Экономическая оценка инвестиций

 

            Построим график.

Как видно из графика, NPV обращается в ноль при ставке дисконтирования примерно равной 21%. Следовательно, IRR≈21%.

IRR(0,21)> q(0,065), это говорит о том, что условие эффективности выполняется.

IRR =21% является верхним пределом процентной ставки, по которой компания может окупить кредит для финансирования инвестиционного проекта. Для получения прибыли фирма должна брать кредит по ставке меньше 21%.

 

 

 

3. Коэффициент рентабельности инвестиций (BCR)

 

 

Критерий эффективности  по данному показателю BCR>1 выполняется, т.е. с 1 д.е. инвестиционного капитала получаем 1,53 д.е. дохода. Следовательно, инвестиции целесообразны.

 

4. Период окупаемости (возврата) инвестиций (PBP)

Год	Начало	Приход	Конец
0	0,00	-1000000	-1000000
1	-1000000	288438	-711562
2	-711562	252141	-459421
3	-459421	340866	-118555
4	-118555	281054	162499
5	162499	272350	434849

 

281054/12=23421

118555/23421=5,06

Таким образом, период возмещения инвестиций равен PBP = 3 года 5 месяцев и 2 дня.

Так как 3 года 5 месяцев и 2 дня < 5 лет, то по данному показателю условие эффективности выполняется.  Инвестору стоит осуществить  данный проект.

 

 

Вывод. В результате вычислений видно, что основные показатели экономической оценки инвестиций соответствуют условиям эффективности по всем критериям при данной структуре инвестиционного капитала, следовательно, проект является выгодным и эффективным, что способствует принятию решения о реализации данного инвестиционного проекта.

 

2.4 Финансовый план

 

Составим финансовый план и найдем  ежегодное сальдо.

№	Показатели	Годы эксплуатации
		0	1	2	3	4	5
1	Поступления,
	д.е.
	Валовая выручка		+900	+1060	+1134	+1060	+900
	Ликвидационная стоимость						+100
	Инвестиции	+1000
	Итого поступило	+1000	+900	+1060	+1134	+1060	+1000
2	Платежи,
	тыс. д.е.
	Общие издержки		-504	-560	-630	-620	-576
	Ежегодное погашение по кредиту		-40	-40	-40	-40	-40
	Процент по кредиту		-32	-25,6	-19,2	-12,8	-6,4
	Налог на прибыль		-36,8	--58,88	-60,96	-49,44	-27,52
	Дивиденды		-40	-40	-40	-40	-40
	Инвестиции	-1000
	Итого платежей	-1000	-652,8	-724,48	-790,16	-762,240	-689,92
3	Сальдо	0	+247,2	+335,52	+343,84	+297,76	+310,08

 

Вывод.

 

Поскольку совокупная сумма  поступлений превышает суммарные  платежи по подготовке и реализации данного проекта и, как следствие, ежегодное сальдо на протяжении всего  времени жизни проекта остается величиной положительной, то это  означает, что предприятие является платежеспособным, а инвестиционный проект при данной структуре инвестиционного  капитала является эффективным и  целесообразным.

 

Раздел III. Сравнение вариантов инвестиционных проектов с разными структурами инвестиционного капитала

   Сравним показатели  эффективности двух проектов:

I вариант:

• Доля акционерного капитала в структуре инвестиций– 20%.
• Доля заемного капитала - 80 %.

II вариант:

• Доля акционерного капитала в структуре инвестиций–80%.
• Доля заемного капитала– 20 %.

Для удобства сравнения показателей  эффективности I и II инвестиционных проектов, приведем данные в таблицу:

 

Показатели  эффективности	I вариант	II вариант
NPV	+267035 д.е.	+529684,4 д.е.
IRR	18,4 %	21 %
BCR	1,04	1,53
PBP	3 года 10 месяцев 28 дней	3 года 5 месяцев  2 дня

 

На основе данных можно  сделать вывод о том, что II вариант инвестиционного проекта наиболее выгоден и инвестору следует выбрать именно этот проект. Этот выбор обусловлен тем, что показатели эффективности II варианта  во многом превышают показатели I варианта, а именно:

• во втором случае проект приносит наибольший чистый доход от инвестиций, то есть вложения являются более прибыльными (NPV₁<NPV₂ на 262649,4);
• во втором варианте превосходит и запас надежности (IRR₁<IRR₂ на 2,7%), характеризующий максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектом;
• во II варианте рентабельность инвестиций выше, следовательно, инвестор с 1 д.е. инвестиционного капитала  будет получать доход на 0,49 д.е. больше, чем от 1 д.е. вложенного капитала в первом варианте;
• во втором варианте срок окупаемости инвестиций ниже, следовательно, этот инвестиционный проект окупится быстрее, что особенно важно в условиях нестабильной экономики.

