Мировые рынки драгоценных металлов

 
 
 
 
 
 
 

     Введение  

     Рынок драгоценных металлов - это сфера  экономических отношений между  участниками сделок с драгоценными металлами, драгоценными камнями, котируемыми  в золоте, в том числе золотые  сертификаты , облигации, фьючерсы и  т.д.

     Рынок драгоценных металлов состоит из следующих секторов:

     - рынок золота;

     - рынок серебра;

     - рынок платины;

     - рынок палладия;

     - рынок изделий из драг. Металлов;

     - рынок ценных бумаг, котируемых в золоте.

     Его можно определить как сферу экономических  отношений между участниками  сделок с драгоценными металлами, драгоценными камнями, котируемыми в золоте. К  последним относятся золотые  сертификаты, облигации, фьючерсы.

     Как системное явление рынок драгоценных  металлов можно рассматривать с  двух точек зрения: с функциональной и институциональной.

     С функциональной точки зрения рынок  драгоценных металлов и драгоценных  камней представляет собой торгово-финансовый центр, в котором сосредоточены  торговля ими и другие коммерческие и имущественные сделки с этими  активами. С этой позиции функционирование рынка драгоценных металлов должно обеспечить промышленное и ювелирное  потребление драгоценных металлов и драгоценных камней, создание золотого запаса государства, страхование от валютных рисков, получение прибыли  за счёт арбитражных сделок.

     С институциональной точки зрения рынок драгоценных металлов представляет собой совокупность специально уполномоченных банков, бирж драгоценных металлов.

     Рынок драгоценных металлов включает в  себя совокупность разнообразных взаимоотношений  между субъектами рынка на этапе  разведки, добычи, переработки и  т. д. до конечного изготовления изделий  из драгоценных металлов.

     К драгоценным металлам относятся  золото, серебро и металлы платиновой группы: платина, палладий, родий, рутений, иридий, осмий. По своему назначению драгоценные  металлы играют двоякую роль:

     они предназначены для промышленного  использования (техника, электроника, медицинское оборудование, протезирование и т, д.);

     они являются предметом инвестиций (изготовление монет, ювелирных изделий), используются как сокровища, резервы.

     Фактически  рынок золота был неотличим от валютного рынка до 1968 года, когда  курсы валют стали плавающими, а сами валюты стали продаваться  независимо от золота.

     Существенной  особенностью рынка золота является торговля, которая привязана к  месту нахождения металла (location). Центрами торговли являются: Локо Лондон, Локо Цюрих, Локо Нью-Йорк, Локо Токио. Крупнейший мировой центр по торговле золотом - Лондон. Это место оплаты стандартных  золотых контрактов, то есть место  осуществления поставки золота, независимо от того, где была заключена сделка. Такие сделки носят название «Локо  Лондон», то есть с поставкой в  Лондоне. 
 
 
 
 
 
 
 
 

     1. Мировые рынки драгоценных металлов 

     Рынки золота подразделяются на внутренние и мировые.

     Внутренние  рынки представляют собой рынки  отдельного или нескольких государств, предназначенных для местных  инвесторов. Отличительной чертой является значительная степень регулирования  со стороны государства. Это касается вопросов ценообразования, установления квот, тарифов, налогов на движение драгоценных металлов. На внутренних рынках золота используется национальная валюта или доллар США. В некоторых  странах существуют черные рынки. Их функционирование обусловлено жестким  государственным регулированием, когда  запрещается ввоз или вывоз драгоценного металла, когда налоговые барьеры  сдерживают торговлю золотом. На таких  рынках предложение золота связано  с контрабандной поставкой металла.

     Мировые рынки золота характеризуются:

     · развитой рыночной инфраструктурой;

     · широким спектром операций;

     · заключением крупных сделок;

     · незначительным кругом участников (крупные  банки, специализированные компании, государственные  органы);

     · отсутствием таможенных барьеров;

     · проведением операций по правилам, которые устанавливаются самими участниками рынка и саморегулируемыми  организациями;

     · круглосуточным проведением операций;

     · открытым характером проводимых операций.

     Крупнейшие  рынки золота находятся в Лондоне  и Цюрихе.

