Формирование инвестиционного портфеля компании

 

     Достаточный объем средств в  портфеле позволяет  сделать  следующий шаг - проводить   так называемые отраслевую и региональную диверсификации.

 

     Принцип отраслевой диверсификации  состоит  в том, чтобы не  допускать перекосов  портфеля  в сторону бумаг предприятий   одной отрасли. Дело в том,  что  катаклизм может постигнуть  отрасль  в целом. Например, падение цен  на нефть на  мировом рынке может  привести  к одновременному падению цен  акций всех нефтеперерабатывающих  предприятий, и то, что ваши  вложения будут распределены  между различными предприятиями  этой отрасли, вам не поможет.

 

     То  же самое относится к  предприятиям одного региона.  Одновременное снижение цен акций  может произойти вследствие политической  нестабильности, забастовок, стихийных  бедствий, введения в строй новых  транспортных магистралей, минующих  регион, и т.п. 

 

     Еще более глубокий анализ  возможен с  применением серьезного  математического  аппарата. Статистические  исследования показывают, что многие  акции растут или падают в  цене, как правило, одновременно, хотя таких видимых связей  между ними, как принадлежность  к одной отрасли или региону,  и нет. Изменения цен других  пар ценных бумаг, наоборот, идут  в противофазе. Естественно, диверсификация  между второй парой бумаг значительно  более предпочтительна. Методы  корреляционного анализа позволяют,  эксплуатируя эту идею, найти  оптимальный баланс между различными  ценными бумагами в портфеле.

 

     3.3 Принцип достаточной ликвидности.

Он  состоит в том, чтобы поддерживать долю быстрореализуемых активов  в портфеле не ниже уровня, достаточного для проведения неожиданно подворачивающихся  высокодоходных сделок и удовлетворения потребностей клиентов в денежных средствах. Практика показывает, что выгоднее держать определенную часть средств в более ликвидных (пусть даже менее доходных) ценных бумагах, зато иметь возможность быстро реагировать на изменения конъюнктуры рынка и отдельные выгодные предложения. Кроме того, договоры со многими клиентами просто обязывают держать часть их средств в ликвидной форме.

 

     Доходы  по портфельным инвестициям  представляют собой валовую прибыль  по всей совокупности бумаг,  включенных в тот  или иной  портфель с учетом риска. Возникает  проблема количественного соответствия  между прибылью и риском, которая  должна решаться оперативно в  целях постоянного совершенствования  структуры уже сформированных  портфелей и формирования новых,  в соответствии с пожеланиями  инвесторов. Надо сказать, что  указанная проблема относится  к числу тех, для решения  которых достаточно быстро удается  найти общую схему решения,  но которые практически не  решаются до конца.

 

     Рассматривая  вопрос о создании  портфеля, инвестор должен определить  для себя параметры, которыми  он будет руководствоваться:

• необходимо выбрать оптимальный тип портфеля;
• оценить приемлемое для себя сочетание риска и дохода портфеля и соответственно определить удельный вес портфеля ценных бумаг с различными уровнями риска и дохода;
• определить первоначальный состав портфеля;
• выбрать схему дальнейшего управления портфелем.

 

 

                  4. Содержимое инвестиционного портфеля

 

При дальнейшей классификации портфеля структурообразующими признаками могут  выступать те инвестиционные качества, которые приобретет совокупность ценных бумаг, помещенная в данный портфель. При всем их многообразии из них можно выделить некоторые основные: ликвидность или освобождение от налогов, отраслевая региональная принадлежность. Такое инвестиционное качество портфеля, как ликвидность, как известно, означает возможность быстрого превращения портфеля в денежную наличность без потери его стоимости. Лучше всего данную задачу позволяют решить портфели денежного рынка.

 

4.1 Портфели денежного рынка.

 

Эта разновидность портфелей ставит своей целью полное сохранение капитала. В состав такого портфеля включатся  преимущественно денежная наличность или быстро реализуемые активы. Следует  отметить, что одно из «золотых»  правил работы с ценными бумагами гласит: нельзя вкладывать все средства в ценные бумаги - необходимо иметь  резерв свободной денежной наличности для решения инвестиционных задач, возникающих неожиданно.

Данные экономического анализа  подтверждают, что при определенных допущениях желаемый размер денежных средств, предназначаемый на непредвиденные цели, так же, как и желаемый размер денежных средств на трансакционные нужды зависят от процентной ставки. Поэтому инвестор, вкладывая часть средств в денежную форму, обеспечивает требуемую устойчивость портфеля. Денежная наличность может быть конвертируема в иностранную валюту, если курс национальной валюты ниже, чем иностранной. Таким образом, помимо сохранения средств достигается увеличение вложенного капитала за счет курсовой разницы. Высокой ликвидностью обладают и портфели краткосрочных фондов. Они формируются из краткосрочных ценных бумаг, то есть инструментов, обращающихся на денежном рынке.

 

 

 

4.2 Портфель ценных бумаг, освобожденных от налога.

