Лизинговые операции в финансовом менеджменте

Лизинг можно рассматривать  как форму долгосрочного кредитования покупки. Поскольку лизинговая компания полностью оплачивает основные средства по поручению лизингополучателя  за счет собственных средств, то к  ней переходит право собственности  на предмет покупки.

Для предприятия-арендатора необходимость привлечения к  сделке лизинговой компании вызвана  в основном отсутствием финансовых ресурсов для приобретения основных средств и сложностью получения  долгосрочных ссуд.

Выделение трех основных видов  лизинга – оперативного, финансового  и возвратного имеет важное значение при исследовании процесса движения капитала в производственной сфере  и складывающихся при этом экономических  отношений.

 

Расчетная часть

Задание

Вы являетесь финансовым менеджером АО «Интерсвязь», которое  функционирует в сфере производства современных средств связи. Вам  потребуется проанализировать финансовую отчетность данного АО и определить темп роста объемов производства, исходя из сложившихся на предприятии  экономических тенденций. Согласно расчетам отдела перспективного развития АО «Интерсвязь» для поддержания  конкурентоспособности целесообразно  увеличить объем как минимум  в 1,5 раза.

Ваша задача — определить финансовые возможности АО для наращивания объема производства и, соответственно, экономического потенциала за счет собственных финансовых возможностей и привлечения дополнительных финансовых ресурсов; построить прогнозную финансовую отчетность при максимально возможном в данных условиях темпе роста объемов производства.

Для этого необходимо рассчитать прогнозные значения показателей финансовой отчетности, определить потребность  в источниках финансирования с использованием соответствующей балансовой модели и выбрать варианты финансирования из возможных:

• краткосрочная банковская ссуда;
• долгосрочная банковская ссуда;
• увеличение уставного фонда за счет дополнительного

выпуска акций.

Ставка процента за кредит составляет 10% по краткосрочным ссудам, 20% — по долгосрочным ссудам.

Условиями предоставления ссуды  являются:

• кредитоспособность и финансовая устойчивость данного предприятия (необходимо дать заключение о возможности кредитования);
•   общий уровень финансовой зависимости не выше 50% источников средств;
• общая ликвидность предприятия (коэффициент покрытия не ниже 1,05).

На момент расчета в  обращении находятся 10 тыс. шт. простых  акций. Курсовая стоимость соответствует  номинальной. Снижение уровня дивидендов на акцию нецелесообразно, так как  это отрицательно скажется на уровне их ликвидности и инвестиционной привлекательности АО.

Предполагается, что предприятием задействованы все производственные мощности и структура активов  оптимально соответствует объему производства.

Необходимо ответить на следующие вопросы:

Сумеет ли предприятие  при существующих ограничениях обеспечить необходимое финансирование для  расширения производственно-коммерческой деятельности?

Какой темп экономического роста АО «Интерсвязь» возможен при  заданных ограничениях?

Целесообразно ли такое расширение деятельности с точки зрения влияния  на уровень самофинансирования предприятия  в дальнейшем, его финансовой устойчивости и рентабельности?

Изменится ли темп экономического роста АО в дальнейшем?

Исходные данные для анализа  и финансовых расчетов представлены в финансовой отчетности АО «Интерсвязь» за отчетный год (табл. 1 и табл. 2).

 

Таблица 1

Сведения по балансу  АО «Интерсвязь» на 01.01.2008 г., руб.

