Эмиссия акций и инвестиционный банковский процесс

Автор работы: Пользователь скрыл имя, 20 Августа 2013 в 13:32, курсовая работа

Описание

Актуальность темы работы обусловлена тем, что проблемы функционирования и развития российской банковской системы в последнее время привлекают к себе пристальное внимание правительства, парламента, российских и зарубежных специалистов, а также весьма широких слоев населения. Это обусловлено рядом объективных и субъективных причин, обеспечивших рост большинства показателей отечественной экономики, выходящей из глубокого кризиса. Именно банковская система играет ведущую роль в накоплении инвестиций и их перераспределении между отраслями хозяйства, в привлечении средств реальных и потенциальных инвесторов

Содержание

Введение…………………………………………………………………..4
Теоретическая часть
1.Эмиссия акций и инвестиционный банковский процесс………….....6
1.1.Права и привилегии владельцев обыкновенных акций………...….6
1.2.Права и привилегии владельцев привилегированных акций.........10
1.3.Трансформация фирмы в компанию открытого типа…………….16
1.4 Трансформация фирмы в компанию закрытого типа…………….20
1.5.Процедура эмиссии обыкновенных акций………………………...24
1.6. Процедура эмиссии привилегированных акций………………….25
1.7.Регулирывание рынка ценных бумаг………………………………26
1.8.Инвестиционный банковский процесс…………………………….29
Практическаячасть
Задача №1……………………………………………………………..…31
Задача №2………………………………………………………………..37
Задача №3……………………………………

Работа состоит из  1 файл

Барчуков.docx

— 186.82 Кб (Скачать документ)

 

  Проект Б                                                                                     Таблица №8

NPV

E(NPV)

NPVi-E(NPV)

NPVi-(E-(NPV)^2

Pi(NPV-(E(NPV)^2))

14856,09

5595,64

9260,45

85755965,97

19295092,34

9810,39

5595,64

4214,75

17764111,62

1199077,53

5696,20

5595,64

100,56

10112,55

1592,73

6405,70

5595,64

810,06

656204,58

98430,69

2369,14

5595,64

-3226,50

10410285,35

468462,84

-1046,41

5595,64

-6642,05

44116825,40

1985257,14

3211,00

5595,64

-2384,64

5686514,32

710814,29

-7346,16

5595,64

-12941,80

167490273,32

6280885,25

-5172,63

5595,64

-10768,27

115955638,26

10146118,35

       

40185731,16

       

6339,22


 

 

E(NPV)A= 2965,61

GA= 18001,23

E(NPV)Б= 5595,64

GБ= 6339,22

 

Вывод

Вывод.

В данной работе финансисту необходимо принято решение о  приобретении оборудования, но при  этом следует рассмотреть два  альтернативных варианта, а именно:

  1. Оборудование характеризуется высоким уровнем инновационности с начальными затратами 23500 USD и с требуемой доходностью 14%;
  2. Оборудование характеризуется низким уровнем инновационности с начальными затратами 16050 USD и с требуемой доходностью 13,5%.

Из этого условия можно  заметить, что начальные затраты  на приобретение оборудования с высоким  уровнем инновационности выше, чем у оборудования с низким уровнем инновационности.

На первом этапе проделанной  работы было построено «дерево решений» по каждому представленному варианту.

«Дерево решений» это графическое  изображение принятие решений, в  котором отражены альтернативные состояния  среды, соответствующие вероятности  и выигрыши для любых комбинаций альтернатив и состояний.

После построения «дерево  решений» было определено  математическое ожидание NPV по каждому варианту и, рассчитав суммарный NPV, можно сделать вывод, что компания может принять проект – «Б», так как он является более доходным, и составляет 5595,64 USD, в то время, как суммарная NPV для проекта – «А» составило 2965,61 USD.

Оценив риск каждого варианта на основе среднеквадратического отклонения NPV, можно заметить, что риск проекта – «А» на 11662,01 выше, чем риск проекта – «Б» , так как риск проекта «А» и «Б» составляет 18001,23 и 6339,22 соответственно.

Рассмотрев и проанализировав  два альтернативных проекта, я считаю, что для компании целесообразно  принять проект «Б», так как доходность по данному варианту будет выше, чем требуемые затраты, а риск – ниже.

Задача №4

Определить оптимальную  инвестиционную программу при следующих  условиях. Компания придерживается следующий  целевой структуры капитала: заемный  капитал – 35%, собственный капитал  – 50%, привилегированные акции – 15%. При необходимости имеется  возможность провести эмиссию новых  привилегированных акций на тех  же условиях.

Ставка налога на прибыль  – 35%.

Для привилегированных акций  гарантированный дивиденд задается в процентах от размера эмиссии, для обыкновенных акций ожидаемый  дивиденд представлен в рублях.

 

Инвестиционные предложения                                                              Таблица №9

Проект

IRR, %

Инвестиции, млн.р.

А

31

1000

B

28

550

C

26

1200

D

24

700

E

22

350


 

 

Источники финансирования инвестиционной программы             Таблица №10

Источник

Размер, млн.р.

Ставка кредита, %

Цена акции, р.

Дивиденд

Затраты на эмиссию, %

Темп роста дивиденда, %

Основной кредит

1207,5

26

-

-

-

-

Дополнительный кредит

200

27

-

-

-

-

Нераспределенная прибыль

1250

-

-

-

-

-

Привилегированные акции

205

-

-

30

7

-

Обыкновенные акции

-

-

2000

305

7,5

7,5


 

Формирование оптимальной  инвестиционной программы осуществляется по следующим этапам:

  1. Определение стоимости источников финансирования
  2. Расчет средневзвешенной стоимости капитала (WACC)
  3. Построение графика средневзвешенной стоимости капитала
  4. Построение графика инвестиционных предложений
  5. Совмещение двух графиков в одной системе координат и принятие решения.
  6. Определим стоимость источников финансирования.

