Оценка эффективности реальных инвестиционных проектов

     1. Оценка риска и  неопределенности

1.2 Понятие риска и неопределенности

     Предпринимательская деятельность содержит определенную долю риска, которую должен взять на себя предприниматель, определив характер и масштабы этого риска. Закон РФ "О предприятиях и предпринимательской деятельности" определяет предпринимательство, как "инициативную, самостоятельную деятельность граждан и их объединений, осуществляемую на свой страх и риск, под свою имущественную ответственность и, направленную на получение прибыли". Таким образом, законодательно установлено, что осуществление предпринимательской деятельности в любом виде связано с риском.

     Риск (risk) - это деятельность, связанная  с преодолением неопределенности в  ситуации неизбежного выбора, в процессе которой имеется возможность  количественно и качественно оценить вероятность достижения предполагаемого результата, неудачи и отклонения от цели.

     В общем случае под риском понимают возможность наступления некоторого неблагоприятного события, влекущего  за собой различного рода потери.

     В предпринимательской деятельности под "риском" принято понимать вероятность потери предприятием части своих ресурсов, недополучения доходов или появления дополнительных расходов в результате осуществления определенной производственной и финансовой деятельности.

     В явлении "риск" можно выделить следующие элементы, взаимосвязь  которых и составляет его сущность:

• возможность отклонения от предполагаемой цели, ради которой осуществлялась выбранная альтернатива;
• вероятность достижения желаемого результата;
• отсутствие уверенности в достижении поставленной цели;
• возможность материальных, нравственных и других потерь, связанных с осуществлением выбранной в условиях неопределенности альтернативы.

     Факторы риска определяются на основе анализа  политической, экономической и финансово-кредитной политики, как отдельных стран, так и мирового сообщества в целом.

     Факторы рисков - одна из самых сложных частей и в то же время одно из ключевых направлений работы по управлению риском.

     Можно отметить следующие функции риска:

     1.Стимулирующая функция риска, которая проявляется в двух аспектах:

• конструктивный аспект, который состоит в исследовании источников риска при проектировании операций и систем, конструировании специальных устройств, операций, форм сделок, исключающих или снижающих возможные последствия риска как отрицательного отклонения;
• деструктивный аспект, который проявляется в том, что реализация решений с неисследованным или необоснованным риском может приводить к реализации объектов или операций, которые относятся к авантюрным, волюнтаристским;

     2. Защитная функция риска имеет  так же два аспекта:

• историко-генетический аспект состоит в том, что юридические и физические лица вынуждены искать средства и формы защиты от нежелательной реализации риска;
• социально-правовой аспект заключается в объективной необходимости законодательного закрепления понятия "правомерности риска", правового регулирования страховой деятельности;

     3. Компенсирующая функция риска  может обеспечить компенсирующий  эффект (положительная компенсация), т.е. дополнительную по сравнению с плановой прибыль в случае благоприятного исхода (реализации шанса);

     4. Социально-экономическая функция  риска, которая состоит в том,  что в процессе рыночной деятельности риск и конкуренция позволяет выделить социальные группы эффективных собственников в общественных классах, а в экономике - отрасли деятельности, в которых риск приемлем.

     Существование риска непосредственно связано  с неопределенностью.

     Неопределенность  предполагает наличие факторов, при  которых результаты действий непредсказуемы, а степень возможного влияния  этих факторов на результаты неизвестна; это неполнота или неточность информации об условиях реализации проекта.

     Различают следующие три типа ситуации:

1. ситуация определенности, когда выбор конкретного плана действий из множества всегда возможных приводит к известному, точно определенному исходу;

2. ситуация риска, при которой выбор конкретного плана действий может привести к любому исходу из их фиксированного множества.

3. ситуация неопределенности характеризуется тем, что выбор конкретного способа действий может привести к любому исходу из фиксированного множества, но вероятности их осуществления неизвестны. Здесь можно выделить два случая: либо вероятности неизвестны в силу отсутствия необходимой статистической информации, либо об объективных вероятностях вообще говорить не имеет смысла.

Таким образом ситуация риска характеризуется  следующими признаками:

• наличие неопределенности;
• необходимость выбора альтернатив действий (при этом нужно иметь в виду, что отказ от выбора также является разновидностью выбора);
• возможность оценить вероятность осуществления выбранной альтернативы, т.к. в ситуации неопределенности вероятность наступления событий в принципе неустанавливаема.

     Ситуация  риска - это разновидность ситуации неопределенности, когда наступление событий вероятно и может быть определенно.

     Иными словами, риск - это оцененная любым  способом вероятность, а неопределенность - это то, что не поддается оценке.

     Говоря  о неопределенности, отметим, что  она может проявляться по-разному:

• в виде вероятностных распределений (распределение случайной величины точно известно, но неизвестно какое конкретно значение примет случайная величина);
• в виде субъективных вероятностей (распределение случайной величины неизвестно, но известны вероятности отдельных событий, определённые экспертным путём);
• в виде интервальной неопределённости (распределение случайной величины неизвестно, но известно, что она может принимать любое значение в определённом интервале).

1.2 Сущность и причины неопределенности и риска.

