень длинные деньги «миллионов простых граждан», поэтому не уходят с рынков и не меняют политику годами, невзирая на потери (например в широко торгуемом в США глобальном фонде всех развивающихся рынков ЕЕМ крупнейшим инвестором является пенсионный фонд канадских учителей).  
Вывод: на развивающиеся рынки пока не начали массово возвращаться «long only» фонды и хедж-фонды, наполненные частным капиталом. Но они придут, как только получат ответы на главные политические вопросы. При этом российские акции купят в первую очередь, хотя основным «триггером» ралли будет не столько победа В. В. Путина в первом туре, сколько любые хорошие новости из еврозоны и Персидского залива.