Экономическая оценка инвестиции

Министерство  образования и науки 
Казанский государственный архитектурно – строительный  университет

 

 

 

 

Кафедра ЭПС

 

 

 

 

 

 

Курсовая работа по дисциплине

 

 «Экономическая  оценка инвестиции»

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Выполнила:  ст. гр.9ЭС407

Ибрагимова  Л.Р.

Проверила:

Боровских О.Н.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Казань 2012

Содержание

Введение

Практическая часть:

• Модели оценки стоимости финансовых инструментов инвестирования
• Моделирование рациональной структуры инвестиционного портфеля
• Методы оценки эффективности инвестиций

Теоретическая часть

 «Стратегический анализ инвестиционных проектов»

Заключение

Список использованной литературы

 

Введение

В условиях рыночной экономики свобода манипулирования  финансовыми ресурсами в значительной степени не ограничена, что повышает значимость эффективного управления финансовыми  ресурсами хозяйствующих субъектов  для оптимизации его потенциала. Финансовые ресурсы в условиях рынка - единственный вид ресурсов хозяйствующего субъекта, трансформируемый непосредственно  и с минимальным временным  лагом в любой другой вид ресурсов, необходимый для реализации стратегии  предприятия. Поэтому финансовые инвестиции рассматриваются как активная форма  эффективного использования временно свободного капитала или как инструмент реализации стратегических целей, связанных  с диверсификацией операционной деятельности предприятия.

Современное финансовое инвестирование непосредственно  связано с формированием инвестиционного  портфеля. Оно базируется на том, что  большинство инвесторов избирают для  финансового инвестирования более  чем один финансовый инструмент, то есть формируют их совокупность.

Ключевой  целью управления инвестиционным портфелем  является обеспечение наиболее эффективных  путей реализации инвестиционной стратегии  предприятия на рынке. Причем цели эмитентов  и инвесторов на данном рынке не совпадают.

В данной курсовой работе я рассматриваю такие  разделы как:

1.Моделирование оценки стоимости финансовых инструментов.

     2. Моделирование рациональной структуры  инвестиционного портфеля.

     3.Методы оценки эффективности инвестиций. 

     4 Дивидендная и инвестиционная политика предприятия.

 

Моделирование оценки стоимости финансовых инструментов инвестирования

№	Параметр	Ед.из.	Число
	Акции
1	Дt -сумма дивидендов в каждом периоде	руб.	36; 39; 42; 45; 48
2	НП -ожидаемая  доходность акции	%	11
3	t - число периодов	лет	5
4	ЦР - цена продажи  или погашения	руб.	46
5	Д - сумма  постоянного дивиденда	руб.	26
6	Дп - сумма последнего дивиденда	руб.	56
7	Т - темп прироста дивиденда	%	2,6
8	Д1… Дn - колеблющиеся дивиденды	руб.	36; 39; 42; 45; 48
9	Нса – номинальная стоимость акции	руб.	36
10	Цп – цена приобретения акции	руб.	41
	Облигации
1	П - сумма  процентов (купон)	руб.	15,9
2	СП - купонная ставка	%	9
3	Н - номинал  облигации	руб.	106
4	НП - норма  прибыли (ожидаемая доходность)	%	11
5	t - число периодов	лет	5
6	Пк  - сумма процентов, подлежащих выплате в конце срока операции	руб.	74,2
7	d - дисконт	%	30

 

Расчет  моделей, используемых при формировании текущей рыночной цены акций

 

1. Стоимость  простой акции при ее использовании  в течение неопределенного продолжительного  периода времени рассчитывается  по формуле:

 

где СА – реальная стоимость акции, используемой неопределенное число лет;

Д_t – сумма дивидендов, предполагаемая к получению в каждом периоде;

НП –  ожидаемая доходность по акциям;

t – число периодов, включенных в расчет.

 

СА=36/(1+0,11)+39/1,11²+42/1,11³+45/1,11⁴+48/1,11⁵=152,92 ед.

 

Экономическое содержание данной модели заключается  в том, что текущая рыночная стоимость  акции представляет собой сумму  дивидендовпо отдельным периодам, приведенную  к настоящей стоимости по дисконтной ставке, равной норме текущей доходности по ней.

 

2. Модель  оценки текущей рыночной стоимости  акций при их использовании  в течение заранее определенного  срока:

 

 

где ЦР –  прогнозируемая рыночная цена реализации акции в конце периода ее использования.

 

СА=152,92+46/1,11⁵=180,22 ед.

 

3. Модель  оценки текущей рыночной стоимости  акций с постоянными дивидендами:

,

где Д – годовая сумма постоянного  дивиденда.

 

СА=26/0,11=236,36 ед.

 

4. Модель  оценки текущей рыночной стоимости  акций с постоянно возрастающими  дивидендами (модель Гордона):

,

где  Дп – сумма последнего уплаченного  дивиденда;

Т – темп прироста дивидендов, выраженный десятичной дробью

 

СА=56*(1+0,026)/(0,11-0,026)=678,88 ед.

