Оценка стоимости ОАО «Роском» по состоянию на 31 декабря 20ХХ г

Среди неудовлетворительных показателей результатов деятельности организации можно выделить следующие:

• соотношение активов по степени ликвидности и обязательств по сроку погашения, так как не выполняется одно из неравенств абсолютной ликвидности баланса;
• рентабельность собственного капитала меньше нормального значения для данной отрасли (5,24% и 0,25% соответственно на начало и на конец периода);
• рентабельность активов меньше нормального значения для данной отрасли (3,88% и 0,2% соответственно на начало и на конец периода);
• прибыль на инвестированный капитал снизилась с 6,07% до 0,57%;
• рентабельность продаж по всем видам прибыли снижается в динамике, что свидетельствует о неэффективной деятельности предприятия;
• все коэффициенты оборачиваемости имеют очень низкие значения, вследствие чего периоды оборачиваемости превышают все допустимые нормативы для данной отрасли, также наблюдается негативная тенденция к ухудшению показателей – снижению коэффициентов и росту периодов.

1.3.2. Рейтинговая  оценка финансового положения  и результатов деятельности ОАО «Роском»

Финансовые  результаты за период 01.01.06-31.12.08 Финансовое  положение на 31.12.2008 ААА АА А ВВВ ВВ В ССС СС С D Отличные (AAA) •                   Очень хорошие (AA) •                   Хорошие (A) •                   Положительные (BBB) •                   Нормальные (BB) V • • • • • • • • • Удовлетворительные (B) •                   Неудовлетворительные (CCC) •                   Плохие (CC) •                   Очень плохие (C) •                   Критические (D) •

Итоговый рейтинг финансового состояния ОАО «Роском» по итогам анализа за период с 01.01.2006 по 31.12.2008 (шаг анализа - квартал): A  (хорошее)

На основании качественной оценки значений показателей на конец анализируемого периода, а также их динамики в течение периода и прогноза на ближайший год, получены следующие выводы. Баллы финансового положения и результатов деятельности ОАО «Роском» составили +1,96 и 0 соответственно. То есть, финансовое положение характеризуется как отличное; финансовые результаты за 3 последних года как нормальные. На основе эти двух оценок получена итоговая рейтинговая оценка финансового состояния предприятия, которая составила A – хорошее состояние.

Рейтинг "A" свидетельствует о  хорошем финансовом состоянии организации, ее способности отвечать по своим обязательствам в краткосрочной (исходя из принципа осмотрительно) перспективе. Имеющие данный рейтинг организации относятся к категории заемщиков, имеющих высокую вероятность получения кредитных ресурсов (хорошую кредитоспособность).

 

2. Оценка стоимости ОАО «Роском»

2.1. Оценка стоимости  организации методом чистых активов

 

 

Оценка стоимости ОАО «Роском» затратным подходом выполнена с использованием метода стоимости чистых активов. Чистые активы рассчитываются как разность между суммой активов организации и суммой ее обязательств, и представляют собой собственный капитал организации. 

 

При расчете чистых активов, активы и обязательства ОАО «Роском» были протестированы на их соответствие действительной рыночной стоимости; результаты приведены в следующей таблице:

Активы/пассивы  организации	Значение на  31.12.2008		Корректировка стоимости имущества и обязательств		Значение на 31.12.2008 после корректировки
	в тыс. руб.	в % к валюте баланса	в тыс. руб.	в % к валюте баланса	в тыс. руб.	в % к валюте баланса
1	2	3	4	5	6	7
Актив
Нематериальные  активы	437	<0,1	–	–	437	<0,1
Основные средства	23 895 582	33,8	–	–	23 895 582	33,8
Долгосрочные финансовые вложения	3 778 248	5,3	–	–	3 778 248	5,3
Прочие внеоборотные активы	11 509 333	16,3	–	–	11 509 333	16,3
Запасы	447 560	0,6	–	–	447 560	0,6
Дебиторская задолженность	10 541 524	14,9	–	–	10 541 524	14,9
Прочие оборотные  активы	20 560 146	29,1	–	–	20 560 146	29,1
Пассив
Нераспределенная  прибыль (непокрытый убыток)	49 707 604	70,3	–	–	49 707 604	70,3
Прочий капитал  и резервы	6 673 223	9,4	–	–	6 673 223	9,4
Долгосрочные  обязательства	4 437 585	6,3	–	–	4 437 585	6,3
Краткосрочные обязательства*	9 914 418	14	–	–	9 914 418	14
Валюта  баланса	70 732 830	100	–	–	70 732 830	100

*Включая доходы  будущих периодов (в соответствии  с формой №1 "Бухгалтерский  баланс").

Наглядно соотношение основных групп активов организации (c учетом оценочной корректировки) представлено ниже на диаграмме. 

