Макроэкономические проблемы открытой экономики

Перепишем последнее уравнение: Xn = S – I

Валютный  курс 

• Денежная единица  страны называется национальной валютой.
• Соотношение национальных валют называется валютным курсом (exchange rate).
• Обменный курс – это цена национальной денежной единицы одной страны, выраженная в национальных денежных   единицах другой страны.

Различают  два вида валютных курсов:

1) девизный, который показывает, сколько единиц иностранной валюты можно получить за одну единицу отечественной валюты, т.е. это цена отечественной валюты, выраженная в единицах иностранной валюты (прямая котировка);

2) обменный, который представляет собой величину, обратную к девизному курсу и который показывает, сколько единиц отечественной валюты можно получить в обмен на единицу иностранной валюты, т.е. это цена единицы иностранной валюты, выраженная в единицах отечественной валюты (обратная котировка)

Валютный  курс и его регулирование

Режимы  валютных курсов 

• Фиксированный  валютный курс (fixed exchange rate) валютный курс устанавливается центральным банком в определенном жестком соотношении и поддерживается путем интервенций центрального банка.
• Интервенции центрального банка представляют собой операции по покупке и продаже иностранной валюты в обмен на национальную валюту с целью поддержания валютного курса национальной денежной единицы на неизменном уровне

 

При режиме  фиксированных валютных курсов  уравнение платежного баланса (ВР  – balance of payments) имеет вид:

ВР = Хn + СF - ∆R = 0

Хn + СF = ∆R

где Хn – баланс счета текущих операций, СF – баланс счета движения капитала, ∆R – изменение величины валютных резервов.

Гибкий  валютный курс (flexible) или плавающий (floating) валютный курс предполагает, что валютные курсы регулируются рыночным механизмом и устанавливаются по соотношению спроса и предложения валюты на валютном рынке. Уравновешивание платежного баланса происходит без вмешательства (интервенций) ЦБ и осуществляется через приток или отток капитала. Уравнение платежного баланса имеет вид:

ВР = Хn + CF = 0

Хn = - CF

• Если наблюдается дефицит платежного баланса, то он финансируется притоком капитала в страну. Дефицит платежного баланса означает, что спрос на товары и финансовые активы данной страны меньше, чем спрос данной страны на товары и финансовые активы других стран. Это ведет к снижению валютного курса национальной денежной единицы,  что увеличивает экспорт и стимулирует приток капитала.
• Если имеет место профицит платежного баланса, то он финансируется оттоком капитала.  Профицит означает, что товары и финансовые активы данной страны пользуются большим спросом, чем иностранные. Это повышает спрос на национальную валюту и повышает ее валютный курс, что сдерживает экспорт и стимулирует импорт.

Кривая  платежного баланса 

Необходимо  рассмотреть все факторы, которые  оказывают влияние на составляющие  разделы платежного баланса:

• чистый экспорт (т.е. баланс счета текущих операций) и
• потоки капитала (баланс счета движения капитала).

Факторы, влияющие на чистый  экспорт.

Хn = Ех (R) – Im (Y), что означает, что экспорт:

• отрицательно зависит от ставки процента (R),
• не зависит от уровня дохода данной страны (Y) (т.е. это величина автономная, поскольку она зависит от уровня дохода в других странах, а не от отечественного уровня дохода).

Импорт не является автономной величиной, поскольку он:

• положительно зависит от уровня дохода в стране (Y)
• положительно зависит от ставки процента (R) и, следовательно,
• поскольку зависимость между ставкой процента и валютным курсом прямая: положительно зависит от валютного курса

Формула  чистого экспорта может быть  записана как:

Хn = Хn (Y, Y_^F, е)

               - + -

На чистый  экспорт оказывают влияние 2 эффекта:

эффект  дохода: когда Y растет (например, при циклическом подъема), то Хn сокращается, поскольку увеличивается импорт, т.е. спрос на импортные товары, и наоборот.

эффект  валютного курса: изменение валютного курса оказывает воздействие на экспорт и автономный импорт. Если национальная валюта дорожает, т.е. растет ее стоимость по отношению к другим валютам, то экспорт сокращается, а импорт увеличивается. И наоборот.

При рассмотрении  факторов, воздействующих на чистый  экспорт, важно различать номинальный и реальный валютный курс.

Номинальный  валютный курс  – это цена национальной денежной единицы, выраженная в определенном количестве единиц иностранной валюты, т.е. это соотношение цен двух валют, относительная цена валют двух стран. Номинальный валютный курс устанавливается на валютном рынке.  

Реальный  валютный курс – это номинальный валютный курс с поправкой на соотношение уровней цен в данной стране и в других странах, т.е. это относительная цена единицы товаров и услуг, произведенных в двух странах:  

ε = е х Р/Р_^F

где ε - реальный валютный курс, е – номинальный валютный курс, Р – уровень цен внутри страны, Р_^F –  уровень цен за рубежом.  

Процентное  изменение  реального валютного  курса (темп изменения) может быть  рассчитано по формуле:  

 ∆ ε (%) = ∆ е (%) + (p - p _^F)

где ∆ ε - процентное изменение реального валютного курса, ∆ е – процентное изменение номинального валютного курса, p - темп инфляции в стране, p _^F – темп инфляции за рубежом. 

Реальный  валютный курс  – это номинальный валютный курс с поправкой на соотношение темпов инфляции в двух странах. 

Формула  чистого экспорта: 

Хn = Хn – mpm Y – μ ε

• где μ – параметр, показывающий на сколько изменяется чистый экспорт при изменении реального валютного курса на единицу и характеризующий чувствительность чистого экспорта к изменению реального валютного курса,  т.е. μ = ∆Xn/ ∆ ε .

 

Конкурентоспособность  товаров данной страны повышается, т.е. спрос на товары данной  страны будет больше и, следовательно, чистый экспорт выше, если:

• данная страна начинает производить новые товары
• товары данной страны более качественные
• уровень инфляции в данной стране ниже
• уровень инфляции за рубежом выше
• Следовательно, функция чистого экспорта:

Хn = Хn (Y, Y_^F, ε )

                   - + - 

Факторы, влияющие на движение  капитала 

Основным  фактором, определяющим спрос на  финансовые активы, является разница  в уровнях доходности ценных  бумаг в данной стране и  в других странах, т.е. разность  между величиной ставки процента  в данной стране (R) и величиной  ставки процента за рубежом (R_^F), которая называется дифференциалом процентных ставок (interest rate differential).

Поэтому  формула потоков капитала имеет  вид: CF = CF + Ψ (R – R_^F)

где CF – автономные потоки капитала, R – ставка процента в данной стране, R_^F – ставка процента за рубежом, Ψ – чувствительность изменения величины потока капитала к изменению разницы между внутренней ставкой процента и ставкой процента за рубежом, т.е. к изменению дифференциала процентных ставок.

При режиме плавающих  валютных курсов формула платежного  баланса: ВР = Хn + CF = 0

            ВР = Ех – Im – mpm Y + CF + Ψ (R – R_^F) = 0 

Построение  кривой платежного  баланса