Мировые рынки драгоценных металлов

     3. Свопы по местонахождению - это  покупка-продажа золота в одном  месте (например, в Лондоне) против  продажи-покупки его в другом  месте (например, в Цюрихе). Поскольку,  в зависимости от конъюнктуры  рынка, золото в одном месте  может стоить дороже, то в этом  случае одна из сторон получает  компенсирующую премию.

     3) Депозитные операции. Они проводятся, когда необходимо привлечь металл  на счет или, наоборот, разместить  его на определенный срок. Депозитные  ставки по золоту ниже депозитных  ставок по валюте (разница около  1,5 %), что объясняется более низкой  по сравнению с валютой ликвидностью.

     Процент по золотому депозиту обычно выплачивается  в валюте (иногда - в золоте) и рассчитывается следующим образом:

     Кол-во металла * текущую цену на рынке спот * процентную ставку * кол-во дней

     Сумма процентов за пользование депозитом  зачисляется на счет контрагента, предоставившего  металл в депозит, в день истечения  такого депозита.

     4) Опцион - право (но не обязательство)  продать или купить определенное  количество золота по определенной  цене на определенную дату  или в течение всего оговоренного  срока.

     Опцион, который может быть исполнен в  любой день в течение всего  срока действия контракта, называется американским опционом. Опцион, который  можно исполнить только в день истечения контракта, называется европейским  опционом. Существует два вида опциона:

     Опцион  на продажу (опцион put). Он дает право  покупателю опциона продать металл по цене исполнения или отказаться от его продажи.

     Опцион  на покупку (опцион call). Он дает право  покупателю опциона купить металл по цене исполнения или отказаться от его покупки.

     Такие сделки используются для хеджирования. Принцип хеджирования выглядит следующим  образом.

     Если  инвестор хеджирует себя от повышения  в будущем цены, он должен или  купить опцион call, или продать опцион put; если же инвестор хеджирует себя от уменьшения цены, он должен или купить опцион put, или продать опцион call.

     Дилеры  в своей работе используют комбинации опционов. Выделяют следующие опционные  стратегии:

     а) Straddle - это такая опционная стратегия, при которой покупаются или продаются  один опцион call или один опцион put с  одинаковой ценой исполнения и датой  истечения при условии, если дилер  полагает, что на рынке не ожидается  никаких потрясений и сильных  изменений цены ни в одну, ни в  другую сторону.

     б) Strangle - это опционная стратегия, при  которой покупаются или продаются  один опцион call и один опцион put с  разными ценами исполнения, но одной  датой истечения. Эта стратегия  максимально подходит для «спокойных»  рынков с низкой волатильностью (изменяемостью) цены, но подверженных сильным колебаниям.

     в) Bull spread - повышательный spread . Это опционная  стратегия, при которой покупают и продают два опциона put или  два опциона call с разными ценами исполнения. Стратегия отражает мнение дилера о будущем росте цен  на драгоценные металлы, но в ограниченных пределах. Продавая опцион с одновременной  покупкой, дилер получает возможность  сократить расходы по уплате премии за более дорогой опцион .

     Все опционы можно подразделить на три  категории:

     Опцион  с выигрышем (in the money) - это такой  опцион , цена исполнения которого более  выгодна, чем текущая форвардная цена, посчитанная на момент его  исполнения.

     Опцион  без выигрыша (at the money).

     Опцион  с проигрышем (out of the money).

     Например, опцион call с ценой исполнения 400 долларов и сроком исполнения через один месяц  будет считаться «in the money», если форвардная цена на золото, рассчитанная из существующих на данный момент ставок по золотым  и валютным депозитам сроком на один месяц будет выше 400 долларов. А  если текущая форвардная цена такого опциона около 400 долларов, то опцион считается «at the money», если ниже - «out of the money».

     В момент заключения опционного контракта  покупатель уплачивает продавцу премию, которая представляет собой цену опциона. Премия складывается из двух компонентов: внутренней стоимости  и временной стоимости. Внутренняя стоимость - это разность между текущей  форвардной ценой металла и ценой  исполнения опциона, когда он является опционом с выигрышем. Временная  стоимость ~ это разность между суммой премии и внутренней стоимостью.

     Величина  премии опционов зависит от: цены «спот» на металл; цены исполнения (strike price); срока  до истечения опциона; существующих процентных ставок на валюту и металл; специфической величины - «степени изменяемости рынка» («volatility »).

     С помощью опционов инвестор получает возможность строить различные  стратегии хеджирования.

     5) Фьючерсный контракт - это соглашение  между контрагентами о будущей  поставке металла, которое заключается  на бирже. Исполнение всех сделок  гарантируется Расчетной палатой  биржи. 

     В мировой практике фьючерсные контракты  на золото торгуются на нескольких биржах: Комекс (Нью-Йорк); Нимекс (Нью-Йорк), торговля платиной; Симекс (Сингапур); Током (Токио); Люксембургская биржа  золота.

     Схема проведения фьючерсных операций:

     Брокер  по телефону сообщает клиенту информацию о том, что происходит на бирже.

     Клиент  размещает заказ у брокера  на покупку или продажу фьючерсных контрактов с указанием количества и уровня цены.

     О выполнении заказа брокер немедленно сообщает клиенту, заполняет карточку с указанием времени исполнения, после чего данные о сделке вводятся в центральный компьютер клиринговой  палаты.

     После закрытия биржи клиенту направляют выписку о состоянии его счета  и совершенных сделках.

     Клиент  оплачивает услуги брокерской фирмы, клиринговой  палаты и биржи (12 долларов США на один фьючерсный контракт).

