Лизинговые операции в финансовом менеджменте

3) лизинг в пакете –  определяется как система финансирования  нового предприятия, при котором  здания и сооружения предоставляются  в кредит, а оборудование –  по договору финансовой аренды.

Особенностью финансового  и оперативного лизинга является то, что лизингополучатель не имеет  права передавать предмет лизинга  другому лицу без специального разрешения лизингодателя.

При финансовом лизинге лизингополучатель  самостоятельно выбирает продавца (поставщика) имущества и направляет лизингодателю  заявку на проведение лизинговой операции. Одновременно с заявкой представляются следующие документы: основная характеристика проекта, в соответствии с которым  приобретается указанный объект сделки; паспорт предприятия и  личные анкеты руководителей предприятия-заявителя.

В случае положительного решения  лизингодатель заключает с продавцом  имущества контракт на покупку предмета сделки и одновременно с лизингополучателем – договор о лизинге. Прием  оборудования и других активов в  эксплуатацию осуществляется на основе подписания всеми сторонами сделки акта приемки.

 

2.3 Возвратный  лизинг

 

Возвратный лизинг (leaseback) – комплекс имущественных и финансовых отношений, при которых новое или подержанное имущество лизингополучателя передается ему же в аренду после продажи лизингодателю на согласованный сторонами срок. Основное содержание возвратного лизинга заключается в привлечении денежных средств лизингополучателем и улучшением своего финансового положения за счет продажи собственного имущества лизингодателю и последующего приобретения его в финансовую аренду.

Основные признаки возвратного  лизинга:

• договор аренды заключается по согласованию сторон на любой срок и носит краткосрочный, среднесрочный и долгосрочный характер;
• возможность расторжения договора в период основного срока аренды, как правило, не используется, так как лизингополучатель заинтересован в использовании денежных средств от продажи имущества;
• объектом лизинга является новое или поддержанное имущество самого лизингополучателя;
• отсутствует третья сторона – продавец имущества. Лизингополучатель выступает в двух лицах – как лизингополучатель и как продавец имущества;
• по истечении срока действия договора лизингополучатель вновь приобретает право собственности на имущество;
• лизинговые платежи обеспечивают возмещение стоимости покупки лизингодателю и прибыль по инвестированию в течение действия договора.

По экономическому содержанию возвратный лизинг имеет сходство с  финансовым и оперативным лизингом, сохраняя при этом свою видовую специфику. Объектом возвратного лизинга может  быть не только новое, но и бывшее в  эксплуатации (подержанное) имущество. По окончании действия договора право  владения всегда передается лизингополучателю  – первоначальному собственнику имущества. Лизингодатель как бы дает лизингополучателю ссуду под  залог его имущества, хотя сам  залог не оформляется. Это лишь внешнее  сходство с залоговыми операциями. При этом оценка имущества осуществляется не по балансовой, а по рыночной стоимости, что значительно повышает финансовый потенциал лизингополучателя. Возвратный лизинг используется в основном предприятиями, имеющими неудовлетворительное финансовое положение.

Разновидностью возвратного  лизинга является договор типа «Поставщик» (deliver). Объект лизинга, как правило оборудование, продается собственником лизингодателю и одновременно приобретается этим же продавцом на условиях финансового лизинга. При этом конечным арендатором-пользователем является, в отличие от возвратного лизинга, третье лицо, о котором заявляется в договоре с лизингодателем.

 

3. Достоинства и недостатки лизинга как источника финансирования

 

Чтобы определить привлекательность  лизинга как вида инвестиционной деятельности, рассмотрим объективные  достоинства и недостатки лизинга  по сравнению с традиционными  формами финансирования производства.

Указанного рода достоинства лизинга можно свести к следующим пунктам:

1) Лизинг следует иметь  в виду уже просто как определенную  альтернативу обычному банковскому  кредитованию. К тому же он  обладает и определенными преимуществами  по сравнению с последним.