 

Содержит, в основном, государственные  долговые обязательства и предполагает сохранение капитала при высокой  степени ликвидности. Отечественный  рынок позволяет получить по этим ценным бумагам и самый высокий  доход, который, как правило, освобождается  от налогов. Именно поэтому портфель государственных ценных бумаг - наиболее распространенная разновидность портфеля и, в частности, сформированная по некоторым ценным бумагам. Например, рассматривая ГКО в качестве примера, отметим, что, покупая краткосрочные облигации, выпущенные Министерством финансов РФ, инвестор тем самым дает в долг правительству, которое оплатит эту облигацию в конце срока с уплатой в виде дисконтной разницы. Фактически это не вызывает дефицита бюджета, так как в эти облигации вкладывается богатство нации. До недавнего времени ГКО считались одними из самых безопасных, поскольку предполагалось, что государство в принципе обанкротиться не может. Относительно высокий доход по ГКО и их кажущаяся высокая надежность привлекали инвесторов покупать ценные бумаги, выпущенные государственными органами власти. Их краткосрочный характер и сохранявшаяся до разразившегося в августе 1998 года финансового кризиса низкая способность к риску делали данные инструменты одними из самых низко рискованных и реально должны были бы показывать низкую изменчивость дохода.

 

4.3 Портфель, состоящий из ценных бумаг государственных структур.

 

Эта разновидность портфеля формируется  из государственных и муниципальных  ценных бумаг и обязательств. Вложения в данные рыночные инструменты обеспечивают держателю портфеля доход, получаемый от разницы в цене приобретения с  дисконтом и выкупной ценой и  по ставкам выплаты процентов. Немаловажное значение имеет и то, что и центральные, и местные органы власти предоставляют налоговые льготы.

 

4.4 Портфель, состоящий из ценных бумаг различных отраслей промышленности.

 

Инвестиционная направленность вложений в региональном разрезе приводит к созданию портфелей, сформированных из ценных бумаг различных сторон; ценных бумаг эмитентов, находящихся  в одном регионе; различных иностранных  ценных бумаг. Портфель данной разновидности  формируется на базе ценных бумаг, выпущенных предприятиями различных отраслей промышленности, связанных технологически, или какой-либо одной отрасли.

В зависимости от целей инвестирования, в состав портфелей включаются различные  бумаги, которые соответствуют поставленной цели. Так, например, конвертируемые портфели состоят из конвертируемых и привилегированных  акций и облигаций, которые могут  быть обменены на установленное количество обыкновенных акций по фиксированной  цене в определенный момент времени, когда может быть осуществлен  обмен. При активном рынке -- «рынке быка» это дает возможность получить дополнительный доход. К этому же типу портфелей относят портфель средне- и долгосрочных инвестиций с фиксированными доходом.

Можно выделить портфели ценных бумаг, подобранных в зависимости от региональной принадлежности эмитентов, ценные бумаги которых в них включены. К этому типу портфелей ценных бумаг относят: портфели ценных бумаг  определенных стран, региональные портфели, портфели иностранных ценных бумаг.

 

                                           

 

                                             Заключение

 

       Конечно, спектр вопросов, касающихся  портфельного инвестирования, чрезвычайно  широк, и затронуть их все  в рамках подобного обзора  невозможно. Главное, что необходимо  подчеркнуть: будущее за портфельным  менеджментом, но его возможности  надо использовать и в нынешних  условиях.

 

Практика  показывает, что портфельным  инвестированием  сегодня интересуются два типа клиентов. К первому относятся  те, перед  кем остро стоит проблема размещения временно свободных средств (крупные и инертные государственные  корпорации, выросшие из бывших министерств, различные фонды, создаваемые при  министерствах, и другие подобные структуры, а также клиенты из тех регионов, где рынок не способен освоить  крупные средства). Ко второму типу относятся те, кто, уловив эту потребность "денежных мешков" и остро нуждаясь в оборотных средствах, выдвигают  идею портфеля в качестве "приманки" (не очень крупные банки, финансовые компании и небольшие брокерские конторы).

 

      Конечно, многие клиенты не  до конца отдают себе отчет,  что такое портфель активов,  и в процессе общения с ними  часто выясняется, что на данном  этапе они нуждаются в более   простых формах сотрудничества. Да и уровень развития рынков  в различных регионах разный - во многих регионах процесс  формирования класса профессиональных  участников рынка и квалифицированных  инвесторов еще далеко не завершен. Тем не менее, усиление клиентского  спроса на услуги по формированию  инвестиционного портфеля в последнее  время очевидно. Это говорит о  том, что вопрос назрел.

 

 

 

                                      Список литературы

 

1. Гражданский Кодекс Российской Федерации

2. Балабанов И.Т. Финансовый менеджмент. – М., 2008.

3. Семенкова Е.В. Операции с ценными бумагами. – М., 2008.

4. Алексей Рухлов. Принципы портфельного инвестирования. - Финансы. Ценные бумаги. - 2007.

5. Максим Антропов. Банковский кризис: продолжение следует? – Инфо-А, Сентябрь 2009.

6. Александр Ованесов. Проблемы портфельного  инвестирования. - Российская Экономика: Тенденции и Перспективы, Март 2009.

7. Мелкумов Я.С. Экономическая оценка инвестиций и финансирование инвестиционных проектов. – М., 2008.

8. Уильям Ф.Шарп, Гордон Дж.Александер, Джефри В Бейли. Инвестиции. – М.,2009.

9. Лоренс Дж. Гитман, Майкл Д. Джонк. Основы инвестирования. - М.,2007.

10. Ковалев В. В. Финансовый анализ. – М.,2008.

11. Российский экономический журнал "Инвестиционный процесс". – №3. 2010.

12. Алексеев М. Ю. Рынок ценных бумаг. – М.,2009.