Практическая работа по "Инвестиции"

 

     Задание:

1. В рамках эмпирического анализа построить дерево решений для каждого варианта и определить возможную комбинацию денежных потоков с условными вероятностями их получения.
2. Определить математическое ожидание NPV для рассматриваемых вариантов.
3. Измерить риск и провести сравнительный анализ полученных оценок для альтернативных вариантов
4. Выбрать вариант для финансирования

 

     Решение.

1. Дерево решений – Рисунок №1 и №2

 
 
 

Рисунок №1 

Рисунок №2 

 

 
 
 

Расчет NPV, расчет риска и сравнительный анализ приведен в таблице №7 

Таблица №7 «Расчёт доходности для Проектов А, Б.» 

 

     

     Вывод: Когда менеджерам компании известны вероятности получения прибыли или получения отрицательных результатов, тогда им проще сравнивать проекты, воспользовавшись расчетом некоторых показателей. Сравнительный анализ необходим для выявления наиболее рискованного и наиболее прибыльного проекта.

     Нам дано, что проект А с высоким уровнем инновационности, начальные затраты по которому составят 22990 USD и требуемой доходностью 11,4%; Проект Б с низким уровнем инновационности, с затратами в 18480 USD при ожидаемой доходности в 10,5 %.

     После построения дерева решений для проекта  А и проекта Б, расчета NPV и определения риска можно сделать следующие выводы:

     Оба проекта могут представлять интерес  для финансового менеджера. Проект А как наиболее рискованный, но в то же время наиболее доходный (NPV=61071,52), в то время как проект Б является примером умеренной политики вложений, он требует меньшее количество затрат, имеет достаточно низкий риск, при этом также принося доход, но его доходность сравнительно ниже, чем у проекта А. Из недостатков проекта Б можно также отметить низкий уровень инновационности, что подчеркивает консервативность политики и не исключают варианта, когда инновации вытеснят с рынка существующие технологии, а следовательно, предприятию придется реализовывать проект Б, что потребует дополнительных затрат и актуальность данного проекта со временем снизится.

     Проект  А, как и любой инновационный  проект, более рисковый, и с вероятностью 45% принесет низкий доход, который не позволит достичь требуемой доходности.

     В данной ситуации решение принимать  следует исходя из специфики деятельности данного предприятия. Нельзя с уверенностью сказать, что необходимо принять тот или иной проект. Необходимо адекватно оценивать происходящую ситуацию на рынке, знать особенности обоих проектов и тщательно проанализировать оба проекта. Но я, как менеджер компании, предложила бы инвесторам вариант А. Хоть он и грешит оптимизмом, его можно выбрать, руководствуясь высокой доходностью и высоким уровнем инновационности необходимой для реализации долгосрочной стратегии фирмы.

Задача 4:

     Таблица 8 «Исходные данные».

 
 

     Таблица 11 «Источники финансирования инвестиционной программы»

 

     Графический способ нахождения инвестиционной программы  реализуется по следующим этапам:

1. определение стоимости источника финансирования
2. расчет средневзвешенной стоимости капитала
3. построение графической зависимости показателя средневзвешенной стоимости капитала от размера инвестиционной программы.
4. построение графика инвестиционных предложений
5. принятие решений по поводу инвестиционной программы

Решение:

1. Находим стоимость заемного капитала с учётом налогового эффекта, используя формулы №9, 10 и 11:

          (9)

           (10)

          (11)

     Где, – стоимость источников привилегированных акций,

       – гарантированный дивиденд,

       – рыночная стоимость акции,

       – затраты на одну акцию.

       – дивиденд в соответствующий  период времени;

      – рыночная стоимость;

      – темп роста дивиденда. 

Затраты на эмиссию, рассчитываем используя формулу №12:

WACC=0,3*Kd+0,1*Kp+0,6*Ks          (12)

     Таблица 12 «Полученные результаты»

 
 
 
 

     Теперь  мы строим три графика в которых  отобразится средневзвешенная стоимость и IRR, зависимые от величины инвестиционных программ. Потом мы построим график формирования оптимальной инвестиционной программы, совместив в одной системе координат график WACC и график инвестиционных предложений. (Рисунок №3, 4 и 5) 

Рисунок №3 «График средневзвешенной цены капитала»

     Рисунок №4 «График инвестиционных предложений» 

Рисунок №5 «График формирования оптимальной  программы» 

     Вывод: При определении оптимальной инвестиционной программы инвестору следует мобилизировать средства для осуществления этого проекта. Это он может сделать по средствам собственного капитала (нераспределенной прибыли), либо при помощи привлечения заемных средств, а также в результате эмиссии как обыкновенных, так и привилегированных акций.

     Для этого нам необходимо рассчитать некоторые показатели и вывести  их зависимость. Показатель IRR показывает требуемую доходность инвестора на вложенные средства. А под показателем WACC понимают средневзвешенную стоимость капитала. Взаимодействие этих показателей показывают проекты, которые выгодны инвестору для вложения средств.

     Определив стоимость источников финансирования и средневзвешенной стоимости капитала, мы построили совместный график WACC и IRR. Тем самым мы определили точку, где доходность и стоимость капитала сравнялись. Получив наглядные выводы, мы можем определить выгодные нам проекты. Это будут те проекты, где WACC < IRR, то есть это проекты А и Б с требуемой доходностью 22% и 21% соответственно.