Лизинг дает возможность  не просто получить оборудование в  полное пользование без его немедленной  оплаты, но еще и на условиях (первоначальных), более выгодных, чем кредит. Лизинг предполагает сразу 100-процентное кредитование, контракт заключается на полную цену имущества, тогда как при использовании  обычного долгосрочного кредита  для покупки оборудования предприятие  должно около 15-20 % его цены оплачивать авансом за счет собственных средств.

Лизинговые платежи обычно начинаются после получения лизингополучателем требовавшегося ему имущества либо еще позже, что позволяет без  резкого финансового напряжения обновлять производственные фонды, приобретать дорогостоящее имущество.

2) Мелким и средним  предприятиям, отнюдь не являющимся  «первоклассными» заемщиками и  не имеющим «приличной» кредитной  истории, относительно проще получить  контракт на лизинг, чем равный  по объему банковский кредит. Дело в том, что инвестирование  в форме имущества в нормальных  условиях представляет собой  вообще менее рискованную операцию, чем кредитование деньгами. Это  можно объяснить, в частности,  тем, что у лизинга как инвестиционного  механизма достаточно эффективная схема гарантий. Имущество, оставаясь собственностью лизингодателя в течение всего периода действия соответствующего договора, является одним из инструментов обеспечения гарантий лизингодателю. За рубежом лизинговые компании часто вообще не требуют от лизингополучателей никаких дополнительных гарантий, так как предполагается, что обеспечением сделки является само лизинговое оборудование. При невыполнении клиентом взятых на себя обязательств компания сразу же забирает свое имущество.

В отечественной практике дополнительные гарантии, как правило, необходимы, а их объем рассчитывается с учетом ликвидности передаваемого  в лизинг оборудования, нормативных  сроков его эксплуатации, возможных  дополнительных расходов лизингодателя.

3) Лизинговое соглашение  более гибко, чем кредитное,  так как дает возможность выработать  схему финансирования, удобную всем  сторонам такого соглашения. Кредит  всегда предполагает жесткие  сроки и размеры его погашения.  Лизинговые платежи по договоренности  сторон бывают ежемесячными, ежеквартальными  и т.д., а суммы платежей могут  отличаться друг от друга. Ставка  может быть фиксированной и  плавающей. Иногда погашение происходит  после получения выручки от  реализации товаров, произведенных  на оборудовании, взятом в лизинг, или встречной поставкой самих  этих товаров, или соответствующая  сумма долга может быть компенсирована  встречной услугой, что позволяет  предприятиям без чрезмерного  финансового напряжения обновлять  производственные фонды. Плата  за лизинг относится на издержки  производства и снижает у лизингополучателя  налогооблагаемую прибыль. Таким  образом, при лизинге вопросы  финансового обеспечения оказываются  в определенном смысле легче  решаемыми, чем в случае получения  кредита.

4) Лизинговая компания  берет на себя не только  вопросы, связанные с финансовой  стороной сделки, но и значительную  часть технических вопросов (переговоры  с поставщиками, поставка, при необходимости  таможенная очистка оборудования, страхование и др.), а также может оказать полезные дополнительные услуги (информационные, консультационные и юридические). Столь значительное вовлечение лизингодателя в процесс приобретения и эксплуатации оборудования делают всю схему более прозрачной и способствует более взвешенной оценке возникающих рисков.

5) Риск устаревания оборудования  целиком ложится на лизингодателя.  Получатель лизинга может постоянно  обновлять свой парк оборудования, причем опробуя новое оборудование  до его оплаты и приобретения  в собственность.

6) У лизинга имеются  преимущества и в плане учета  имущества. Лизингополучатель публикует  информацию о своих финансовых  обязательствах, вытекающих из лизинговых  соглашений, а лизинговое имущество  и его амортизация учитываются  на балансе предприятия. Указанная  информация может быть дана  в форме приложения к балансу.  В ней следует отобразить: сумму  лизинговых платежей в данном  финансовом году; общую сумму  таких платежей за период контракта  и их текущую величину на  дату составления баланса. 

