Анализ источников формирования капитала

Рисунок - 2 Классификация заемного капитала

По целям привлечения заемные средства подразделяются на следующие виды:

- средства, привлекаемые для воспроизводства основных средств и нематериальных активов;

- средства, привлекаемые для пополнения оборотных активов;

- средства, привлекаемые для удовлетворения социальных нужд.

По форме привлечения заемные средства могут быть в де­нежной форме, в форме оборудования (лизинг), в товарной фор­ме и других видах;

По источникам привлечения они делятся на внешние и внутренние.

По форме обеспечения - обеспеченные залогом или закладом, обеспеченные поручительством или га­рантией и необеспеченные.

При формировании структуры капитала необходимо учиты­вать особенности каждой его составляющей.

Собственный капитал характеризуется простотой привлече­ния, обеспечением более устойчивого финансового состояния и снижением риска банкротства.

Необходимость в собственном капитале обусловлена требова­ниями самофинансирования предприятий. Он является основой их самостоятельности и независимости. Особенность собствен­ного капитала состоит в том, что он инвестируется на долгосроч­ной основе и подвергается наибольшему риску. Чем выше его доля в общей сумме капитала и меньше доля заемных средств, тем выше буфер, который защищает кредиторов от убытков, а следовательно, меньше риск потери.

Однако нужно учитывать, что собственный капитал ограничен в размерах. Кроме того, финансирование деятельности пред­приятия только за счет собственных средств не всегда выгодно для него, особенно в тех случаях, когда производство имеет се­зонный характер. Тогда в отдельные периоды будут накапливать­ся большие средства на счетах в банке, а в другие их будет не­доставать. Следует также иметь в виду, что если цены на финан­совые ресурсы невысокие, а предприятие может обеспечить более высокий уровень отдачи на вложенный капитал, чем пла­тит за кредитные ресурсы, то, привлекая заемные средства, оно может повысить рентабельность собственного (акционерного) капитала. Как правило, предприятия берут кредит, чтобы уси­лить свои рыночные позиции.

В то же время если средства предприятия созданы в основ­ном за счет краткосрочных обязательств, то его финансовое по­ложение будет неустойчивым, так как с капиталами кратко­срочного использования необходима постоянная оперативная работа, направленная на контроль за своевременным их возвра­том и привлечение в оборот на непродолжительное время дру­гих капиталов. К недостаткам этого источника финансирования следует отнести также сложность процедуры привлечения, вы­сокую зависимость ссудного процента от конъюнктуры финан­сового рынка и увеличение в связи с этим риска снижения пла­тежеспособности предприятия.

От того, насколько оптимально соотношение собственного и заемного капитала, во многом зависит финансовое положение предприятия.

Таблица 1 Анализ динамики и структуры источников капитала

На анализируемом предприятии (табл.1) за отчетный год увеличилась сумма и собственного, и заемного капитала. Однако в его структуре доля собственных источников средств снизилась на 2,8%, а заемных соответственно увеличилась, что свидетель­ствует о повышении степени финансовой зависимости предпри­ятия от внешних инвесторов и кредиторов.

В процессе последующего анализа необходимо более деталь­но изучить состав собственного и заемного капитала, выяснить причины изменения отдельных его слагаемых и дать оценку этих изменений за отчетный период.

Таблица 2 Динамика структуры собственного капитала

Данные, приведенные в табл. 2, показывают изменения в размере и структуре собственного капитала: значительно уве­личились сумма и доля нераспределенной прибыли и резервно­го фонда при одновременном уменьшении удельного веса устав­ного капитала. Общая сумма собственного капитала за отчет­ный год увеличилась на 4600 тыс. руб., или на 18,25%.

Факторы изменения собственного капитала нетрудно ус­тановить по данным отчета ф. № 3 "Отчет о движении капита­ла" и данным аналитического бухгалтерского учета, отражаю­щим движение уставного, резервного и добавочного капитала, целевого финансирования и поступлений (табл. 3).

Таблица  3 Движение фондов и других средств, тыс. руб.

Прежде чем оценить изменения суммы и доли собственного капитала в общей валюте баланса, следует выяснить, за счет каких составных частей произошли эти изменения. Очевидно, что прирост собственного капитала за счет реинвестирования прибыли и за счет переоценки основных средств будет рассмат­риваться по-разному при оценке способности предприятия к са­мофинансированию и наращиванию собственного капитала. Ка­питализация (реинвестирование) прибыли способствует повы­шению финансовой устойчивости, снижению себестоимости капитала, так как за привлечение альтернативных источников финансирования нужно платить довольно высокие проценты.

Темпы роста собственного капитала (отношение сум­мы реинвестированной прибыли к собственному капиталу) за­висят от следующих факторов:

- рентабельности оборота () - отношение чистой при­были к выручке;

- оборачиваемости капитала () - отношение выручки к среднегодовой сумме капитала;

- мультипликатора капитала (МК), характеризующего фи­нансовую активность предприятий по привлечению заемных средств (отношение среднегодовой суммы валюты баланса к среднегодовой сумме собственного капитала);

- доли отчислений чистой прибыли на развитие производ­ства () (отношение реинвестированной прибыли к сумме чистой прибыли).

Для расчета влияния данных факторов на изменение темпов роста собственного капитала можно использовать следующую модель, предложенную А.Д. Шереметом и Р.С. Сайфулиным.

где - темп прироста собственного капитала; - реин­вестированная прибыль; СК - собственный капитал; ЧП - чистая прибыль;          В - выручка; KL - общая сумма капитала.

Два первых фактора отражают действие тактической, а два последних - стратегической финансовой политики. По мне­нию вышеназванных авторов, правильно выбранная ценовая политика, расширение рынков сбыта приводят к увеличению объема продаж и прибыли предприятия, повышению уровня рентабельности продаж и скорости оборота капитала. В то же время нерациональная инвестиционная политика может сни­зить положительный результат первых двух факторов.

Расчет влияния этих факторов можно выполнить одним из способов детерминированного факторного анализа, используя данные табл. 4.

Таблица  4 Исходные данные для факторного анализа темпов роста собственного капитала