     Один  контракт на золото включает в себя 100 унций золота и для его заключения требуется внести маржу в размере 1,5 тыс. долларов США.

     Фьючерсные  контракты используются не для осуществления  реальной поставки, а для хеджирования и спекуляции. Спекуляция основывается на колебаниях фьючерсной цены. Спекулянт  получит выигрыш по фьючерсному  контракту, если он: купит его по более низкой цене и в последующем  продаст по более высокой цене; продаст контракт по более высокой  цене и в последующем выкупит  по более низкой цене.

     С помощью фьючерсных контрактов хеджер может застраховаться от изменения  в последующем цены золота. Если хеджер страхуется от понижения цены золота, то ему следует продать  фьючерсный контракт. А если инвестор страхуется от повышения цены золота, поскольку планирует купить его  через какое-то время, он должен приобрести фьючерсный контракт.

     6) Форвардные сделки предусматривают  реальную покупку или продажу  металла на срок, превышающий  второй рабочий день. Цель заключения  форвардной сделки покупателем  состоит в том, чтобы застраховаться  от повышения в будущем цены  металла на спотовом рынке.  Цель заключения форвардной сделки  продавцом - застраховаться от  понижения в будущем цены металла  на спотовом рынке. 

     При определении цены форвардного контракта  необходимо учитывать то, что:

     продавец  форвардного контракта обязуется  поставить золото по истечении определенного  в сделке срока. Это позволяет  ему в пределах срока действия контракта разместить золото на депозите и получить определенный процент. Поэтому  форвардную цену следует уменьшить  на величину данного процента;

     отказавшись от продажи золота на спотовом рынке, в день заключения форвардной сделки инвестор теряет процент по валютному  депозиту, который можно было бы получить, разместив деньги от продажи  золота в банке. Поэтому форвардная цена должна быть увеличена на данную сумму.

     На  рынке золота периодически колеблется не только цена металла, но и процентные ставки по золотым кредитам и депозитам. Поэтому на практике возникает необходимость  страховаться от таких изменений. Одним  из инструментов хеджирования является соглашение о форвардной ставке - ФРА. Это соглашение между двумя контрагентами, в соответствии с которым они  берут на себя обязательства обменяться на определенную дату в будущем платежами  на основе краткосрочных процентных ставок, одна из которых является твердой, а другая - плавающей. ФРА появились  в начале 80-х годов как качественный момент в развитии межбанковских  контрактов на процентную ставку. Цель заключения ФРА состоит в хеджировании процентной ставки. Золотые ФРА на рынке широкого распространения  не получили. 

     3. Российский рынок драгоценных  металлов 

     Российский  рынок драгоценных металлов неразрывно связан с международным. Если цены на золото растут на международном, то растут на всех рынках. Рынок драгоценных  металлов не имеет территориальных  границ. Единственный фактор в России, который может сдерживать или  усиливать рост котировок является изменение курса доллара США  к российскому рублю.

     Основным  нормативным документом по работе на рынке драгоценных металлов является Федеральный Закон «О драгоценных  металлах и драгоценных камнях», вступивший в законную силу 7 апреля 1998 года. В соответствии со статьями Закона драгоценные металлы, приобретенные  в порядке, установленном законодательством  РФ, могут находиться в федеральной  собственности, собственности субъектов  РФ, муниципальной собственности, а  также в собственности юридических  и физических лиц.

     Аффинированные  драгоценные металлы поступают  в гражданский оборот в соответствии с правами владельцев, установленными соответствующими лицензиями и договорами.

     Совместно с Правительством РФ, Государственной  Думой, были подготовлены и приняты  Законы «О разделе продукции», который  позволяет инвесторам получать прибыль  в нашей стране, как в денежном эквиваленте, так и в натуральном  и экспортировать их; был принят Закон «О снятии НДС с оборота  драгоценных металлов»; «О снижении платы за недра».

     Согласно  Закону РФ "О валютном регулировании  и валютном контроле" к валютным ценностям, кроме иностранной валюты и ценных бумаг котируемых в валюте, относятся также следующие драгоценные  металлы: золото, серебро, платина и  металлы платиновой группы (палладий, иридий, родий, рутений и осмий) в  любом виде и состоянии, за исключением  ювелирных и других бытовых изделий, а также лома таких изделий, а  также "природные драгоценные  камни-алмазы, рубины, изумруды, сапфиры  и александриты ..., а также жемчуг ..."

     В связи с вступлением в силу Указания Банка России от 28 мая 2003 года № 1283-У "О порядке установления Банком России учетных цен на аффинированные драгоценные металлы", с 7 июля 2003 года Банком России введен следующий  порядок установления учетных цен  на аффинированные драгоценные металлы (золото, серебро, платину и палладий).

     Банк  России каждый рабочий день осуществляет расчет учетных цен исходя из действующих  на момент расчета значений фиксинга на золото, серебро, платину и палладий на лондонском рынке наличного металла "спот", уменьшенных на дисконт, равный средней величине расходов по поставке на международный рынок  каждого вида драгоценных металлов, и пересчитываются в рубли  по официальному курсу доллара США  к российскому рублю, действующему на день, следующий за днем установления учетных цен.

     Учетные цены применяются для целей бухгалтерского учета в кредитных организациях, начиная с календарного дня, следующего за днем их установления, и действуют  до вступления в силу новых значений учетных цен.

     Сегодня большая часть драгоценных металлов экспортируется из Российской Федерации, но, по мнению специалистов - это временная  ситуация, которая не является основополагающей в долгосрочной перспективе. Опора  отрасли на перспективу роста  потребления драгоценных металлов в Европе, США и у ближайших  соседей в Китае и Индии  заманчиво, но не дальновидно.