Франкфуртская фондовая биржа.ppt

Франкфуртская  фондовая биржа

•  Крупнейшая немецкая и одна из крупнейших мировых бирж, которая была основана в 1585 году. Основным назначением в период создания была установка единого курса обмена золотых и серебряных монет, которые использовались в торговле на рыночной площади Франкфурта. Лидирующую позицию в Германии занимает с 1949 года.
• На сегодня оператором Франкфуртской фондовой биржи является Deutsche Börse Group. Это организация с публично-правовой деятельностью, которая позволяет наиболее "прозрачно" и оптимально организовать ход торгов. На сегодняшний день около 90 процентов оборота акций  Германии приходится на Франкфуртскую фондовую биржу.
• Из 300 компаний учавствующих в листинге 140 являются заграничными компаниями, что дает право считать фондовую биржу международной.

•  Биржа является оператором системы Xetra– одной из наиболее ликвидных электронных торговых систем на мировом рынке кассовых сделок, в которой задействовано свыше 650 участников, включая 270 международных банков и 4 500 трейдеров и занимающая 1-ое место в Европе по концентрации ликвидности. Основная валюта сделок-евро.
• На Франкфуртской фондовой бирже проводят торги по следующим инструментам:
• - Акции
• - Облигации
• - Варранты
• - ПИФы
• Время работы биржи 9:00 - 20:00

• Фондовый  индекс DAX(производное от нем. Deutscher Aktienindex) является основным фондовым  индексом биржи, а так же барометром  состояния экономики Германии. Индекс  вычисляется как среднее взвешенное  по капитализации значение цен  акций крупнейших акционерных  компаний Германии (при этом капитализация  рассчитывается лишь на основе  акций, находящихся в свободном  обращении). Индекс учитывает также  полученные в виде дивидендов  доходы по акциям, предполагая, что  дивиденды реинвестируются в  акции. Таким образом, индекс отражает  суммарный доход по капиталу.
• DAX был создан 1 июля 1988 года. Вычисляется компанией Deutsche Börse AG. При вычислении DAX используются цены акций на электронной бирже XETRA. Вычисление индекса производится в рабочие дни биржи с 9:00 до 17:30 по Центрально-европейскому времени.
• После завершения торгов на бирже Deutsche Börse AG рассчитывает индекс L-DAX (англ. Late DAX), который является индикатором развития индекса DAX после закрытия биржи. Расчёт L-DAX производится на основе цен акций на Франкфуртской бирже в рабочие дни биржи с 17:30 до 20:00 по Центрально-европейскому времени.

• DAX отражает  цены на акции 30 крупнейших  немецких компаний:

Быстрая  и упрощенная процедура листинга 

• Deutsche Borse  предлагает три быстрых и легких  способа листинга, облегчающие  международные эмиссии и кросс-листинги  для эмитентов: 
• листинг, основанный на документах, предоставленных в Комиссию по Ценным Бумагам США (SEC)
• Европейский паспорт эмитента (European passporting) и допуск без проспекта
• 48-часовой листинг – включение ценных бумаг в торги на регулируемом биржей рынке

Основными  преимуществами ФФБ для международных  компаний являются:

• прямой и экономичный доступ к европейским рынкам капитала и дополнительная ликвидность для финансирования дальнейшего развития
• уникальные сегменты рынка, основанные на международных стандартах прозрачности и корпоративного управления
• простой и экономичный процесс листинга
• снижение специфических рисков правовых систем формирующихся рынков

ФФБ  состоит из двух основных сегментов  рынка:

• Регулируемый рынок (Regulierter Markt)
• Открытый рынок (Freiverkehr)

Регулируемый  рынок (Высший стандарт и Общий  стандарт) регулируется законодательными  актами Европейского Союза (ЕС), в  то время как Открытый рынок  регулируется непосредственно Deutsche Boerse AG.

Выбор  конкретного сегмента рынка и  уровня прозрачности на ФФБ  зависит от целей эмитента. Регулируемый  рынок (и, в частности, Высший стандарт) является наиболее подходящим  для крупных и средних предприятий  со сложившейся репутацией, в  то время как Открытый рынок  можно рекомендовать менее крупным  компаниям либо компаниям, планирующим  листинг на Открытом рынке  в качестве ”пробного камня”, с последующим выходом на Регулируемый  рынок. Каждая зарегистрированная  на бирже компания автоматически  включается в индексы ФФБ. Некоторые  из этих индексов (такие как DAX®, MDAX®, SDAX® и TecDAX®) включают только  тех эмитентов, которые зарегистрированы  в Высшем стандарте.

Открытый рынок  подразделяется на 

• Платформу первичных котировок (the First Quotation Board) для компаний, которые еще не включены в котировальные списки на какой-либо бирже, признанной ФФБ,
• Платформу вторичных котировок (the Second Quotation Board) для компаний, уже включенных в котировальные списки на какой-либо бирже, а также Стандарт допуска.