 

5. Модель  оценки стоимости акций с колеблющимся  уровнем дивидендов по отдельным  периодам:

,

 

где Д1 …  Дn – сумма дивидендов, прогнозируемых к получению в каждом периоде.

 

СА=36/(1+0,11)+39/1,11+42/1,11+45/1,11+48/1,11=189,19 ед

 

Указанные модели оценки реальной рыночной стоимости  акций используются для их отбора и включения в инвестиционный портфель.

Вывод: При  формировании текущей рыночной цены акции следует выбрать модель оценки текущей рыночной стоимости  акций с постоянно возрастающими  дивидендами (модель Гордона), так как  при данном методе стоимость акции  является наибольшей.

 

Рассмотрим  основные модели, используемые при  формировании текущей рыночной цены облигации:

 

1. Базисная  модель оценки стоимости облигации  или облигации с периодической  выплатой процентов:

,

 

где СО –  стоимость облигации;

П – сумма  процента, выплачиваемая в каждом периоде (представляющая собой произведение ее номинала на объявленную ставку процента);

Н – номинал  облигации, подлежащий погашению в  конце срока ее обращения.

СО=(15,9/(1+0,11)+15,9/1,11²+15,9/1,11³+15,9/1,11⁴+15,9/1,11⁵)+ +106/1,11⁵=121,66 ед.

 

2. Модель  оценки стоимости облигации с  выплатой всей суммы процентов  при ее погашении:

,

где Пк –  сумма процента по облигации, подлежащая выплате в конце срока ее обращения.

 

СО=(106+74,2)/(1+0,11)⁵=106,94 ед.

 

3. Модель  оценки стоимости облигации, реализуемой  с дисконтом без выплаты процентов:

,

где d –  дисконт.

 

СО=106/(1+0,3)⁵=28,55 ед.

 

Вывод: Базисная модель оценки стоимости облигации  или облигации с периодической  выплатой процентов является самой  прибыльной, так как стоимость  облигации при таком расчете  максимальная.

Трансформируя указанные модели (меняя искомый  расчетный показатель) можно рассчитать ожидаемую доходность. Доходность акций  и облигаций вычисляется в  следующем порядке.

Дивидендная норма доходности акции:

 

,

гдеSД – сумма дивидендов по акции;

Нса –  номинальная стоимость акции.

 

Днд1=((36+39+42+45+48)/36)*100=583,33

 

Днд2= ((36+39+42+45+48)/36)*100=583,33

 

Днд3= (26/36)*100=72,22

 

Днд4= (56/36)*100=155,56

 

Днд5= ((3236+39+42+45+48)/36)*100=583,33

 

Текущая норма доходности акции:

 

,

где ЦП –  цена приобретения акции.

 

Тнд1=((36+39+42+45+48)/41)*100=512,2

 

Тнд2=((36+39+42+45+48)/41)*100=512,2

 

Тнд3=(26/41)*100=63,41

 

Тнд4=(56/41)*100=136,59

 

Тнд5=((36+39+42+45+48)/41)*100=512,2

 

Для оценки текущего уровня доходности облигации  используется коэффициент ее текущей  доходности:

,

 

где Но –  номинал облигации;

СП –  объявленная ставка процента (купонная ставка);

СО –  реальная текущая стоимость облигации (или текущая ее цена).

Находим коэффициент текущей стоимости  облигации ( ) для значений реальной текущей стоимости ( ), определенных по всем трем моделям определения рыночной стоимости облигации:

 

Ктдо1=106*0,09/121,66=0,078=7,8%

 

Ктдо2=9,54/106,94=0,089=8,9%

 

Ктдо3=9,54/28,55=0,334=33,4%

Моделирование рациональной структуры  инвестиционного портфеля

Современное финансовое инвестирование непосредственно  связано с формированием инвестиционного  портфеля. Оно базируется на том, что  большинство инвесторов избирают для финансового инвестирования более чем один финансовый инструмент, то есть формируют их совокупность.

    Инвестиционный портфель -  это   целенаправленно сформированная  совокупность объектов реального  и финансового инвестирования, предназначенных  для осуществления инвестиционной  деятельности в соответствии  с разработанной инвестиционной  стратегией предприятия.

    Ключевой целью управления инвестиционным  портфелем является обеспечение  наиболее эффективных путей реализации  инвестиционной стратегии предприятия  на фондовом рынке. Причем цели  эмитентов и инвесторов на  данном рынке не совпадают.

    Инвестиционная стратегия предприятия  – эмитента заключается в наиболее  быстром и выгодном для себя  размещении эмиссионных ценных  бумаг среди потенциальных инвесторов  для привлечения дополнительного  капитала.

    Инвестиционная стратегия предприятия,  выступающего в роли инвестора,  многопланова и преследует различные  цели: непосредственное управление  объектом инвестирования, формирование  фондового портфеля с целью  получения доходов в результате  повышения курсовой стоимости  ценных бумаг и др.