Минимизации уровня рисков

                  риски снижения доходности инвестиций;

                  риски частичной или полной потери инвести­ций предпринимателя.

Несмотря на то, что в данной классификации указывается только негативная составляющая инвестиционных рисков, указанные риски (за исключением кредитных) следует считать спеку­лятивными.

Проанализировав и обобщив перечисленные выше риски нельзя не согласиться с тем, что понятие «предпринима­тельские риски» шире и включает в себя группу финансовых рисков.

Финансовые риски – это риски событий, непосредственно влияющих на оборот денежных средств хозяйствующего субъекта, а к предприниматель­ским рискам относятся события, оказывающие влияние на производство товаров, услуг, материальное имущество и пр. Состав рисков существенно зависит от вида деятельности хозяйствую­щего субъекта, т.е. от отраслевой особенности. [15, c. 177]

В настоящий момент значительное количество авторов выделяют следующие виды инвестиционных рисков: операционный, рыночный, кредитный.

Помимо описанных разновидностей рисков, выделяют те или иные сочетания, встречающиеся в различных источниках литературы: деловой риск,  риск ликвидности, юридический риск. [11, c. 238]

Существует не менее известная классификация инвестиционных рисков, которая представлена в таблице 1.2.

Таблица 1.2. Классификация инвестиционных рисков

1.3.           Основные методы оценки инвестиционных рисков

Какого-то универсального метода, пригодного для всех случаев жизни, не существует. Вероятно, управление все же в большей степени является искусством, чем наукой. При этом могут использоваться следующие два вида методов:

      методы качественной оценки рисков;

      методы количественной оценки рисков. [12, c. 101]

Количественный анализ рисков инвестиционного проекта предполагает численное определение величин отдельных рисков и риска проекта в целом. Количественный анализ базируется на теории вероятностей, математической статистике, теории исследований операций.

Для осуществления количественного анализа проектных рисков необходимы два условия: наличие проведенного базисного расчета проекта и проведение полноценного качественного анализа. При качественном анализе выявляются и идентифицируются возможные виды рисков инвестиционного проекта, также определяются и описываются причины и факторы, влияющие на уровень каждого вида риска.

Задача количественного состоит в численном измерении влияния изменений рискованных факторов проекта на поведение критериев эффективности проекта.

Наиболее часто на практике применяются следующие методы количественного анализа рисков инвестиционных проектов:

      метод корректировки нормы дисконта;

      анализ чувствительности показателей эффективности (чистый дисконтированный доход, внутренняя норма доходности, индекса рентабельности и др.)

      метод сценариев;

      деревья решений;

      имитационное моделирование - метод Монте-Карло. [12, c. 104]

Перечисленные методы анализа инвестиционных рисков базируются на концепции временной стоимости денег и вероятностных подходах.

Для небольших проектов можно ограничиться методами анализом чувствительности и корректировки нормы дисконта, для крупных проектов - провести имитационное моделирование и построить кривые распределения вероятностей, а в случае зависимости результатов проекта от наступления определенных событий или принятия определенных решений построить также дерево решений. [10,c. 75]

Методы анализа рисков следует применять комплексно, используя наиболее простые из них на стадии предварительной оценки, а сложные и требующие дополнительной информации - при окончательном обосновании инвестиций.

Результаты применения различных методов к одному и тому же проекту дополняют друг друга.

Для всесторонней (количественной и качественной) оценки инвестиционного риска в настоящее время в мире все активнее используется методология Value-at-Risk (VaR). [23, c. 265] Существует множество неточных переводов и понятий «Value-at-Risk» типа «стоимость под риском», «стоимостная оценка (мера) риска» или даже «рисковая стоимость» и т.п., но, по мнению экспертов, подобные термины в научно-практической литературе следует использовать без перевода, используя латинские аббревиатуры и стараясь по возможности математически точно определять эти понятия с практическими иллюстрациями на примерах, применяя единую аббревиатуру.

VaR - это вероятностно-статистический подход для определения соотношения ценовых показателей и риска, основным понятием в нем является распределение вероятностей, связывающее все возможные величины изменений рыночных факторов с их вероятностями. Методология VaR особенно широко применяется крупными зарубежные компаниями. Но многие российские компании также все чаще в последние годы выбирают данный метод оценки инвестиционных рисков.

Таким образом, в завершение главы можно сделать некоторые выводы.