     Экономическая деятельность реализуется в условиях неоднозначности протекания реальных социально-экономических процессов, многообразия возможных состояний  и ситуаций реализации решения, в  котором в будущем может оказаться  хозяйствующий субъект. Риск объективно составляет неизбежный элемент принятия любого хозяйственного решения в  силу того, что неопределенность - неизбежная характеристика условий хозяйствования. В момент принятия решения не всегда невозможно получить полные и точные знания об отдаленной во времени среде  реализации решения, обо всех действующих  или потенциально могущих проявиться внутренних и внешних факторах. Объективно существует и неустранимая неопределенность, имеющая место при принятии решений, приводящая к тому, что риск никогда  не бывает нулевым. Следствием этого  является неуверенность в достижимости поставленной цели, и в результате реализации выбранного решения намеченная цель в большей или меньшей  степени не достигается.

     Источников  неопределенности несколько, но, прежде всего - это неполнота, недостаточность  наших знаний об экономической сфере, окружающем мире. С подобного рода неопределенностью человек столкнулся очень давно, когда стал принимать осмысленные решения. Неосведомленность о законах природы мешала производственной деятельности, не позволяла эффективно вести хозяйство.

     Другой  источник неопределенности - это случайность, то, что в сходных условиях происходит неодинаково, что заранее нельзя предугадать. Спланировать каждый данный случай невозможно. Выход оборудования из строя и внезапное изменение  спроса на продукцию, неожиданный срыв поставки сырья - все это проявление случайности.

     Есть  и третья причина неопределенности - противодействие. Так, противодействие  может проявляться в случае нарушения  договорных обязательств поставщиками, при неопределенности спроса на продукцию, трудностях ее сбыта.

     Вследствие  этих причин и проводится различие между риском и неопределенностью. Неопределенность означает недостаток информации о вероятных будущих  событиях, риск же означает ситуацию, в  которой люди точно не знают, что  случится, но представляют вероятность  каждого из возможных исходов. В  отличие от неопределенности, риск является измеримой величиной, его  количественной мерой может служить  вероятность благоприятного или  неблагоприятного исхода.

     Для понимания природы предпринимательского риска фундаментальное значение имеет связь риска и прибыли. Адам Смит в "Исследованиях о природе  и причинах богатства народов" писал, что достижение даже обычной  нормы прибыли всегда связано  с большим или меньшим риском. Известно, что получение прибыли предпринимателю не гарантировано, вознаграждением за затраченные им время, усилия и способности могут оказаться как прибыль, так и убытки.

     Предприниматель проявляет готовность идти на риск в условиях неопределенности, поскольку  наряду с риском потерь существует возможность дополнительных доходов. Й. Шуймпетер в книге "Теория экономического развития" пишет о том, что если риски не учитываются в хозяйственном  плане, тогда они становятся источником, с одной стороны, убытков, а с другой - прибылей. Можно выбрать решения, содержащие меньше риска, но при этом меньше будет и получаемая прибыль. На рис.1 показана зависимость риска и прибыли. Более высокий риск связан с вероятностного извлечения более высокого дохода.

     Из  графика видно, что нулевой риск обеспечивает самый низкий доход (0; П0), а при самом высоком риске  Р = Р2. прибыль имеет наиболее высокое  значение П = П2 (П2 > П1> П0). Отсюда справедлива  поговорка: "кто не рискует, тот  не пьет шампанского". Иными словами, для получения экономической  прибыли предприниматель должен осознанно пойти на принятие рискового решения.

     Можно с уверенностью сказать: неопределенность и риск в предпринимательской  деятельности играют очень важную роль, заключая в себе противоречие между  планируемым и действительным, то есть источник развития предпринимательской деятельности. Внешняя среда включает в себя объективные экономические и социально-политические условия, в рамках которых фирма осуществляет свою деятельность, и к динамике которых она вынуждена приспосабливаться. Неопределенность ситуации предопределяется тем, что она зависит от множества переменных, контрагентов и лиц, поведение которых не всегда можно предсказать с приемлемой точностью. Сказывается также и отсутствие четкости в определении целей, критериев и показателей их оценки (сдвиги в общественных потребностях и потребительском спросе, появление технических и технологических новшеств, изменение конъюнктуры рынка, непредсказуемые природные явления).

     Отношение к риску у людей можно разделить  на три группы: предпочтение риска, антипатия к риску и нейтралитет  к риску. Оценка риска и выбор  решения во многом зависят от человека, его принимающего. Одна и та же рискованная  ситуация характеризуется разными  предпринимателями неодинаково, поскольку  риск воспринимается сугубо индивидуально. Немало зависит от того, что возьмет  верх - предчувствие успеха или неудачи. Предприниматели, имеющие нейтралитет  к риску, обычно консервативного  типа, и избегают рискованных решений, связанных с нововведениями.

     В принятии предпринимателем решения, связанного с риском, важную роль играет его  информированность, опыт, квалификация, деловые качества. Предприниматель  предрасположен к рискованным решениям в том случае, если уверен в профессионализме исполнителей. Также готовность идти на риск в немалой степени определяется воздействием результатов реализации предыдущих решений, принятых в тех  же условиях. Ошибки, допущенные ранее, в аналогичной ситуации, диктуют  выбор более осторожной стратегии. Принципиальное решение о принятии рискового проекта зависит для  предпринимателя, принимающего это  решение, от его предпочтений между  ожидаемой доходностью (рентабельностью) вкладываемых в этот проект средств  и их надежностью, которая в свою очередь понимается как вероятность  получения доходов с наименьшей степенью риска.