Во многих странах для  предприятий законодательно устанавливается  обязательное соотношение между  собственным и заемным капиталом. Если в соответствии с лизинговым соглашением имущество учитывается  на балансе лизингодателя, то его  получатель может расширить свои производственные мощности, не затронув указанного обязательного соотношения.

7) За лизинг платят  из прибыли от использования  соответствующего оборудования, и  такие платежи не подлежат  налогообложению, причем их общая  сумма изначально фиксируется  и в дальнейшем не меняется.

8) При международных лизинговых  операциях получатель оборудования  может рассчитывать на налоговые  льготы, принятые в стране кредитора,  а также на дополнительные  услуги (главным образом при оперативном  лизинге) в виде технического  обслуживания и ремонта используемого оборудования, консультаций, передачи ноу-хау, поставки запчастей и пр.

При наличии у предприятия  альтернативы – взять кредит на покупку оборудования или приобрести это оборудование на определенное время  по лизингу – выбирать необходимо, конечно, на основе результатов финансового  анализа. Во всяком случае лизинг становится практически безальтернативным  вариантом, когда:

• предприятие-поставщик испытывает трудности со сбытом своей продукции, а предприятие – будущий лизингополучатель не располагает в достаточном объеме собственными деньгами и в то же время не может взять банковский кредит для приобретения нужного ему оборудования:
• предприниматель только начинает собственное дело.

Следует особо подчеркнуть: большинство из перечисленных привлекательных  черт лизинга может быть реализовано  более или менее полно лишь при устойчивом проведении государством разумной политики – прежде всего  налоговой, амортизационной, таможенной и др. Если этого не происходит или  происходит не в той степени, в  какой хотелось бы, то «вину» за это  не следует возлагать на сам лизинг.

Лизинг имеет также  объективные недостатки.Из них можно отметить следующие:

• при существенной инфляции лизингополучатель может не выиграть на приобретении оборудования по остаточной стоимости;
• если это финансовый лизинг, а в результате НТП изделие морально устаревает, то лизинговые платежи тем не менее не прекращаются до конца действия договора;
• достаточно сложная организация лизинговой операции (из-за того, что количество участников лизинговой сделки больше, чем при приобретении имущества за счет кредита), с чем связаны повышенные затраты времени и сумм административных расходов на подготовку и реализацию лизингового соглашения;
• на лизингодателя ложится риск морального старения оборудования (особенно, если договор лизинга заключается не на полный срок его амортизации), а для лизингополучателя стоимость лизинга выходит более высокой, чем цена оборудования при обычной его покупке;
• в случае выхода из строя оборудования лизинговые платежи все равно должны продолжаться в установленные сроки;
• дороговизна лизинга по сравнению с банковским кредитом. Дело в том, что лизингодатель берет большие комиссионные, поскольку на него ложатся риск устаревания оборудования и риск остаться с оборудованием, которое уже нельзя будет сдать в лизинг другому субъекту, если лизингополучатель нарушит условия договора (а в российских условиях это вовсе не исключено), а также возможные заботы, связанные с утилизацией такого оборудования (соответствующие расходы могут оказаться сопоставимыми с остаточной стоимостью соответствующего имущества).

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Заключение

 

Лизинг является эффективной  формой финансирования расходов на приобретение основных средств. В соответствии с  Федеральным законом "О финансовой аренде (лизинге)" от 29 октября 1998 г. № 164-ФЗ (в ред. Федерального закона от 29 января 2002 г. № 10-ФЗ) лизинговая деятельность - это вид инвестиционной деятельности по приобретению имущества и передаче его в лизинг. Лизинг - совокупность экономических и правовых отношений, возникающих в связи с реализацией  договора лизинга, в том числе  приобретением предмета лизинга.

Лизинг позволяет предприятию  в своем денежном обороте использовать средства другого предприятия на долгосрочной основе с последующей  возможностью выкупить производственное имущество. Данная форма финансирования осуществляется через лизинговую компанию, приобретающую для третьего лица право собственности на имущество  и отдающего его в аренду на определенный срок. Особую роль играет лизинг в техническом перевооружении предприятий.