 

 

 

Чистые активы ОАО «Роском» (рассчитаны по методике, утвержденной Приказом Минфина РФ и Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 29.01.2003 г. N 10н, 03-6/пз "Об утверждении Порядка оценки стоимости чистых активов акционерных обществ"):

Активы и  пассивы организации	Значение на  31.12.2008 до корректировки		Изменение чистых активов в результате корректировки активов и обязательств, тыс. руб.	Значение на 31.12.2008 после корректировки		Справочно: Среднее значение чистых активов за весь анализируемый период (без учета корректировок)
	в тыс. руб.	в % к валюте баланса		в тыс. руб.	в % к валюте баланса	в тыс. руб.	в % к валюте баланса
1	2	3	4	6	7	8	9
Чистые активы	56 451 207	79,8	–	56 451 207	79,8	48 125 494	74,3
Справочно:   Уставный капитал	2 429	<0,1	–	2 429	<0,1	2 429	<0,1
Все активы организации	70 732 830	100	–	70 732 830	100	64 738 824	100

 

 

По состоянию на 31.12.2008 значение чистых активов ОАО «Роском» составило 56 451 207 тыс. руб. Данная величина отражает стоимость активов, остающихся в распоряжении организации после погашения всех своих обязательств. 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2.2. Оценка  стоимости организации методом капитализации дохода

Оценка методом  капитализации прибыли подразумевает, что стоимость организации складывается из будущей прибыли, получаемой за определенный период, и ликвидационной стоимости организации на конец прогнозного периода. Оценка стоимости ОАО "Роском" методом капитализации дохода проведена в три этапа:

1. Определение  усредненной величины чистой  прибыли (cредняя квартальная  за последний год) с учетом  необходимых корректировок.

2. Суммирование  усредненной величины чистой  прибыли (убытка), прогнозируемой к получению в течение следующих 6 лет. При этом сумма прибыли (убытка) рассчитывается с учетом временной стоимости денег посредством дисконтирования. В данном расчете в качестве ставки дисконтирования используется процент альтернативной доходности 4% годовых (без учета инфляции, поскольку рост финансовых показателей ОАО "Роском", как доходов, так и расходов, в будущем принимается как минимум соответствующим общему уровню инфляции).

3. Прогнозируемая  прибыль (убыток) за следующие 6 лет суммируется с чистыми активами ОАО "Роском". В качестве чистых активов принимается их величина (с учетом оценочных корректировок) по состоянию на 31.12.2008, но с учетом того, что они могут быть получены только через 6 лет - по завершению прогнозного периода. В связи с этим, величина чистых активов дисконтирована по ставке инфляции (11% годовых) на срок 6 лет.

Определение усредненной величины чистой прибыли (убытка)

Показатель	Значение показателя, тыс. руб.		Изменение показателя		Среднее ежеквартальное  значение за последний год,тыс. руб.
	1-й кв.06	4-й кв.08	тыс. руб.   (гр.2 - гр.5)	± %  ((2-5) : 5)
Выручка от продажи  товаров, продукции, работ, услуг	14 585 380	16 787 664	+2 202 284	+15,1	15 800 413
Прибыль (убыток) от продаж	2 300 923	1 282 243	-1 018 680	-44,3	2 533 714
Чистая прибыль (убыток) от прочих операций	395 468	-988 370	-1 383 838	↓	-144 062
Налог на прибыль, включая отложенный	640 954	322 904	-318 050	-49,6	664 520
Чистая прибыль (убыток) отчетного периода	2 055 437	142 496	-1 912 941	-93,1	1 768 014
Оценочная корректировка  чистой прибыли (убытка)	–	–	x	x	–
Чистая  прибыль (убыток) отчетного периода с учетом оценочной корректировки	2 055 437	142 496	-1 912 941	-93,1	1 768 014
Справочно: Отношение прибыли (убытка) от прочих операций к выручке от основной деятельности, %	2,7	-5,9	x	x	x

Динамика прибылей (убытков) ОАО "Роском" за рассматриваемый  период наглядно представлена на следующем графике.

 

В качестве базы для прогнозирования будущих  совокупных финансовых результатов  взята чистая прибыль (убыток) cредняя квартальная за последний год. В следующей таблице приведены корректировки, в результате которых сглаживается эффект от возможного резкого колебания финансового результата от прочих операций, а также рассчитано усредненное значение чистой прибыли (убытка) с учетом динамики этого показателя.

№ п/п	Показатель	Значение показателя
1	Чистая прибыль (убыток) отчетного периода (cредняя ежеквартальная за последний год с учетом оценочной корректировки), тыс. руб.	1 768 014
	Корректировка чистой прибыли (убытка) отчетного периода на колебания финансового результата от прочих операций:
2	Чистая прибыль (убыток) от прочих операций (cредняя ежеквартальная за последний год), тыс. руб.	-144 062
3	Отношение прибыли (убытка) от прочих операций к выручке от основной деятельности - среднее арифметическое за все рассматриваемые периоды, %	3,19
4	Расчетная величина прибыли (убытка) от прочих операций исходя из среднего процента (выручка cредняя квартальная за последний год  х стр.3 :100%), тыс. руб.	504 033
5	Сумма корректировки  чистой прибыли (убытка) на колебания  финансового результата от прочих операций (стр. 2 минус минимальное по модулю из показателей стр. 2 и стр.4), тыс. руб.	–
6	Учет налогового эффекта от корректировки в стр.5 (сумма налога на прибыль (включая отложенный) cредняя ежеквартальная за последний год: чистая прибыль до налогообложения cредняя квартальная за последний год x стр.5), тыс. руб.	–
7	Чистая  прибыль (убыток) cредняя квартальная  за последний год после корректировок (стр. 1 + стр. 5 + стр. 6), тыс. руб.	1 768 014
	Усреднение  чистой прибыли (убытка) с учетом динамики показателя:
8	Чистая прибыль - средняя величина за весь рассматриваемый  период, тыс. руб.	1 973 425
9	Чистая прибыль - прогнозная величина на будущее (через 1 год; прогноз посредством линейного тренда), тыс. руб.	1 586 114
10	Средневзвешенная  величина чистой прибыли (убытка) (стр.8 х 0,25 + гр.7 х 0,6 + гр.9 х 0,15), тыс. руб.	1 792 082