          Лондонский рынок золота.
В своей настоящей форме этот рынок существует с 1919 года. Основным его участником остается тот же, что и раньше, клуб "фирм" - золотые брокеры Лондона (London Bullion Brokers). В их число входят: N.M.Rotshild and Sons, Samuel Montague, Republic Mays London, Standart Chartered Bank, Mocatta Group, Deutsche Sharps Picksley.

Именно на Лондонском золотом рынке сформировалась процедура фиксинга, которая проводится с 1919 года дважды в день.

Цены Лондонского рынка считаются наиболее представительными и используются в качестве справочной базы для различного рода расчетов, сравнении, закладываются в долгосрочные контракты. Объектом торговли на фиксинге являются стандартизированные слитки ("good - delivery - bars"). Каждый слиток должен иметь серийный номер, отметку о пробе (чистоте), штамп изготовителя.

Достаточно долгое время Лондонский золотой рынок являлся рынком для нерезидентов, так как согласно Акту валютного контроля резиденты Великобритании не имели права приобретать золото, а профессиональные дилеры должны были получить лицензию у Банка Англии.

В октябре 1979 года правительство, возглавляемое М.Тетчер, сняло эти ограничения. Однако это решение было несколько запоздавшим, поскольку быстро развивались рынки в США и Швейцарии, дававшие возможность использовать в операциях с золотом современные производные финансовые инструменты.




     Рынок золота Цюрих, Швейцария.

Крупнейшим центром торговли золотом в 70-х годах стал Цюрих. С начала 80-х годов Швейцария импортировала в среднем от 1200 до 1400 тонн золота в год, а экспортировала от 100 до 1200 тонн. Отсюда видно, что только относительно небольшая часть драгоценного металла остается в стране. Золото используется в национальной часовой и ювелирной промышленности в скромных объемах: около 25 тонн. О большой роли Цюриха как европейского центра торговли свидетельствует то, что золотой импорт Швейцарии составляет 70% золота, добываемого в западных странах, из которых 60% затем реэкспортируется в различные регионы мира. С начала 80-х годов Цюрих стал мировым рынком золота, через который проходит почти половина мирового промышленного спроса на золото. Швейцария импортирует около 40% общего предложения золота в мире.

Маркет-мейкерами цюрихского рынка является "большая тройка" банков (UBS+SBC, Credit Swiss), которые очень быстро адаптировались к новым рыночным условиям и изменениям в требованиях своих клиентов. Этим банкам принадлежит крупная брокерская фирма Premex AG, совершающая не только сделки спот, но и работающая на форвардном и опционном рынках.

Банки "большой тройки" относятся к инновационным банкам мира, к тем, которые осуществляют очень широкий круг наиболее современных операций с золотом.

Примером может служить перечень таких операций, предоставляемый банком Credit Swiss своим клиентам:


     - продажа спот на металлические счета;

     - покупка спот, физическая поставка золота;

     - срочные операции (форвардные и опционные), сделки своп;

     - предоставление ссуд под залог золота;

     - структурированные по заказу сделки на короткие и длительные сроки исполнения;

     - сделки своп по местонахождению металла;

     - счета (металлические), с отсрочкой налоговых платежей;

     - аффинаж, плавка, конечная обработка золота из полуфабрикатов.



     Преимуществом швейцарских банков перед другими  является их широкое присутствие  на мировых рынках золота в различных  регионах мира. Они представлены на рынках драг металлов в Европе (Женеве, Цюрихе, Лондоне), в США (Нью-Йорк), на Дальнем Востоке (Токио, Сингапур, Гонконг), в Австралии (Мельбурн). Это позволяет  им осуществлять 24-часовое присутствие  на международном рынке золота, совершая операции с физическим золотом и  с "бумажным" металлом. Клиентам предлагаются различные по размеру золотые  слитки и широкий спектр операций, включая сложные производные  финансовые инструменты.




     Рынок золота США.