\АКТИВ	Начало периода	Конец периода
1	2	3
Нематериальные активы:
остаточная стоимость	20 883,00	21 070,00
Незавершенное строительство	4 009,00	1 700,00
Основные средства:
остаточная стоимость	94 765,00	93 819,00
Долгосрочная дебиторская  задолженность	1 821,00	1 753,00
Прочие внеоборотные активы	0,00	0,00
Итого по разделу 1	121 478,00	118 342,00
2. Оборотные активы
Запасы:
производственные запасы	15 037,00	7 465,00
незавершенное производство	4 218,00	5 898,00
готовая продукция	6 917,00	5 112,00
Дебиторская задолженность  за товары, работы, услуги	42282,00	37 465,00
Дебиторская задолженность  по выданным авансам	412,00	0,00
Прочая текущая дебиторская  задолженность	295,00	9 016,00
Денежные средства и их эквиваленты:
в национальной валюте	41 323,00	11 730,00
в иностранной валюте	6 745,00	5 218,00
Прочие оборотные активы	0,00	0,00
Итого по разделу 2	117 229,00	81 904,00
БАЛАНС	238 707,00	200 246,00
ПАССИВ	Начало периода	Конец периода
1. Собственный  капитал
Уставный капитал	60 000,00	60 000,00
Дополнительный капитал	31382,00	34527,00
Резервный капитал	15 000,00	15 000,00
Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)	10 223,00	14 879,00
Итого по разделу 1	116 605,00	124 406,00
2. Долгосрочные  обязательства
Займы и кредиты	7410,00	0,00
Прочие долгосрочные обязательства	0,00	0,00
Итого по разделу 2	7410,00	0,00
3. Текущие обязательства
Займы и кредиты	0,00	0,00
Кредиторская задолженность  за товары, работы, услуги	73 898,00	30 857,00
Текущие обязательства по расчетам:
с бюджетом	17 276,00	21789,00
по внебюджетным платежам	7 986,00	719,00
по страхованию	6 590,00	3 506,00
по оплате труда	8 942,00	6 120,00
с участниками	0,00	412,00
Прочие текущие обязательства	0,00	12 437,00
Итого по разделу 3	114 692,00	75840,00
БАЛАНС	238 707,00	200 246,00

 

 

Таблица 2

Выписка из отчета о прибылях и убытках АО «Интерсвязь» за 2007 г., руб.

Статьи отчета	Сумма
1	2
Доход (выручка) от реализации продукции (товаров, работ, услуг)	67 224,00
Налог на добавленную стоимость	11 204,00
Чистый доход (выручка) от реализации продукции (товаров, работ, услуг)	56 020,00
Себестоимость от реализации продукции (товаров, работ, услуг)	26 413,00
Валовая прибыль	29 607,00
Прочие операционные доходы	1 827,60
Административные расходы	9 231,30
Расходы на сбыт	1 250,70
Прочие операционные расходы	1 345,60
Финансовые результаты от операционной деятельности
Прибыль	19 607,00
Финансовые результаты от обычной деятельности до налогообложения
Прибыль	19 607,00
Налог на прибыль от обычной  деятельности	6 305,40
Финансовые результаты от обычной деятельности
Чистая прибыль	13 301,60
Элементы операционных раходов
Материальные затраты	6 025,00
Расходы на оплату труда	7 899,00
Отчисления на социальное страхование	3 357,00
Амортизация	4 955,00
Прочие операционные расходы	1 000,00
Итого	23 236,00
Расчет показателей  прибыльности акций
Среднегодовое количество простых  акций	10 000,00
Скорректированное среднегодовое  количество простых акций	10 000,00
Чистая прибыль, приходящаяся на одну простую акцию	1,33016
Скорректированная чистая прибыль, приходящаяся на одну простую акцию	1,33016
Дивиденды на одну простую  акцию	0,8646

 

 

Указания к  решению задачи

«Финансовое прогнозирование и выбор источников финансирования»

1. Ознакомиться с п. 2 - 6 данных указаний, выполнить задание.  Полученные результаты оформить  в рабочей тетради.

2. Целесообразно составить  уплотненный аналитический баланс  и отчет о прибылях и убытках  для агрегирования отдельных  показателей.

3. Рассчитать аналитические  показатели для определения темпа  экономического роста АО: долю  реинвестированной прибыли в  чистой, рентабельность собственного  капитала, темп экономического роста  при существующих пропорциях, который  сравнивается с требуемым, и  определить необходимость привлечения  дополнительных ресурсов.