Эти улучшения связаны, прежде всего, с тем, что во втором случае мы используем в основном акционерный  капитал (80%), а не заемный, как это  было в первом случае. Поэтому выплаты  по кредиту и начисляемые проценты оказываются ниже. Тем самым увеличивается  балансовая прибыль и, как следствие, растут чистые денежные потоки. Кроме  того, мы в меньшей степени зависим  от внешних условий и кредитора.

Таким образом, можно сделать  главный вывод, что экономически целесообразнее капитальные вложения в данном случае формировать за счет собственных средств, а не привлекать для этих целей заемный капитал, т.к. затраты, связанные с возвращением кредита, превышают затраты по выплате  дивидендов, в результате чего и  происходит ухудшение по всем показателям  эффективности инвестиций.

 

Раздел IV. Анализ чувствительности

 

Анализ  чувствительности – это направленный процесс варьирования переменных  проекта (факторов) при прогнозировании денежных потоков с целью выявления влияния, которую они могут оказывать на предполагаемую выгоду (эффективность проекта).

 

Для анализа чувствительности проекта выберем следующие ключевые переменные:

1. объем выпускаемой продукции NPV(Q);
2. цена реализации NPV(P);
3. средние общие издержки NPV(I).

 

Зависимость показателя эффективности (NPV) от ключевых переменных  представим в таблице:

 

Изменение показателей	NPV(Q), тыс. д.е.	NPV(P), тыс. д.е.	NPV(I), тыс. д.е.
-10%	289764	98812	625160
-5%	361986	266510	529684
0	434209	434209	434209
+5%	506431	601906	1727619,296
+10%	578653	769604	977471,4102

 

Построим графики по полученным данным, чтобы увидеть чувствительность перечисленных нами трех факторов графически:

Из данного графика  видно, что наиболее чувствительной, а, следовательно, менее надежной переменной, является цена. Чувствительность цены означает, что при небольшом её увеличении доход предприятия  увеличивается, но с другой стороны, небольшое снижение цены может привести к значительным убыткам.

Цена является ключевой переменной, и ее запас надежности в данном случае составляет примерно 12,5%. Таким образом, мы можем снизить цену на 12,5% и оставаться при этом  в области положительных значений чистой дисконтированной стоимости

Как видно из графика, средние  общие издержки также значительно  могут повлиять на изменение дохода компании. При увеличении издержек величина дохода уменьшается, а при  их уменьшении соответственно она увеличивается. Запас надежности издержек составляет примерно 23,5%. Это означает, что мы можем увеличивать средние общие  издержки в случае необходимости, но не более 23,5%.

Объем выпускаемой продукции  также влияет на изменение величины NPV, но не так значительно, как цена и издержки. Мы даже можем уменьшать объем выпуска продукции на 30% и оставаться при этом в области положительных значений NPV.

Таким образом, каждый из этих факторов в той или иной степени  влияет на привлекательность инвестиционного  проекта, но наиболее рисковым фактором для компании является цена, поскольку  она обладает наименьшим запасом  надежности по сравнению с другими  переменными. Поскольку показатель эффективности наиболее чувствителен к изменению данного параметра, то компании необходимо сконцентрироваться на политике “сохранения цены”, иначе  неблагоприятные  факторы внешней  среды могут значительно повлиять на доходность предприятия

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Заключение

Было проведено исследование двух  проектов с различной структурой инвестиционного капитала. Данный инвестиционный проект показал себя экономически эффективным и исходные данные не подвергались изменению. Проанализировав показатели эффективности I и II вариантов инвестиционных проектов,  можно с уверенностью сказать, что II вариант более эффективен. Следовательно, можно сделать вывод и о том, что целесообразнее формировать капитальные вложения за счет собственных средств, тем самым снижая затраты компании на выплаты кредита.

Однако при осуществлении  II инвестиционного проекта следует обратить внимание на чувствительность показателей эффективности от ценовых факторов, так как незначительное изменение может негативно сказаться на доходности предприятия, однако можно этот фактор использовать себе в выгоду при правильном стратегическом  и маркетинговом планировании и анализе, и извлекать неплохую прибыль.