Демонетизация золота в 70-х годах сделала возможной отмену просуществовавшего в течение 40 лет Акта золотого запрета, в соответствии, с которым граждане США не имели права на частное владение золотом в слитковой форме. Либерализация торговли золотом привела к быстрому превращению Нью-йоркской Товарной Биржи (Commodity Exchange - COMEX) и Международного Валютного Рынка (International Money Market - IMM) Чикагской Товарной Биржи (Chicago Mercantile Exchange - CME) в крупнейшие центры торговли золотыми фьючерсными контрактами. Именно в этих центрах заключается более 90% всех фьючерсных контрактов на поставку золота.

Наряду с фьючерсной биржевой торговлей золотом в Нью-Йорке существует рынок золота в слитковой форме, откуда оптовые дилеры поставляют золото производственным и коммерческим потребителям.

В торговле золотом в последнее десятилетие наряду с биржами принимают участие ведущие американские банки, являющиеся в настоящее время маркет-мейкерами на международном рынке золота, такие как: Дж.Р.Морган, Дж.Арон энд Ко. Особенностью этих рынков является широкое распространение сделок преимущественно венчурного характера. К ним относятся срочные сделки (форвардные и фьючерсные), которые заключаются на 1, 3, 6 месяцев и исполнение которых осуществляется по цене, зафиксированной в момент заключения сделки. Сумма контракта строго определена объемом в 100 унций.


Остальные рынки золота

Центром опционной торговли стала Канадская золотая биржа. С конца 80-х интенсивно совершаются операции с золотом на Гонконгском рынке, где имеют представительства крупные золотые дилеры из Цюриха, Лондона, Нью-Йорка и Франкфурта. С 1980 года Товарная биржа Гонконга начала осуществлять торговлю фьючерсными контрактами.

Среди местных контролируемых рынков выделяется рынок золота в Саудовской Аравии, который обеспечивает сырьем ювелирную промышленность за счет импорта: например, в 1993 году было закуплено 100 тонн золота.

На местный золотой рынок Индии в 1993 году поступило 257 тонн вновь добытого золота, что составляет 11% общемировой добычи. 
 
 

     2. Функционирование мировых рынков  драгоценных металлов 

     Золото  выступает: в качестве валютного  актива, выполняющего ряд функций  денег; в качестве обычного товара, со своей себестоимостью производства, подверженного законам спроса и  предложения, а также спекуляции.

     Наибольший  объем торговли драгоценными металлами  наблюдается на международном межбанковском  рынке золота. Межбанковский рынок  безналичного металла включает широкий  спектр торговых операций:

     1) Операции типа «спот» осуществляются  на условиях спот, то есть с  датой зачисления-списания на  второй рабочий день после  дня заключения сделки. Все остальные  сделки купли-продажи металла  называются сделки «аутрайт»  (outright - «неправильные сделки»).

     Цена  «спот Локо-Лондон» служит базой  для расчетов цен, лежащих в основе всех прочих сделок.

     Стандартный объем сделки в золоте на условиях спот на международном рынке - 5 тыс. тройских унций, или 155 кг; в серебре - 100 тыс. тройских унций (называется один ЛЭК, 50 тыс. тройских унций - полЛЭКа), или  около 3 тонн; в платине - 1000 тройских унций. Поведение каждого банка  на рынке обусловлено, прежде всего, его клиентской базой, то есть наличием или отсутствием у него клиентских заказов на покупку-продажу драгоценных  металлов.

     2) Операции типа «своп » (swap-«обмен») - это купля-продажа металла с  одновременным присутствием обратной  стороны сделки. Стандартная сделка  по свопам - 1 тонна, или 32 тыс.  унций. 

     Существуют  следующие виды свопов:

     1. Своп по времени (финансовый  своп ) - покупка-продажа одного и  того же количества металла  на условиях спот против продажи-покупки  на условиях форвард. Процентная  ставка по финансовым свопам  представляет собой разницу между  ставками по долларовому депозиту  и по золотому депозиту.

     Ставки  по золотым свопам ниже, чем по долларам на тот же период. Это связано  с тем, что депозит в золоте дешевле, чем депозит в долларах.

     2. Свопы по качеству металла  - это одновременная покупка-продажа  металла одного качества (например, пробы 999,9) против продажи-покупки  золота другого качества (например, пробы 999,5). Сторона, продающая  золото более высокого качества, будет получать премию.