Инвестиционный риск характеризует вероятность возникновения непредвиденных финансовых потерь, его уровень при оценке определяется как отклонение ожидаемых доходов от инвестирования от средней или расчетной величины. Существует множество типов классификация инвестиционных рисков по различным признакам.

Для оценки инвестиционного риска не существует какого-то универсального метода, пригодного для всех случаев жизни. При этом могут использоваться следующие два вида методов: методы качественной оценки рисков; методы количественной оценки рисков.

Необходимо отметить, что российский опыт и зарубежная практика показывают, что инвесторы или любые крупные компании все чаще прибегают к использованию такого метода оценки риска как Value-at-Risk.

ГЛАВА 2. АНАЛИЗ ФИНАНСОВО-ХОЗЯЙСТВЕННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ И АНАЛИЗ ИНВЕСТИЦИОННЫХ РИСКОВ ОАО «ТГК-9»

2.1. Общая характеристика, основные показатели и анализ финансового состояния ОАО «ТГК-9»

ОАО «Территориальная генерирующая компания №9» создано в ходе реформирования энергетической отрасли и объединяет генерирующие мощности Свердловской области, Пермского края и Республики Коми.

Основные виды деятельности ОАО «ТГК-9» являются:

      производство тепловой и электрической энергии

      передача тепловой и электрической энергии

      реализация тепловой и электрической энергии..

С 01.01.2006 ОАО «ТГК-9» является полноправным субъектом Оптового рынка электроэнергии. Органами управления ОАО «ТГК-9» являются:

      Общее собрание акционеров

      Совет директоров

      Генеральный директор

               Состав Совета директоров ОАО «ТГК-9» избран годовым общим собранием акционеров 29.06.2011.

              Для оценки финансово-экономического положения организации проанализируем следующие данные (табл. 2.1.) [35]

Таблица 2.1. Показатели финансово-экономической деятельности ОАО «ТГК-9» (тыс. руб.)

Стоимость чистых активов компании отражает стоимость имущества, которая сформирована за счет собственных средств, увеличения прибыли и проведения дополнительных эмиссий акций, характеризует ликвидность баланса, показывает степень защищенности интересов кредиторов. [20, c. 117] По состоянию на 30.09.2011 года по сравнению с аналогичным периодом 2010 года данный показатель снизился на 11,1% в результате снижения добавочного капитала.

Показатели Отношение суммы привлеченных средств к капиталу и резервам и Отношение суммы краткосрочных обязательств к капиталу и резервам являются индикаторами финансовой зависимости организации от заемных средств. Чем меньше эти показатели, тем меньше финансовый рычаг компании. На 30.09.2011 года по сравнению с аналогичным периодом прошлого года данные показатели увеличились в 1,55 раз и в 2,08 раз соответственно за счет роста краткосрочных обязательств.

Показатель Покрытие платежей по обслуживанию долгов отражает, насколько ОАО «ТГК-9» способно исполнять все свои обязательства в срок и в полном объеме. Значение данного показателя менее 100% означает, что чистый доход компании (рассчитанный как чистая прибыль плюс амортизация) меньше расходов на текущее обслуживание и погашение долга. На 30.09.2011 года по сравнению с аналогичным периодом прошлого года данный показатель увеличился в 3,59 раза за счет опережающего темпа роста чистой прибыли над темпом роста текущих обязательств.

Показатель Уровень просроченной задолженности характеризует долю просроченной задолженности компании в общей сумме обязательств. В рассматриваемых периодах компания не имела просроченной кредиторской задолженности, значения данного показателя равны нулю.

Оборачиваемость дебиторской задолженности отражает скорость, с которой покупатели (дебиторы) расплачиваются по своим обязательствам перед компанией, и рассчитывается как отношение выручки от реализации к сумме дебиторской задолженности. [22, c. 263] По состоянию на 30.09.2011 года по сравнению с аналогичным периодом 2010 года данный показатель снизился на 16% ввиду роста краткосрочной дебиторской задолженности на 24%.

По итогам 2009 - 2010 гг. дивиденды не начислялись и в рассматриваемые периоды не выплачивались.

Рост производительности труда отражает активный рост выручки. На 30.09.2011 года по сравнению с аналогичным периодом прошлого года производительность труда увеличилась на 2% за счет роста выручки на 5%.

Показатель Амортизация к объему выручки на 30.09.2011 по сравнению с аналогичным периодом 2010 года сократился в 2 раза в результате снижения амортизационных отчислений в 2 раза и роста выручки в 1,1 раза.