1.1.Основной кредит.                              

 

где - ставка кредита, %;

      T- ставка налога на прибыль, %.

 

 

 

1.2.Дополнительный кредит.

 

    1. Привилегированные акции.

 

где– гарантированный дивиденд;

      – цена привилегированных акций;

      – издержки по размещению акций.

 

 

    1. Нераспределенная прибыль (Модель М. Гордена).

 

где -прогнозная величина дивиденда через год;

       – текущая рыночная цена;

       – издержки по размещению акций;

       – темп роста дивиденда.

 

    1. Обыкновенные акции ( Модель М. Гордена).

 

  1. Расчет средневзвешенной стоимости капитала.

 

 

 

 

               Построение графика          Wacc                  Таблица №11

WACC

инвест

21,63

0

21,63

2500

22,3

2500

22,25

2415

22,47

2415

22,47

6000




 

  1. Расчёт инвестиционных предложений                   Таблица №12        

IRR

инвест

31

0

31

1000

28

1000

28

1550

26

1550

26

2500

24

2500

24

3700

22

3700

22

4300

22

4500




 

 

 

 

 

 

 

  1. Опримальную инестиционную программу можно получить совместив графики WACC и IRR в одной системе координат

 

 

Вывод

В поставленной задаче мы  рассматриваем возможность финансирования проектов A, B, C, D, E. Проведя все необходимые расчеты и построив графики зависимости WACC и IRR от инвестиций, можно сделать вывод по определению оптимальной инвестиционной программы графическим способом.

Построение графика средневзвешенной цены капитала показало изменение этого  показателя в связи с различными источниками финансирования. Сначала  показатель WACC имеет значение 21,63 %. В этом случае преобладают источники финансирования: основной кредит, эмиссия привилегированных акций и нераспределенная прибыль. Далее можно наблюдать первый «скачок» на графике в точке с показателем 2500 тысячи рублей который связан с тем, что закончился источник финансирования нераспределенная прибыль, и WACC вырос до 22,3 %. Теперь компания проводит эмиссию обыкновенных акций. Следующий «скачок» на графике происходит в точке 2415 тысячи рублей, значение WACC при этом уменшается до 22,25%. Это связано с окончанием источника финансирования основной кредит. Теперь компания пользуется дополнительным кредитом по более высокой ставке.

Число принимаемых проектов может расти до тех пор, пока их доходность не сравняется со стоимостью капитала. В этом случае стоит совместить график инвестиционных предложений  и график средневзвешенной цены капитала в одной системе координат, и провести анализ полученных результатов

В результате переноса графиков в одну систему координат можно  увидеть, что они пересеклись в точке 3700. Это означает, что проект А с инвестициями в 1000 млн.р., проект В с инвестициями в 550 млн. р. , проект С с инвестициями в 1200 млн.р. и проект D с инестициями в 700 млн.р нами принимаются, так как у данных проектов показатель WACC не превышает IRR. Инвестиционное предложение проека  E с инвестициями 350 млн.р. не следует включать в формирование инвестиционной программы т.к оно принимает наибольший показатель WACC чем показатель IRR. Следовательно,  в точке пересечения графиков равную 3700 тысяч рублей мы получаем оптимальную инвестиционную программу, состоящую из четырёх проектов А, В, С, и D рен

 

 

табельность которых больше показателя WACC.

Средневзвешенная цена капитала, соответствующая точке пересечения  графиков используется как ставка дисконтирования  для расчета динамических показателей.  После укомплектования инвестиционной программы на основе критерия IRR можно рассчитать суммарный ожидаемый NPV, генерируемый инвестиционными проектами, включенными в программу.

Таким образом, графически сформировали оптимальную инвестиционную программу которая состоит не из всех предлогаемых нам проектов а конкретно из проекта A, B, C и D.

 

 

Эссе

Исходные данные:

7 декабря должен стать  важным днём в жизни главного  исполнительного директора компании  “Арктика” и одного из основных  акционеров компании. Годами он  думал, как превратить компанию  ”Арктика” в серьёзную компанию  по производству и продаже  напитков с глобальным масштабом,  как компания ”Кока - Кола”  или ”Пепси”. Для этого планируется  реализовать проект –мечту: создаётся компания ”Сияние” глобального масштаба на основе объединения компаний ”Арктика” и ”Антарктика” в целях создания ведущей компании по производству безалкогольной продукции.

                                                                                                           Таблица №13

Показатель

Прогноз

Арктика

Антарктика

Сияние

Кассовая наличность

1081026

896391

 

Текущие активы

1997203

761544

 

Оборудование

2115962

1950027

 

Всего активов

5194191

3607962

 

Краткосрочные пассивы

1298749

468427

 

Долгосрочные пассивы

1981169

570129

 

Средства акционеров

1914273

2569406

 

Всего пассивов

5194191

3607962

 
       

Выручка от реализации

3155674

1381874

 

Стоимость проданных товаров

1799796

929899

 

Валовый доход

1355878

451985

 

Расходы на продажу и маркетинг

695622

186966

 

Общие и административные расходы

319342

202809

 

Прибыль до вычета налогов

340914

62210

 

Проценты к уплате

98398

31157

 

Прибыль до вычета налогов

242516

31053

 

Налог на прибыль (24%)

58204

7453

 

Чистая прибыль

184312

23600

 

Информация о работе Эмиссия акций и инвестиционный банковский процесс