4. Составить предварительную  прогнозную отчетность и определить  необходимую сумму дополнительных  финансовых ресурсов.

5. Определить возможные  источники финансирования в соответствии  с заданными ограничениями. Составить  уточненную прогнозную отчетность; определить достаточность предлагаемого  финансирования.

6. Дополнить нижеследующие  выводы необходимой информацией.

При существующих пропорциях темп экономического роста за счет собственных источников средств  составляет …%.

Потребность во внешнем финансировании составляет, по предварительной оценке, … руб.

При существующих ограничениях эта потребность полностью не может быть удовлетворена, максимально  возможный рост объема производства и сбыта составит …% с использованием всех возможных источников.

Темп экономического роста  за счет собственных источников (самофинансирования) увеличится и составит …%. Рентабельность собственного капитала не изменится и составит …%.

 

 

Решение

 

Уплотненный аналитический  баланс АО «Интерсвязь», руб.

 

Таблица 3

Показатели	На начало года	На конец года
1	2	3
АКТИВ
I.Внеоборотные активы	121 478.00	118 342.00
II.  Оборотные активы, в т.ч.:	117 229.00	81 904.00
запасы	26 172.00	18 475.00
дебиторская задолженность	42989.00	46 481.00
денежные средства	48 068.00	16 948.00
III. Расходы будущих периодов	0.00	2264.00
Баланс	238 707.00	200 246.00
ПАССИВ
I.Собственный капитал	116 605.00	124 406.00
II.  Долгосрочные обязательства	7410.00	0.00
III. Текущие обязательства, в т.ч.	114 692.00	75 840.00
кредиторская задолженность	73 898.00	30 857.00
обязательства по  расчетам	40 794.00	47 247.00
прочие текущие обязательства	0.00	12 437.00
Баланс	238 707.00	200 246.00

 

 

Уплотненный отчет о прибылях и убытках АО «Интерсвязь», руб.

Таблица 4

Показатели	Сумма
1	2
Доходы	69 051.60
Расходы	49 444.60
Прибыль	19 607.00
Налог на прибыль	6 305.4
Чистая прибыль	13 301.60
Операционные расходы	23 236.00
Скорректированное среднегодовое  количество простых акций	10 000
Скорректированная чистая прибыль, приходящаяся на одну простую акцию	1.33016
Дивиденды на одну простую  акцию	0.8646

 

Рассчитаем аналитические  показатели для определения темпа  экономического роста АО.

Доля реинвестированной  прибыли к чистой, есть коэффициент  реинвестирования. Коэффициент реинвестирования характеризует дивидендную политику предприятия, т.е. показывает, какую  часть чистой прибыли после налогообложения фирма изымает из обращения в виде выплачиваемых дивидендов, а какую реинвестирует в производство.

Цель любой компании - добиться высокой доли быстрорастущего  прибыльного рынка. Политика данного  рынка - 100% реинвестирование прибыли, т.е. добиться значения показателя реинвестирования равного 1.

.

Чистая прибыль в размере 13 301.60 руб. идет на выплату дивидендов в размере 0.8646.00 * 10 000.00 = 8 646.00 руб. Тогда доля реинвестированной прибыли к чистой будет:

Рентабельность собственного капитала рассчитывается по формуле:

Рентабельность характеризует  способность предприятия генерировать необходимую прибыль в процессе своей хозяйственной деятельности и определяет общую эффективность  использования активов и вложенного капитала.

ROE= = 11,04%

С помощью формулы найдем скорость роста, которую фирма может достичь и поддерживать без увеличения доли заемных средств. Где - коэффициент устойчивого или сбалансированного роста.

Следовательно, роста, которую  фирма может достичь составит 4%. ( )

 

SGR=

 

Максимальный темп устойчивого  роста достигается при полном реинвестировании прибыли в бизнес, т.е. при RR=1 ( ). Это максимальный уровень роста производства. Больше АО «Интерсвязь» достичь без дополнительного финансирования не сможет.