Основные условия для Стандарта допуска: 

• минимум 1 год корпоративного существования (в некоторых случаях Правление  ФФБ может отказаться от данного  требования)
• отсутствуют требования к минимальному объему выпуска свободное обращение акций (минимум 30 первоначальных акционеров)
• минимальный акционерный капитал 250.000 Евро

Пост-листинговые  обязательства эмитентов в Стандарте  допуска существенно ниже по  сравнению с Общим или Высшим  стандартами и заключаются в  публикации некоторых основных  данных на корпоративном веб-сайте  эмитента, а именно:

• факты, которые могут оказать негативное влияние на рыночную стоимость ценных бумаг эмитента проверенная аудиторами консолидированная финансовая
• отчетность, которая публикуется не позже чем через 6 месяцев после окончания отчетного периода (годовой отчет)
• промежуточные отчеты, публикуемые в течение трёх месяцев по истечении первой половины финансового года
• ежегодно обновляемое краткое описание эмитента
• актуальный календарь корпоративных событий

Открытый  рынок (Платформа первичных котировок) 

Основные  требования к листингу на Платформе  первичных котировок:

• свободное обращение акций (минимум 30 первоначальных акционеров)
• минимальный акционерный капитал 250.000 евро

Листинг  на Платформе первичных котировок  не предполагает каких-либо пост-листинговых  требований. Тем не менее, правила  об инсайдерской торговле ценными  бумагами и злоупотреблениях  на рынке применяются во всех  сегментах Открытого рынка.

Регулируемый  рынок (Общий и Высший стандарты) 

Общий  и Высший стандарты обеспечивают  более высокий уровень прозрачности  и соответственно устанавливают  повышенные листинговые требования  к эмитенту, а именно:

• минимум 3 года корпоративного существования (в некоторых случаях Правление ФФБ может отказаться от данного требования)
• минимальная предполагаемая рыночная стоимость
• допускаемых на биржу ценных бумаг должна составлять не менее 1.250.000 евро (минимум 10.000 (базовых) акций)
• минимум 25 % свободно обращающихся акций от общего числа выпущенных ценных бумаг (в некоторых случаях Правление ФФБ может отказаться от данного требования)
• предоставление финансовой отчетности минимум за 3 года

Пост-листинговые  требования в Общем стандарте  существенно шире по сравнению  со Стандартом допуска; они касаются, в частности, исполнения эмитентом  ряда текущих обязательств и  требований по раскрытию информации  и включают, прежде всего:

• публикацию годовых финансовых отчетов (не позже чем через 4 месяца по завершении финансового года)
• публикацию полугодовых финансовых отчетов (не позже чем через 2 месяца по завершении первого полугодия) и промежуточных отчетов правления компании
• раскрытие сделок, осуществленных управляющими компанией
• периодическое раскрытие информации
• извещение об изменениях в акционерном капитале

Листинг  в Высшем стандарте предполагает  дополнительные пост-листинговые  требования, направленные на повышение  прозрачности эмитента, включая  в том числе:

• публикацию ежеквартальных отчетов
• ежегодную публикацию календаря важнейших корпоративных событий
• проведение по меньшей мере одной аналитической презентациив год

Основные этапы листинга 

В целом, процедура листинга на ФФБ  включает в себя следующие  основные этапы:

• проведение Due Diligence (правовой, финансовой и коммерческой проверки)
• составление проспекта эмиссии/информационной формы эмитента
• получение одобрения BaFin в отношении проспекта эмиссии
• (при наличии такового)
• учреждение программы Депозитарных расписок (при наличии
• таковых)
• андеррайтинг и предложение ценных бумаг (если это пре-
• дусмотрено)
• включение в котировальные списки/допуск к торгам на ФФБ
• начало торгов

Путь к IPO

Сроки IPO на ФФБ 

• В среднем, подготовка к листингу от начала  проведения Due Diligence до допуска ценных  бумаг к торгам на ФФБ занимает  от 4 до 6 месяцев при листинге  на Регулируемом рынке и от 4 до 5 месяцев при листинге с  проспектом эмиссии (от 1 до 2 месяцев  при листинге с информационной  формой эмитента) на Открытом  рынке.

В целом, эмитентов ожидают следующие  расходы, связанные с IPO:

• комиссия за андеррайтинг
• юридические услуги
• услуги аудиторов
• комиссия BaFin (в случае, если листинг осуществляется с проспектом эмиссии)
• вступительный взнос
• комиссия за рекомендацию
• годовая плата за листинг

Соответствующие  комиссии зависят от конкретного  сегмента ФФБ и уровня прозрачности. В настоящий момент они составляют:

Регулируемый  рынок

• 3.000 евро (вступительный взнос)
• 2.500 евро (комиссия за листинг)
• 7.500 евро (Общий стандарт) и 10.000 евро (Высший стандарт) (годовая плата за листинг)

Открытый  рынок

• 750 евро (комиссия за рекомендацию)
• дополнительно 750 евро за информационную форму эмитента (Стандарт допуска)
• 5.000 евро (Стандарт Допуска) и 2.500 евро (Платформа первичных котировок) (годовая плата за листинг)