Практическая работа по "Инвестиции"

     2. Практическая часть

     Задача  №1

     Рассматриваются 4 инвестиционных проекта. Прогнозные потоки по каждому проекту приведены  в таблице 1.

     Таблица 1 «Прогнозные потоки по проектам.»

 

     Требуемая доходность на вложенный капитал  составляет 16%.

     Необходимо  составить оптимальную инвестиционную программу, используя метод временной оптимизации.

     Решение.

      Из-за ограниченного бюджета инвестиций одновременное финансирование проектов невозможно и по этой причине необходимо оптимально распределить реализацию проектов во времени.

      1) Необходимо определить NPV по каждому инвестиционному проекту при условии, что он финансируется в текущий момент времени, через год, через два года или через три года. Результаты расчётов приведены в таблице 2:

     Таблица 2 «Определение NPV.»

 

      2) Для каждого проекта определяем  возникающие финансовые потери (FP) из-за откладывания проекта в ход реализации как разницу между соответствующими значениями, используя формулы №1 и 2:

       (1)

       (2)

      Результаты  расчётов FP приведены в таблице 3:

     Таблица 3 «Финансовые потери.»

 

      3) Находим индекс финансовых потерь  как отношение возможной потери  к величине вложений в проект, воспользовався формулой №3:

          (3)

      Результаты  вычислений приведены в таблице 4:

     Таблица 4 «Индекс финансовых потерь.»

 

      Вывод: С каждым последующим годом индекс финансовых потерь увеличивается. Самый  низкий индекс финансовых потерь наблюдается  у проекта Г, а значит, предприятие  понесёт наименьшие потери, если отложить данный проект на год. Самый высокий индекс финансовых потерь у проекта А, это объясняется достаточно низкими затратами на реализацию проекта. Проект А наиболее эффективен  и принесёт наименьшие финансовые потери среди представленных проектов, следовательно, откладывая данный проект на 1 год предприятие рискует недополучить 1733,83 у.е., откладывая на 2 года - 3228,51, и откладывая на 3 года - 4517,03. Соответственно реализацию данных проектов, располагая данной информацией, а также при ограниченном объеме капитала, следует спланировать следующим образом: первым должен быть реализован проект А; затем проект В, после чего проект Б и только в завершении проект Г.

Задача  №2

     Финансовый  аналитик приписал определённую вероятность  доходности активов, которая зависит  от сценарных условий развития событий.

     Таблица 5 «IRR анализируемых инвестиционных проектов.»

 

1. Определяем ожидаемую доходность активов в условиях различных конъюнктур рынка, используя формулу №4.

R=                                (4)

Rа=40,7

Rб=45,7

Rв=43,33 

2. Находим стандартное  среднеквадратическое отклонение. СКО измеряет разброс ожидаемой доходности, используя формулу №5:

                    (5)

= 3,254

= 2,527

= 2,258 

3. Вычисляем коэффициент ковариации (COV). Этот показатель свидетельствует одновременно или нет происходит рост или падение доходности, используя формулу №6:

       (6)

     5) Положительный знак ковариации означает, что доходность проекта изменяется в одном направлении, а отрицательный говорит об обратной взаимосвязи. Поскольку интерпретировать абсолютную величину показателя ковариации достаточно сложно, необходимо рассчитать другой показатель – коэффициент корреляции (r), используя формулу №7:

                (7)

     

     

       

6. Выявить эффективные  портфели:

     Чем ближе к -1 коэффициент корреляции тем эффективней портфель, поэтому  из трех вариантов целесообразней выбрать  портфели АБ и БВ.  

7. Рассчитать долю средств АВ и БВ

АВ: = 0,4273 , = 1 - = 0,5726

БВ: = 0,4712 , = 1 - = 0,5288 

8. Рассчитать  основные характеристики создаваемых портфелей, используя формулу №8:

            (8)

= 19,5315%

= 21,5348%

       = 1,052 %

   = 0,359 % 

  Вывод: Для инвестора целью является создание эффективного портфеля, который может максимизировать ожидаемую доходность с минимизацией риска. Выбирая портфель из проектов также необходимо обратить внимание на доходность, которую принесут проекты. В различных условиях конъюнктур рынка, проект А принесет 40,7; проект Б – 45,7; проект В – 43,33, а следовательно, исходя из средней доходности проектов, можно сделать вывод, что портфель БВ, с большей вероятностью принесёт большую доходность, чем проект АБ. Теснота связи проекта БВ практически равна -1 и составляет -0,95. Проект Б также имеет преимущество перед проектом А – с вероятностью 28% он принесет доход 46 единиц, в то время, как проект А – 44. Однако, среднеквадратическое отклонение проекта А выше, чем у проекта Б и проекта В, а следовательно выше риск. По результатам рассуждений можно сделать вывод: в том случае, если предприятие хочет получить максимальный доход, осознавая, что в  то же время риск неполучения ожидаемого дохода также высок, то следует выбрать портфель БВ, а в том случае, если предприятие планирует снизить риск и при этом получить средний уровень дохода, необходимо выбрать портфель АВ.  
 

     Задача  №3

     Измерение риска при наличии условных вероятностей инвестиционных событий с применением метода Дерево решений. Финансист должен принять решение о  приобретении оборудования, рассматривая два альтернативных варианта, указанных в таблице №6

     Таблица №6 «Варианты инвестирования в зависимости  от спроса в заданном временном интервале»